Goldman Sachs: Negociação de investidores de varejo caiu 45% em relação ao final de 2025, mas compras de famílias continuam sendo a “âncora” das ações americanas; mantém projeção de alta para o S&P 500 em 8.000 pontos até o final do ano

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras brasileiro, a Goldman Sachs afirmou que, nos últimos meses, investidores de varejo reduziram significativamente as negociações de ações, mas a demanda geral das famílias americanas por ações permanece suficientemente forte para ajudar a sustentar o mercado diante do aumento da pressão vendedora e da ampliação da oferta de ações.

O estrategista da Goldman Sachs, Ben Snider, afirmou em um relatório de pesquisa publicado em 23 de outubro que, desde o verão, o volume de negociação de investidores de varejo caiu 20%, uma queda de 45% em relação ao final de 2025. Recentemente, investidores individuais representaram cerca de 9% do volume total do mercado acionário dos EUA, abaixo dos 15% do fim do ano passado e perto do nível mais baixo desde 2020. Enquanto isso, após uma semana instável para as ações favoritas dos fundos hedge, esses fundos reduziram sua exposição ao mercado. Segundo a Goldman Sachs, a carteira long/short de fundos hedge caiu 4,2% na quinta-feira, uma das maiores quedas diárias da última década; o nível total de alavancagem também diminuiu substancialmente, embora ainda esteja acima do percentil 90 do intervalo histórico de cinco anos.

Essa divergência entre "arrefecimento das atividades especulativas e demanda doméstica ainda robusta" tem grande significado para o mercado acionário. As famílias são os maiores detentores de ações americanas, e sua disposição de investir é uma fonte importante de sustentação dos preços das ações. A Goldman Sachs prevê que, em 2027, a oferta líquida pública de ações dos EUA terá o maior aumento desde 2000, tornando a persistência do fluxo comprador das famílias particularmente importante.

A Goldman Sachs atribui parte da desaceleração das negociações de varejo à confiança do consumidor enfraquecida, ao aumento dos preços de energia e à pressão sobre as finanças das famílias. Os economistas do banco estimam que, em 2026, a renda pessoal ajustada pela inflação crescerá apenas 1%; o consumo das famílias permanece resiliente, em parte porque reduziram a poupança, com a taxa de poupança pessoal caindo para cerca de 4,1%. Os investidores de varejo também expandiram suas atividades para mercados especulativos como ETF alavancados, opções de ações e mercados de previsão. O volume de negociação mensal nos mercados de previsão em setembro atingiu US$ 78 bilhões, em comparação com US$ 5 bilhões há um ano; nos últimos doze meses, o volume de opções negociadas quase dobrou. No entanto, Snider ressalta que o crescimento desses mercados alternativos ainda é pequeno em relação ao total das negociações de varejo, e que a queda nas atividades especulativas de ações parece estar mais ligada ao sentimento negativo dos consumidores e à queda nas economias. Os indicadores de negociações especulativas rastreados pela Goldman Sachs, como ações de centavos, empresas deficitárias e papéis com alta avaliação, também recuaram em relação ao pico recente, mas ainda se encontram no percentil 80 do intervalo histórico desde 1995, mostrando que, embora menor, a atividade especulativa ainda está em nível elevado.

Em contraste com a redução das negociações de curto prazo, as famílias continuam realizando grandes compras por meio de contas de corretoras, fundos mútuos e planos de aposentadoria. Citando dados do Federal Reserve, a Goldman Sachs aponta que, no primeiro semestre de 2026, as famílias americanas compraram US$ 840 bilhões em ações domésticas; neste ano, fundos mútuos e ETFs dos EUA registraram entrada líquida de cerca de US$ 350 bilhões. As famílias detêm diretamente 42% do mercado acionário das empresas americanas, e, se considerados também os investimentos indiretos via fundos e contas de aposentadoria, controlam a maioria das ações. A Goldman Sachs estima que as famílias possuem aproximadamente US$ 65 trilhões em ativos acionários, incluindo US$ 41 trilhões em ações diretamente, US$ 10 trilhões em fundos mútuos, US$ 10 trilhões em contas de aposentadoria e US$ 5 trilhões em ETFs. Em comparação, as contas autônomas detêm cerca de US$ 12 trilhões em ações, apenas 18% da exposição total das famílias. A propriedade acionária é altamente concentrada entre famílias ricas: o 10% mais rico detém 87% dos ativos acionários das famílias, sendo que 1% mais rico concentra 47%. Essa concentração significa que as decisões de investimento dos mais ricos podem ter impacto desproporcional sobre a demanda por ações. Segundo a Goldman Sachs, a riqueza gerada com grandes ofertas públicas recentes pode ter sustentado as compras desses investidores abastados nos últimos meses.

Enquanto isso, as empresas vêm mudando de compradoras líquidas para emissoras líquidas de ações. Dados do Federal Reserve mostraram que, no primeiro semestre de 2026, companhias listadas e privadas nos EUA fizeram emissões líquidas de US$ 175 bilhões em ações. A Goldman Sachs prevê que, no próximo ano, a oferta líquida de ações negociadas publicamente terá a maior alta desde 2000, incluindo as ações disponíveis após o período de lock-up dos insiders. O banco pressupõe que, em 2027, a demanda das famílias permanecerá saudável, sustentada por um mercado de trabalho relativamente estável e uma leve queda nas taxas de juros. A diminuição do retorno de caixa e de títulos tende a tornar as ações mais atrativas, e, historicamente, o crescimento da riqueza das famílias e melhora do emprego incentivam mais investimentos em ações. Snider também destacou uma tendência de longo prazo de alocação via contas de aposentadoria: os ativos dos programas 401(k) representam hoje 21% do mercado de aposentadoria dos EUA, contra 13% em 1995; a alocação em ações nesses planos aumentou, especialmente entre os mais jovens. A participação das famílias em ações já responde por 55% de seus ativos financeiros, um recorde histórico, refletindo forte demanda e valorização acionária. A Goldman Sachs alerta que mudanças nas taxas de juros e distúrbios econômicos potencialmente causados pela inteligência artificial podem afetar o comportamento de investimento das famílias.

Apesar da volatilidade recente do mercado, a Goldman Sachs mantém uma perspectiva otimista para as ações americanas. O banco prevê que o índice S&P 500 atingirá 8.000 pontos no final de 2026 e 8.700 pontos nos próximos 12 meses, altas de cerca de 4% e 14%, respectivamente, em relação aos 7.663 pontos utilizados no relatório. A Goldman Sachs prevê um lucro por ação do S&P 500 de US$ 375 em 2026, US$ 415 em 2027 e US$ 460 em 2028. Essa perspectiva destaca a importância da demanda das famílias como fonte de sustentação do mercado: enquanto a atividade especulativa diminui, investidores de longo prazo continuam alocando significativo capital em ações. A continuidade dessa demanda dependerá, em grande parte, do emprego, da riqueza das famílias e das taxas de juros, especialmente quando as empresas se preparam para emitir mais ações no mercado.