Morgan Stanley попереджає, що американські акції можуть короткостроково впасти на 10%!

👆Натисніть на синій текст, щоб підписатися на нас

Morgan Stanley

Розглянемо тижневий звіт про підготовку від Morgan Stanley: стратег Wilson вважає, що хоча S&P наближається до історичного максимуму, якщо дивитися лише на індекс, легко недооцінити корекцію, яку зазнали американські акції за останні місяці. Зараз фондовий ринок США більше схожий на типовий середньостроковий цикл.

Wilson вважає, що корекція на ринку США відбувалася переважно на рівні окремих акцій і оцінок. Починаючи з червня, понад 40% акцій у Russell 3000 впали більш ніж на 20%, а очікуване співвідношення ціни до прибутку для S&P було скорочено до 19 разів — повернувшись до мінімумів, які спостерігалися під час найгострішої фази конфлікту між США і Іраном у березні цього року.

Чому ж сам індекс впав так мало? Очевидно, через корпоративні прибутки. Хоча зростання ставок і розпродаж у секторі напівпровідників знизили ринкові оцінки, водночас все більше компаній підвищує прогноз прибутку. Це двосторонній процес, і тому індекс S&P не впав суттєво. Wilson зазначає, що зниження мультиплікаторів оцінки в комбінації з покращенням прибутків — це класична корекція у бичачому ринку.

Минулотижневе засідання FOMC також не змінило оцінки Morgan Stanley щодо цієї ситуації.

Wilson вважає, що це підвищення ставок демонструє готовність Waller діяти у відповідності з позицією щодо боротьби з інфляцією. Ринок вірить, що Fed втрутилася заздалегідь, щоб запобігти подальшому неконтрольованому зростанню інфляції і таким чином знизила занепокоєння щодо інфляції в майбутньому. Хоча короткострокові ставки підвищилися, довгострокова дохідність державних облігацій і вартість корпоративних фінансів не обов'язково суттєво зростуть.

У порівнянні з ситуацією 2024 року, коли Fed знижував ставки, це не привело до значного зниження довгострокових фінансових витрат. З іншого боку, нинішнє підвищення ставок також не обов’язково призведе до суттєвого зростання довгострокових витрат, особливо якщо підвищення ставки знизить невизначеність щодо інфляції.

Wilson вважає, що навіть якщо Fed підвищить ставки ще кілька разів протягом наступного року, це не обов’язково завершить поточний бичачий ринок. З іншого боку, якщо Fed додатково скоротить баланс і обмежить кредитування, це може більше вплинути на ринок.

Він цього тижня продовжує дотримуватися попереднього погляду: перевага надається великим, високоякісним компаніям. За останній місяць якісні фактори, такі як грошові потоки та ефективність управління, показують відмінні результати, і це означає, що гроші на ринку спрямовуються до компаній зі стабільними прибутками і високою фінансовою якістю.

Припустимо, що зараз відбувається бичача корекція. Чи можуть прибутки компаній продовжувати компенсувати високі ставки і підтримувати цей циклічний підйом?

Команда американських інвестицій вважає, що прибутки компаній залишаються сильними, але загальний прогноз вже піднято до досить високого рівня, особливо в секторі напівпровідників. Хоча прибутки підтримують ринок, темп їхнього подальшого зростання почав сповільнюватись. Але для перевірки прибутку потрібен час, тож ми розглядаємо це як фактор середньострокового впливу, а в короткостроковій перспективі важливим випереджальним індикатором залишаються ціни на нафту.

Якщо ціни на нафту продовжать зростати, це перш за все підвищить очікування ринку щодо інфляції та підвищення ставок, довга дохідність також може зрости, що додатково знизить оцінки. Якщо високі ціни на нафту триматимуться довго, це вплине на витрати компаній і споживання, а прибутки також можуть почати страждати.

Morgan Stanley встановлює цільовий показник для S&P на кінець року на рівні 8000 пунктів. Однак вони також зазначають, що якщо фінансові умови знову стануть жорсткішими, або ціни на енергоносії суттєво зростуть протягом наступних трьох-п’яти тижнів, індекс може впасти до 7000–7100. Від поточної цінової позначки це означає зниження приблизно на 5–6%. За даними Morgan Stanley, зазвичай до і після середньострокових виборів S&P коригується на 5–10%, а наразі від максимуму індекс впав лише приблизно на 2%.

Американська інвестиційна команда також не змінила свій прогноз на кінець року. Зараз ринок залишається контрольованим, і майбутній сезон звітностей обіцяє бути цікавим. Що важливіше — нещодавно з'явились дві нові "каталізатори": ослаблення геополітичних напружень та AI C-енд. AI C-енд — це про Meta, а з геополітики: сьогодні контакти між США та Іраном тривають, а ціни на нафту також знизилися. У порівнянні з минулими тижнями, ринок почав бачити можливість пом’якшення геополітичних та ризиків постачання нафти — отже, найбільший короткостроковий тиск не погіршується.

Тому ми зберігаємо впевненість у динаміці американського фондового ринку до кінця року та початку наступного. Можливості отримання прибутку все ще перевищують ризики. На початку року наша цільова оцінка S&P на кінець року була 8200 пунктів, і зараз шанс виконання цієї мети залишається.

Зв'яжіться з нами