Ощущение холода в акциях авиационно-космической и оборонной промышленности США не исчезает! JPMorgan предупреждает: перспективы расходов на оборону омрачены, спрос на авиаперевозки снижается, даже хорошие результаты третьего квартала вряд ли смогут изменить негативную тенденцию.
JPMorgan считает, что предприятия аэрокосмической и оборонной промышленности вскоре столкнутся со сложным отчетным сезоном за третий квартал.
По данным приложения Zhichong Caijing, JPMorgan считает, что предприятия аэрокосмической и оборонной промышленности уже на пороге весьма сложного сезона отчетности за третий квартал: замедление роста объемов пассажирских авиаперевозок, неопределенность перспектив военных расходов США, а также сохраняющиеся ограничения в цепочках поставок оказывают давление на настроения инвесторов.
В исследовательском отчёте, опубликованном 8 октября, главный аналитик JPMorgan по аэрокосмической и оборонной промышленности Сет М. Сейфман отметил, что большинство компаний должны показать устойчивые квартальные результаты и выразить уверенность в базовом спросе. Тем не менее, даже обнадёживающие финансовые отчёты не обязательно способны изменить недавнюю слабость акций в этом секторе. Сет М. Сейфман пишет: «Рынок находится рядом с историческими максимумами, но акции аэрокосмических и оборонных компаний в третьем квартале демонстрируют слабость, а рыночные настроения ухудшились».
Данный аналитик выделил Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) и Lockheed Martin (LMT.US) как акции, которые могут превзойти рынок в период сезона отчетности. JPMorgan также понизил рейтинг Leidos Holdings (LDOS.US) с «повышенного» до «нейтрального» из-за ухудшения ожиданий по прибыли компании.
Для инвесторов этот отчёт подчеркивает нарастающую диверсификацию внутри отрасли: производители аэрокосмической техники выигрывают от роста объёмов производства, подрядчики по вопросам обороны поддержаны долгосрочным спросом на вооружения, в то время как компаниям, предоставляющим государственные услуги, приходится сталкиваться с давлением на выручку и прибыльность.
Даже хорошие отчеты могут не поднять секторные настроения
Более общий посыл от JPMorgan таков: несмотря на в целом благоприятный базовый спрос на продукцию аэрокосмических и оборонных компаний, им предстоит столкнуться с крайне сложными условиями отчётного периода.
Поставщики продукции для гражданской авиации продолжают извлекать выгоду из спроса на производство самолетов и скопившихся заказов на ремонт; вместе с тем оборонные производители также имеют возможности для бизнеса, связанные с ракетами, судостроением и военной модернизацией. Однако ожидания рынка для некоторых компаний уже завышены, перспектива будущих государственных расходов остаётся неопределенной, а замедление роста пассажирского потока может ограничить желание инвесторов увеличивать мультипликаторы по данным бумагам.
Аналитики склонны фокусироваться на двух категориях компаний: тех, у кого есть шанс на повышение прогнозов прибыли, и тех, для которых рыночные ожидания уже достаточно низки и имеется потенциал для отскока. Такая стратегия подразумевает, что в гражданском аэрокосмическом секторе JPMorgan отдаёт предпочтение Howmet Aerospace и Honeywell Aerospace; в оборонном секторе — Lockheed Martin и Huntington Ingalls Industries. Напротив, у поставщиков государственных услуг, таких как Leidos, процесс восстановления будет ещё сложнее.
Howmet Aerospace и Honeywell Aerospace предоставляют инвестиционные возможности в аэрокосмическом секторе
Несмотря на обеспокоенность рынка по поводу изменений в цепочке поставок авиационных двигателей, JPMorgan по-прежнему оптимистично оценивает Howmet Aerospace. На акции Howmet Aerospace оказывается давление, отчасти из-за планируемого GE Aerospace (GE.US) приобретения Consolidated Precision Products, а также из-за того, что другой поставщик развивает собственные возможности по литью лопастей турбин. Эти события вызвали у рынка сомнения в долгосрочной конкурентоспособности Howmet Aerospace на рынке авиационных отливок. Аналитики ожидают, что прогноз по прибыли Howmet Aerospace на 2026 год будет повышаться, а руководство компании останется уверенным в возможностях роста в аэрокосмическом и энергетическом бизнесе газовых турбин.
