Teleconferência da Micron: 75% da capacidade de 2027 já vendida, não há sinais de ponto de equilíbrio entre oferta e demanda, AI física será o próximo ponto de explosão

A Micron Technology encerrou o ano fiscal de 2026 com um relatório trimestral que quebrou vários recordes e apresentou uma perspectiva muito acima das expectativas do mercado, demonstrando que o superciclo de memória impulsionado pela inteligência artificial possui uma dinâmica mais duradoura do que o previsto.

Relatado pelo Wall Street Vision, no dia 30 de setembro, após o fechamento do mercado de ações dos EUA, a Micron Technology divulgou o relatório de resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026, encerrado em 3 de setembro. Os dados mostram que a receita trimestral da Micron no Q4 atingiu o recorde de US$ 54,2 bilhões, um aumento de 31% em relação ao trimestre anterior e um salto de 379% ano a ano; a margem bruta trimestral subiu para 87%.

Considerando todo o ano fiscal de 2026, a receita total da Micron atingiu US$ 133,2 bilhões, 3,5 vezes o recorde do ano fiscal anterior, sendo que a receita de data center quadruplicou.

Na chamada, o presidente do conselho e CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, definiu a transformação do setor da seguinte maneira:

A Superinteligência está criando para a Micron as oportunidades mais atraentes de toda a sua história.

Sanjay Mehrotra declarou que a Micron já assinou 26 contratos de longo prazo, garantindo cerca de US$ 150 bilhões em pedidos de longo prazo, e que o mercado de memórias deverá estar ainda mais apertado em 2027 e 2028 do que em 2026, sem previsão para o reequilíbrio entre oferta e demanda.

O CFO Mark Murphy afirmou que a receita do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 foi de US$ 61,5 bilhões, com lucro por ação de US$ 38,15, mantendo o crescimento em relação ao trimestre anterior, e reiterou que este trimestre será o ponto mais baixo da margem bruta em todo o ano fiscal de 2027, com melhorias graduais nos trimestres seguintes.

Além disso, a Micron compartilhou com o mercado a nova narrativa da "IA física". Sanjay Mehrotra apontou:

Os carros autônomos são a primeira aplicação significativa de IA física... Os veículos autônomos nível L4 ou acima normalmente possuem mais de 200 GB de memória e diversos terabytes de armazenamento, um salto de ordem de magnitude em relação aos níveis L2+/L3 atuais.

Ele destacou que os robôs humanóides deverão ter demanda semelhante e, até o final do século, a IA física será uma força motriz crucial para a demanda por armazenamento.

Com o forte fluxo de caixa, a Micron anunciou um investimento de capital de US$ 25 bilhões no primeiro semestre do ano fiscal de 2027 e prometeu devolver 100% do caixa excedente aos acionistas no futuro.

"Não vemos um ponto de inflexão para o retorno do equilíbrio entre oferta e demanda"

O desempenho consistentemente superior às expectativas está relacionado a uma escassez estrutural sem precedentes no setor de armazenamento. O mercado observa atentamente se esse crescimento acelerado é sustentável, e a Micron ofereceu uma resposta extremamente confiante.

Sanjay Mehrotra deixou claro durante a reunião que, desde o último call de resultados, a demanda do setor aumentou ainda mais. Ele afirma:

Prevemos que a situação de oferta e demanda para memória e armazenamento nos anos fiscais de 2027 e 2028 será muito mais apertada do que em 2026.

Ele atribui essa tendência à evolução das arquiteturas de IA:

A IA está se tornando superinteligente, e o armazenamento aumenta essa inteligência e a competitividade das plataformas dos clientes. Seja operando modelos de código aberto ou fechado, rodar aplicações de IA em plataformas com mais memória permite um crescimento mais escalável.

Sobre os gargalos do lado da oferta, Sanjay Mehrotra trouxe o ponto de vista mais marcante da reunião:

A diferença estrutural na taxa de crescimento da oferta e da demanda está levando a um aperto contínuo... Mesmo considerando os planos da indústria para expansão de salas limpas de DRAM, com a forte tendência de demanda e pedidos incrementais constantes dos clientes, não vemos nenhum ponto de inflexão para o retorno ao equilíbrio entre oferta e demanda.

No setor de destaque HBM (memória de alta largura de banda), a Micron afirmou que o crescimento da demanda por HBM continuará a superar a DRAM tradicional até 2028.

Sanjay Mehrotra revelou que a maior parte do fornecimento de HBM da Micron para 2027 já está contratada, "com aumentos significativos de preço ano a ano, fechando a diferença de margem bruta entre HBM e DRAM tradicional".

Contratos "astronômicos" de US$ 150 bilhões garantidos, mais de 75% da capacidade de 2027 já comprometida

Para lidar com a cadeia de suprimentos extremamente apertada, grandes clientes estão investindo pesadamente para garantir a capacidade de longo prazo da Micron, o que também constitui a base da alta previsibilidade dos resultados futuros da empresa.

