Обновление AI-стойки переходит в «битву за эффективность системы»! OCP саммит приближается, Jefferies расшифровывает расширения до 1,6T, увеличение памяти и высоковольтное питание
Обновление AI-стойки вступает в "битву за эффективность передачи данных": с увеличением размера кластера всё большее влияние на использование GPU и общую производительность оказывают пропускная способность, задержка и энергопотребление высокоскоростных соединений.
По данным Zhihui Finance APP, сезон отчетности на рынке США приближается, Nasdaq достигает новых исторических максимумов, а руководство Marvell повышает целевые показатели роста, что становится позитивным катализатором пересмотра ожиданий прибыли по всей глобальной цепочке индустрии AI-оптической взаимосвязи. 6 октября Композитный индекс Nasdaq вырос на 0,45%, установив новый рекорд закрытия на отметке 27 599,79 пункта. Лидер в области чипов для ASIC и AI-центров обработки данных Marvell (MRVL.US) повысил целевую выручку за 2028 финансовый год с 18 до 20 млрд долларов США, прирост составил около 11,1%; акции компании выросли на 5,8% за день. Все это отражает позитивные рыночные ожидания в отношении спроса на чипы ускоренных вычислений для AI-центров обработки данных, CPU, HBM/DRAM/NAND, а также компоненты оптической взаимосвязи внутри центров обработки данных.
Хотя 7 октября Nasdaq и Филадельфийский полупроводниковый индекс снизились примерно на 0,22% и 1,15% соответственно, предшествовавший мощный рост технологических акций уже сделал наступающий сезон отчетности на рынке акций США и катализаторы индустрии AI-вычислительных мощностей в центре внимания рынка.
Финансовая организация с Уолл-стрит Jefferies 7 октября опубликовала исследовательский отчет «Прогноз перед Саммитом: эволюция архитектуры питания, переход от меди к оптике и борьба за доминирование в области оптической взаимосвязи масштабируемых центров данных». Вокруг OCP Global Summit, который пройдет 12–15 октября в Сан-Хосе, выделено пять взаимосвязанных инвестиционных направлений: обновление оптической взаимосвязи с 800G на 1,6T, борьба за доминирование технологий Scale-up между Ethernet, UALink и NVLink, перераспределение стоимости компонентов благодаря архитектуре ближней (NPO) и совместной (CPO) упаковки оптических компонентов, расширение архитектуры памяти под нагрузками искусственного интеллекта, а также трансформация систем электропитания стойки с переходом на 400V/800V постоянного тока.
В исследовании Jefferies наиболее предпочтительными бенефициарами 1,6T названы MACOM и Lumentum, также отмечена недооцененность возможности для Credo, лидирующей в гибридной передаче данных по медным и оптическим интерфейсам (ALC и OmniConnect). Дополнительно обращено внимание на коммерциализацию PhotonLink от Coherent, контроллеры памяти и коммутирующие чипы Astera Labs, низковольтные контроллеры Lattice и потенциал роста в силовых полупроводниках.
С инженерной и инвестиционной точки зрения Jefferies подчеркивает, что общий вектор этих инвестиционных возможностей указывает на следующее изменение: по мере непрерывного и ускоренного роста масштаба AI-вычислительных кластеров, скорость передачи и транспортировки данных внутри центров обработки данных, конфигурация памяти и преобразование электроэнергии становятся ключевыми ограничителями для эффективного использования вычислительных ресурсов GPU и трансформации капитальных затрат в доход. Постановщики решений и поставщики в этих сферах могут рассчитывать на рост стоимости одного серверного шкафа и увеличения их вклада в прибыльность.
Обновление AI-стойки можно назвать «битвой за эффективность передачи данных»: по мере бурного распространения передовых AI-агентов типа Muse и Astra масштаб калькуляционных кластеров растет, а параметры пропускной способности, задержки и энергопотребления высокоскоростной связи все сильнее влияют на утилизацию GPU и общий производственный потенциал. Перед открытием OCP Summit Jefferies выделяет перемещение с 800G на 1,6T, эволюцию архитектуры NPO/CPO и конкуренцию на рынке Scale-up взаимосвязей как ключевые направления для наблюдения. MACOM и Lumentum названы наиболее предпочтительными бенефициарами повышения до 1,6T с акцентом на возможности MACOM в сегментах фотодетекторов, трансимпедансных усилителей и драйверов, а также на вклад Lumentum в области высокоскоростных лазеров и выносных источников света. Главный инвестиционный вывод: экспансия AI-инфраструктуры повышает стоимость критичных оптоэлектронных компонентов, и те поставщики, кто сможет реализовать технологическое преимущество в реальном спросе, крупных поставках и росте прибыли, станут основными победителями в гонке за модернизацию оптических взаимосвязей.
