S&P Global предупреждает: долги американских технологических гигантов, связанные с AI, могут превысить известный масштаб

S&P Global предупредила, что объем задолженности, связанной с искусственным интеллектом у крупнейших мировых технологических компаний, возможно значительно превышает официально раскрытые данные, однако в настоящее время агентство не планирует изменять рейтинги.

Руководитель цифровой инфраструктуры S&P Global Марк Хабиб заявил на круглом столе в Лондоне, что среди hyperscalers может существовать значительный объем нераскрытой задолженности, связанной с AI, главным образом из-за скрытых гарантий по строительству дата-центров или выдаваемых мелким AI-компаниям. Он отметил:

"Можно с уверенностью предположить, что существует больше (долгов), которых мы не видим."

Эти заявления прозвучали на фоне растущей осторожности рынка относительно перспектив финансирования инфраструктуры AI. Облигации, выпущенные поставщиками AI-инфраструктуры и "neocloud" компаниями, такими как CoreWeave, поддерживаемая NVIDIA, в последнее время снижаются в цене, что отражает обеспокоенность инвесторов по поводу масштабов агрессивного заимствования.

Марк Хабиб уделил особое внимание "перекрестным финансовым структурам" между hyperscalers и AI-проектами — когда крупные технологические компании фактически предоставляют гарантии для строительства крупных дата-центров или небольших AI-фирм, формируя внебалансовые потенциальные обязательства.

"Если эти обязательства не раскрываются, они не отражаются в раскрытии информации hyperscalers," — сказал Хабиб. — "Если сделки, связанные с такими долгами, выходят за рамки нашего рейтингового охвата, мы также можем не обладать необходимой информацией."

Он отметил, что в настоящее время нет конкретной оценки того, сколько дополнительных долгов такие перекрестные структуры могут принести на балансы затрагиваемых компаний, но S&P Global стремится провести комплексную оценку с позиции общей картины.

S&P Global прогнозирует, что Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta и SpaceX — шесть крупных американских hyperscalers — с 2025 по 2030 год потратят в общей сложности более 7 триллионов долларов на дата-центры и другие капитальные вложения, связанные с AI, при этом, по крайней мере до следующего года, они будут оставаться в состоянии отрицательного свободного денежного потока.

Марк Хабиб заявил, что главным риском для рейтингов hyperscalers остается выполнение прогнозируемой прибыли.

В июле этого года S&P Global понизила кредитный рейтинг Oracle до BBB-, минимального инвестиционного уровня, ссылаясь на чрезмерные расходы на AI и "неопределенность прибыльной траектории".

Отвечая на сигналы рынка, связанные с распродажей облигаций AI, Марк Хабиб отметил, что S&P Global считает, что между рыночной ценой и рейтингом пока нет значительных расхождений, требующих пересмотра.

"На данный момент мы не видим серьезного разрыва, который бы заставил нас корректировать рейтинг," — отметил он, объяснив, что рейтинговая методология S&P ориентирована на более длительный временной горизонт.

Однако он подчеркнул условия, которые могут привести к переоценке рейтинга: если текущий уровень расходов окажется неустойчивым, рейтинговая позиция может измениться. "Это может быть вызвано разными факторами — дальнейшим увеличением инвестиций AI-компаниями или слишком высокой отраслевой конкуренцией, что замедляет рост доходов компаний."