Аналитики также считают, что акции Honeywell Aerospace могут отскочить. С момента публикации результатов за второй квартал цена акций компании снизилась более чем на 25%, в то время как фонд Industrial Select Sector SPDR (XLI) за тот же период просел примерно на 10%. Несмотря на долгосрочные вызовы, JPMorgan считает, что рыночные ожидания уже существенно понижены, а значит, если результаты не окажутся хуже прогнозов, потенциал дальнейшего падения акций ограничен.
Между тем TransDigm Group (TDG.US) может получить выгоду от более сильного, чем ожидалось, предварительного прогноза по итогам 2027 финансового года. JPMorgan прогнозирует, что несмотря на опасения относительно замедления темпов роста воздушных перевозок и возможных изменений в правилах ремонта самолетов, спрос на услуги постгарантийного рынка авиации останется стабильным. Однако банк предупреждает: если мировой пассажиропоток надолго застопорится, в конце концов это может снизить спрос на ремонты. Пока же объём накопившихся ремонтных заказов на двигатели должен поддерживать поставщиков послепродажного обслуживания в аэрокосмическом секторе в течение ближайших кварталов.
Промежуточные выборы в США бросают тень на перспективы военных расходов
Выборы в Конгресс, назначенные на ноябрь, представляют собой ещё один потенциальный источник рыночной волатильности для оборонных подрядчиков. С марта акции оборонных компаний на американском рынке находятся под давлением — инвесторы оценивают вероятность смены контроля в Конгрессе, а также возможность того, что такие перемены могут ограничить рост оборонных расходов.
Аналитики отмечают, что некоторая часть неопределённости, связанной с выборами, может рассеяться после завершения голосования 3 ноября, но переговоры по федеральному бюджету на 2027 финансовый год могут затянуться ещё надолго после дня выборов. Кроме того, аналитик обращает внимание, что рост стоимости государственного заимствования — ещё один фактор, за которым стоит следить в долгосрочной перспективе, поскольку процентные расходы могут конкурировать за ресурсы с дискреционными военными финансами. Для инвесторов важно не только финальный размер бюджета, но и сроки утверждения документов по ассигнованиям и контрактам.
В оборонном секторе предпочтение Lockheed Martin и Huntington Ingalls Industries
JPMorgan выделяет Lockheed Martin и Huntington Ingalls Industries как главные оборонные бумаги перед публикацией отчетности за третий квартал, несмотря на то, что обе акции имеют пока рейтинг «нейтрально».
Что касается Lockheed Martin, аналитики из JPMorgan ожидают, что компания продолжит совершенствовать исполнительскую дисциплину и получит преимущества от значительного увеличения портфеля заказов за счёт контрактов на ракеты. Отмечается, что ракетный и огневой бизнес компании по-прежнему остается ключевой привлекательной стороной для инвесторов.
Huntington Ingalls Industries может извлечь пользу из прогресса по основным судостроительным программам, включая ключевые этапы по авианосцу «Джон Ф. Кеннеди» (John F. Kennedy, CVN-79) и контракт на подводные лодки, заключённый в июле. Аналитики считают, что эти достижения поддерживают рыночные ожидания по прибыльности и денежным потокам компании на оставшееся время до конца 2026 года.
С момента последнего выхода отчетности акции Huntington Ingalls Industries снизились примерно на 20%, тогда как Lockheed Martin — на 13%, Northrop Grumman (NOC.US) — на 12%. Это может позволить котировкам достичь позитивных изменений в случае хороших новостей.
Кроме того, JPMorgan сохраняет более осторожный взгляд на Northrop Grumman, поскольку у компании ограниченная выгода от спроса на ракеты, а также проигрыш в конкурсе по проекту нового палубного истребителя F/A-XX для ВМФ США.
Слабые перспективы прибыли: рейтинг Leidos снижен
JPMorgan снижает целевую цену Leidos с 160 до 142 долларов, отражая обеспокоенность по поводу медико-санитарного бизнеса компании и риск дальнейшей неудовлетворительности её операционных результатов.
Новая целевая цена всё ещё примерно на 25% выше закрытия Leidos 7 октября на уровне 113,55 долларов. Однако аналитики считают, что, несмотря на относительно низкую оценку компании, этого недостаточно, чтобы поддержать рейтинг «повышенный», особенно когда другие бумаги аэрокосмического и оборонного сегмента также обладают значительным потенциалом роста.
