Nem mesmo o forte relatório financeiro da ASML salvou! A queda das ações de chips dos EUA se agrava e o valor de mercado do índice do setor pode evaporar trilhões de dólares

A venda de ações de empresas de chips, que havia dado sinais de alívio durante o pregão de terça-feira, se intensificou novamente na quarta-feira, com ações de fabricantes de memória como Micron Technology e SK hynix voltando a apresentar fraqueza, levando o índice setorial Philadelphia Semiconductor Index (SOX) a cair mais de 4% durante o pregão, com tendência de registrar a sexta queda consecutiva.

A mídia destacou que, com as preocupações crescentes sobre alta dos juros, avaliações excessivas e custos elevados de infraestrutura de IA, o valor de mercado total dos componentes do SOX corre risco de encolher mais de US$ 1 trilhão. Na tarde de quarta-feira, horário da costa leste dos EUA, enquanto o SOX caía mais de 3%, a queda acumulada nos últimos seis pregões chegou a 10%, e mais da metade das ações componentes do SOX perderam pelo menos 10% nesse período.

Essa correção está evoluindo de uma realização de lucros de curto prazo para um teste abrangente da lógica de investimento em IA. O CPI americano de setembro superou as expectativas de inflação, reforçando as preocupações do mercado de que o Federal Reserve pode continuar elevando os juros; o CEO da Broadcom, Hock Tan, alertou recentemente que a indústria de IA pode enfrentar restrições de capital; e nem mesmo o forte resultado e o aumento da projeção de vendas anuais da líder em equipamentos semicondutores, ASML, conseguiram impulsionar as ações do setor.

A principal dúvida do mercado agora não é mais se a demanda por IA é robusta, mas sim se os enormes gastos de capital podem ser convertidos em crescimento sustentável de lucros e se as avaliações atuais já anteciparam os ganhos futuros.

SOX enfrenta sexta queda consecutiva e risco de evaporar US$ 1 trilhão em valor de mercado global de chips

Durante o pregão de quarta-feira, o índice Philadelphia Semiconductor atingiu baixa diária com queda de quase 4,2%, e caminha para fechar em queda pelo sexto dia seguido, ampliando a sequência mais longa de baixas desde maio de 2025.

No âmbito das ações individuais, a correção já se espalhou dos chips de memória para os segmentos de design de chips e fabricação de equipamentos. Dados da Bloomberg mostram que, nos últimos seis pregões, mais da metade dos componentes do SOX caíram pelo menos 10%. A Arm (ARM) acumulou queda próxima de 20%, Applied Materials (AMAT) desvalorizou cerca de 15%, Intel (INTL) caiu aproximadamente 11%, enquanto a GlobalFoundries (GFS) foi a única a apresentar alta no período.

Durante o pregão de quarta-feira, Arm chegou a cair mais de 6%, Intel recuou mais de 4,6%. Após um alívio na queda das ações de memória na terça, elas voltaram a apresentar fraqueza coletiva: SK hynix (SKHY) caiu mais de 5,8%, SanDisk (SNDK) perdeu 4,9%, Micron Technology (MU) caiu 3,5%, e Western Digital (WDC) e Seagate Technology (STX) caíram mais de 3% durante o pregão.

De Coreia do Sul e Japão aos EUA, as ações de fabricantes de memória já haviam passado por ajustes bruscos, e agora o movimento negativo se estende a design e fabricantes de equipamento de chips, indicando que investidores estão reduzindo exposição ao risco em todo o setor de semicondutores.

Segundo a Bloomberg, com base nos recuos recentes, os componentes do SOX enfrentam risco de perda de mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado. Isso não significa que todo o valor já foi perdido, mas que, caso a tendência continue, o setor global de semicondutores pode passar por uma correção de avaliação de proporção impressionante.

Inflação em alta, temor de novos juros e pressão sobre avaliações de IA

Um dos fatores que continuam pressionando as ações de chips é o ambiente macroeconômico de taxas de juros mais altas.

Os dados de inflação dos EUA em setembro superaram as expectativas de mercado, com aumento do preço ao consumidor no maior ritmo desde abril, impulsionado principalmente pelos custos de combustível. Isso reforçou as expectativas de que o Federal Reserve pode voltar a subir os juros, mesmo que mantenha as taxas estáveis na próxima reunião, alterando as percepções de investidores sobre o rumo dos juros no futuro próximo.

Para empresas de tecnologia de alta avaliação e lucro fortemente dependente de crescimento futuro, taxas de juros mais altas significam menor valor presente dos fluxos de caixa futuros, além de aumentar os custos de captação e expansão. O segmento de semicondutores, que se beneficia da construção de infraestrutura de IA, também encara enormes investimentos de capital e ciclos longos de retorno, sendo, assim, especialmente sensível às mudanças dos juros.

Ao mesmo tempo, a própria euforia com IA passa por revisão. O CEO da Broadcom, Hock Tan, comparou parte dos investidores da onda de IA a apostadores de cassino e alertou para possíveis restrições de capital no setor. Esse posicionamento ampliou as dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade do boom de investimentos em IA.

Nos últimos anos, investidores estiveram dispostos a pagar avaliações elevadas pelo crescimento rápido da demanda por poder computacional; agora, o mercado passou a fiscalizar com mais rigor a capacidade de captação, o nível de gastos de capital e a velocidade efetiva de realização de lucros das empresas. Quando inflação pressiona expectativas de juros, aumentando custos de financiamento e tensões sobre avaliação, mesmo setores com demanda estrutural forte podem sofrer correções bruscas.

