Трейдери посилюють хеджування, роблячи ставку на те, що цикл підвищення ставок Федеральної резервної системи може бути більш м'яким, ніж очікує ринок
Трейдери шукають захист від можливості, що підвищення процентної ставки Федеральною резервною системою може бути нижчим, ніж поточна ринкова оцінка.
Zhytomyr Finansi APP повідомляє, трейдери шукають захист від можливості — що підвищення ставок Федеральною резервною системою може бути меншим, ніж наразі оцінюють ринки. Наразі очікування, відображені в процентних свопах, передбачають три підвищення ставок по 25 базисних пунктів до червня наступного року. Ця позиція ще більше закріпилась після рішення членів комітету ФРС минулого тижня підняти цільовий діапазон ставки федеральних фондів на 25 базисних пунктів і сигналізувати про необхідність подальших підвищень для стримування інфляції.
Водночас, цей жорсткий консенсус спонукає деяких трейдерів хеджувати ризики за допомогою опціонів, прив’язаних до Overnight Secured Financing Rate (SOFR). Протягом останнього тижня попит на кол-опціони на березневі ф’ючерси SOFR неухильно зростав, що свідчить про зростання інтересу до захисту від менш агресивної політики ФРС.
Christian Hoffmann, директор з фіксованого доходу в Thornburg Investment Management, заявив: "Ринки зараз закладають три підвищення ставок від сьогодні. Я обрав би ставити на протилежний сценарій". "Чотири підвищення за рік — це досить агресивний крок для поточного економічного контексту, і він матиме значний ланцюговий вплив на макроекономіку."
Кількість відкритих контрактів за останній тиждень зросла, що свідчить про формування нових хедж-позицій
Ціни на нафту лишаються ключовою змінною і продовжують суттєво впливати на політику ФРС та перспективи ринку. Через зростання цін на нафту, пов’язане з війною на Близькому Сході, прибутковість американських десятирічних облігацій нещодавно перевищила 5%.
У вівторок, коли Саудівська Аравія намагалася відновити транспортування нафти через важливий трубопровід, а інвестори зосередили увагу на щорічній зустрічі дипломатів у штаб-квартирі ООН у Нью-Йорку в пошуках ознак відкриття Ормузької протоки, ціни на казначейські облігації США та нафту коливалися разом.
George Bory, головний інвестиційний стратег-р щодо фіксованого доходу в Allspring Global Investments, зазначив, що останні ринкові обставини змусили його збільшити довгі позиції в облігаціях. І він не єдиний: останнє опитування інвесторів JPMorgan показало, що обсяг прямих довгих позицій зростає та досяг найвищого рівня з листопада минулого року.
George Bory додав: "Вищі доходи, вищі ставки нинішньої монетарної політики та вища ціна на нафту — усе це по суті оподаткування економічного зростання". "Тож частина цього тиску може проявитися вже у четвертому кварталі й навіть продовжитися наступного року." Він також відзначив, що уповільнення економіки, деескалація в регіоні Близького Сходу та зменшення витрат на штучний інтелект (AI) можуть призвести до меншої кількості підвищень ставок з боку ФРС.
За результатами торгів у понеділок, кількість відкритих кол-опціонів на SOFR з експірацією у березні 2027 року — тобто нових ризикових позицій — становила близько 2,7 млн. Це на близько 1 млн більше, ніж кількість відкритих пут-опціонів на той же термін, що свідчить про схильність трейдерів хеджувати в сторону більш м’якої політики ФРС, ніж нинішня ринкова оцінка.
Jeff Schuh, керівник торгівлі процентними ставками в Constitution Capital, зазначив: "Ці потоки можуть означати, що у ФРС залишилось одне-два обережних підвищення ставок, після чого ринок може перейти до періоду відносної волатильності у діапазоні."
Кількість відкритих кол-опціонів SOFR із експірацією березень 2027 року на 60% вища ніж пут-опціонів
Крім того, у опціонах SOFR з експірацією березень 2027 року чітко визначено цільову позицію на рівні overnight rate близько 3%, що значно нижче поточної ефективної ставки федеральних фондів у 3,88%. Щоб досягти цієї мети, ФРС доведеться стрімко розпочати цикл зниження ставок на початку 2027 року, що поки малоймовірно за нинішніми очікуваннями.
Ось огляд основних індикаторів позицій процентного ринку за минулий тиждень:
Опитування клієнтів JPMorgan щодо держоблігацій США показало, що за тиждень, який завершився 21 вересня, обсяг прямих довгих позицій збільшився на 4 процентних пункти, досягнувши найвищого рівня з листопада минулого року; водночас короткі позиції зменшились на 6 пунктів.
