"Velho é quem sabe das coisas"! Após superar o setor de semicondutores e o temor da dívida, Berkshire Hathaway (BRK.A.US) atinge novo recorde na era pós-Buffett

O aplicativo Jinse Finance informa que as ações classe B da Berkshire Hathaway subiram até 3,2% na quarta-feira, atingindo US$ 543,06, renovando a máxima histórica registrada em 2 de maio de 2025. Após a sequência de quedas que se seguiu ao anúncio da saída de Buffett há um ano, o mercado celebra o novo pico ao precificar pela primeira vez a “era pós-Buffett”. Vale destacar que, em meio às intensas oscilações das ações de semicondutores de IA e ao crescente estresse da dívida corporativa, a máxima da Berkshire foi interpretada como uma vitória da lógica defensiva pelo mercado.

Reservas em caixa se aproximam de US$ 400 bilhões, Abel detém o “poder de escolha”

Menos de um ano após assumir, Abel já realizou diversas movimentações: retomada de recompra de ações, aquisição da Taylor Morrison Home Corp. por US$ 8,5 bilhões e aumento expressivo da participação na Alphabet no segundo trimestre, que atingiu cerca de US$ 37,8 bilhões. No entanto, analistas ressaltam que o principal suporte ao novo recorde das ações não reside nessas operações, mas sim no balanço legado por Buffett.

Dados indicam que as reservas de caixa da Berkshire já somam aproximadamente US$ 397 bilhões, superando o recorde de US$ 373 bilhões do final de 2025 — liquidez próxima de US$ 400 bilhões representa mais de 50% do total de ativos investíveis. O analista do KBW, Meyer Shields, observa que as taxas de juros de curto prazo elevadas significam que este caixa “vai render ainda mais lucro”. Em outras palavras, enquanto outros são forçados a se contrair, a Berkshire mantém capacidade de agir — isso, por si só, já é uma fonte de alfa.

Semicondutores de IA caem oito dias seguidos e lacunas na estrutura de financiamento emergem

O índice Philadelphia Semiconductor acumulou queda superior a 13% nos últimos oito pregões, com valor de mercado evaporando cerca de US$ 2 trilhões — a maior sequência de baixas desde a crise financeira de 2008. À primeira vista, trata-se de uma nova onda de “bolha de IA”, porém, as fissuras reais surgem no lado do crédito. As ações da CoreWeave desabaram mais de 25% em uma semana, seus títulos atingiram patamar de distressed, CDS subiu para 1.128 pontos, e o mercado precifica uma probabilidade de default superior a 50%, com títulos de valor facial de US$ 1 negociados a apenas US$ 0,78.

Michael Hartnett, do Bank of America, aponta que o foco do mercado mudou de “quão grande é o espaço de IA” para “quanto dos enormes investimentos realmente se converterá em lucro”. O capex em infraestrutura de IA se aproxima de US$ 1 trilhão por ano, dependendo significativamente de financiamento via dívida, enquanto o rendimento dos Treasuries de 10 anos atingiu 5,09%. Juros altos reduzem o valor presente dos fluxos de caixa futuros e aumentam o custo de captação, exercendo dupla pressão sobre a narrativa de expansão alavancada em IA.

Cadeia de defaults contorna a Berkshire

A pressão da dívida não se limita ao setor de IA. Dados mostram que o spread entre títulos corporativos americanos de rating CCC e Treasuries atingiu 12 pontos percentuais, ante 8,08 p.p. há um ano; a taxa de recuperação em defaults nos últimos 12 meses foi de apenas 29%. Estrategistas do JPMorgan projetam que a taxa de inadimplência de high yield suba de 2,25% em 2026 para 2,75% em 2027, enquanto no crédito alavancado pode chegar a 4,50% no mesmo período.

A Moody’s estima que títulos de grau de investimento acima de US$ 1 trilhão vencerão nos próximos anos, e a alta dos juros obrigará empresas a refinanciar com custos superiores. Nesse contexto, Berkshire é praticamente o único grande player que não precisa responder à pergunta “o que fazer quando a dívida vence” — seu caixa gera juros, enquanto a dívida dos demais gera mais pressão. As participações em Apple e Coca-Cola também vêm renovando recordes, reforçando o valor contábil da companhia.

A essência da “experiência”: não ser obrigado a vender em dias de queda

Em assembleia, Abel enfatizou que a empresa “não vai investir em IA apenas por ser IA”, e defendeu que o aumento dos custos de energia de data centers deve ser suportado pelos clientes de grande porte. Tal postura pareceu conservadora em meio ao frenesi por IA, mas, após o rendimento dos títulos da CoreWeave superar 15%, revelou-se disciplinada.

Analistas observam que o legado de Buffett vai além do portfólio de ações, sendo um modelo onde se conserva a possibilidade de escolher o futuro com caixa, enquanto outros apostam nele recorrendo à dívida. O novo recorde de preço das ações da Berkshire reflete a escassez dessa estrutura justamente em momentos de alta volatilidade.