Resgate semanal do Grayscale Zcash Spot ETF chega a 93,56 milhões de dólares: período de “lua de mel” acaba abruptamente, chegou a deter quase 3,5% do fornecimento

Autora: Vivian Nguyen

Tradução: Deep Tide TechFlow

Resumo Deep Tide: O primeiro ETF à vista de Zcash nos Estados Unidos, Grayscale ZCSH, registrou um resgate líquido de 93,56 milhões de dólares em uma semana, reduzindo o volume sob gestão do pico para cerca de 751 milhões de dólares; para o ZEC, esse fundo, que já deteve quase 3,5% do fornecimento, está a passar de força de compra a potencial pressão de venda.

O primeiro ETF à vista de ZEC dos EUA está devolvendo parte dos ganhos do mês de estreia, com os resgates a acumularem-se continuamente.

O primeiro ETF à vista de Zcash dos EUA acabou de enfrentar a sua semana mais difícil até agora. O fundo teve uma saída de 93,56 milhões de dólares numa única semana.

Do favorito da semana de lançamento à fila de resgates

O fundo é o ZCSH da Grayscale, listado na NYSE Arca em 25 de agosto de 2026. Ele foi convertido do já existente Grayscale Zcash Trust, tornando-se o primeiro ETF à vista nos EUA a fornecer exposição direta ao token ZEC.

Os ETFs à vista detêm o ativo real, e não contratos futuros atrelados a esse ativo. Comprar uma quota equivale a possuir uma pequena fração de ZEC real, mantida em custódia pelo fundo.

O início foi forte. Até meados de setembro, o fluxo líquido acumulado atingiu 271 milhões de dólares. A semana mais movimentada foi a que terminou em 18 de setembro de 2026, com 98,2 milhões de dólares de novos investimentos entrando.

O período de "lua de mel" de negociações também foi intenso. Na semana mais forte, o ZCSH chegou a responder por 32,5% do volume total negociado em ETFs à vista de cripto. No pico, o fundo deteve cerca de 3,5% de todo o fornecimento de ZEC.

Os números por trás da correção

A tendência de queda é clara nos dados diários. Em 30 de setembro, o fundo registrou resgate diário de 30,25 milhões de dólares. Em 2 de outubro, mais 26,93 milhões de dólares de saída.

Esses não foram casos isolados. Entre o fim de setembro e início de outubro, vários dias de resgates ficaram na faixa de 26 a 30 milhões de dólares.

As perdas vão se acumulando. No mesmo período, o fluxo líquido acumulado caiu aproximadamente de 268 milhões de dólares para 212,56 milhões de dólares. Desde o lançamento, o fundo ainda mantém entrada líquida, mas a almofada se tornou notavelmente menor.

O volume sob gestão no pico de setembro ficou entre 915 milhões e 979 milhões de dólares. No início de outubro, recuou para cerca de 751 milhões de dólares.

Após o lançamento do ETF, o preço do ZEC oscilou fortemente. Inicialmente passou dos 1.500 dólares, depois caiu para níveis mais baixos.

Um desdobramento de cotas e taxa nada pequena

A Grayscale fez pelo menos um movimento para manter a liquidez. Em 18 de setembro de 2026, anunciou um desdobramento da ZCSH de 1 para 3. A data de registro foi 28 de setembro, e as cotas passaram a ser negociadas na base ajustada a partir de 30 de setembro.

O momento foi um pouco delicado. As cotas começaram a ser negociadas ajustadas no dia 30 de setembro, no mesmo dia em que houve saída de 30,25 milhões de dólares do fundo.

O ZCSH cobra uma taxa de 2,5%, o que significa que os detentores pagam anualmente este percentual do valor investido como taxa do fundo.

O que isso significa para o ZEC e o fundo

Um fundo que chegou a deter cerca de 3,5% do fornecimento de ZEC tornou-se agora uma fonte significativa de pressão de oferta e demanda para o token. Quando há entradas no ZCSH, o fundo precisa deter mais ZEC; quando há resgates, a relação se inverte.

Para a Grayscale, o quadro é de altos e baixos, não totalmente negativo. O fundo ainda detém cerca de 751 milhões de dólares em ativos, e o fluxo líquido acumulado segue positivo em 212,56 milhões de dólares.

No cenário mais amplo dos ETFs cripto, o ZCSH provou que um produto à vista baseado em tokens menores também pode capturar volumes de negociação surpreendentes — no pico, chegou a 32,5% do volume negociado em ETFs à vista de cripto.

Os próximos pontos de atenção são claros. Primeiro, se os resgates diários vão continuar na faixa de 26 a 30 milhões de dólares, ou começar a diminuir. Segundo, se o preço do ZEC consegue se manter, pois sustenta diretamente o volume sob gestão. Terceiro, se o desdobramento trouxe o aumento de liquidez esperado pela Grayscale.