Оптическая взаимосвязь выходит на первый план: бум 1,6T и борьба за «контроль над связью»
Инвестиционная ценность апгрейда до 1,6T проявляется в синхронном изменении спроса на оптоэлектронные компоненты, структуру продукции и доли поставщиков. Аналитики Jefferies выделяют MACOM и Lumentum как наиболее предпочтительных бенефициаров 1,6T, соответственно за счет ключевых компонентов приемной и передающей части. В случае MACOM ключ и – это рыночная позиция фотодетекторов в развертываниях 800G и 1,6T, а также вклад в доход, плюс растущий спрос на многоканальные трансимпедансные усилители (TIA) и драйверы после перехода производителей модулей на архитектуру NPO. 15 октября на специализированном мероприятии Semtech для дата-центров также могут быть объявлены новые рыночные масштабы для TIA и драйверов, что даст новый отраслевой ориентир для MACOM.
Для Lumentum сейчас важно отслеживать долю продукции для 1,6T на передающей стороне, ценообразование, производственные мощности, маржинальность, а также структуру спроса на электропоглощающие модуляционные лазеры (EML) и непрерывноволновые лазеры (CW). В Jefferies добавляют, что ASIC и оптический чип-лидер Broadcom, занимающий по масштабам сектор выше Marvell, сейчас находится в центре внимания по части доли на рынке DSP-чипов в оптических модулях, причем ранние рыночные сигналы пока благоприятны для него. Общий инвестиционный вывод Jefferies таков: модернизация скорости оптических интерфейсов в дата-центрах расширяет отраслевой спрос, но гибкость прибыли зависит от доли на рынке компонентов, производственных способностей и продуктового портфеля; именно MACOM и Lumentum имеют наилучшее позиционирование для извлечения выгоды из этого перехода.
MACOM стратегически фокусируется на оптоэлектронных компонентах и высокоскоростных аналоговых микросхемах для AI-оптических соединений, включая фотодетекторы, трансимпедансные усилители (TIA) для преобразования и усиления слабого фототока в сигналы напряжения, и высокоскоростные драйверы для лазеров и модуляторов — все это основные приемопередающие элементы для оптических модулей 800G/1,6T. Jefferies особенно подчеркивает долю MACOM на рынке фотодетекторов и новые многоканальные возможности, предоставляемые архитектурой NPO. В свою очередь Lumentum сосредоточился на высокопроизводительных источниках света, оптоэлектронных модулях и оптических кросс-коммутациях, включая EML, CW, внешние лазерные источники (ELS) для NPO/CPO и системы оптической коммутации (OCS) для динамической перестройки сетевых маршрутов. Ключевые инвестиционные аспекты — масштабирование продукции 1,6T, обновление продуктовой линейки лазеров и рост спроса на новые архитектуры оптической взаимосвязи.
Что касается NPO и CPO, Jefferies отмечает: NPO и CPO приближают оптические компоненты к вычислительным или коммутирующим чипам, в результате чего стоимость распределяется в пользу лазеров, упаковки и интегрированных модулей. С инженерной позиции сокращение длины передачи высокоскоростных электрических сигналов помогает минимизировать потери целостности сигнала и энергопотребление при высоких пропускных способностях. Выбор между ближней (NPO) и совместной (CPO) упаковкой влияет на спрос на внешние лазеры, драйверы, оптические кабели и интеграцию упаковки. Lumentum будет обсуждать на саммите внешние лазеры для CPO, широкопараллельные VCSEL-соединения и представит совместно с Oracle автоматизированные OCS-сети, где критически важно, смогут ли клиентские интересы трансформироваться в реальные развертывания, необходимые для практического использования.
