Relatório Bege do Federal Reserve alerta para aumento agressivo dos preços do petróleo: metade das regiões enfrenta forte pressão ou agravamento dos preços, empresas lidam com aumentos e compressão de lucros

O mais recente Livro Bege do Federal Reserve mostra que as pressões de preços enfrentadas pelas empresas americanas estão aumentando; o aumento dos custos devido aos altos preços do petróleo já se espalhou por várias regiões, o acréscimo de diesel está sendo repassado ao longo da cadeia de suprimentos, e tarifas, outros insumos de commodities e custos de seguros continuam elevando as despesas das empresas. Ao mesmo tempo, o crescimento geral da economia dos EUA é moderado, as mudanças no mercado de trabalho são limitadas e os consumidores estão cada vez mais sensíveis ao aumento dos preços.

Na quarta-feira, 14 de outubro, no horário leste dos EUA, o Federal Reserve publicou o Livro Bege, compilado com base nas informações coletadas até 5 de outubro. O Livro Bege mostra que, entre as 12 regiões de atuação do Fed, metade relatou fortes aumentos de preços ou intensificação da alta dos preços.

Entre elas, três regiões registraram fortes aumentos de preços gerais, oito regiões tiveram aumentos moderados, sendo que em três dessas regiões as pressões sobre os custos de insumos estão aumentando ou já atingiram níveis fortes; e uma região teve aumento de preços moderado. Quatro regiões relataram que a velocidade de aumento de preços acelerou em relação ao período do Livro Bege publicado em 2 de setembro.

Esse relatório desenha o dilema enfrentado pela economia dos EUA: o aumento dos custos de energia e de outros insumos está ampliando as pressões inflacionárias, mas a resistência dos consumidores ao aumento de preços limita o espaço das empresas para repassar custos. O aumento dos custos, compressão das margens e a diferenciação da demanda podem tornar ainda mais desafiador para o Federal Reserve equilibrar o combate à inflação e evitar um arrefecimento adicional do crescimento econômico.

Impacto dos preços do petróleo se espalha na cadeia de suprimentos, empresas enfrentam nova rodada de pressão de custos

Os preços da energia são o risco mais notável refletido neste Livro Bege. O Federal Reserve ressaltou que os relatórios em todas suas regiões mencionaram o impacto do aumento dos preços do petróleo, com empresas relatando amplamente altos preços do diesel e taxas adicionais de combustível repassando os custos ao longo de toda a cadeia de suprimentos.

Além da energia, empresas de várias regiões também relataram contínua pressão de preços devido a outras commodities, tarifas e custos de seguros. Algumas empresas preveem que, com o vencimento de contratos existentes, ajustes em hedge de insumos e necessidade de renegociar acordos de entrega com clientes, os preços podem continuar subindo nos próximos meses.

Isso significa que o impacto do aumento dos preços de energia não está restrito apenas aos postos de combustível ou ao setor de transporte. O aumento dos custos de transporte pode ser gradualmente repassado à produção, logística e aos preços dos bens finais, enquanto o aumento de outros custos de insumos intensifica ainda mais as pressões operacionais das empresas.

No entanto, o aumento dos custos não significa que as empresas consigam repassar todos os custos aos preços. O Federal Reserve destaca que as margens de lucro das empresas que atendem consumidores finais estão sendo pressionadas, com clientes sensíveis a preços resistindo continuamente aos aumentos. Por conta disso, as empresas têm adotado aumentos seletivos de preços, promoções direcionadas e ajustes em cardápios e mix de produtos na tentativa de equilibrar o controle de custos e a manutenção do volume de vendas.

Isso também torna o cenário inflacionário mais complexo: se as empresas continuarem absorvendo o aumento dos custos, as margens podem se deteriorar ainda mais; se mais empresas repassarem os custos para os consumidores, as pressões inflacionárias podem continuar aumentando.

Crescimento econômico moderado, indústria manufatureira é principal sustentação

Enquanto as pressões de preços aumentam, a economia americana como um todo não apresentou uma aceleração clara. O Livro Bege mostra que, desde o último relatório, entre as 12 regiões, duas apresentaram crescimento moderado da atividade econômica, três tiveram pequeno aumento, quatro cresceram levemente, e outras três não registraram mudanças significativas.

A indústria manufatureira teve desempenho relativamente notável. A região do Fed de Dallas viu forte crescimento na indústria manufatureira, impulsionando uma expansão econômica moderada localmente; outras seis regiões relataram que as empresas industriais tiveram crescimento de atividade de moderado a médio. Porém, os demais setores apresentaram crescimento limitado e em maioria, as perspectivas econômicas regionais seguem ancoradas em crescimento moderado, afetado pela persistente incerteza.

No consumo, o quadro é de divisão. A maioria das regiões relatou pouca mudança no gasto geral dos consumidores; entre seis regiões que informaram sobre o setor automotivo, cinco tiveram vendas estáveis ou ligeiramente em queda. Mais da metade das regiões indicou que famílias de alta renda são o principal motor dos gastos de consumo.

