Equipe Quantitativa do Morgan Stanley: Ações de chips de IA ainda não terminaram de cair, recomenda reduzir posições em rallies

A equipe de estratégia quantitativa do Morgan Stanley alertou que a recente venda das ações relacionadas a semicondutores e centros de dados ainda não terminou, enfrentando riscos de queda adicionais no médio prazo, recomendando aos investidores que aproveitem qualquer oportunidade de alta para reduzir suas posições neste segmento.

De acordo com notícia da Mesa de Negociações Chasing Trend, em 27 de outubro, o relatório da equipe quantitativa liderada por Ukyo Haraguchi, do Morgan Stanley, apontou que, da terceira para a quarta semana de outubro, preocupações crescentes sobre o financiamento e riscos de crédito em investimentos em infraestrutura de IA desencadearam uma queda acentuada nas ações relacionadas a semicondutores e centros de dados.

Apesar de existir a possibilidade de um repique técnico de curto prazo nestes setores, a equipe acredita que o espaço de ajuste no médio prazo ainda não foi totalmente consumado, recomendando "intensificar a redução de posições".

O relatório igualmente recomenda aumentar a alocação em ações de baixa volatilidade e em ações de valor com situação financeira sólida, ao mesmo tempo em que vê as empresas de aplicações em IA como uma oportunidade estrutural de crescimento no médio e longo prazo, além de selecionar 50 ações listadas no Japão altamente correlacionadas com o basket de aplicações em IA para referência dos investidores.

Este framework estratégico mostra que o foco do mercado está mudando do investimento em capital e infraestrutura na cadeia de suprimentos de IA para a adoção e aplicação da IA downstream.

A equipe quantitativa do Morgan Stanley já havia alertado, no relatório de 9 de outubro “Enfrentando desafios mais elevados no final do rally de IA”, que diante do aumento das taxas de juros e avaliações elevadas, não se deve subestimar a sustentabilidade do rally em IA, recomendando uma alocação tática em ações de baixa volatilidade e manutenção de posições em ações de valor financieramente sólidas, para lidar com eventuais reversões em um mercado altamente concentrado e movido por IA.

A equipe afirma que tanto a velocidade quanto a magnitude do ajuste recente superaram suas expectativas, mas a direção da rotação do mercado — com fatores de baixa volatilidade e valor superando o mercado — foi consistente com suas previsões, tendência esta observada tanto nos mercados japonês quanto americano.

Em termos de valuation, o relatório aponta que, apesar da recente forte correção, o múltiplo mediano de preço/lucro futuro das ações relacionadas a IA e semicondutores ainda está em níveis historicamente elevados, o que indica que uma simples correção de preços não é suficiente para amenizar a pressão das avaliações.

(Múltiplo mediano de preço/lucro projetado para os próximos 12 meses das ações de IA e semicondutores: mesmo após a correção, avaliação segue em alta pelos padrões históricos)

O relatório também compara o desempenho atual do Índice de Semicondutores da Filadélfia com o período da bolha da internet em 2000, observando que ambos apresentam padrões de preços semelhantes.

(Evolução do índice de semicondutores na bolha da internet e no momento atual é semelhante)

O Morgan Stanley Research possui três cestas globais temáticas relacionadas à IA: AI Enablers, AI Infrastructure e AI Adopters.

O relatório mostra que as duas primeiras têm maior exposição a semicondutores e centros de dados, sofrendo quedas mais acentuadas recentemente; já o basket de AI Adopters, isto é, empresas que integram IA em seus próprios serviços e operações, antes acompanhava o desempenho das primeiras, mas demonstrou resiliência relativa durante esta onda de vendas.

(Desempenho dos portfolios globais ligados à IA: apesar da correção recente, empresas consumidoras de IA permanecem resilientes)

A equipe acredita que essa divisão demonstra que o foco do mercado está se deslocando: do upstream da cadeia de suprimentos de IA (capex e infraestrutura) para o downstream (adoção e aplicação da IA).

O relatório aponta que o rally em IA até aqui foi liderado principalmente por ações de semicondutores e centros de dados, mas diante da preocupação generalizada com as perspectivas dessas ações, cresce a possibilidade de que empresas de aplicações em IA se tornem o próximo grande tema mundial em IA.

O relatório também cita a análise do analista temático do Morgan Stanley, Stephen Byrd, recomendando uma “estratégia de barra de pesos” — de um lado, alocando em empresas que solucionam gargalos de infraestrutura (como fornecimento de energia), além de alguns selecionados de semicondutores e infraestrutura; do outro, alocando em empresas de software emergentes e aplicadores de IA.

Vale ressaltar que a categoria de enablers inclui provedores de infraestrutura e segurança de software, não se limitando apenas às companhias de semicondutores e centros de dados.

Para ajudar investidores a identificar oportunidades de aplicação de IA no mercado japonês, a equipe realizou uma seleção sistemática dos componentes do TOPIX 1000.

O método consistiu em calcular o beta de cada ação em relação ao basket de AI Adopters (controlando pro retorno do TOPIX), subtraindo o beta relativo ao basket de AI Enablers, para chegar ao "beta líquido de aplicações em IA", a partir do qual selecionaram as 50 maiores ações nesse ranking.

(Desempenho de ações de alto beta líquido entre os AI Adopters)

Historicamente, esse conjunto de 50 papéis teve desempenho relativamente fraco no primeiro semestre de 2026, em parte devido às preocupações de mercado quanto ao “apocalipse do SaaS”, mas melhorou desde o segundo semestre.

A equipe destaca que, embora a recompra de posições short possa ter contribuído para parte da recuperação, considerando também a resiliência global do basket de AI Adopters, essa tendência merece atenção especial e pode ser um sinal inicial de rotação do mercado em direção a empresas de aplicações em IA.

As 50 ações selecionadas se concentram principalmente nos setores de serviços de TI e outros segmentos, abrangendo grandes empresas como Ricoh Holdings, Nintendo, NEC, Nomura Research Institute, BAYCURRENT, além de empresas de tecnologia de médio porte e startups como PKSHA TECHNOLOGY, Appier Group e SANSAN.

De forma geral, as recomendações de alocação do time quantitativo do Morgan Stanley podem ser resumidas em três frentes:

• Primeiro, para ações de semicondutores, centros de dados e outros temas de capex em IA, aproveitar eventuais repiques para redução gradual de posição;
• Segundo, continuar aumentando exposição em ações de baixa volatilidade e em ações de valor com boa saúde financeira, para lidar com a volatilidade de mercado;
• Terceiro, considerar empresas de aplicações em IA como direção temática de alocação de médio a longo prazo, buscando oportunidades estruturais através do framework de beta líquido de aplicações em IA.

A equipe enfatiza que o tema de aplicações de IA fornece uma perspectiva de stock picking distinta dos fatores tradicionais, podendo complementar a estratégia de alocação baseada nesses fatores.

Com o rally de IA entrando em uma fase mais desafiadora, distinguir entre os segmentos de capex e aplicação de IA será fundamental para os investidores controlarem riscos e aproveitarem oportunidades.