O CFO Mark Murphy compartilhou números impressionantes na reunião:

Até o momento, assinamos 26 contratos estratégicos com clientes (SCA), com obrigações de desempenho restantes (RPO) de aproximadamente US$ 150 bilhões.

SCA são contratos de longo prazo do tipo "take-or-pay". Sanjay Mehrotra complementou:

Nesses 26 SCAs e aditivos, o compromisso financeiro dos clientes já aumentou para US$ 32 bilhões, sendo a maioria em depósitos em dinheiro. Os clientes desejam garantir fornecimento até depois de 2030; já assinamos SCAs estendidos até 2031.

Esse modelo de contratos de longo prazo mudou completamente a visibilidade dos negócios da Micron. Segundo a administração, esses acordos devem corresponder a mais de 35% (eventualmente até 50%) da receita total da Micron até 2030.

Atualmente, mais de 75% da produção da Micron para 2027 já conta com o compromisso dos clientes e a maioria das negociações com clientes já estão focadas em 2028.

Compromisso de retorno ao acionista e investimentos de capital agressivos

Em meio a uma base operacional extremamente forte, o fluxo de caixa e o plano de investimento de capital da Micron são outro grande ponto de interesse para investidores.

No quarto trimestre, a Micron gerou um surpreendente fluxo de caixa operacional de US$ 44 bilhões e um fluxo de caixa livre de US$ 33,2 bilhões.

Diante dessa "montanha de caixa", Mark Murphy apresentou um cronograma claro para retornos aos acionistas:

Com o passar do tempo, planejamos retornar 100% do caixa excedente aos acionistas. Pretendemos aumentar os retornos de capital a partir de 9 de dezembro de 2026 (no segundo aniversário da assinatura do acordo final do CHIPS Act), principalmente através de recompras de ações.

Ao mesmo tempo, para mitigar a fome de capacidade de 2028 em diante, a Micron está sendo pressionada a aumentar significantemente os investimentos de capital.

A empresa projeta que os investimentos de capital no primeiro semestre do ano fiscal de 2027 cheguem a US$ 25 bilhões, com valores ainda maiores no segundo semestre, focados majoritariamente na construção de novas fábricas (capex de construção) e não apenas na compra de equipamentos.

O CFO explicou que isso só é possível porque os contratos de longo prazo oferecem visibilidade suficiente da demanda, e a construção de greenfields (novas plantas) exige longos períodos de preparação.

Espaço de imaginação para a próxima década: IA física e robôs humanóides

Além do aquecido setor de data center, a Micron mostrou ao mercado o próximo grande motor de crescimento — a IA física (Physical AI).

Sanjay Mehrotra acredita:

Carros autônomos são a primeira implantação em grande escala da IA física; acreditamos que, com o tempo, ela se expandirá para robôs humanóides e outros sistemas inteligentes autônomos.

Sanjay Mehrotra lançou uma previsão concreta de números:

Veículos autônomos L4 ou superiores costumam ter mais de 200 GB de memória, capacidade de armazenamento de vários TB, um aumento de ordem de magnitude em relação aos carros semiautônomos L2+ e L3 de hoje. Robôs humanóides devem ter exigências semelhantes de armazenamento.

A Micron acredita que, com o aumento do número de dispositivos e do conteúdo de armazenamento por equipamento, até o final do século, a IA física será um dos principais motores da demanda de armazenamento. Como disse Sanjay Mehrotra na conclusão da reunião:

A superinteligência está criando as oportunidades mais marcantes da história da Micron.

Transcrição completa da teleconferência do quarto trimestre (tradução assistida por IA):

Moderador:

Olá a todos, obrigado pela participação e bem-vindos à apresentação de resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 da Micron Technology. Após as apresentações de hoje, teremos uma sessão de perguntas e respostas.

Agora, passo a palavra ao vice-presidente corporativo e chefe de Relações com Investidores e Finanças, Satya Kumar. Satya, por favor, continue.

Satya Kumar (vice-presidente corporativo, Relações com Investidores e Finanças):

Obrigado por participarem do call de resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 da Micron Technology. Hoje, comigo, estão o presidente do conselho e CEO, Sanjay Mehrotra, e o CFO, Mark Murphy.

Esta conferência está sendo transmitida no nosso site de Relações com Investidores investors.micron.com, com áudio e slides. Além disso, o release de resultados do trimestre já foi publicado em nosso site, assim como o roteiro preparado para esta apresentação.

A discussão hoje pode conter declarações prospectivas sujeitas a riscos e incertezas, incluindo, mas não se limitando a, informações sobre nosso futuro desempenho financeiro e operacional, modelo de negócios, tendências e expectativas de negócios, clientes, mercado, indústria, produtos e aspectos regulatórios. Essas declarações são baseadas em nossas premissas atuais, e não assumimos nenhuma obrigação de atualizá-las.

Consulte nosso último relatório anual 10-K, relatório trimestral 10-Q e outros documentos enviados à SEC dos EUA para entender os riscos e incertezas que podem causar diferenças significativas em relação aos resultados esperados.

