JPMorgan optimистично настроен в отношении южнокорейских акций: давление по кредитному плечу значительно снято, рейтинг «переоценён» сохраняется

BlockBeats News, 21 июля, JPMorgan Chase в своем последнем отчете по стратегии акций Южной Кореи отметили, что фундаментальные показатели южнокорейского рынка остаются прочными. Недавнее значительное падение индекса KOSPI было вызвано скорее сокращением заемных средств высокорискованных фондов, пассивным снижением доли заемных ETF и одновременной корректировкой позиций хедж-фондов. Банк сохраняет рекомендацию "перевес" по южнокорейскому рынку с целевым уровнем KOSPI на 12 месяцев в 12 500 пунктов.

В отчете указано, что индекс KOSPI с максимума, достигнутого 22 июня, снизился примерно на 28%-29%. Первоначальная коррекция была вызвана рутинными фундаментальными опасениями и ротацией фондов. Однако с ростом волатильности позиции заемных ETF, long-short фондов и макрофондов начали испытывать давление, что привело к дальнейшему падению рынка. JPMorgan Chase считает, что это больше похоже на сокращение позиций по перегруженным стратегиям, а не на системный пересмотр перспектив южнокорейских активов.

Что касается прогресса по сокращению заемных средств, то давление заметно ослабло. JPMorgan Chase оценивает, что объем соответствующих южнокорейских заемных ETF сократился с пиковых около $50 миллиардов до примерно $26 миллиардов, показатель делевереджа достиг около 75%. Long-short фонды сократили заемные позиции более чем наполовину, а долг/шорт-коэффициент в книге JPM Prime снизился с более чем 5,5 раза до менее 4 раз.

Розничное кредитное плечо также не создало системных рисков. Кредитный баланс Южной Кореи снизился с пиковых более $25 миллиардов до примерно $21 миллиарда, что составляет всего 0,5% от общей рыночной капитализации и значительно ниже, чем в США. В отчете указано, что кредитное давление в основном сосредоточено на малокапитализационном рынке KOSDAQ и оказывает ограниченное влияние на крупные компании из KOSPI.

Что касается иностранных оттоков, с начала года иностранные оттоки капитала из Южной Кореи превысили $110 миллиардов, причем около 90% пришлись на двух лидеров в секторе хранения. JPMorgan Chase считает, что это давление на продажу не полностью отражает негативную оценку фундаментальных показателей, а связано с ранее высокой долей этих акций в MSCI EM, что достигло лимитов на долю отдельных долгосрочных фондов. С падением цен акций и снижением веса в индексе давление вынужденных продаж спало.

Что касается фундамента, JPMorgan Chase по-прежнему оптимистично оценивает среднесрочные перспективы Южной Кореи. В отчете говорится, что мировые расходы на искусственный интеллект, инвестиции в безопасность и устойчивость, эффект богатства компаний и домашних хозяйств, а также реформы корпоративного управления в Южной Корее продолжат поддерживать местный фондовый рынок. Хотя рынок недавно снова оценивает монетизацию моделей искусственного интеллекта, на уровне облачных сервисов экономическая целесообразность аренды дата-центров остается высокой, а гиперскейлеры продолжают активно инвестировать в инфраструктуру искусственного интеллекта.