Mesmo na região de Dallas, onde o varejo se manteve firme, empresas relataram maior cautela dos consumidores de baixa renda nos gastos. Ao mesmo tempo, empresas em Boston, Minneapolis e San Francisco relataram queda nos gastos de turistas canadenses.

Isso mostra que, apesar do suporte pontual da atividade manufatureira, os elevados preços do petróleo e pressões no custo de vida seguem restringindo a capacidade de consumo de parte das famílias, e o crescimento econômico ainda não encontrou um impulso amplo e robusto.

Mercado de trabalho mantém ritmo baixo de contratações e demissões, investimento em IA afeta demanda por trabalho

O mercado de trabalho praticamente não apresentou mudanças. O Federal Reserve afirma que, na maioria das regiões, os níveis de emprego ficaram estáveis ou variaram pouco: três regiões reportaram crescimento moderado do emprego, quatro cresceram levemente, outras quatro não presentaram mudanças significativas.

A oferta de mão de obra no geral tem sido suficiente para atender a demanda, mas ainda há escassez de postos profissionais, técnicos e trabalhadores qualificados. Em relação a salários, cinco regiões relataram alta salarial moderada, quatro aumento mais suave e duas tiveram apenas pequenas elevações; algumas regiões ressaltaram que exigências de compensação devido ao custo de vida e aumento dos benefícios impulsionados pela inflação estão criando pressão adicional nos salários.

Vale destacar que empresas de cinco regiões informaram que, após investirem em Inteligência Artificial (IA) e aumentarem a produtividade, ajustaram suas necessidades de mão de obra por meio de rotatividade natural, adiamento de contratações ou redução prevista de novos postos. Empresas na região de Boston também observaram que, quando o aumento salarial fica atrás da inflação, cresce o desejo dos funcionários por novas oportunidades de trabalho.

A mídia tem resumido o atual mercado de trabalho como um estado de “baixas contratações e baixas demissões”. Isso significa que as empresas ainda não estão implementando cortes em larga escala, mas também não estão fortemente inclinadas a novas contratações, tornando o mercado de trabalho caracterizado por baixa atividade. O impacto dos investimentos em IA na demanda de mão de obra adiciona uma variável relevante para as perspectivas do emprego.

Dados da inflação somados ao Livro Bege dificultam ainda mais a decisão do Federal Reserve em outubro

Na divulgação do mais recente Livro Bege, os dados de inflação dos EUA também trouxeram novas pressões ao Federal Reserve.

Na quarta-feira, mais cedo, dados do Departamento do Trabalho mostraram que, em setembro, o índice de preços ao consumidor (CPI) nos EUA subiu 3,7% em relação ao ano anterior, acima dos 3,4% de agosto, sendo o aumento mais rápido em cinco meses; o núcleo do CPI (excluindo alimentos e energia) subiu 2,6% em relação ao mesmo período de 2022, com ambos acima das expectativas do mercado. O aumento do preço da gasolina foi o principal impulsionador do CPI, enquanto altas em softwares, brinquedos e outros produtos refletem demandas relacionadas à IA e impacto de tarifas.

O Livro Bege ofereceu outra camada de informação: pressões de preços não se manifestam apenas nos índices oficiais de preços ao consumidor, mas também nos custos de compras, transporte, seguros e de mão de obra das empresas. Em especial, o mecanismo de repasse dos preços do diesel e das taxas de combustível sugere que o choque energético pode continuar a se expandir pela cadeia de suprimentos; a preocupação empresarial com renegociações contratuais após vencimento também indica que a pressão de custos pode não diminuir em breve.

Com a divulgação do CPI de setembro, o mercado aumentou a expectativa de que o Federal Reserve eleve juros na reunião de 27 a 28 de outubro. Segundo a ferramenta CME FedWatch, a precificação dos mercados futuros reflete que a probabilidade de aumento dos juros em outubro subiu de cerca de 22% há um dia para quase 35%, mas mais de 60% dos investidores ainda acreditam em manutenção dos juros em outubro; a probabilidade de alta de pelo menos 25 pontos-base em dezembro chega a quase 90%.

Para o Federal Reserve, o desafio está no fato de que as pressões inflacionárias estão se ampliando, mas atividade econômica e emprego ainda não exibem crescimento robusto. Se custos com energia, tarifas e seguros continuarem impulsionando preços, uma flexibilização prematura pode dificultar ainda mais a queda da inflação; porém, se a política monetária for ainda mais apertada, o aumento do custo de financiamento pode agravar o ônus sobre consumidores e empresas e prejudicar um crescimento econômico já moderado.

O Livro Bege não significa que o Federal Reserve necessariamente elevará os juros em outubro, mas reforça um sinal: o caminho para queda da inflação pode ser mais tortuoso do que o esperado, e a transmissão dos custos de energia ao longo da cadeia de suprimentos será um importante ponto de observação para as futuras tendências de preços.