Доля OPEC+ в добыче снизилась до 40%, и структура лидерства на нефтяном рынке претерпевает изменения.

Через шесть месяцев после вспыхнувшего конфликта на Ближнем Востоке глобальная нефтяная индустрия переживает структурные изменения: долгосрочная доминирующая сила регулирования цен через предложение — OPEC+ — одновременно теряет долю рынка и эффективность своей политики.

По расчетам Reuters на основе данных Международного энергетического агентства (IEA), доля OPEC+ в глобальном производстве нефти в июле снизилась до примерно 40%, что ниже уровня более 48% к концу февраля, до начала конфликта на Ближнем Востоке; при этом снижение примерно на четыре–пять процентных пунктов связано с выходом ОАЭ из OPEC в мае.

Сокращение доли предложения вместе с сокращением спроса привело к тому, что решения OPEC+ по объёму добычи всё труднее влияют на цены на нефть — с марта шесть объявленных увеличений добычи в большинстве случаев так и остались только на бумаге. Этот переход от "предложения как основной фактор" к "спросу как доминирующей силе" изменяет баланс влияния на ценообразование на рынке нефти.

Сторона спроса: снижение спроса становится новым "потолком" для цен на нефть

По данным Reuters, значительное ослабление мирового спроса на нефть стало одним из ключевых факторов для восстановления баланса спроса и предложения на рынке нефти к 2026 году. На фоне серьёзных перебоев в поставках, сокращение на стороне спроса эффективно компенсирует часть дефицита предложения и ограничивает рост цен.

За этим изменением стоят как циклические причины, такие как ограничения экспорта топлива и сокращения добычи на нефтеперерабатывающих заводах, так и структурные влияния, связанные с ростом проникновения электромобилей. Замедление роста спроса означает, что даже при значительных перебоях на стороне предложения рынок не обязательно столкнется с устойчивым дефицитом.

Reuters приводит мнение участников рынка, что спрос начинает приобретать роль "регулятора", которая прежде принадлежала OPEC+: когда предложение не может быстро регулироваться увеличением или уменьшением добычи, изменения в спросе становятся важной переменной для глобального баланса спроса и предложения.

Сторона предложения: доля снижена до 40%, повышение добычи OPEC+ трудно реализовать

Данные по предложению также показывают, что рыночный контроль OPEC+ ослабевает.

По расчетам Reuters на основе данных IEA, в июле доля OPEC+ в глобальных поставках нефти составила всего около 40%, что значительно ниже уровня более 48% до конфликта. Помимо влияния выхода ОАЭ из OPEC, продолжающееся увеличение добычи странами вне OPEC, такими как Северная Америка, дополнительно снижает долю OPEC+ в глобальном предложении.

Ещё более важно то, что номинальная производственная мощность не всегда означает реальный объём доступной нефти для поставок. Ключевые производители OPEC+, такие как Саудовская Аравия и Россия, обладают значительным потенциалом увеличения добычи, но после блокировки главного экспортного маршрута — Ормузского пролива — часть нефти, хотя и может быть произведена, часто не поступает на международный рынок.

Поэтому шесть объявлений об увеличении добычи от ядра OPEC+, сделанные с марта, во многом остались только на уровне политики и мало сказались на фактическом объёме поставок на рынок. Во время краткосрочного прекращения огня между США и Ираном в июле рынок кратко ожидал открытия Ормузского пролива, и только тогда цены на нефть заметно среагировали на возможное увеличение добычи.

Историческое сравнение: от "регулирующего производителя" к двустороннему взаимодействию спроса и предложения

Это изменение резко контрастирует с ситуацией на рынке нефти в 2019 году: тогда трейдеры пристально следили за решениями OPEC+ по добыче, главное внимание уделялось тому, будет ли увеличена или снижена добыча, и насколько.

Теперь же рынок больше всего интересует, сколько нефти реально удастся произвести и экспортировать в условиях конфликта на Ближнем Востоке. По мере снижения доли предложения OPEC+ и трудностей с превращением политики увеличения добычи в реальные поставки, влияние изменений со стороны спроса на цены растёт — и логика ценообразования на глобальном рынке нефти меняется от "контроля предложения" к совместному влиянию спроса и предложения.

OPEC+ заявили, что их решения о добыче направлены на поддержание стабильности рынка и не привязаны к конкретному уровню цен. Далее цены будут зависеть от восстановления судоходства в Ормузском проливе и от того, удастся ли реализовать планы по увеличению добычи OPEC+.