Основатель Oaktree Capital: осторожные инвесторы могут упустить исторические инвестиционные возможности

18 июня Ховард Маркс, соучредитель Oaktree Capital, в недавнем подкасте обсудил, переживает ли текущий рынок фазу «нерационального ликования», а также возможности и риски на фоне бума инвестиций в искусственный интеллект. Он отметил, что нынешнюю ситуацию на рынке можно охарактеризовать словами Алана Гринспена тридцатилетней давности: мы находимся в «буме», но никто не может однозначно сказать, является ли он «нерациональным». Приводя в пример предстоящий IPO SpaceX с оценкой почти в 2 триллиона долларов, он указал, что решение об участии и выборе цены — это исключительно вопрос «догадок», который невозможно рассчитать как при классическом стоимостном инвестировании. Ховард напомнил свою любимую фразу: «Осторожным людям сложно добиться великих успехов». Он выделил текущую дилемму инвестора: вложения в технологических гигантов могут привести как к серьезным ошибкам, так и к выдающимся успехам. Те, кто медлит из-за страха перед риском, рискуют упустить крупнейшую инвестиционную возможность в истории человечества. Для сравнения, инвесторы в такие традиционные отрасли, как транспорт, розничная торговля и недвижимость, вряд ли совершат катастрофические ошибки, но и не смогут воспользоваться колоссальными преимуществами нынешней трансформационной эпохи. Оценивая рынок, Ховард привел ориентир: текущий коэффициент цена-прибыль индекса S&P 500 составляет около 23, что примерно на 50% выше среднего значения за 80 лет в 16, но все еще значительно ниже 32 во времена интернет-пузыря 2000 года и ниже показателей 60–90 в эпоху «Nifty Fifty», что говорит о том, что в целом рынок «высоко оценен, но не вышел из-под контроля». Что касается инвестиций в искусственный интеллект, он предложил трехуровневую стратегию: вложения в крупные технологические компании — это стратегия с низким уровнем риска за счет их устоявшегося бизнеса и денежного потока; инвестиции в вертикальные AI-компании, такие как Anthropic и OpenAI, связаны с большими рисками, но и вероятность успеха выше; тогда как вложения в стартапы на ранней стадии сродни азартной игре — большинство потеряют всё, но единицы разбогатеют. Он посоветовал инвесторам определить предпочтительный уровень риска, комбинировать разные позиции вдоль этого спектра и затем решить, какую долю эти компании займут в их общем портфеле.