Опитування усіх клієнтів JPMorgan щодо позицій у держоблігаціях США
Щодо позицій по опціонах SOFR, протягом минулого тижня у SOFR-опціонах з експірацією у грудні 2026, березні 2027 та червні 2027 року значно зросли нові ризикові експозиції по березневих 2027 кол-опціонах за кількома страйками, зокрема страйк 97.00 (+94 262) та 96.25 (+102 713). Це переважно пов’язано із масовими купівлями подвійних кол-спредів SFRH7 96.25/97.00 (2x3). Подібний попит виник і на структури через кол спреди SOFR 2027 березень 96.75/97.75 (2x3).
Однак найбільш активно торгувався страйк 95.4375 за останній тиждень — через потужний сплеск активності у грудневих 2026 опціонах, з потоками включаючи купівлю пут condors SFRZ6 95.9375/95.8125/95.4375/95.3125.
Найактивніші страйки SOFR-опціонів
Відкриті контракти SOFR-опціонів
Завдяки великому обсягу торгівлі 97.00 кол-опціонами SOFR з експірацією у березні 2027 року за останній тиждень, страйк 97.00 став найпопулярнішим серед усіх трьох експірацій: грудень 2026, березень 2027 та червень 2027. Страйк 96.50 також лишається популярним серед грудневих 2026 кол-опціонів.
На ринку довгострокових держоблігацій премія за опціони на ф’ючерси здебільшого має нахил у бік пут-опціонів, проте зараз вона ближча до нейтральної порівняно з кількома тижнями раніше. Це свідчить про зниження страхового попиту на випадок розпродажів за довгою кривою прибутковості. Протягом минулого тижня нахил премії від коротких до середніх термінів залишався близьким до нейтрального рівня.
Нахил премії за опціони на держоблігації США (кол/пут)
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Звіт: TSMC підвищить ціни на контрактне виробництво напівпровідників на 3–6% з січня наступного року, видимість замовлень продовжена до 2030 року
За повідомленнями ЗМІ, у TSMC найбільше зросли ціни на передові технологічні процеси 2 нанометри та 3 нанометри; для зрілих та спеціальних процесів ціна визначається індивідуально залежно від продукту, рівня завантаженості та стану клієнта. На даний момент, рівень використання потужностей 8-дюймових заводів TSMC перевищує 100%, а процеси нижче 45 нанометрів повністю завантажені. Будівництво AI-центрів обробки даних стимулює попит на GPU та HBM, а також сприяє збільшенню замовлень на PMIC, MCU, аналогові IC та інші продукти зрілих технологічних процесів.
Міністерство фінансів США планує викупити до 6 мільярдів доларів довгострокових облігацій, дохідність 30-річних зросла до найвищого рівня з 2007 року.
Це другий раунд додаткового викупу довгострокових облігацій Міністерством фінансів, цього разу буде викуплено державні облігації строком від 20 до 30 років. Після оголошення граничного обсягу плану, дохідність 30-річних держоблігацій США продовжила зростати, на деякий час перевищивши 5,4%. Два тижні тому цільовий ліміт першого раунду додаткового викупу також становив 6 млрд доларів, що нижче очікувань деяких учасників ринку, а фактичний викуп склав лише 5,2 млрд доларів. Міністерство фінансів заявило, що бракує конкурентних пропозицій.
Декілька факторів тиснуть на ринок: розпродаж облігацій США посилюється! Доходність 5-річних зростає вперше з 2007 року понад 5%, а 10-річних перевищує 5,1%
PMI США за вересень перевищив очікування, міжнародна ціна на нафту знову перевищила 100 доларів, сигнал про підвищення ставок від Федеральної резервної системи ще більше вдарив по ринку облігацій. Провал аукціону 5-річних держоблігацій додатково погіршив ситуацію на ринку боргових паперів. Психологічна межа доходності 10-річних держоблігацій США у 5% починає втрачати роль “стелі”, на ринку вже обговорюють рівень 6%. Окрім угод на підвищення ставки, фінансовий та пропозиційний тиск також підвищують доходність довгострокових облігацій.
У повідомленні йдеться, що адміністрація Трампа розглядала 90-денну заборону на експорт дизельного пального, але згодом це спростували, міністр енергетики США публічно виступив проти
У середу, згідно з повідомленням Politico, адміністрація Трампа готує 90-денну заборону на експорт дизельного пального. Згодом Reuters повідомило, що США не планує запроваджувати цю заборону. Того ж дня міністр енергетики США заявив, що заборона на експорт дизелю "точно не спрацює", оскільки такий крок змусить нафтопереробні заводи скоротити потужності, що, у свою чергу, підвищить ціни на бензин та авіаційне паливо. Після повідомлення Politico ціни на ф’ючерси дизелю в США впали більш ніж на 7%, згодом трохи відновились, але втрати так і не були компенсовані.
Ціни на криптовалюти
Більше
