Очікування підвищення ставок Федеральною резервною системою у жовтні знизилися! Чиновники натякнули, що немає потреби квапитися з діями, а інвестиційний бум у сфері AI може стати основним інфляційним ризиком наступного року

Відомо, що додаток Zhihui Caijing отримав інформацію про те, що декілька високопоставлених чиновників Федеральної резервної системи США цього тижня послідовно подали сигнали, натякаючи, що, незважаючи на те, що інфляція в США залишається високою і в майбутньому може знадобитися додаткове підвищення ставки, Федеральна резервна система не поспішає діяти в жовтні. Голова Федерального резервного банку Нью-Йорка Вільямс і віце-голова Федеральної резервної системи Джеферсон обидва підкреслили необхідність дочекатися додаткових економічних даних, перш ніж вирішувати, який політичний курс обрати далі, що перенесло очікуваний час наступного підвищення ставки з жовтня на грудень. Тим часом член Ради керуючих Federal Reserve Кук попередила, що інфраструктурні проекти у сфері штучного інтелекту (AI) можуть спричинити стійкий інфляційний тиск і стати одним з основних ризиків для монетарної політики у 2027 році.

Голова Федерального резервного банку Міннеаполісу Кашкарі заявив, що досі очікує, що Федеральна резервна система підвищить ставки ще раз цього року та ще раз наступного року, але щодо точного часу наступної дії він має відкриту позицію. Він також зазначив, що економіка США демонструє кращі результати, ніж очікувалося раніше, а нинішня монетарна політика, ймовірно, не обмежує економіку помітно.

Вільямс і Джеферсон послідовно заявили: ринок відтерміновує очікування підвищення ставки до грудня

Федеральна резервна система у вересні одноголосно проголосувала за підвищення базової ставки на 25 базисних пунктів до 3.75%-4.00%. Прогнози щодо ставки, оприлюднені політиками під час того засідання, також свідчать, що до кінця року може відбутися ще одне підвищення. Оскільки інфляція у США постійно перевищує цільовий рівень, фінансові ринки раніше очікували, що Federal Reserve підвищить ставку знову на засіданні 27-28 жовтня, навіть роблячи ставки на те, що майбутнє посилення монетарної політики може бути більшим за прогнозоване чиновниками.

Однак виступи двох високопоставлених чиновників Federal Reserve цього тижня змінили ці очікування. Як один з важливих діячів у системі прийняття монетарної політики Federal Reserve і одночасно віце-голова FOMC, Вільямс у вівторок зазначив, що після підвищення ставки у вересні наразі немає потреби поспішати з наступним коригуванням.

Він вважає, що Fed може скористатися цим періодом для спостереження за економічними даними, щоб чіткіше оцінити зміни в економічному зростанні та інфляції, а потім вирішити щодо наступних дій у політиці. Вільямс все ще очікує, що якщо економіка рухатиметься згідно з прогнозом, то підвищення ставки ще раз пізніше цього року може бути доречним, але не дав зрозуміти, що це має статися відразу в жовтні.

Віце-голова Federal Reserve Джеферсон у четвер ще раз підкреслив цей сигнал. Виступаючи на заході бізнес-школи Darden Вірджинського університету, він зазначив, що будь-які подальші коригування монетарної політики мають базуватись на ретельній оцінці трендів економічних даних, перспектив та балансу ризиків.

Він наголосив, що з зростанням доходності облігацій фінансові ринки переоцінюють перспективи ставок, але чиновники Federal Reserve повинні виробити власну думку, на що може знадобитися більше часу.

Джеферсон зазначив, що після отримання додаткових даних тренд економіки і відповідна монетарна позиція можуть стати більш чіткими. Під впливом цих заяв ринок значно знизив ставки на підвищення в жовтні. На даний момент інвестори загалом очікують на збереження ставки незмінною на жовтневому засіданні і на її підвищення на 25 базисних пунктів під час останнього засідання року 8-9 грудня. Декілька міжнародних брокерських компаній уже скоригували очікуваний час наступного підвищення ставки на грудень.

Аналітики: два високопосадовці подали чіткий сигнал — Federal Reserve прагне уповільнити темпи підвищення ставки

Аналітики Evercore ISI вважають, що промова Джеферсона фактично підтвердила повідомлення, раніше подане Вільямсом: Fed, ймовірно, не планує вдруге поспіль підвищувати ставку в жовтні, а прагне отримати більше часу для оцінки економіки.

Установа зазначає, що оскільки голова Federal Reserve Волш рідко дає чіткі вказівки щодо майбутніх ставок, узгоджені заяви Вільямса і Джеферсона мають важливий політичний сигнал.

Головний економіст SGH Macro USA Тім Дай вважає, що Вільямс повинен був так чітко заявити про свою позицію тому, що раніше ринок ставок вже істотно випереджав очікування Fed щодо монетарної політики. Він зазначає, що це частково відображає вплив нинішньої нестачі чітких вказівок від Fed щодо майбутніх дій.

Хоча ринок переглянув терміни підвищення ставки, це не означає, що Fed вже змінила загальний курс на подальше посилення монетарної політики. Чиновники зараз акцентують, що по часу слід керуватись майбутніми даними, а не ритмом, який очікували раніше на ринку.