По прогнозу JPMorgan, выручка Leidos в 2027 году составит около 18,1 млрд долларов, что ниже ожидаемых 18,35 млрд долларов в 2026 году; скорректированная прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) предполагается снизиться с 2,45 млрд долларов до 2,14 млрд долларов. Аналитики отмечают: по консенсусу рынка, ожидается, что скорректированная EBITDA Leidos в 2027 году составит около 2,45 млрд долларов, что может говорить о завышенных ожиданиях по прибыли. JPMorgan также ожидает снижения рентабельности по скорректированному EBITDA с 13,3% до 11,8% главным образом за счет слабых результатов медико-санитарного направления — маржа по этому сегменту прогнозируется, что опустится с 22% до 16%.
Тем не менее Leidos сохраняет потенциал роста в сферах оборонной продукции, энергетической инфраструктуры и модернизации Федерального управления гражданской авиации США (FAA). Если компания добьётся благоприятных результатов в новой тендерной борьбе за контракт Департамента по делам ветеранов США, это также может позитивно сказаться на её перспективах.
Вопросы к денежному потоку: Boeing всё равно получает рейтинг «повышенный»
JPMorgan сохраняет рейтинг «повышенный» и целевую цену по акциям Boeing (BA.US) в 290 долларов. Эта целевая отметка на 54% выше цены закрытия 7 октября (188,32 доллара). Банк по-прежнему считает, что Boeing способен повысить производство 737 и 787, добиться прогресса в проекте 777X, а также стабилизировать показатели оборонного бизнеса.
Тем не менее аналитики признают, что рыночные ожидания по денежному потоку Boeing на 2027 год уже ослабли, а неопределённость вокруг темпов производства самолётов усиливает осторожность инвесторов. JPMorgan рассчитывает, что выручка компании в 2027 году вырастет с 96,31 млрд долларов в 2026 году до 108,46 млрд долларов; скорректированный свободный денежный поток должен увеличиться с 1,84 млрд до примерно 5,55 млрд долларов. Инвестиционная логика банка в долгосрочной перспективе строится на том, что Boeing сможет конвертировать примерно 500 млрд долларов в портфеле заказов в реальные поставки самолётов, тем самым увеличив способность по созданию денежных потоков и снизив долговую нагрузку.
JPMorgan также сохраняет рейтинг «повышенный» и целевую цену в 40 долларов по StandardAero (SARO.US), аргументируя это возможностями роста на рынке ремонта двигателей коммерческих самолётов и более высокорентабельного обслуживания комплектующих.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Deutsche Bank: Разрыв пузыря искусственного интеллекта может стать самой большой системной угрозой для рынка в следующем году, американские казначейские облигации, вероятно, привлекут поток защитных инвестиций
Джордж Саравелос, глава отдела глобальных валютных исследований Deutsche Bank, заявил, что с начала этого года среди мировых инвесторов чрезмерно распространились пессимистические настроения в отношении рынка облигаций. При этом рынок, возможно, недооценивает вероятность массового притока капитала на рынок облигаций в случае возникновения серьезных рисков в индустрии искусственного интеллекта.
За новым максимумом S&P 500 скрываются риски! Большинство компонентов показывают слабые результа ты. Рост цен на нефть и доходности американских облигаций усиливает раскол на рынке.
Высокие цены на нефть и затраты на заимствование оказывают давление на рынки облигаций, кредитов и акции компаний средней и малой капитализации, тогда как сильные результаты крупных технологических компаний скрывают все более очевидную дифференциацию внутри американского фондового рынка.
Лауреат Нобелевской премии предупреждает: долговой кризис Франции может быть «слишком большим, чтобы спасти», еврозона сталкивается с «взрывоопасным» кризисом
Объем государственного долга Франции достиг 3,6 трлн евро, что составляет 119% ВВП — это максимальный уровень с момента появления евро. Лаур еат Нобелевской премии по экономике 2008 года Кругман предупреждает, что Франция движется по пути "фискальной несостоятельности" и, возможно, уже перешла из категории "слишком большая, чтобы обанкротиться" в категорию "слишком большая, чтобы спасти". Членство Франции в еврозоне может спровоцировать "взрывной долговой кризис" и нанести разрушительный удар по европейской интеграции.