Выпущенный Coherent в сентябре продукт PhotonLink уже обсуждается более чем с десятью клиентами для обеих архитектур (CPO и NPO), существующие клиенты подписали долгосрочные соглашения; ожидается, что продукт будет приносить выручку с четвертого квартала 2026 года. В продукт покрывает лазеры, массивы VCSEL, кремниевую фотонику, оптические компоненты и детекторы. В зависимости от того, приобретает ли клиент отдельные компоненты или полный модуль, меняется вклад в доход и прибыль. Также важны валидация клиентов, производственный выход и прогресс в разработке платформ с ультра высокой мощностью. Параллельно Jefferies следит за шансами ams Osram по интеграции micro-VCSEL в будущую архитектуру Scale-up от Nvidia, включая потенциальный проект NVL1152 Feynman; эта линия развития может изменить прежние оценки относительно вклада лазеров из арсенида индия.
Конкуренция в Scale-up определяет, как ускорители могут формировать более крупные кооперированные вычислительные системы, а также соотношение вендоров между чипами-коммутаторами, медными и оптическими соединениями. Jefferies пристально наблюдает за борьбой между Ethernet/SUE, UALink и NVLink: Nvidia с помощью NVLink Fusion расширяет участие экосистемы и может объявить NPO-маршрут для NVL576 Scale-up, AMD в июле презентовала Helios, поставки клиентам типа Microsoft должны начаться в конце 2026 года. В центре внимания — фактическая реализация развертывания, прогресс UALink и роли Astera Labs с Broadcom. Объявленный Marvell новый чип для коммутаторов UALink с пропускной способностью 100G на канал должен быть выпущен до конца года, следующее поколение стоек AMD объединит оптические и медные соединения для межстоечного Scale-up.
Аналитики Jefferies отмечают, что Credo предлагает альтернативный технологический маршрут: ожидается демонстрация ALC на базе собственной платформы соединений и microLED-технологии, приобретенной у Hyperlume; цель — обеспечить показатели энергопотребления и надежности почти на уровне активных электронных кабелей (AEC) при расстоянии до 30 метров. В отчете предполагается, что microLED будет больше применяться для Scale-out или даже Scale-in, тогда как потенциальная линия развития micro-VCSEL ориентирована на Scale-up. Еще один важный аспект — рассмотрит ли Nvidia сертификацию ZF Optics от Credo для решения проблемы повторяющихся разрывов соединения в новых кластерах облачных провайдеров на базе Nvidia. Jefferies подчеркивает: пропускная способность, задержка и стабильность соединений напрямую определяют эффективность кооперации дорогих ускорителей; поставщики, улучшающие эти показатели, могут претендовать на создание ценности, выходящей за рамки простого роста портовых мощностей.
Память и электропитание на переднем крае: вторая сильная прибыльная кривая апгрейда AI-стоек
Колоссальный рост рабочих нагрузок AI-инференса открывает новые перспективы для контроллеров памяти, коммутирующих чипов и построения многоуровневой архитектуры памяти. Jefferies отмечает: Marvell уже подчеркивал, что CXL и контроллеры памяти станут важной поддерживающей возможностью по мере роста XPU. Линейка Leo от Astera Labs воплощает этот вектор: Leo 2 E поддерживает расширение памяти CPU через CXL 3.2 и PCIe 6, Leo 2 P реализует объединение и шаринг памяти между хостами, обе поддерживают DDR4 и DDR5, позволяя клиентам перепрофилировать существующую память и повышать эффективность ресурсов без увеличения числа CPU-сокетов. Сейчас новый продукт поступает на тестирование гиперскейлерам.
Leo X, ориентированный на GPU, соединяет выделенный уровень памяти с помощью PCIe и специализированных протоколов платформы, вместе с коммутирующим чипом Scorpio формируя отдельную от CPU-CXL линию продуктов. В зависимости от конфигурации заказчика Astera Labs может получать доходы как от контроллеров памяти, так и от коммутирующих чипов. Отчет также рассматривает поставки Amazon и AMD следующего поколения стоек с поддержкой UALink, а также возможность распределения Amazon контрактов между Astera Labs и Marvell, вновь подчеркивая недооцененность возможностей Credo OmniConnect. По логике работы инференс-систем подчеркивается, что рост длины контекста и параллелизма увеличивает требования к объему кэша и рабочему набору; ультрабыстрая и масштабируемая память и эффективное объединение памяти оптимизируют использование дорогих вычислительных ресурсов и делают чипы для соединений и управления памятью еще более важной частью AI-капзатрат.