As discussões financeiras de hoje são baseadas em medidas financeiras não-GAAP, salvo indicação em contrário. A reconciliação entre as medidas GAAP e não-GAAP está disponível em nosso site.

Agora passo a palavra ao Sanjay.

Sanjay Mehrotra (presidente do conselho, presidente e CEO):

Obrigado, Satya. A Micron teve um excelente desempenho no quarto trimestre do ano fiscal de 2026, batendo recordes de receita, margem bruta e lucro por ação, todos acima do teto do nosso guidance.

O ano fiscal de 2026 foi extraordinário:

Receita multiplicada por 3,5 em relação ao recorde anterior, receita de data center quadruplicada;
Os negócios de DRAM da Micron em 2026 ultrapassaram US$ 100 bilhões em receita.
Agradeço sinceramente aos empregados globais pelo empenho excepcional para alcançar esses resultados. Para reconhecer essa execução forte, aumentamos o bônus de desempenho de todos os colaboradores em 2026, promovendo uma cultura orientada por performance e alinhando os interesses dos funcionários à geração de valor para o acionista no longo prazo.

Apesar de 2026 ter sido notável, esperamos um 2027 ainda melhor.

Demanda do setor segue forte

Desde nosso último call, o setor experimentou uma nova onda de fortalecimento da demanda. Prevemos que a situação de oferta e demanda para memória e armazenamento em 2027 e 2028 será ainda mais apertada do que em 2026.

Vantagem de memória habilitada em IA

A inteligência artificial está evoluindo para superinteligência, e a memória é essencial para turbinar esse nível de inteligência e a competitividade das plataformas dos nossos clientes. Seja com modelos open source ou proprietários, as aplicações de IA rodam em múltiplas plataformas concorrentes dos clientes, com uma característica relevante em comum: sua proposta de valor é ampliada pela performance e capacidade de memória e armazenamento. Plataformas com mais memória viabilizam maior escalabilidade, melhoram a experiência do usuário e aumentam o valor extraído das aplicações de IA.

Oportunidade diferenciada para a Micron

O papel estratégico da memória para o cliente oferece à Micron uma oportunidade de diferenciação sem precedentes. Podemos nos destacar com desempenho e qualidade diferenciados, time-to-market e diversificação geográfica (com fabricação de DRAM nos EUA), além de possuir um portfólio mais rico e focado em soluções de maior valor do que os concorrentes.

O nosso avanço tecnológico, amplo portfólio de produtos, contratos estratégicos (SCA) e excelência operacional nos posicionam para aproveitar essas oportunidades.

Liderança tecnológica

A Micron é líder tecnológica no setor. Nossos nodes 1-Gamma DRAM e G9 NAND já são os maiores nodes de produção em massa da história da Micron.

O desenvolvimento de nodes de próxima geração em DRAM e NAND está progredindo bem e entraremos em produção a partir do segundo semestre de 2027. Com esses nodes e nossa capacidade de encapsulamento avançada, entregaremos produtos líderes em memória, incluindo HBM, SOCAMM de alta capacidade, módulos DDR de alta performance e SSDs para data center.

Expansão global de capacidade

Estamos expandindo nossa fabricação global para atender o crescimento de demanda esperado até o fim da década. Investimos continuamente em fábricas na Virgínia, Idaho e Nova York, garantindo fornecimento local de DRAM, LPDRAM e HBM para clientes de data centers, PCs, mobile, automotivo, aeroespacial, defesa, saúde, robótica humanóide e outros mercados industriais/consumo.

No último trimestre, celebramos um marco importante na planta de Nova York, com produção inicial prevista para 2030. A planta ID1 está programada para produzir em 2027, ID2 para o final de 2028. No quarto trimestre de 2026, fizemos o lançamento da expansão da planta de DRAM no Japão, iniciando operação no fim de 2028, suportando a conversão de nodes tecnológicos. Em Taiwan, a planta de Tongluo deve embarcar produtos já relevantes em meados de 2027. Em Singapura, as obras da sala limpa de encapsulamento avançado de HBM estão adiantadas e devem iniciar produção no início de 2027. Já a nova planta de NAND deve produzir na segunda metade de 2028.

A escalada de produção após o start nas plantas de DRAM e NAND levam vários trimestres para ganhar relevância.

Contratos estratégicos com clientes (SCA)

Os acordos estratégicos de cliente estão acelerando nossa transformação. Esses contratos multianuais de "take-or-pay" melhoram o planejamento de suprimentos e aumentam a previsibilidade dos resultados, garantindo aos clientes segurança de fornecimento e mais parceria tecnológica, incentivando investimento em seus próprios negócios — com reflexo direto no consumidor final.

Assinamos 26 SCAs, cobrindo mais de 35% da receita até 2030. Três quartos com preços definidos (com piso e teto); o resto, precificação negociada periodicamente baseada no mercado.

Os clientes querem fornecimento via SCA após 2030; já temos SCAs estendidas para 2031 e aditivos de um ano para o mesmo período. Negociações com novos preços acontecem levando em conta o contexto de mercado e a tendência de preços elevados.

