Политический кризис во Франции ударил по европейским банковским акциям! Societe Generale (SCGLY.US), Deutsche Bank (DB.US) упали более чем на 5%. JPMorgan заявил, что коррекция может предоставить возможность для входа.

По данным приложения Zhihu Finance, в среду европейские банковские акции вновь оказались под давлением: котировки Societe Generale (SCGLY.US) и Deutsche Bank (DB.US) в какой-то момент падали более чем на 5%. Усиливающиеся опасения по поводу политической ситуации во Франции и перспектив государственных финансов способствуют росту доходности суверенных облигаций, что негативно сказывается на банковском секторе.

Индекс европейских банков Stoxx в течение дня снижался до 4%, готовясь закрыться на минимальных уровнях примерно за три месяца. Все компоненты индекса ушли в минус, включая такие ключевые финансовые учреждения, как BNP Paribas, Crédit Agricole и UniCredit. Недавняя серия коррекционных движений также сократила значительный рост европейских банковских акций с начала года.

Финансовые рынки Европы продолжают испытывать давление на фоне риска падения правительства Франции и дальнейшего увеличения бюджетного дефицита. Инвесторы усилили распродажу французских государственных облигаций, что привело к расширению спрэда между доходностями 10-летних облигаций Франции и Германии до примерно 140 базисных пунктов. На рынке усиливаются опасения, что если давление на французский рынок госдолга продолжит расти, Европейский центральный банк может столкнуться с редкими для последнего десятилетия рыночными испытаниями, аналогичными долговому кризису в еврозоне.

Акции банков особенно чувствительны к колебаниям на рынке суверенных облигаций. С начала года бумаги европейских банков демонстрировали опережающую динамику по сравнению с европейским рынком в целом и американскими конкурентами. Несмотря на недавнюю распродажу, индекс Stoxx европейских банков с 2026 года суммарно вырос примерно на 12%, снизившись более чем на 8% от августовского пика.

Тем не менее, по мнению JPMorgan, недавнее снижение европейских банковских акций скорее связано с изменением рыночных настроений и корректировкой портфелей инвесторов для снижения рисков, чем с существенным ухудшением фундаментальных показателей банков.

В аналитическом отчёте под руководством Давиде Сильвестрини от JPMorgan, опубликованном в среду, отмечается, что эта волна коррекции может предоставить хорошую возможность для входа в европейские банковские акции, особенно французские. По базовому сценарию банка, потенциал для дальнейшего существенного роста доходности облигаций ограничен, а прямое влияние расширения спреда по суверенным облигациям таких стран, как Франция, на балансы банков, скорее всего, будет невелико.

JPMorgan указывает, что по сравнению с прямыми капиталовыми или ликвидными шоками рынку следует больше обращать внимание на возможные косвенные последствия устойчивого расширения спреда по суверенным облигациям — например, изменения в структуре банковских депозитов, а также давление на качество активов из-за ослабления макроэкономики. В то же время, эти риски сейчас в большей степени зависят от настроений рынка, вероятности реализации соответствующих сценариев и длительности сохранения высоких спредов, чем от немедленных механических последствий для капитала и ликвидности банков.

Таким образом, несмотря на то, что политическая и финансовая неопределённость во Франции усиливает краткосрочную волатильность европейских банковских акций, JPMorgan в данный момент не рассматривает недавнее снижение как начало долгосрочного нисходящего тренда, обусловленного фундаментальными причинами. В дальнейшем ключевыми факторами для хода котировок европейских банков станут способность французского рынка суверенных облигаций стабилизироваться и динамика спрета между гособлигациями Франции и Германии.