Белый дом Трампа пренебрегает доходностью стейблкоинов в противостоянии по закону CLARITY
Белый дом Трампа опубликовал экономический анализ, показывающий, что запрет доходности стейблкоинов увеличит кредитование банков в США всего на 2,1 миллиарда долларов, что составляет рост на 0,02%, при этом приведет к чистым издержкам для потребителей в размере 800 миллионов долларов. Эти результаты появились на фоне подготовки законодателей к заседанию банковского комитета Сената по закону CLARITY, где ограничения на доходность остаются ключевым нерешённым вопросом.
Что Белый дом сказал о доходности стейблкоинов в битве за закон CLARITY
Доходность стейблкоинов — это прибыль, которую криптоплатформы выплачивают пользователям за хранение токенов, привязанных к доллару, аналогично процентам по сберегательному счету. Должны ли такие доходы разрешаться, ограничиваться или быть полностью запрещены — этот вопрос стал ключевым камнем преткновения в переговорах по закону CLARITY.
Анализ Белого дома напрямую оспаривает основную аргументацию банковской индустрии. Банки ссылались на исследование Минфина США, предсказывающее отток депозитов на 6,6 триллиона долларов из традиционных учреждений, если стейблкоины смогут конкурировать по доходности. Цифры администрации рисуют совершенно иную картину.
Согласно отчету Белого дома, соотношение затрат и выгод от запрета доходности составляет 6,6:1 против введения запрета. Анализ приходит к выводу, что «запрет доходности практически не защитит банковское кредитование», при этом лишит потребителей преимуществ на рынке стейблкоинов объемом 316 миллиардов долларов.
Местные банки, которые часто называют самыми уязвимыми к конкуренции со стороны стейблкоинов, получили бы всего 500 миллионов долларов дополнительного кредитования при полном запрете на доходность, что составляет рост на 0,026%. Эта цифра подрывает аргумент о том, что мелкие учреждения находятся под угрозой из-за криптодоходных продуктов.
Президент Трамп обозначил свою позицию 4 марта 2026 года, когда разместил в соцсетях сообщение о том, что банки «угрожают и подрывают» основы законопроекта GENIUS.
«Закон GENIUS находится под угрозой и подрывается банками, и это недопустимо. Банки должны заключить выгодную сделку с индустрией криптовалют, потому что это отвечает интересам американского народа. Американцы должны зарабатывать деньги на своих деньгах».
— Дональд Трамп, через социальные сети, 4 марта 2026
Рынки отреагировали мгновенно. Акции Coinbase выросли на 15% после заявления, а JPMorgan Chase и Bank of America снизились менее чем на 1%. Такая асимметричная реакция отражает уверенность инвесторов в том, что Белый дом делает ставку в пользу криптокомпаний.
Почему правила доходности — это конфликтная точка для законодателей, эмитентов и банков
Этот спор находится на пересечении двух ключевых законопроектов. Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года при двухпартийной поддержке (Сенат — 68:30, Палата представителей — 308:122), создал первую федеральную нормативную базу для стейблкоинов, требующую 1:1 обеспечение резервами. Он запрещает эмитентам напрямую выплачивать проценты, однако криптоплатформы продолжают предлагать доходность с помощью продуктов третьих лиц, которые критики называют регуляторными лазейками.
Закон CLARITY — сопутствующее законодательство, нацеленное на структуру рынка и распределение юрисдикции между SEC/CFTC — станет местом, где Конгресс должен определить, какие формы доходности допустимы. Это имеет значение: платежные стейблкоины, используемые для транзакций, регулируются иначе, чем доходные продукты, конкурирующие с банковскими депозитами — та же напряженность наблюдается и в недавних перемещениях пулов стейблкоинов в DeFi-казначействах.
20 марта в Сенате был достигнут компромисс между сенаторами Тиллисом (республиканец, Северная Каролина) и Альсобрукс (демократ, Мэриленд) при поддержке Белого дома. Компромисс запрещает пассивную доходность по принципу «припарковал — заработал», но допускает вознаграждения за активность, четко разделяя хранение средств ради процентов и получение выплат за взаимодействие с платформой.
Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон возразил, предупредив, что неравномерное регулирование нанесет ущерб общественности. «Не может быть так, чтобы одни действовали без всякого регулирования, а другие — по-другому. В таком случае общество расплатится», — заявил Даймон.
Coinbase открыто отверг последнюю редакцию сенатского варианта закона как слишком ограничительную, в то время как другие участники отрасли считают её соответствующей ожиданиям. Разногласия внутри самой криптоиндустрии усложняют поиск решения на фоне параллельно меняющихся глобальных регуляторных рамок.
Для эмитентов из США строгие ограничения на доходность могут подтолкнуть разработку новых продуктов за рубежом. Если стейблкоины не смогут предлагать конкурентные доходы на внутреннем рынке, платформы могут реорганизовать деятельность через структуры вне США, что приведет к фрагментации рынка, который закон GENIUS пытался объединить. Более широкий сектор инфраструктуры DeFi также ощутит влияние, поскольку доходные продукты являются центром значительной ончейн-активности.
Закону CLARITY еще предстоит пройти пять законодательных этапов: рассмотрение в банковском комитете Сената, принятие Сенатом 60 голосами, согласование в комитете по сельскому хозяйству, согласование с Палатой представителей и подпись президента. После вступления в силу SEC, CFTC и Минфин получат 12 месяцев для определения допустимых вознаграждений и установления правил против уклонения.
Что нужно знать
- Цифры на стороне криптокомпаний. Согласно анализу Белого дома, запрет доходности стейблкоинов обойдется потребителям в 800 миллионов долларов, при этом кредитование банков вырастет всего на 0,02%—соотношение 6,6:1 против запрета. Предупреждение банков о возможной утрате депозитов на 6,6 триллиона долларов лишилось самой сильной поддержки в исполнительной ветви власти.
- Следующая веха — конец апреля. Рассмотрение закона банковским комитетом Сената планируется после окончания пасхальных каникул, 13 апреля. Компромиссная формулировка, разделяющая пассивную доходность и вознаграждения за деятельность, впервые пройдет формальное законодательное тестирование, впереди еще пять процедурных этапов до попадания закона на подпись президента.