Até agora, as 26 SCAs e aditivos implicam comprometimento financeiro de US$ 32 bilhões do cliente, a maior parte como depósito em caixa. Isso mostra a confiança dos clientes na demanda de longo prazo por memória.

Situação dos mercados finais

Para os destaques do portfólio de produtos, confira nosso release de resultados abrangendo DDR e LP DRAM de alta capacidade para servidor, SSD para data center, PCs, smartphones e IA física.

Esperamos que os embarques de servidores em 2026 e 2027 cresçam na faixa dos "teens altos". Esse crescimento (servidores) será sustentado pelo contexto de escassez de fornecimento e por um ritmo um pouco menor de aumento de conteúdo por máquina.

O crescimento do número de parâmetros dos modelos, janelas de contexto maiores e aumento de concorrência continuam impulsionando a necessidade de mais memória/armazenamento para execução eficiente de cargas de IA. A Micron entrega produtos inovadores para data centers aproveitando vantagem tecnológica e operacional.

No HBM, a receita do 4º tri cresceu acima do resto da empresa, graças a embarques ampliados para mais clientes. A maior parte do fornecimento de HBM de 2027 já tem contrato, e os preços subiram significativamente em relação ao ano anterior, reduzindo ainda mais a diferença de margem com DRAM. Seguimos bem no ramp-up do HBM4 e temos um robusto pipeline futuro. Temos orgulho de colaborar com a NVIDIA para implementar o primeiro HBM4e customizado do setor (NVHBM), presente na próxima geração de GPUs e na plataforma NVLink Fusion.

No NAND, o uso de armazenamento de contexto de IA para offload de KV Cache e a substituição de HDDs aumenta o mercado endereçável de SSDs. No 4º tri, a receita de SSD para data center chegou perto de US$ 10 bilhões — mais de 10 vezes acima do mesmo período do ano anterior — respondendo por mais de dois terços da receita de NAND da empresa. Devemos bater novo recorde de market share em SSDs para data center pelo quinto ano consecutivo. Isso se deve à liderança tecnológica, portfólio completo para data center e parceria estreita com nossos clientes, conquistando projetos de implantação.

No mercado de PCs e mobile, mesmo que os embarques em geral declinem dois dígitos, a receita deve crescer este ano, graças à forte demanda no segmento premium. OEMs seguem introduzindo novos recursos de IA em PCs e smartphones topo de linha, exigindo dispositivos com mais DRAM e NAND. A Micron prioriza esse segmento high-end, com portfólio líder pronto para suportar clientes que expandem IA nos dispositivos. No 4T26, quase metade da receita da Mobile & Customer Business Unit veio dos produtos 1-Gamma, mostrando rápida adoção das tecnologias de menor consumo e maior desempenho.

Em IA física, os carros autônomos são o primeiro caso de implantação em escala; acreditamos que robôs humanóides e outros sistemas autônomos virão na sequência. Esses sistemas vão precisar de memória e armazenamento de alta performance, com baixa latência, para operação em tempo real. Carros L4 ou superiores terão mais de 200GB de memória e vários TB de armazenamento — um salto sobre os atuais L2+/L3. Robôs humanóides devem exigir o mesmo nível de memória.

Com o volume de embarques e o conteúdo de armazenamento aumentando, a IA física tende a ser um dos principais drivers de demanda de memória até o fim da década. Clientes de IA física já testam nossos próximos produtos, e investimos fortemente em tecnologia para capturar essa oportunidade.

Perspectiva de mercado

Esperamos que a situação de fornecimento de memória e armazenamento em 2027 e 2028 seja ainda mais apertada que em 2026.

Sobre NAND: em 2026, esperamos crescimento de volume no setor na faixa dos vinte e poucos por cento (ligeiramente acima do esperado) e que a oferta de NAND da Micron cresça abaixo da média do setor. Em 2027 e 2028, prevemos crescimento de volume de NAND no setor de cerca de vinte e poucos por cento ao ano, mantendo o contexto de escassez.

Sobre DRAM: em 2026, projetamos crescimento de volume de DRAM no setor em torno de vinte e poucos por cento, e nossa oferta alinhada ao setor. Em 2027 e 2028, esperamos crescimento de volume de DRAM de pouco acima de vinte por cento ao ano, com oferta apertada nos dois anos.

Esperamos que o crescimento de volume de HBM siga superando a DRAM tradicional até 2028.

Há uma diferença estrutural entre oferta e demanda de DRAM, resultando em escassez contínua; é preciso ampliar as salas limpas para compensar trocas de nodes e cobrir o gap de oferta/demanda. Mesmo com planos de ampliar salas limpas, o apetite dos clientes (inclusive acima do esperado) faz com que não haja horizonte para reequilíbrio.

CapEx em alta

Diante da demanda urgente por salas limpas de DRAM e da visibilidade dos SCAs, vamos aumentar o CapEx em 2027. O grosso é construção civil, adiantando a disponibilidade para 2028 e adiante. Também otimizamos as salas limpas já existentes, adiantando um pouco o CapEx de equipamentos. O Mark vai comentar em detalhes.

