USD: Societe Generale – Побоювання щодо м'якої політики Fed та переоцінка через припинення вогню

Аналіз: оцінка долара, політика ФРС та геополітичні ризики

Кіт Джакс із Societe Generale розглядає позицію Робіна Брукса, підкреслюючи, що долар США виглядає значно переоціненим у порівнянні з різницями процентних ставок G10. Брукс припускає, що потенційне припинення вогню може спричинити різке падіння долара, разом із зниженням цін на нафту та відтоком капіталу із безпечних активів.

Політика ФРС та дії центральних банків світу

Брукс, який раніше був головним економістом у Goldman Sachs та IIF, нещодавно поділився даними на Substack, порівнюючи вартість долара з іншими валютами G10 та диференціал процентних ставок на два роки вперед. Його аналіз показує, що долар торгується значно вище, ніж підказують різниці ставок. Брукс очікує, що “припинення вогню вже на горизонті”.

Він прогнозує, що якщо це станеться, можливі дві реакції ринку: ф’ючерси на нафту впадуть, а долар значно ослабне, коли інвестори почнуть закривати позиції у безпечних активах, а Федеральна резервна система, під політичним тиском, може знизити ставки, незважаючи на зростання інфляції.

Очікування ринку щодо процентних ставок

На даний момент ринки не враховують додаткових підвищень ставок ФРС до кінця року, тоді як Європейський центральний банк, за прогнозами, підвищить ставки на 70 базисних пунктів. Насправді, усі центральні банки G10, окрім ФРС, ймовірно, будуть посилювати політику, хоча Швеція — єдина економіка G10, яка цьогоріч випереджає США за темпами зростання.

Якщо Федеральна резервна система вирішить послабити грошово-кредитну політику на тлі прискорення інфляції та підтримки бюджету, долар може зазнати значного падіння. Проте Джакс зазначає, що їх базове очікування полягає в тому, що ФРС залишить ставки стабільними, що відповідає поточному ціноутворенню ринку, і це може призвести до відносної стабільності долара у торговому діапазоні.

Поточне позиціонування ринку

Зараз інвестори займають помірні довгі позиції по долару США, а також по австралійському долару і утримують короткі позиції по японській єні. Важливо зазначити, що чисті довгі позиції по євро різко скоротилися з 180 000 контрактів до трохи більше 500.