Кроме AI, что ещё можно купить?

По мере того как тема AI становится все более популярной, а ценовые преимущества сужаются, глобальные инвестиции ищут новые направления для размещения капитала. Согласно последним данным тематической количественной модели REVS от UBS, сектор здравоохранения – особенно акции, выигрывающие от GLP-1, – поднялся с середины рейтинга на первое место среди мировых инвестиционных тем. Одновременно расширение экономической активности в США способствует улучшению сигналов по промышленному сектору, что формирует наиболее привлекательные вне-AI варианты для диверсификации портфеля в текущих условиях.

По данным, опубликованным UBS 17 июня, по системе рейтингов REVS, охватывающей более 50 мировых тем, суммарный взвешенный балл акций-бенефициаров GLP-1 вырос до лидерской позиции, главными драйверами стали улучшение ожиданий по прибыли и рост привлекательности по оценке. Параллельно темы, отражающие распространение экономического импульса в США – US Reshoring (возвращение производства в США) и Short Cycle Industrials (короткоцикловые индустриальные компании) – оба также перешли в отчетливо позитивную зону.

С точки зрения рыночного воздействия, ключевой вывод текущей перестановки сигналов заключается в следующем: точки входа по этим направлениям сейчас более привлекательные – оценка дешевле, доля институциональных позиций ниже, а ожидания по прибыли только начинают разворачиваться в позитивную сторону. Для сравнения, по темам AI Winners и AI-Exposed Semis баллы по оценке уже ушли в минус, высокая концентрация инвестиций продолжает сдерживать сигналы, что указывает на необходимость более избирательной стратегии при выборе компаний в секторе AI.

Модель REVS от UBS оценивает макроэкономические механизмы (R), тренды по прибыли (E), уровень оценки (V) и изменение настроений (S) по 11 подмоделям. Это позволяет формировать тактические относительные предпочтения на горизонте 2-6 месяцев; нынешние данные обновлены по состоянию на 11 июня 2026 года.

Самое заметное изменение в сигналах в этом месяце произошло именно в сфере здравоохранения. По данным UBS, комплексный взвешенный балл по теме GLP-1 внутри REVS достиг 0,41, делая ее самой привлекательной среди всех отслеживаемых тем, в то время как еще в последние месяцы тема оставалась на среднем уровне рейтинга. Подъему способствует одновременное усиление баллов по макроэкономике (0,62) и прибыли (0,54), а также относительный плюс по оценке (0,34), что говорит о невысоком уровне скопления позиций.

Eli Lilly (рыночная капитализация около 97,2 млрд долларов, балл – 0,51) и Cardinal Health (около 5,2 млрд, балл – 0,51) – самые сильные сигнальные компании в теме GLP-1, а также Amgen (0,43) и Novo Nordisk (0,19) рекомендованы к рассмотрению. В разрезе секторов S&P 500 по здравоохранению взвешенный балл составляет 0,31, по фармацевтике и биотехнологиям – 0,33, медицинское оборудование и сервисы – 0,28; по глобальному индексу ACWI здравоохранение в целом – 0,29, что ставит сектор среди лидеров отраслевого рейтинга. UBS отмечает, что во всех регионах сигналы по здравоохранению стабильно улучшаются, и сектор занимает высшие позиции по относительной привлекательности.

Темы, связанные с AI, по-прежнему сохраняют влияние. Совокупный балл US AI Winners — 0,34, US AI-Exposed Semis — 0,36, EU AI Winners — 0,33; все они остаются поддержаны позитивными пересмотрами по прибыли и благоприятной макроэкономикой. С начала года абсолютный рост по US AI-Exposed Semis достиг 88,37%, US AI Winners – 54,43%, EU AI Winners – 43,89%, тенденция лидирующего роста сохраняется.

Однако оценки и степень "перенасыщенности" продолжают быть ограничивающими факторами. Балл по оценке для US AI Winners снизился до -0,09, для US AI-Exposed Semis – до -0,07, оба ушли в отрицательную зону, то есть оптимистичные ожидания уже во многом отражены в ценах. UBS рекомендует внутри AI делать акцент на выборочные компании, а не широкое охватывание всего сектора. Наиболее высокие баллы получили Amphenol (APH, 0,54), Alphabet (GOOGL, 0,49), Applied Materials (AMAT, 0,47), Broadcom (AVGO, 0,46) и Teradyne (TER, 0,51), последний присутствует как в AI Winners, так и в AI-Exposed Semis.

Усиление макроэкономических данных США оказывает влияние на структуру тематических сигналов: прежнее доминирование серий роста, обусловленных только AI, теперь распространяется на более широкий круг циклических секторов. Согласно данным UBS, интегральный балл темы US Reshoring вырос до 0,28, а Short Cycle Industrials – до 0,27, обе темы ушли в выраженно позитивную область. UBS отмечает, что после длительного периода слабо выраженного лидерства ширина роста на американском рынке вновь начинает расширяться.

Кроме того, тема US Software AI Resilient (софтверные компании, устойчивые к конкуренции со стороны AI) показала мощный скачок комплексного балла до 0,25, чему способствовали явно улучшившиеся ожидания по прибыли. UBS подчеркивает, что на американском рынке темы, отражающие ускорение роста, по степени привлекательности для инвесторов не уступают популярным акциям, выигрывающим от AI-инвестиций – особенно при лучшей стоимости по оценке и меньших позициях, помноженных на смену тренда по кейсу прибыли в позитивную сторону: это делает сектор более выгодной точкой входа.

Потребительский сектор по-прежнему формирует самое слабое скопление сигналов. Взвешенный балл EU Consumer Cyclicals — всего -0,16, UK Consumer — -0,18, UK Homebuilders — -0,22, все они – аутсайдеры рейтинга. На уровне индустрий: в S&P 500 сферы потребительских услуг (-0,25) и строительных материалов (-0,47) – самые слабые. На уровне отдельных акций наихудшие сигналы показывают: Wizz Air (WIZZ, -0,59), Bellway (BWY, -0,54), TUI AG (TUI1, -0,44), Domino's Pizza Group (DOM, -0,41), а также в UK Homebuilders — Barratt Redrow (BTRW, -0,17) и Persimmon (PSN, -0,16).

UBS отмечает, что несмотря на частичное восстановление в недавней динамике и относительную дешевизну оценок и позиций, по этим темам сохраняются отрицательные сигналы по коррекции прибыли и по макро-тренду, что ограничивает потенциал для устойчивого восстановления. Важно, что эти темы сейчас показывают стагнацию сигналов ("стабилизацию"), а не дальнейшее ухудшение, — что может означать, что сектор скорее будет выступать источником средств (то есть сокращаться в пользу более сильных тем), чем зоной для масштабных агрессивных шорт-позиций.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~