Mesmo investindo em novas salas limpas, mantemos disciplina de capital e expandimos equipamentos no ritmo adequado ao mercado.

Novos executivos

Para acelerar a execução e a inovação, nomeamos Manish Bhatia como presidente e COO, e Scott DeBoer como presidente e CTO.

Manish coordena as unidades de negócio e as operações globais, sendo responsável pelo P&L. Como COO, cuida do fluxo de ponta a ponta da demanda à oferta, com decisões mais rápidas e integradas e mais sinergia interna para atender a demanda em constante mudança dos clientes.

Scott lidera a inovação, tecnologia e produto, acelerando a inovação conforme a exigência dos clientes e supervisionando o Micron Research — nosso centro global de P&D de memória e computação.

Agora passo ao Mark, que traz resultados financeiros do 4T26 e perspectivas.

Mark Murphy (vice-presidente executivo e CFO):

Obrigado, Sanjay, boa tarde a todos.

Encerramos o ano fiscal com resultados excelentes — o 4T26 trouxe receita, margem bruta e lucro por ação acima do topo do guidance.

Resumo do ano

Receita recorde de US$ 133,2 bilhões (+256% vs. ano anterior). Margem bruta de 81,1% no ano (+40 pontos percentuais). Lucro por ação subiu 811% (US$ 75,52).

Assinamos no total 26 SCAs, com RPO (obrigações de desempenho remanescente) de US$ 150 bilhões. Todos os SCAs são "take-or-pay", e o RPO reflete apenas contratos com tabelas de preço definidas (fixas ou limite mínimo/máximo), sendo conservador nesse cálculo. Como dissemos antes, mesmo se considerarmos o preço mínimo, a margem bruta estará bem acima de qualquer pico histórico de ciclo. A receita efetiva nos contratos deve ultrapassar o RPO anunciado.

Resultados do 4T

Receita do trimestre: US$ 54,2 bilhões (+31% vs. tri anterior; +379% a/a), sexto trimestre consecutivo de recorde.

DRAM: Receita recorde de US$ 39,8 bilhões (+343% a/a), 73% da receita total; +27% vs. tri anterior; aumento de volume na faixa de um dígito médio, ASP (preço médio) subiu mais de dez por cento, impulsionado pela oferta restrita.
NAND: Receita recorde de US$ 14,1 bilhões (+526% a/a), 26% da receita total; +42% vs. tri anterior; volume subiu cerca de 10%, preço cerca de 30%, também em contexto restrito.
Margem bruta geral do 4T atingiu 87% (+210bps vs. tri anterior), puxado por preço e execução, parcialmente compensada pela mudança de mix.

Resultados das áreas de negócio

Cloud (CMBU): Receita recorde de US$ 16,3 bilhões (30% do total), +18% vs. tri anterior, puxada por preço e volume; margem bruta de 83%, estável, com mix HBM compensando parte do efeito preço.

Data Center (CDBU): Receita recorde de US$ 18 bilhões (33% do total), +56% vs. tri anterior, puxada por preço e volume; margem bruta de 90%, +290bps, impulsionada por preço e mix favorável.

Mobile & Customer (MCBU): Receita recorde de US$ 13,1 bilhões (24% do total), +14% vs. tri anterior, puxada por preço, offset por queda de volume; margem bruta de 90%, +260bps, por preço e mix.

Automotivo & Embutidos (AEBU): Receita recorde de US$ 6,8 bilhões (13% do total), +47% vs. tri anterior, puxada por preço e volume; margem bruta de 84%, +470bps, pelo preço.

OPEX e Lucro

Opex no trimestre: US$ 2,6 bilhões, +US$ 1,1 bilhão vs. trimestre anterior, principalmente por aumento de bônus para todos os funcionários e investimento comunitário de US$ 300 milhões.

Lucro operacional do trimestre: US$ 44,6 bilhões; margem operacional de 82,3%, +110bps vs. trimestre anterior, +47 pontos percentuais a/a.

Imposto do trimestre: US$ 6,8 bilhões, taxa efetiva de 15%. Lucro diluído (non-GAAP) de US$ 33,42 por ação, +33% vs. trimestre anterior.

Fluxo de caixa e investimentos

Fluxo de caixa operacional do 4T: US$ 44 bilhões; investimento de capital: US$ 10,8 bilhões; fluxo de caixa livre: US$ 33,2 bilhões.

Depósitos em dinheiro de clientes vinculados a SCA contam como financiamento, não afetam o fluxo de caixa livre. No 4T, recebemos US$ 12,3 bilhões nessas contas.

Estoques no fim do trimestre: US$ 10,4 bilhões; dias de estoque (DIO): 129 dias (+9 dias vs. tri anterior). O DIO aumentou em parte pela inclusão de bônus de fabricação no estoque; não há estoque relacionado a fim de ciclo de produto. Estoques e oferta continuam muito apertados; DIO deve cair nos próximos trimestres.

