Banco Central da Coreia mantém taxa inalterada para avaliar impacto de altas consecutivas; discurso do presidente pode sinalizar próximos passos na política monetária

De acordo com informações do APP da Zhihu Finance, o Banco Central da Coreia anunciou nesta quinta-feira que manterá a taxa de recompra a sete dias em 3%, conforme esperado pelo mercado. Após aumentar a taxa de juros em 25 pontos base em julho e agosto — os primeiros aumentos consecutivos em mais de três anos, feitos para conter a inflação impulsionada por uma inédita prosperidade econômica liderada pelo setor de semicondutores — o Banco Central da Coreia optou por pausar os aumentos para avaliar o impacto do custo de empréstimos mais elevado.

Após o anúncio da decisão da taxa de juros, a taxa de câmbio do won em relação ao dólar dos EUA manteve-se em 1.325,85 won por dólar, estendendo a alta anterior de 0,1%. O rendimento dos títulos públicos sul-coreanos de três anos, que é mais sensível à política monetária, permaneceu em 3,81%, uma queda de 1 ponto base.

A decisão de manter a taxa inalterada reflete o desejo dos formuladores de políticas do Banco Central da Coreia de dar tempo para avaliar a reação de famílias e empresas aos aumentos anteriores. O presidente do Banco Central da Coreia, Rhee Chang-yong, afirmou anteriormente que, após o aumento em agosto, o banco adotaria uma abordagem gradual para novas elevações. Contudo, a instituição já se comprometeu a manter uma política monetária restritiva até que esteja convencida de que a taxa de inflação retornará ao objetivo de 2%.

Atualmente, o mercado volta sua atenção para a coletiva de imprensa de Rhee Chang-yong, agendada para as 11h10 no horário de Seul, em busca de pistas sobre a possibilidade de o Banco Central da Coreia retomar os aumentos em novembro. Ele irá explicar as considerações do Comitê de Política Monetária para a decisão tomada e detalhar ainda mais suas expectativas em relação à trajetória futura da política monetária.

O economista Jeeho Yoon, do BNP Paribas, declarou: “Espero que o Banco Central da Coreia realize em novembro o último aumento desta rodada do ciclo”. Ele prevê que a taxa terminal da instituição sul-coreana chegará a 3,25%. “No fim das contas, o aspecto mais importante desta reunião de hoje é como o mercado financeiro irá avaliar, no pós-reunião, a probabilidade de novo aumento em novembro pelo Banco Central da Coreia”, completou, acrescentando que ainda existe risco de um aumento adicional após isso.

A previsão mediana do Comitê de Política Monetária do Banco Central da Coreia, divulgada em agosto para os próximos seis meses, é de uma taxa de juros de 3,25%, o que implica ainda a possibilidade de um aumento de 25 pontos base.

A pressão inflacionária é o principal fator que pode sustentar elevações futuras pelo Banco Central da Coreia. Embora o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da Coreia do Sul em setembro tenha desacelerado para uma alta anual de 2,9%, ante os 3,1% de agosto, e a taxa de inflação subjacente, excluindo alimentos e energia, tenha caído de 3,4% para 2,8%, ambos continuam significativamente acima da meta de 2% definida pelo banco central. Com as exportações do setor de semicondutores robustas, a demanda interna em recuperação e os custos de energia elevados, a pressão inflacionária subjacente deve se manter forte. Rhee Chang-yong já havia alertado que a pressão persistente de custos e o fortalecimento da demanda manterão a inflação elevada durante algum tempo.

Ao mesmo tempo, o mercado imobiliário continua sendo outro motivo de cautela para os formuladores de política. Apesar do ritmo mais lento de crescimento dos empréstimos bancários às famílias, os preços dos apartamentos em Seul subiram por 88 semanas consecutivas, mantendo os riscos do mercado imobiliário sob rigorosa observação por parte do Banco Central da Coreia.

A valorização do won também oferece mais um argumento para uma abordagem gradual, já que o fortalecimento da moeda contribui para conter a inflação importada. Na semana passada, Rhee Chang-yong afirmou que valorização adicional do won seria a situação ideal, enfatizando que isso aumentaria o poder de compra das famílias e beneficiaria os setores que ainda não acompanharam a expansão econômica liderada por semicondutores.

Além dos tradicionais objetivos de inflação e crescimento, o risco para a estabilidade financeira vem ganhando peso nas decisões do Banco Central da Coreia. Recentemente, a volatilidade do mercado de capitais sul-coreano aumentou de forma significativa. O índice KOSPI caiu para a mínima de seis meses na última quinta-feira, acionando o mecanismo de “circuit breaker” pela décima vez neste ano. Caso a correção do mercado de ações persista, isso também pode afetar o ritmo de aperto da política monetária. Isso significa que, apesar dos fundamentos apoiarem novas altas de juros, a vulnerabilidade dos mercados financeiros pode servir de limitação efetiva ao ritmo de ajuste.