Доллар слабеет второй месяц подряд! Увеличение обратного выкупа гособлигаций США вызывает опасения в отношении политики — Уолл-стрит прогнозирует дальнейшее падение в сентябре

По данным приложения Zhihui Financial, доллар ослаб второй месяц подряд в августе. Министерство финансов США планирует ускорить выкуп государственных облигаций, что вызвало у зарубежных инвесторов новые опасения относительно направления американской политики и вновь породило слухи на рынке о возможном стремлении политики администрации Трампа к слабому доллару. В то же время, несмотря на недавние жесткие заявления председателя ФРС Уолша, которые на время поддержали доллар, на рынке по-прежнему существуют значительные разногласия относительно того, сможет ли ФРС реализовать текущее ожидание дальнейшего повышения ставки.

Индекс Bloomberg Dollar Spot за август снизился на 0,9%, после снижения на 1,3% в июле — это второе подряд месячное снижение. За первые восемь месяцев этого года индекс снижался уже в пяти случаях и в настоящее время переживает самую длительную непрерывную месячную динамику падения с февраля.

Одной из важных причин давления на доллар в этом месяце стала более активная политика управления долгом со стороны министра финансов США Бессент. В начале месяца Бессент неожиданно объявил о планах Минфина расширить объем выкупа государственных облигаций, отметив, что одномоментный выкуп может превысить 4 миллиарда долларов. Этот шаг встревожил иностранных инвесторов и вновь породил на рынке опасения о возможности того, что ряд мер правительства США склонен к ослаблению доллара.

В ответ хедж-фонды, управляющие активами и другие спекулятивные инвесторы стали сокращать длинные позиции по доллару. В понедельник Бессент дополнительно заявил, что у него и председателя ФРС Уолша по вопросу облигаций «единство взглядов». Это заявление вновь привлекло внимание инвесторов к взаимодействию фискальной и монетарной политики США.

Макростратег Татьяна Дарие отметила, что после того, как Уолш на прошлой неделе вновь подтвердил целевой уровень инфляции ФРС, беспокойство рынка по поводу доверия к денежно-кредитной политике ФРС несколько уменьшилось; однако последние заявления Бессента напоминают инвесторам, что его более агрессивный стиль вмешательства на рынке по-прежнему создает для доллара дополнительный политический риск.

В понедельник доллар снизился примерно на 0,2%, частично отыграв рост пятницы. В пятницу Уолш пообещал вновь снизить инфляцию в США до целевого уровня ФРС в 2%, что повысило ставки рынка на дальнейшее повышение процентных ставок. Инфляция в США уже более пяти лет подряд превышает целевой уровень в 2% от ФРС.

В настоящее время трейдеры ожидают, что вероятность повышения ставки ФРС в сентябре уже превысила 50%, а рынок также увеличил ставки на дальнейшее ужесточение монетарной политики в этом году.

Как правило, усиление ожиданий повышения процентных ставок приводит к росту доходности долларовых активов, оказывая поддержку доллару. Однако некоторые институции с Уолл-стрит считают, что рынок сейчас слишком агрессивно оценивает вероятность повышения ставок ФРС.

Стратег Wells Fargo Эрик Нельсон прогнозирует, что доллар может дополнительно ослабнуть в сентябре, поскольку ФРС, скорее всего, не сможет реализовать то увеличение ставки, которое уже заложено в цены. Если этот прогноз оправдается, по мере того как трейдеры будут закрывать ранее открытые длинные позиции на повышение ставок, доходность казначейских облигаций США и доллар могут столкнуться с пересмотром оценок.

В настоящее время динамика доллара определяется влиянием двух различных политических факторов. С одной стороны, Уолш четко подтвердил целевой уровень инфляции в 2% и дал понять о готовности к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики при необходимости, что укрепляет доверие рынка к политике ФРС и оказывает определенную поддержку доллару.

С другой стороны, расширение выкупа казначейских облигаций Бессентом и более активное вмешательство на долговом рынке заставляет инвесторов опасаться, что правительство США желает снизить долгосрочные издержки заимствований, что вновь порождает слухи о политике слабого доллара.

Поэтому, даже если ожидания повышения ставок ФРС усиливаются, доллар не получает устойчивого импульса для роста. Этот политический разлад также делает валютный рынок еще более чувствительным к экономическим данным из США. Особенно с учетом того, что Уолш не склонен заранее раскрывать рынку планы на будущий уровень ставок через forward-guidance, инвесторам приходится опираться на каждую экономическую публикацию, чтобы понять дальнейшие шаги ФРС.

На этой неделе рынок сосредоточит внимание на свежем отчете по занятости в США, который выйдет в пятницу, чтобы лучше оценить состояние экономики и рынка труда в стране.

Стратег по валюте Bank of America Алекс Коэн отметил, что экономические данные из США за август будут крайне важны. Если показатели занятости и инфляции окажутся слабыми, ФРС, вероятно, продолжит удерживать ставки на прежнем уровне; однако если данные вновь превзойдут ожидания, вероятность дальнейшего повышения ставки станет более актуальной, что снова проверит доверие к политике ФРС.

По мере того как рынок ждет новых экономических данных, волатильность доллара уже начала расти. За последние два торговых дня одномесячная подразумеваемая волатильность индекса доллара увеличилась, что говорит о том, что трейдеры готовятся к возможным более сильным колебаниям курса в ближайшие недели.

В целом доллар находится под влиянием разнонаправленных сигналов фискальной и монетарной политики. Расширение выкупа казначейских облигаций Бессентом вновь вызывает опасения на рынке относительно склонности правительства США к слабому доллару, тогда как жесткая позиция Уолша укрепляет ожидания повышения ставок и поддерживает доллар. Поскольку доллар снижается второй месяц подряд, сможет ли американская статистика по занятости и инфляции поддержать текущие настроения на рынке относительно повышения ставок, станет ключевым фактором для динамики доллара в сентябре.