Финальный план Маска? Baird: слияние Tesla и SpaceX может быть реализовано в течение полутора лет с вероятностью более 80%

Ожидания интеграции двух крупнейших активов под управлением Маска становятся ключевым нарративом, поддерживающим курс акций Tesla.

SpaceX на прошлой неделе провела крупнейшее в истории IPO, став самым ценным активом Маска и усилив давление на акционеров Tesla. Тем не менее, это IPO разожгло на Уолл-стрит другой тренд: инвесторы ожидают, что Маск в конечном итоге инициирует слияние Tesla и SpaceX, чтобы создать технологического гиганта, который может конкурировать с Nvidia, Google и Apple.

Эти ожидания уже начинают находить отражение в рыночных ценах. Акции Tesla после выхода SpaceX на биржу остаются относительно стабильными и в понедельник снова превысили отметку в 400 долларов, тогда как акции SpaceX во вторник немного выросли на 1%, после трех дней снижения, когда капитализация компании уменьшилась на 600 миллиардов долларов, а энтузиазм после IPO продолжает утихать.

Аналитик Baird Ben Kallo назвал объединение двух компаний «окончательным исходом» и прогнозирует, что сделка будет заключена в течение 12–18 месяцев с вероятностью более 80%.

IPO SpaceX изменило нарратив рынка в отношении Tesla.

Главный инвестиционный директор Tigress Financial Partners Иван Файнсет охарактеризовал это IPO как «катализатор нарратива» для Tesla. Генеральный директор Roundhill Financial Дэйв Мазза, владеющий акциями Tesla, отметил, что теперь он больше, чем до листинга SpaceX, уверен в возможном объединении компаний. Мазза заявил:

«На протяжении многих лет Tesla была единственным публичным способом получить доступ к премии Маска, однако теперь ситуация изменилась. SpaceX более ясно раскрывает историю искусственного интеллекта и освоения космоса, а котировки Tesla остаются выше 400 долларов за счет формирования премии за поглощение».

В аналитическом отчёте Kallo пишет, что помимо ожиданий слияния со SpaceX у Tesla есть и другие потенциальные катализаторы: прогресс в роботах Optimus, дальнейшее разрешение от регуляторов ЕС по полностью автономному вождению, расширение Robotaxi на рынке США, коммерциализация Tesla Semi и новые продукты в сегменте энергетики.

Хотя Tesla фокусируется на электромобилях и гуманоидной робототехнике, а SpaceX на ракетах, спутниках и межпланетных миссиях, сферы бизнеса компаний практически не пересекаются, однако искусственный интеллект становится их основным связующим звеном.

В феврале этого года SpaceX приобрела xAI и совместно с Tesla основала полупроводниковое СП Terafab для выхода на рынок чипов. Kallo отмечает, что обе компании испытывают потребность в масштабировании, и слияние позволит им «совместно выиграть от роста объёмов».

Главный вызов любой сделки по слиянию — вопрос ценообразования, а резкие колебания стоимости SpaceX только усложняют этот вопрос.

Аналитик Morningstar Сэт Голдстейн в преддверии IPO отмечал, что капитализация SpaceX за год продемонстрировала резкий скачок: год назад около 400 миллиардов долларов, в феврале во время приобретения xAI оценилась уже примерно в 1 триллион, из которых на ИИ приходилось около 250 миллиардов. По итогам закрытия торгов во вторник, капитализация SpaceX составила 2,05 триллиона. Голдстейн пишет в своём обзоре:

«Учитывая бурный рост оценки SpaceX перед IPO, мы сомневаемся, что акционеры Tesla согласятся покупать акции компании по мультипликаторам, существенно превышающим мультипликаторы Tesla».

Он также добавил, что маловероятно, что нынешние акционеры SpaceX согласятся на крупную скидку, однако если котировки вернутся к справедливой оценке в 63 доллара, вероятность сделки может возрасти.

Голдстейн отмечает, что учитывая темпы решений Маска, «мы не будем удивлены, если сделка состоится в течение года».

На фоне оптимистичных ожиданий по объединению, риски также нельзя игнорировать. Мазза из Roundhill отмечает:

«Без сделки у Tesla не останется обходных путей — SpaceX теперь стала самостоятельным инструментом получения премии Маска, и Tesla больше не сможет заимствовать этот тренд, компании придется демонстрировать реальные успехи в Robotaxi и Optimus, чтобы обосновать текущие котировки».

Kallo из Baird прогнозирует, что поставки Tesla во втором квартале составят примерно 392 900 автомобилей (показатель объявят до открытия торгов 2 июля); на весь 2026 год — 1,68 миллиона автомобилей.