Центральный банк "распродаёт" золото — каковы последствия?
Сегодня мы продолжаем обсуждать золото. В последние годы центральные банки различных стран были важной движущей силой покупок золота, однако с начала войны в Иране на рынке стали активно распространяться слухи о "распродаже" золота центральными банками. Так ли это на самом деле? И какие последствия это может повлечь?
Поскольку Всемирный совет по золоту (WGC) еще не опубликовал данные о золотых резервах центральных банков за март, на данный момент мы можем наблюдать только данные, обнародованные рядом центробанков. Согласно опубликованным сведениям, в марте однозначно сократили золотые резервы Турция и Россия.
Согласно данным, опубликованным Центральным банком Турции, в течение трех недель, закончившихся 28 марта, банк сократил золотые резервы на 127,1 тонны (почти 20% от общего объема), чтобы поддержать постоянно обесценивающуюся лиру. Более половины этой суммы было привлечено через операции своп, оставшиеся около 40% — это прямая продажа. Центральный банк Турции ранее был одним из наиболее активных покупателей золота: в течение четырех лет с 2022 по 2025 годы он приобрел 325 тонн, а в 2025 году занял шестое место в мире по объему покупок золота.
В 2025 году по объему покупок золота Центробанк Турции занял шестое место в мире
В отличие от Турции, которая впервые сократила запасы золота во время войны, поведение Банка России стартовало ранее. Из-за стремительного роста дефицита бюджета, вызванного конфликтом между Россией и Украиной, Банк России с ноября 2025 года начал официально продавать золотые резервы для покрытия дефицита. За четыре месяца — с ноября по февраль — было продано 22 тонны золота. В марте золотые резервы составили 333,97 млрд долларов, что существенно меньше, чем 384,03 млрд долларов в феврале; учитывая изменение цен на золото, можно оценить, что в марте Россия реализовала более 30 тонн золота.
Золотые резервы Турции и России входят в топ-15 мировых лидеров
Причина сокращения золотых резервов центральными банками — это, в первую очередь, вопрос поддержания ликвидности. Когда война вызвала резкую волатильность на мировых рынках акций, облигаций и сырья, а долларовая ликвидность оказалась под давлением, золото, будучи наиболее ликвидным активом, привлекло внимание как инвесторов, так и центральных банков; тем более, что за последние годы золото сильно подорожало, обеспечив значительный нереализованный доход. В США в марте инвесторы продали рекордные 85 тонн биржевых фондов золота (ETF), при этом почти 40% продаж пришлись на период 16–20 марта, когда рынок акций США резко снизился. Для центральных банков же стремительно выросшие расходы на энергию и оборону создают дополнительные фискальные сложности в военное время, и золото, которое традиционно считалось нераспродаваемым стратегическим резервом, временно превращается в копилку, которую можно расколоть.
Какое же влияние оказали продажи золота центральными банками на рынок драгоценных металлов в текущем цикле?
В краткосрочной перспективе, конвертация золота в ликвидность приводит к появлению огромных объемов продаж, которые рынок с трудом поглощает. Это вызывает всплеск кратковременной высокой волатильности и резкие падения. С начала американо-иранского военного конфликта случаи резких краткосрочных падений цен на золото участились, в частности, обвал на почти 20% в период с 18 по 23 марта пришелся как раз на пик сокращения золотых резервов банком Турции.
Обвал с 18 по 23 марта совпал с пиком продаж золота Центробанком Турции
В долгосрочной перспективе, по мнению автора, сокращение золотых резервов некоторыми из центральных банков скорее временная вынужденная мера, которая не будет сохраняться после окончания войны.
Во-первых, на фоне сохраняющейся глобальной турбулентности и подрыва доверия к США со стороны администрации Трампа можно ожидать, что большинство центральных банков будут продолжать стабильно наращивать золотые резервы. Например, Народный банк Китая увеличивает золотые запасы уже 17 месяцев подряд и даже в марте, на фоне сильного снижения цен на золото, нарастил объем закупок.
Во-вторых, часть слухов о продаже золота не соответствует действительности. 5 марта появилась информация о том, что Центробанк Польши якобы планирует продать часть золотых резервов для финансирования оборонных расходов на сумму около 13 млрд долларов, а в последующем снова выкупить это золото. Поскольку Банк Польши в 2025 году был самым активным покупателем золота среди всех мировых центробанков, эта новость вызвала широкий резонанс и беспокойство рынка. Однако уже 9 апреля председатель банка Глапиньский опроверг слухи, заявив, что продавать золото не планируется — в марте Банк Польши, напротив, купил 10 тонн и будет продолжать пополнять резервы до достижения 700 тонн.
И наконец, текущая волна продаж лишь подтвердила ту роль, которую золото играет для восполнения ликвидности в условиях стресса на рынке. В будущем такая практика еще сильнее повысит значение золота как стратегического резерва в мирное время.
В перспективе, в краткосрочном плане иранская война и высокие цены на нефть могут создать для золота нестабильные условия и встречный ветер; но с точки зрения средней и долгосрочной перспективы мы считаем, что фундаментальные причины для покупки золота — дедолларизация, опасения по поводу бюджетной и инфляционной политики — не изменились, и скорее всего металл вновь станет привлекательным активом при снижении цены.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Ожидания повышения ставок ЕЦБ снижаются, Лагард: рост долгосрочных процентных ставок будет сдерживать рост и инфляцию
Президент Европейского центрального банка Лагард заявила, что значительный рост долгосрочных процентных ставок замедлит экономический рост и ограничит передачу роста цен на энергоносители в общую инфляцию, причем степень этого воздействия превзойдет прогнозы ЕЦБ на сентябрь. Она также подчеркнула, что при отсутствии признаков эффектов второго раунда ЕЦБ следует принимать «умеренные ответные меры» для сдерживания инфляции. На этом фоне вероятность повышения ставки ЕЦБ в октябре на рынке снизилась до менее чем 40%.

SpaceX(SPCX.US) Starship впервые успешно вышел на орбиту! На борту 26 спутников Starlink V3, начинается миссия по «зарабатыванию денег»
В понедельник утром новейшая тяжелая ракета-носитель "Starship" компании SpaceX впервые успешно вышла на околоземную орбиту, что стало ключевой вехой для этого дорогостоящего ракетного проекта.
Эллисон предоставил дополнительные 67 миллионов акций Oracle (ORCL.US) в качестве залога по кредиту, чтобы помочь Paramount Sky (PSKY.US) в приобретении Warner за сотни миллиардов долларов.
Как один из ключевых участников сделки по приобретению Warner Bros Discovery компанией Paramount Global, исполнительный председатель и главный технический директор Oracle Лоуренс Эллисон сейчас заложил на сумму личных кредитов акций Oracle на 67 миллионов больше, чем год назад.
