Títulos dos EUA e ouro estabilizam juntos! Resfriamento do trading de IA e queda das expectativas de aumento de juros tornam-se fatores-chave

Devido a dúvidas sobre a sustentabilidade da onda de investimentos em inteligência artificial (IA) e à diminuição das apostas do mercado em novos aumentos de juros pelo Federal Reserve, os títulos do Tesouro dos EUA tiveram nesta semana seu melhor desempenho semanal desde fevereiro. Com a nova queda das ações de tecnologia, investidores recorreram a ativos de refúgio, como títulos do governo, interrompendo temporariamente a liquidação global de títulos que se arrastava por vários meses.

Na sexta-feira, o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA caiu para 5,08%, acumulando queda de 0,17 ponto percentual na semana. Essa taxa de referência havia superado 5,3% na semana passada, o nível mais alto desde 2002; antes do início da guerra no Irã, no final de fevereiro, ela estava abaixo de 4%. O rendimento dos títulos move-se de forma oposta ao preço – a queda do rendimento significa uma recuperação no preço dos títulos.

Trevor Greetham, chefe de investimentos multiativos da Royal London Asset Management, afirmou que os rendimentos elevados atraíram compradores para os títulos do governo. Ao mesmo tempo, o sentimento de aversão ao risco envolvendo ações de tecnologia e a percepção de que o Federal Reserve pode manter as taxas inalteradas em outubro também deram suporte ao mercado de títulos.

Preocupações com investimentos em IA impulsionam retorno de capital ao mercado de títulos

O recuo nos rendimentos dos títulos dos EUA ocorreu num momento em que a venda de ações de tecnologia voltou a se intensificar. No início do pregão de sexta-feira, o índice Nasdaq 100 caiu 1%, ampliando as perdas semanais para 4%; fabricantes de chips e empresas conhecidas como “neocloud” continuaram liderando as quedas. Micron Technology (MU) recuou 3,6%, enquanto a empresa de infraestrutura de cloud computing CoreWeave (CRWV) caiu mais 7,5%, e seus títulos também passaram recentemente por vendas acentuadas.

Títulos relacionados a data centers caíram nesta semana, aprofundando as dúvidas dos investidores sobre a sustentabilidade da onda de investimentos em IA. Richard Saldanha, chefe global de ações da Aviva Investors, comentou que o rali das ações de tecnologia “realmente desafiou a gravidade” por um tempo, mas a pressão dos custos de empréstimo em alta finalmente começa a aparecer.

Mohit Kumar, analista do Jefferies, atribui o rali do mercado de títulos às preocupações dos investidores com o ciclo de investimentos em IA e ao ajuste de posições no mercado. Segundo ele, o mercado apresentou recentemente uma típica movimentação de fuga para a segurança, com alguns investidores sendo forçados a encerrar posições que apostavam na queda dos títulos do governo.

Desde o início do ano, o aumento nos custos de empréstimo vem comprimindo mutuários em todo o mundo, afetando especialmente empresas de classificação de crédito mais baixa. Um investidor chamou a situação enfrentada por devedores ligados à IA de “momento darwiniano”, referindo-se à pressão do mercado que testa a capacidade de sobrevivência dessas empresas.

Além disso, os rendimentos elevados dos títulos dos EUA têm atraído grandes fluxos de capital para o mercado de títulos. Grandes instituições de investimento em títulos, como a Pacific Investment Management Company (Pimco), acreditam que, em comparação com as altas avaliações das ações e spreads de crédito mais apertados, os rendimentos dos títulos estão “mais atraentes”. A recuperação dos títulos nesta semana também aliviou pressões de financiamento enfrentadas por algumas economias europeias.

O rendimento dos títulos do Tesouro britânico de 10 anos recuou para 5,37%, de mais de 5,5% no início deste mês; o rendimento do título de 10 anos da Itália caiu de quase 4,75% para 4,48%. Durante a liquidação global de títulos, o custo de empréstimos de longo prazo na Europa atingiu seus patamares mais altos em décadas.