Saldo de caixa e investimentos no fim do 4T bateu recorde: US$ 73,5 bilhões. No mesmo período, depósitos de clientes: US$ 12,7 bilhões. Estes depósitos SCA não têm restrições e serão devolvidos ao fim do contrato, mediante cumprimento da cota mínima de compra.

Pagamos US$ 500 milhões em dívidas no período, incluindo resgate de US$ 300 milhões em notas prioritárias. O prazo médio ponderado da dívida é de aprox. 9 anos. Dívida em aberto: US$ 5,2 bilhões; caixa líquido: US$ 68,3 bilhões.

No trimestre, duas agências melhoraram nosso rating; agora temos BBB+ ou equivalente nas três principais agências. Nunca estivemos com balanço tão forte e mesmo com mais investimentos seguiremos fortalecendo a estrutura de capital.

Como mencionado, vamos aumentar os retornos de capital a partir de 9 de dezembro de 2026, aniversário de dois anos da assinatura do acordo final do CHIPS Act. No longo prazo, esperamos devolver todo o caixa excedente aos acionistas.

Perspectivas

Esperamos receita recorde no 1T27: US$ 61,5 bilhões (+/- US$ 1,5 bi), margem bruta em torno de 86,25%, opex de US$ 2,06 bilhões. Com base em 1,5 bilhão de ações em circulação, projetamos lucro de US$ 38,15 (+/- US$ 1) por ação.

O ano fiscal de 2027 deve ser mais um ano de recordes, com receitas crescendo trimestre a trimestre. A expectativa é que os bônus de incentivo em 2027 sejam ainda maiores do que em 2026.

O primeiro trimestre de 2027 será o ponto mais baixo de margem bruta no ano; a partir daí deve subir gradualmente, com avanço moderado de preço.

Conforme o Sanjay citou, decidimos aumentar os bônus no 4T, e a maior parte desse custo (relacionado a manufatura) está contabilizada em estoque do 4T. Assim, o impacto desse estoque mais caro se dará principalmente na margem do 1T. No 2T, a margem se beneficiará da ausência desse custo, mas será contrabalançada pelo nível mais elevado de bônus em 2027.

Esperamos que o opex aumente cerca de US$ 2,5 bilhões em 2027, refletindo maior investimento em P&D e o plano de bônus.

Imposto esperado: 15,5% para 1T e 2027 em geral.

Plano de investimentos

Vamos manter disciplina capital em toda a operação internacional, ajustando os investimentos à demanda. Importante: o valor de CapEx já desconta incentivos governamentais esperados.

A previsão é de US$ 11,5 bilhões em CapEx no 1T27, US$ 25 bilhões no 1S27; no 2S27, CapEx deve crescer ainda mais, com aumento expressivo do CapEx de construção frente ao de equipamentos.

Agradeço a todos do time Micron pelo foco técnico, inovação e execução, que tornaram possível esse resultado espetacular e o outlook positivo.

Passo novamente ao Sanjay para concluir.

Sanjay Mehrotra (presidente do conselho, presidente e CEO):

Obrigado, Mark. A superinteligência está trazendo à Micron as maiores oportunidades de sua trajetória. Em 2026 já tivemos resultados extraordinários e em 2027 seremos ainda melhores.

Por ocasião do 48º aniversário da empresa, presto homenagem ao legado e à dedicação dos colaboradores ao longo dessas décadas — inovação, execução e resiliência pavimentam o caminho para esse momento histórico.

Agora abriremos para perguntas.

Perguntas & Respostas

Moderador: Inicia-se a sessão de perguntas. Primeira pergunta, Timothy Arcuri do UBS Securities. Por favor.

Timothy Arcuri (UBS Securities):

Mark, gostaria de questionar sobre o retorno de capital. Sei que você não pode detalhar muito ainda, mas poderia compartilhar algumas referências? Como pensam sobre o nível mínimo de caixa? Vocês têm caixa praticamente o dobro da Apple ou da NVIDIA; quanto é suficiente? Pretendem manter US$ 100 bilhões e devolver todo excedente? Algum framework para nos dar um norte?

Sanjay Mehrotra:

Tim, posso compartilhar algumas ideias. O ambiente de mercado e a execução em tecnologia, produto e operação estão gerando fluxo de caixa livre poderoso — publicamos US$ 33 bilhões no 4T. Mesmo aumentando P&D e CapEx, esperamos continuar crescendo o fluxo de caixa, já que a demanda força, a oferta é restrita, temos contratos de longo prazo, força técnica e execução. Isso traz sustentabilidade para esse caixa.

No curto prazo, combinando o guidance do 1T27 e os números de CapEx, o fluxo de caixa livre do 1T deve ser ainda maior que os US$ 33 bi do 4T.

Sobre caixa alvo, devemos atingir o nível pretendido entre o fim do 1T e início do 2T; depois disso, com timing e ritmo definidos, planejamos devolver os excedentes, principalmente via recompra de ações. Já sinalizamos aumento dos retornos a partir de 9 de dezembro. Temos autorização para comprar até US$ 2,2 bilhões em ações, e esperamos ampliar o limite em breve.