Высокоплотная быстрая взаимосвязь в AI-стойках одновременно увеличивает ценность преобразователей энергии и системных контроллеров, однако последовательность внедрения решений 400V/800V определяет темпы монетизации. Другими словами, оптическая взаимосвязь решает вопросы пропускной способности, задержки и энергопотребления в передаче данных, а высоковольтное DC-питание сокращает ток и потери на линии при распределении мощностей, предоставляя эффективную конвертацию для удовлетворения потребностей чипов в быстром электропитании, и обе эти подсистемы обеспечивают ускоренный рост AI-кластеров. «Порядок внедрения определяет темп монетизации», то есть очередность внедрения новых решений по питанию прямо влияет на то, когда производители силовых полупроводников и сопутствующих контроллеров начнут получать дополнительный доход.
С точки зрения аналитиков Jefferies, ожидается, что пленарный доклад Nvidia 12 октября и обсуждение технологий по 800V DC, интеграции с сетью, жидкостному охлаждению и MGX еще яснее выделят перспективы Texas Instruments, Analog Devices и ON Semiconductor. В докладе отмечается, что сдвиг сроков внедрения Kyber-стоек и формата 800V вызвал коррекцию соответствующих акций; в ближайшее время решения на 400V ожидаются сначала на стойках OCP Diablo 400, с последующим ростом уровня мощности у будущих стоек Oberon/Taycann. Высоковольтное DC-распределение снижает ток и потери на кабелях при том же уровне мощности, но на уровне чипов по-прежнему критична эффективная ступенчатая стабилизация питания; именно архитектура систем, КПД преобразования, твердотельные трансформаторы и дизайн распределения питания в стойках определяют спрос на компоненты GaN и SiC следующего поколения.
Аналитики Jefferies отмечают, что компания Navitas Semiconductor чрезвычайно чувствительна к теме 800V, а боковые стойки питания могут стать переходным этапом перед полным внедрением 800V на уровне стойки. В то же время низкопотребляющие FPGA Lattice могут отвечать за системное управление, безопасность платформы, мониторинг аппаратного обеспечения и контроль стоек, поддерживая непрерывную работу в AI-серверах, системах жидкостного охлаждения и электропитания; также возможен рост спроса на их local programmable processing для edge-AI и межмашинного интеллектуального взаимодействия.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Обновление 4: Delta Air Lines предупреждает, что по мере роста цен на топливо прибыль снижается, и мощность авиаперевозок будет еще больше сокращаться
Авиакомпания Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли из-за ожидаемого роста затрат на топливо до 6 миллиардов долларов. Генеральный директор заявил, что в этом году цены на билеты выросли примерно на 20%, а сопротивление пассажиров остается ограниченным. Аналитики предупреждают, что сохранение высоких цен на билеты к 2027 году имеет решающее значение для повышения рентабельности. В статье приведены дополнительные высказывания с телефонной конференции по финансовой отчетности и комментарии аналитиков. Чикаго, 9 октября (Рейтер) — Delta Airlines сообщила в пятницу, что из-за резкого роста стоимости топлива, несмотря на сильный спрос на путешествия и повышение цен на билеты, компания вынуждена понизить прогноз прибыли на 2026 год почти на четверть. Это означает, что авиакомпаниям, возможно, придется дополнительно ограничить рост числа рейсов в следующем году для сохранения прибыльности. Это предупреждение подчеркивает ужесточающиеся вызовы, с которыми сталкиваются американские авиаперевозчики. Хотя сильный спрос и ограниченное увеличение мест позволяют значительно повышать цены на билеты, чтобы компенсировать рост цен на топливо, чрезмерное наращивание числа рейсов в попытке захватить больший спрос может усилить конкуренцию за пассажиров, что затруднит поддержание высоких цен и защиту прибыли. Штаб-квартира компании находится в Атланте. В настоящее время Delta ожидает, что годовые расходы на топливо вырастут по сравнению с прошлым годом примерно на 6 миллиардов долларов, что превышает июльский прогноз примерно на 2 миллиарда, поскольку война Ирана вызвала резкий рост мировых цен на авиакеросин. Мировые авиакомпании готовятся к продолжительному топливному шоку. Генеральный директор Ryanair Group, Michael O’Leary, на прошлой неделе заявил, что высокие цены на авиакеросин, возможно, сохранятся еще 12-18 месяцев, что усиливает давление на компании по повышению цен и контролю над затратами. «В условиях высокой стоимости просто