Inflação e expectativas de política do Federal Reserve oscilam

A recuperação do mercado de títulos não foi desencadeada pela dissipação das pressões inflacionárias. Os dados divulgados nesta semana mostram que o CPI dos EUA em setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior. Além do conflito no Oriente Médio elevar os preços dos combustíveis, a pressão inflacionária está se espalhando do setor de energia para outros bens e serviços.

Após a divulgação do CPI na quarta-feira, operadores inicialmente venderam títulos, apostando que o Federal Reserve aumentaria as taxas em ritmo mais intenso do que o previsto. Em determinado momento do dia, o mercado precificou quatro altas de 25 pontos-base cada no próximo ano.

No entanto, com a venda se espalhando para o mercado de ações, investidores voltaram a comprar ativos considerados refúgio, revertendo o movimento dos títulos. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, participou de um evento do Fundo Monetário Internacional (IMF) em Bangkok na sexta-feira, demonstrando otimismo em relação à economia dos EUA, mas sem indicar se mais aumentos de juros seriam necessários, nem dando cronogramas específicos.

Atualmente, o mercado futuro estima que o Federal Reserve aumentará as taxas três vezes nos próximos 12 meses, número inferior ao quadro anterior de quatro elevações. Operadores também reduziram suas expectativas de alta para outubro. Em determinado momento, o mercado atribuía cerca de um terço de probabilidade para um aumento esse mês; após o discurso de Warsh, a probabilidade caiu para 15%. A maioria espera que o Federal Reserve mantenha as taxas inalteradas neste mês.

Gerald Gan, CIO da Reed Capital Partners, afirma que Warsh está tentando conter as expectativas agressivas de aumento de juros do mercado e restaurar certa estabilidade ao mercado de títulos americano. Ele também ressalta que a inflação segue como uma preocupação, não descartando novo aperto monetário. No entanto, as declarações recentes de Warsh mostram que o Federal Reserve não está com pressa de fazer aumentos consecutivos.

Recuperação dos títulos americanos impulsiona estabilidade do ouro

A queda nos rendimentos dos títulos também proporcionou suporte ao ouro. Na sexta-feira, o ouro à vista internacional chegou a se aproximar de US$4.200 por onça, quase eliminando todas as perdas da semana. Na quinta-feira, o preço do ouro subiu 1,6%, a maior alta diária em mais de duas semanas.

A desvalorização do dólar deu suporte adicional ao ouro. O dólar caminha para sua primeira baixa semanal em cinco semanas, tornando o ouro cotado em dólar mais barato para investidores que têm outras moedas. O analista financeiro independente Nikos Tzabouras disse que Warsh não ofereceu novos sinais de política em seu discurso no IMF, e o mercado ainda espera que o Federal Reserve mantenha as taxas em outubro, o que cria espaço para o ouro continuar seu rali de curto prazo.

No entanto, as perspectivas para as taxas de juros acompanham como uma variável importante para o ouro. Normalmente, o ouro é visto como proteção contra a inflação, mas, por não gerar renda própria, sua atratividade cai quando as taxas sobem.

O ouro tem sido pressionado pelas expectativas de aumento nos custos de empréstimo desde o início do ano. Desde o início da guerra EUA-Irã, no final de fevereiro, o preço do ouro caiu cerca de um quinto. O conflito afetou os mercados de energia e elevou a inflação, fazendo bancos centrais apertarem a política monetária – o Federal Reserve realizou o primeiro aumento de juros desde 2023 no mês passado.

Analistas do ANZ Bank afirmaram em relatório que, se os rendimentos dos títulos e o dólar recuarem, o ouro pode superar US$5.000 por onça novamente até 2027. Contudo, diversos grandes fundos mútuos da Índia anunciaram na noite de quinta-feira a suspensão de grandes subscrições em fundos de índice de ouro (ETFs), trazendo nova dinâmica ao mercado de ouro.