Por que o forte desempenho da ASML não conseguiu salvar as ações de chips?

No momento em que as quedas de ações de chips se intensificaram nesta semana, a ASML, líder em equipamentos para semicondutores, divulgou resultados trimestrais robustos e elevou suas projeções de vendas anuais, ao passo que a demanda de clientes para os próximos anos segue forte. Entretanto, nem esse balanço conseguiu reverter o movimento negativo do setor como um todo.

A análise da "Barron’s" aponta como principal motivo o fato de a ASML atuar no início da cadeia de abastecimento do setor de semicondutores. Forte demanda por equipamentos de litografia mostra que fabricantes de chips ainda planejam expandir capacidade, mas não garante que os clientes finais desses fabricantes seguirão comprando chips no mesmo ritmo.

Dentre os clientes da ASML figuram TSMC, Intel e outros fabricantes de chips, mas os clientes finais que impulsionam o ciclo atual de investimentos em IA são gigantes como Microsoft, Google, Amazon e outros operadores de mega data centers. Para os fabricantes, encomendas de equipamentos e planos de capacidade são importantes, mas a sustentabilidade do faturamento e lucro depende diretamente do apetite continuado de compra dos clientes finais — e do retorno proporcionado por essas compras.

O desempenho robusto da ASML sugere resiliência na demanda por equipamentos de IA, mas isso não apaga completamente as preocupações do mercado com a eficiência dos gastos de capital em IA. Em outras palavras, o nível de pedidos de fornecedores de equipamentos nem sempre se traduz diretamente em lucro realizado pelas fabricantes de chips.

Além disso, a forte demanda da ASML pode causar outro efeito: caso o aperto na oferta de equipamentos leve a empresa a elevar preços, clientes como TSMC e Intel também terão custos mais altos futuramente. Para empresas já obrigadas a investir cifras bilionárias em capacidade de fabricação avançada, tal movimento pode pressionar ainda mais os gastos de capital.

Portanto, o fato de o balanço da ASML não reverter a queda no setor de chips não significa automaticamente fraqueza na demanda por IA, mas sim que o mercado exige agora mais do que o crescimento de encomendas no início da cadeia: espera-se comprovação de que toda a cadeia pode transformar investimentos em IA em lucros sustentáveis.

Wall Street reduz expectativas: investimento em IA precisa migrar de gasto para lucro

Em relatório divulgado na quarta-feira, Ulrike Hoffmann-Burchardi, do UBS Chief Investment Office, ressaltou que a pressão sobre ações globais de chips se intensificou. Ela avalia que a intensificação da concorrência em IA, maiores demandas por financiamento e juros mais altos podem aumentar a volatilidade ocasionalmente, mas que esse movimento atual se parece mais com uma recalibragem das expectativas do mercado do que uma ruptura da lógica do investimento em IA.

Esse diagnóstico reflete o dilema do mercado no momento: por um lado, a construção de infraestrutura de IA pode durar anos; por outro, investidores passaram a questionar se o ritmo de crescimento dos gastos de capital é sustentável — e se os retornos justificam as projeções anteriores excessivamente otimistas.

Segundo a Bloomberg, um importante evento a ser observado daqui em diante é a apresentação para investidores da Anthropic, que, segundo reportagens, ocorre nesta quarta-feira em São Francisco. Wall Street espera dessa companhia de IA informações sobre o ritmo de crescimento de receitas, buscando avaliar com mais precisão se essas empresas podem sustentar gastos crescentes em poder computacional.

O UBS recomenda que investidores foquem em analisar se as despesas com IA vão realmente se converter em crescimento de lucro sustentável, e se as aplicações de IA em empresas e consumidores continuam a se expandir. Comparados ao simples acompanhamento do gasto de capital, esses indicadores são mais relevantes para determinar se o ciclo atual de investimentos gerará retornos comerciais estáveis.

Se as empresas de IA conseguirem ampliar receitas, aumentar lucros e provar que os investimentos massivos em infraestrutura asseguram retornos justificáveis, a correção atual pode ser apenas uma reprecificação de expectativas. Caso inverso, se as despesas crescerem mais que receitas e caixa, a tolerância do mercado para avaliações elevadas pode ficar ainda menor.

A tese de IA ainda não foi refutada, mas o mercado aumenta as exigências de retorno

Da queda seguida do SOX, passando pelo forte balanço da ASML que não impulsionou o setor, até inflação e expectativas de juros pressionando o sentimento, o cenário atual dos chips mostra que investidores estão migrando do entusiasmo pelo crescimento da IA para testar os retornos econômicos reais desses investimentos.

Isso não significa que a demanda por IA tenha ruído. O volume de encomendas e a perspectiva de vendas da ASML mostram que a demanda por equipamentos de semicondutores segue resiliente. Mas, para fabricantes de chips e empresas de infraestrutura de IA, o mercado exige evidências mais sólidas de que o aumento constante dos gastos de capital resultará em receitas, lucros e fluxos de caixa correspondentes.

Nesse contexto, o potencial de mais de US$ 1 trilhão de valor de mercado em risco reflete não só a magnitude das vendas recentes, mas também a mudança na lógica de precificação no mercado: IA ainda é vista como um motor de crescimento de longo prazo, mas as empresas do setor não podem mais contar apenas com histórias de crescimento para justificar prêmios de avaliação.

Para os próximos meses, o ritmo de geração de receita das empresas de IA, o retorno sobre gastos de capital e a capacidade de financiamento num cenário de juros altos serão os principais fatores a determinar se as ações de chips conseguirão se estabilizar.