Timothy Arcuri:

Obrigado. Mais uma: sobre CapEx, sem guidance para o ano todo, mas parece que pode chegar a US$ 55 bilhões ou mais, uns "teens altos" sobre a receita esperada de 2027. Sei que o patamar de receita é outro e o CapEx demora a acompanhar, mas em termos de capitalização de longo prazo, qual benchmark? Antes vocês falavam em trinta e poucos por cento, não é muito? Será o novo normal na faixa de 20% a 25%?

Sanjay Mehrotra:

Tim, você está correto — demos os números do primeiro semestre e dissemos que no segundo semestre subiria ainda mais. É importante reforçar: o mix de CapEx está mudando para mais construção e menos equipamento, tendência que deve permanecer por alguns anos.

Sobre intensidade de capital, como você notou, hoje está em patamar historicamente baixo, refletindo o fato de que memória e armazenamento viraram ativos estratégicos. O setor mudou estruturalmente; a disciplina é total, buscando sempre retorno adequado para cada dólar investido.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald):

Primeira pergunta sobre margem bruta. No guidance de novembro, podem quantificar o impacto do estoque mais caro? Há outros fatores estruturais a observar?

Mark Murphy:

CJ, contextualizando: no 4T, aumentamos bonus de incentivo, o que está refletido no Opex quando compara o 3T e o 4T. Do lado do custo de produção, esse bônus foi majoritariamente capitalizado em estoque, então teve pouco efeito direto imediato na margem do 4T.

O estoque mais caro derivado do bônus terá seu impacto na margem do 1T, junto com outros custos já antecipados. O bônus é o principal driver para a queda de margem esperada no 1T. Considerando esses efeitos, o acréscimo de custo no 1T é em torno de US$ 1 bilhão — você pode calcular o impacto na margem.

Lembrando também que elevamos os bônus para 2027. Parte desse custo está no Opex no guidance do 1T, enquanto na produção, aparecerá a partir do 2T na margem.

Em 2027 haverá pressão de custo recorrente em torno de US$ 1 bilhão (bônus, novos custos, etc), além do crescimento normal de volume e depreciação. Ou seja, há pressão de curto prazo, mas a empresa está num patamar de rentabilidade e retorno estruturalmente muito diferente — operamos sobre uma base mais sólida e o ambiente para 2027/2028 será, estruturalmente, melhor que 2026, com ótima visibilidade dada pelos contratos de longo prazo.

Parte desses custos é variável ou temporária. Esperamos que o 1T seja o ponto mais baixo da margem e, com avanço de preço e execução, a tendência é melhorar nos trimestres seguintes.

CJ Muse:

Muito esclarecedor. Sobre HBM: você mencionou que os preços estão se aproximando da DRAM tradicional; as altas entram em vigor em 1º de janeiro? E qual a perspectiva de crescimento do negócio de HBM?

Sanjay Mehrotra:

Os preços de HBM para 2026 foram negociados no ano passado com os clientes. Como dito, o fornecimento de HBM para 2027 já está praticamente todo vendido, com preços significativamente maiores que em 2026, o que está ajudando a fechar o gap de margem com outros tipos de memória.

A perspectiva para HBM é excelente; esperamos que o setor como um todo veja o crescimento de HBM superar o da DRAM. Temos produtos HBM3E, HBM4 e o HBM4E que chega ainda mais para o fim do ano, todos muito bem posicionados. O crescimento forte, o portfólio premium e a alta de preços em 2027 devem continuar reduzindo a diferença de rentabilidade com a DRAM não-HBM.

Vivek Arya (BofA Securities):

Mark, voltando aos retornos de caixa. Nos trimestres 2 a 4, a geração de caixa da Micron deve ultrapassar US$ 100 bilhões. Mesmo que o 1T seja para acumular caixa ao nível alvo, depois disso o ritmo de geração parece suficiente para garantir retorno de pelo menos US$ 100 bi. Estou correto ou falta algum detalhe?

Mark Murphy:

Vivek, só complemento: já sinalizamos capacidade e intenção de elevar os retornos aos acionistas. Com mais autorizações de recompra, a partir de 9 de dezembro, de acordo com as regras do CHIPS Act, vamos acelerar esse retorno.

Vivek Arya:

Uma para o Sanjay: pelo valuation, o mercado parece acreditar que 2027 será o pico de preço e rentabilidade, porque o setor está trazendo capacidade extra e data centers podem reduzir especificação por restrição de oferta/custo. Sei que não comentam preço futuro, mas em termos conceituais: com chegada de capacidade incremental e possíveis reduções de especificações, em 2028 será sustentável manter ou elevar preços ainda mais?

Sanjay Mehrotra:

Reforço: para 2027 e 2028, a expectativa é de demanda superando oferta, e oferta ainda mais apertada que em 2026.

Mesmo com aumento de capacidade, como disse antes, novas salas limpas só ficam prontas em 2028, e a escalada de produção nessas plantas leva tempo; ao mesmo tempo, à medida que o HBM cresce para HBM4/4E, as taxas de conversão impedem uma alta rápida de oferta; avanços tecnológicos nos nodes futuros vão trazer menos ganhos de produtividade por wafer. Tudo isso limita o crescimento da oferta — mesmo com novas salas limpas, o quadro segue apertado.

