Revisão de texto-ROI-McKeefer: Wall Street está apostando tanto em inteligência artificial que já não consegue suportar: McKeefer

Reprodução da coluna de segunda-feira para mais assinantes, sem quaisquer alterações no conteúdo. As opiniões aqui expressas são exclusivamente do autor, que é colunista da Reuters.

Jamie McGeever

Reuters, Orlando, Flórida, 12 de outubro - O patamar que o mercado de ações impulsionado pela inteligência artificial precisa superar é surpreendentemente alto. À medida que os aparentemente inabaláveis magnatas da tecnologia começam a mostrar fissuras, os sinais indicam cada vez mais que o risco da inteligência artificial hoje está longe de ser apenas um "presságio sombrio".

Apesar de o índice S&P 500 .SPX e o índice Nasdaq .IXIC terem subido para máximas históricas na semana passada, uma série de notícias negativas relacionadas à inteligência artificial — desde a Oferta Pública Inicial (IPO) adiada na Austrália, até relatos de que a receita da OpenAI, desenvolvedora do ChatGPT (link) ficou abaixo do esperado anteriormente — sugerem que o mercado pode enfrentar alguns obstáculos sérios em breve.

Nas próximas semanas, os balanços e as previsões das principais empresas de inteligência artificial podem aliviar essas preocupações. Mas as expectativas do mercado são altas — muito altas. Segundo Tajinder Dhillon, chefe de pesquisa de resultados e ações da London Stock Exchange Group (LSEG), os analistas estimam que o lucro das empresas componentes do S&P 500 no terceiro trimestre aumente mais de 30% em relação ao ano anterior, com dois terços desse crescimento vindo dos setores de tecnologia e inteligência artificial. Alguns analistas afirmam que até 80% do crescimento total dos lucros esperados das empresas do S&P 500 virá desse segmento.

É correto que os investidores permaneçam cautelosos.

Na última sexta-feira, a operadora de data center australiana Firmus, apoiada pela Nvidia NVDA.O (link), suspendeu sua Oferta Pública Inicial (IPO) de US$ 5 bilhões. Esse seria o segundo maior IPO da história do país, além do quarto maior IPO global deste ano.

Esta é claramente uma virada negativa, mas, mesmo notícias positivas de empresas de IA podem não ser suficientes para impulsionar a confiança do mercado. Na quinta-feira, a maior fabricante mundial de chips de memória — a sul-coreana Samsung (link) 005930.KS — afirmou que espera anunciar um lucro de cerca de US$ 80 bilhões no terceiro trimestre, um novo recorde de lucros trimestrais para uma empresa de tecnologia.

No mesmo dia, a maior fabricante mundial de semicondutores por encomenda, a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) ((link)2330.TW), relatou receita recorde de US$ 46,7 bilhões no terceiro trimestre, superando as expectativas e crescendo 50% em relação ao ano anterior. No entanto, as ações de ambas as empresas caíram.

Obviamente, oscilações pontuais nos preços das ações e anúncios de empresas específicas não refletem o desempenho geral de um setor multibilionário.

Mas essas notícias fazem parte de uma sequência de manchetes que têm desapontado. Vale lembrar que, na semana passada, também foi divulgado que a receita anualizada da OpenAI em setembro (link) foi de cerca de US$ 50 bilhões — US$ 20 bilhões a menos que a estimativa anterior.

Tudo isso aponta para um escrutínio extremamente rigoroso de todo o setor de IA nesta temporada de resultados.

A barreira mais alta

O volume de recursos destinado à revolução da inteligência artificial, assim como os valores necessários para que ela seja rentável, é impressionante.

Segundo estimativa de Stijn Van Nieuwerburgh, professor da Universidade de Columbia (link), o custo total do financiamento da construção da inteligência artificial, de 2023 a 2032, é projetado em US$ 10,3 trilhões, o que representa em média 3,63% do Produto Interno Bruto (PIB) dos Estados Unidos por ano.

Adotando uma taxa conservadora de retorno de 10% — abaixo dos 15%-20% que muitos analistas apontam como meta de investimento para IA —, Van Nieuwerburgh estima que, até 2032, a receita anual necessária "para recuperar o investimento, repor a depreciação do capital e remunerar o custo de oportunidade do capital ao investidor" seria de cerca de US$ 3,55 trilhões.

Esse valor supera 9% do PIB, mais ou menos o mesmo que todos os gastos anuais dos americanos com veículos motorizados, transporte, utensílios domésticos, vestuário e energia. Van Nieuwerburgh destaca que, considerando que a receita anual combinada atual da OpenAI e da Anthropic soma cerca de US$ 100 bilhões, para atingir o total de US$ 3,55 trilhões necessário, a receita total precisaria crescer mais de 80% ao ano até 2032.

“Se a vida útil dos equipamentos de TI for ainda menor, a escala de receita necessária aumentará consideravelmente”, afirma ele.

O maior desvio de recursos da história?

Até aqui, os lucros das empresas de tecnologia e inteligência artificial atenderam em grande parte às sempre altas expectativas de Wall Street. É possível manter esse ritmo?

Michael Cembalest, do J.P. Morgan Private Bank, destaca que, desde o lançamento do ChatGPT em novembro de 2022, as 41 ações relacionadas à IA selecionadas por ele foram responsáveis por 75% dos retornos do S&P 500, 80% do crescimento dos lucros e 90% do crescimento dos investimentos de capital do índice. Isso, para um grupo tão pequeno, é um peso enorme.

Nas próximas semanas, as previsões dadas pelos CEOs e CFOs dessas 41 empresas podem indicar se está à vista uma correção do mercado — e sua possível magnitude.

A inteligência artificial é, sem dúvida, a maior onda de investimentos da história dos Estados Unidos. Mas será que, no fim das contas, ela se tornará também o maior desvio de capital da história?

(As opiniões neste artigo são somente do autor, que é colunista da Reuters)

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