Кашкарі: цього року і наступного можливе ще одне підвищення ставки, чинна політика недостатньо обмежувальна

Голова Federal Reserve Minneapolis Кашкарі у четвер в інтерв'ю сказав, що не має особливої переваги щодо того, чи Fed повинна підвищувати ставку у жовтні або грудні. Він повідомив, що у власному прогнозі, поданому на вересневому засіданні, очікує ще одного підвищення на 25 базисних пунктів у 2026 році, а також подальшого підвищення на 25 базисних пунктів у 2027 році.

Однак Кашкарі одночасно зазначив, що дані про економічний розвиток після вересневого засідання свідчать, що економіка США навіть перевищує його попередні очікування, а інфляція залишається занадто високою. Він попереджає, що якщо економіка США й надалі демонструватиме неочікувану стійкість, що призведе до більш упертої інфляції, то Fed може бути змушена підвищувати ставки ще більше, ніж він наразі прогнозує.

Кашкарі вважає, що з точки зору ринку праці та загального економічного виробництва чинна монетарна політика не завдає економіці значних обмежень. Він зазначив, що ринок праці в США все ще досить здоровий, економічна активність стабільна, і ці сигнали означають, що поточний рівень ставок має відносно обмежений вплив на попит.

Тим часом Кашкарі вважає, що нещодавнє зростання довгострокових витрат на кредити частково відображає переоцінку основ економіки США на ринку, а також показує впевненість інвесторів, що під керівництвом Волша Fed серйозно підходитиме до проблеми інфляції.

Щодо нещодавньої волатильності на ринку облігацій він зазначив, що наразі не бачить ознак системних фінансових ризиків, ринок державних облігацій США все ще функціонує нормально і поглинає коригування цін. Проте він підкреслив, що, враховуючи швидкі зміни витрат на кредити, Federal Reserve має тісно стежити за станом банківського сектору.

Кук: бум інвестицій, пов’язаних з AI, може стати основним інфляційним ризиком у 2027 році

Поки ринок фокусується на часі наступного підвищення ставки, член Ради керуючих Federal Reserve Кук звернула увагу на інфляційні перспективи у 2027 році. В четвер на заході в Federal Reserve Bank of New York Кук заявила, що інфраструктурні проекти у сфері AI створюють новий інфляційний тиск, і цей тиск може не швидко зникнути. Вона зазначила, що вплив інвестицій в AI на інфляцію є однією з головних загроз економіці у 2027 році, які її хвилюють найбільше.

Кук, як і інші чиновники Federal Reserve, вважає, що з часом технології AI можуть підвищити продуктивність і допомогти економіці зростати швидше. Проте її турбує питання, коли ж саме вигоди від зростання продуктивності завдяки AI стануть помітними та в яких сферах можуть виникнути нові вузькі місця у поставках — наразі це залишається великою невідомою.

Це означає, що до того, як AI сприятиме підвищенню продуктивності і допоможе знизити інфляцію, великі проекти будівництва дата-центрів і відповідні капітальні вливання можуть спочатку підвищити попит на окремі товари, обладнання і ресурси, збільшуючи ціновий тиск.

Кук також наголосила, що у останні роки перебої у поставках стали більш частими, і їхній вплив триває довше, ніж очікувалося, що змінює підхід Federal Reserve до оцінки монетарної політики. Вона зазначила, що традиційно вважається, що центральний банк може тимчасово ігнорувати перебої у поставках, адже підвищення ставки не впливає прямо на ціни на нафту чи завершення воєн, натомість може пригнічувати зайнятість і виробництво.

Однак з урахуванням того, що перебої у поставках стають більш частими й тривалими, Fed, можливо, доведеться переглянути найбільш адекватний спосіб реагування на це, залежно від того, які галузі постраждали і як ці впливи поширюються на всю економіку.

Геополітичні ризики та порушення ланцюгів поставок через конфлікт на Близькому Сході також ускладнюють ситуацію.

Інфляційний ризик і далі схиляється до зростання; звіт про зайнятість за вересень стане наступним ключовим фактором для спостереження

Хоча декілька чиновників виступають за відтермінування наступного підвищення ставки, занепокоєння Federal Reserve щодо перспектив інфляції не зменшились суттєво. Дані свідчать, що інфляційний показник, на який Federal Reserve звертає особливу увагу, у серпні зріс на 3.4% у річному вираженні, що не лише перевищує 2% ціль Fed, а й продовжує півтора року перевищувати ціль.

Джеферсон прогнозує, що інфляція у США ще певний час залишатиметься на високому рівні, а потім, зі зниженням впливу цін на енергоносії й інших зовнішніх потрясінь, знову повернеться до 2% цільового рівня.

Однак він одночасно підкреслює, що останні геополітичні зміни і сильніший, ніж очікувалось, сукупний попит зумовлюють, що ризики для його інфляційного прогнозу переважно спрямовані вгору.

Кашкарі також заявив, що має певну впевненість у поступовому поверненні інфляції до цілі 2% протягом наступних кількох років, але серія економічних потрясінь постійно створює нові невизначеності.

Далі чиновники Federal Reserve зосередяться на даних американського звіту про зайнятість за вересень, який буде оприлюднено у п’ятницю.

Оскільки нещодавні дані щодо найму загалом стабільні, декілька чиновників вважають, що Federal Reserve наразі має певний простір для маневру, щоб більше сконцентруватися на контролі інфляції. Тому, якщо дані щодо зайнятості не виявляться несподівано незвичайними, один звіт навряд чи призведе до зміни загальної думки ринку щодо монетарної політики.