ростом бизнеса не решить проблему», — заявил глава Delta Ed Bastian на телефонной конференции по итогам деятельности компании. Он отметил, что отрасль уже ограничила развитие, но в следующем году потребуются дополнительные меры для увеличения прибыльности. Бастян сообщил, что Delta увеличила цены на билеты примерно на 20% в этом году, и сопротивление со стороны клиентов остается ограниченным. Он уверен, что даже если цены на топливо снизятся, эти повышенные цены на билеты сохранятся. Delta снизила скорректированный прогноз годовой прибыли на одну акцию c июльских 6,50–7,50 долларов до диапазона 5,10–5,60 долларов. По данным LSEG, медиана нового диапазона ниже средней оценки аналитиков — 5,46 доллара. Скорректированная прибыль на акцию за третий квартал составила 1,72 доллара — на 4 цента меньше средней оценки аналитиков. Днем акции Delta упали на 1,7%, акции United Airlines — на 1,4%, American Airlines и Southwest Airlines пошли вниз примерно на 1%. Delta частично защищена от роста цен на топливо благодаря владению нефтеперерабатывающим заводом в пригороде Филадельфии, который, как ожидается, принесет более 700 миллионов долларов прибыли в этом году. Тем не менее, компания прогнозирует, что в четвертом квартале расходы на топливо вырастут с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара. Delta прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в четвертом квартале в диапазоне 1,15–1,65 доллара, медиана (1,40 доллара) близка к консенсусу аналитиков (1,39 доллара). Рост цен на билеты По данным правительства США, расходы американских авиакомпаний на топливо за восемь месяцев 2026 года достигли 42,9 миллиарда долларов, что на 13,2 миллиарда больше, чем за аналогичный период годом ранее, несмотря на небольшое снижение расхода. По данным Бюро трудовой статистики США, сильный спрос и ограниченное предложение привели к росту цен на авиабилеты на внутреннем рынке США за период с апреля по август в среднем на 25% в годовом выражении. Аналитики Melius Research отмечают, что, несмотря на рост затрат на топливо, способность Delta повышать цены помогает компании сохранить прибыльность во втором полугодии. Однако они предупреждают, что рентабельность Delta долгие годы не удается значительно увеличить. В своем исследовании они написали: «Сохранение или повышение цен на билеты к 2027 году — это ключ к росту рентабельности компании». По мере того как рост провозных мощностей ускорится в четвертом квартале, этот вызов только усилится. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что в четвертом квартале доля топливных затрат, компенсируемая ростом доходов отрасли, снизится, и полностью отыграть этот рост удастся лишь в начале 2027 года. Бастян подчеркнул, что низкая отдача по отрасли — еще одна причина ограничивать рост мощностей. Он заметил, что Delta будет осторожна с планами увеличения провозных мощностей на 2027 год до прояснения ситуации с топливными ценами. Он добавил, что расширение возможностей компании, вероятно, будет больше сосредоточено на международных направлениях
На следующей неделе будут раскрыты финансовые отчеты крупнейших банков Уолл-стрит: доходы от торговли акциями могут приблизиться к 19 миллиардам долларов, а эпоха "все выигрывают" может остаться в прошлом.
Согласно прогнозам аналитиков, собранных Bloomberg, общий доход от операций с акциями пяти крупнейших американских банков за третий квартал приблизится к 19 миллиардам долларов, однако доход от операций с инструментами с фиксированной доходностью, вероятно, снизится до годового минимума, а активность в сфере слияний и поглощений также замедлилась. В то же время, AI-движимые инструменты оптимизации наличности могут привести к оттоку депозитов, что вызывает опасения на рынке в отношении банковских акций. Аналитики считают, что, несмотря на возможность дальнейшего расхождения в финансовых показателях банков, беспокойство рынка по поводу воздействия AI может быть уже чрезмерным.
Отчет DAL.US раскрывает, как энергетика поглощает прибыль авиасектора! Доходы за третий квартал достигли рекордного уровня, но высокая цена на нефть уменьшает перспективы прибыли
Скорректированные расходы на топливо Delta Air Lines в третьем квартале выросли на 62% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Таким образом, этот отчет о прибыли и перспективах демонстрирует устойчивость управления этого авиационного гиганта в условиях высоких цен на нефть, но пока не дает сигнала о повторном расширении маржи.
Цены на крипто
Далее
