GameStop обменяла конвертируемые облигации на сумму $1.4 миллиарда на акции класса A, сократив долг за счет размывания доли акционеров

GameStop только что осуществила одну из крупнейших в последнее время сделок по обмену долга на акционерный капитал, согласившись обменять примерно 1,4 миллиарда долларов конвертируемых старших облигаций на акции своего обыкновенного класса A. Компания заключила сделки приватно с отдельными держателями облигаций, аннулировав долг без получения ни одного доллара наличными.

Обмен охватывает примерно 400 миллионов долларов по облигациям с нулевой процентной ставкой (0.00%) с погашением в 2030 году и около 1,0 миллиарда долларов по облигациям с погашением в 2032 году. Проще говоря: GameStop выдала держателям облигаций вновь выпущенные акции вместо того, чтобы остаться должна миллиарды в будущем.

Числа за этой сделкой

До этой сделки GameStop выпустила облигации на сумму 1,3 миллиарда долларов с погашением в 2030 году и 2,25 миллиарда долларов – в 2032 году. После обмена у компании останется примерно 1,1 миллиарда долларов по облигациям 2030 года и 1,7 миллиарда долларов по облигациям 2032 года в обращении.

Облигации имели купонную ставку 0.00%, то есть GameStop не выплачивала по ним процентов в традиционном смысле. Это бессрочные конвертируемые инструменты с нулевым купоном, чья ценность связана с возможностью конвертации в акции по заранее установленной цене.

Почему GameStop делает это сейчас

Выпуски конвертируемых облигаций в 2025 году сами по себе были частью более широкой стратегии. GameStop привлекла миллиарды долларов через эти размещения, часть которых была выделена на приобретение Bitcoin в качестве резервного актива казначейства. Это поставило компанию в один ряд с MicroStrategy (теперь Strategy) и другими компаниями, рассматривающими Bitcoin как актив на балансе, а не просто спекулятивную сделку.

Что это значит для инвесторов и связь с криптовалютой

Для текущих акционеров GameStop первоочередная проблема — размывание доли. Чем больше акций в обращении, тем меньше прибыль на акцию.

С уменьшением долгосрочного долга на 1,4 миллиарда долларов у GameStop появилось больше свободы. Теперь у компании более прозрачная структура капитала, даже если это произошло ценой размывания долей акционеров.

Риск состоит в том, что теперь GameStop сталкивается с повышенной уязвимостью на нескольких фронтах. Если Bitcoin резко упадет в цене, казначейские активы компании пострадают. А если оставшиеся 2,8 миллиарда долларов конвертируемых облигаций будут в итоге конвертированы, акционеров ждет новая волна размывания доли.