Обновление 4: Delta Air Lines предупреждает, что по мере роста цен на топливо прибыль снижается, и мощность авиаперевозок будет еще больше сокращаться
Авиакомпания Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли из-за ожидаемого роста затрат на топливо до 6 миллиардов долларов. Генеральный директор заявил, что в этом году цены на билеты выросли примерно на 20%, а сопротивление пассажиров остается ограниченным. Аналитики предупреждают, что сохранение высоких цен на билеты к 2027 году имеет решающее значение для повышения рентабельности. В статье приведены дополнительные высказывания с телефонной конференции по финансовой отчетности и комментарии аналитиков. Чикаго, 9 октября (Рейтер) — Delta Airlines сообщила в пятницу, что из-за резкого роста стоимости топлива, несмотря на сильный спрос на путешествия и повышение цен на билеты, компания вынуждена понизить прогноз прибыли на 2026 год почти на четверть. Это означает, что авиакомпаниям, возможно, придется дополнительно ограничить рост числа рейсов в следующем году для сохранения прибыльности. Это предупреждение подчеркивает ужесточающиеся вызовы, с которыми сталкиваются американские авиаперевозчики. Хотя сильный спрос и ограниченное увеличение мест позволяют значительно повышать цены на билеты, чтобы компенсировать рост цен на топливо, чрезмерное наращивание числа рейсов в попытке захватить больший спрос может усилить конкуренцию за пассажиров, что затруднит поддержание высоких цен и защиту прибыли. Штаб-квартира компании находится в Атланте. В настоящее время Delta ожидает, что годовые расходы на топливо вырастут по сравнению с прошлым годом примерно на 6 миллиардов долларов, что превышает июльский прогноз примерно на 2 миллиарда, поскольку война Ирана вызвала резкий рост мировых цен на авиакеросин. Мировые авиакомпании готовятся к продолжительному топливному шоку. Генеральный директор Ryanair Group, Michael O’Leary, на прошлой неделе заявил, что высокие цены на авиакеросин, возможно, сохранятся еще 12-18 месяцев, что усиливает давление на компании по повышению цен и контролю над затратами. «В условиях высокой стоимости просто ростом бизнеса не решить проблему», — заявил глава Delta Ed Bastian на телефонной конференции по итогам деятельности компании. Он отметил, что отрасль уже ограничила развитие, но в следующем году потребуются дополнительные меры для увеличения прибыльности. Бастян сообщил, что Delta увеличила цены на билеты примерно на 20% в этом году, и сопротивление со стороны клиентов остается ограниченным. Он уверен, что даже если цены на топливо снизятся, эти повышенные цены на билеты сохранятся. Delta снизила скорректированный прогноз годовой прибыли на одну акцию c июльских 6,50–7,50 долларов до диапазона 5,10–5,60 долларов. По данным LSEG, медиана нового диапазона ниже средней оценки аналитиков — 5,46 доллара. Скорректированная прибыль на акцию за третий квартал составила 1,72 доллара — на 4 цента меньше средней оценки аналитиков. Днем акции Delta упали на 1,7%, акции United Airlines — на 1,4%, American Airlines и Southwest Airlines пошли вниз примерно на 1%. Delta частично защищена от роста цен на топливо благодаря владению нефтеперерабатывающим заводом в пригороде Филадельфии, который, как ожидается, принесет более 700 миллионов долларов прибыли в этом году. Тем не менее, компания прогнозирует, что в четвертом квартале расходы на топливо вырастут с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара. Delta прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в четвертом квартале в диапазоне 1,15–1,65 доллара, медиана (1,40 доллара) близка к консенсусу аналитиков (1,39 доллара). Рост цен на билеты По данным правительства США, расходы американских авиакомпаний на топливо за восемь месяцев 2026 года достигли 42,9 миллиарда долларов, что на 13,2 миллиарда больше, чем за аналогичный период годом ранее, несмотря на небольшое снижение расхода. По данным Бюро трудовой статистики США, сильный спрос и ограниченное предложение привели к росту цен на авиабилеты на внутреннем рынке США за период с апреля по август в среднем на 25% в годовом выражении. Аналитики Melius Research отмечают, что, несмотря на рост затрат на топливо, способность Delta повышать цены помогает компании сохранить прибыльность во втором полугодии. Однако они предупреждают, что рентабельность Delta долгие годы не удается значительно увеличить. В своем исследовании они написали: «Сохранение или повышение цен на билеты к 2027 году — это ключ к росту рентабельности компании». По мере того как рост провозных мощностей ускорится в четвертом квартале, этот вызов только усилится. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что в четвертом квартале доля топливных затрат, компенсируемая ростом доходов отрасли, снизится, и полностью отыграть этот рост удастся лишь в начале 2027 года. Бастян подчеркнул, что низкая отдача по отрасли — еще одна причина ограничивать рост мощностей. Он заметил, что Delta будет осторожна с планами увеличения провозных мощностей на 2027 год до прояснения ситуации с топливными ценами. Он добавил, что расширение возможностей компании, вероятно, будет больше сосредоточено на международных направлениях
Цены на крипто
Далее