A demanda, por sua vez, está forte. Mesmo que algum data center reduza o crescimento de conteúdo por sistema, o volume de embarque total de servidores segue crescendo (expectativa de alta de "teens altos" em 2026/2027), o que prepara o terreno para mais demanda em 2028.

Quando clientes otimizam crescimento, é para entregar mais unidades e captar o boom de IA — a necessidade de memória não diminui de fato, e a margem para otimização vai se esgotando.

Com modelos maiores, janelas de contexto maiores, mais concorrência e aplicação de agentes inteligentes, a necessidade de memória e desempenho só aumenta. Por isso, o outlook de supply/demand e preços para o setor é otimista.

Por fim, os SCAs nos dão grande visibilidade da demanda. Os clientes querem contratos prolongados; estamos recebendo pedidos para 2027 de clientes SCA e não-SCA, e já negociamos para 2028 com vários deles. A demanda está estendida até depois de 2030, parte já com contratos ou aditivos até 2031. Não vemos sinal de quando volta o equilíbrio entre oferta e demanda.

Krish Sankar (TD Cowen):

Sanjay, há rumores de que um grande cliente vai diminuir as especificações de HBM; considerando a conversão alta do HBM, se parte da capacidade migrar para DDR, isso pode gerar excesso de oferta em DDR?

Sanjay Mehrotra:

Na verdade, esperamos que o crescimento da demanda de HBM em 2027/2028 supere a DRAM total, mantendo o mercado apertado em ambos os anos.

As plataformas de IA continuarão precisando de mais e mais rápida memória para suportar as demandas de contexto, concorrência e modelos maiores. Otimizações dos clientes visam a crescer em volume e aproveitar a expansão da IA, alocando recursos de forma mais ajustada. Porém, no geral, o valor da memória e seu motor de crescimento de longo prazo são muito mais importantes do que qualquer ajuste tático. De modo geral, vemos 2027/2028 mais positivos que 2026, e HBM crescendo acima da DRAM antes de 2028.

Krish Sankar:

Mark, um follow-up: O CapEx de 2027 é obviamente acima de US$ 50 bi, o fluxo de caixa livre parece acima de US$ 100 bi, e o ritmo de construção é mais acelerado que o de equipamentos. No lado de equipamentos, tem gargalo de fornecimento? Ou isso não é um limitador hoje?

Mark Murphy:

Krish, o principal é a alta disparidade oferta/demanda e o lead time para novas plantas entrarem em operação. Já explicamos os projetos ID1, ID2, Japão, Singapura, Tongluo, etc. Como temos visibilidade da demanda, podemos planejar o ritmo do investimento em equipamentos conforme a evolução do cenário.

Harlan Sur (JP Morgan):

Vocês mencionaram que com 16 SCAs o alvo era cobrir mais de 50% da receita futura. Agora já são 26 SCAs e um setor ainda mais apertado. Considerando mais SCAs em negociação, qual será a cobertura de receita no futuro? Vocês falaram que em 2027 mais de 75% da produção está prometida — isso inclui clientes SCA e não-SCA, certo? Logo, a cobertura via SCA tende a chegar a 60% ou 70%?

Sanjay Mehrotra:

Só esclarecendo: o dado dos 75% para 2027 inclui tanto SCA quanto clientes fora do SCA. Muitos grandes clientes compram por contrato anual e já recebemos pedidos para 2027 fora dos SCAs.

Sobre cobertura de receita via SCA, o target segue o mesmo — cerca de 50% da receita até 2030, talvez um pouco menos ou mais dependendo da escala total do negócio.

Fazemos o balanceamento entre clientes, mercados e novos entrantes, para manter flexibilidade e resposta rápida ao ambiente dinâmico e inovador do setor.

O valor central dos SCAs é dar visibilidade de demanda e permitir planejamento do CapEx com antecedência e responsabilidade — algo que muda radicalmente a saúde do setor, diminuindo a ciclicidade.

Harlan Sur:

Sobre o negócio de NAND: embora a participação de mercado da Micron no volume de bits de NAND esteja na 4ª ou 5ª posição global, em SSDs para data center vocês estão próximos do segundo lugar. Isso decorre não só do avanço em tecnologia G9, como também de controladores, firmware customizado e da parceria no projeto NVIDIA SCADA (acesso direto de GPU ao storage). À medida que mais KV Cache é movido para o armazenamento e há mais camadas de memória flash, isso muda a visão de investimento e recursos em NAND?

Sanjay Mehrotra:

De HBM a DRAM até SSD, o uso do storage está crescendo com o avanço da IA e do contexto — estamos muito confiantes no nosso portfólio de produtos.

O portfólio de SSDs de data center é o mais forte da nossa história e foca na demanda impulsionada por IA. Como mostramos, já são cinco anos consecutivos de ganho de market share; no 4T, a receita de SSDs para DC foi quase US$ 10 bilhões, mais de dois terços da receita total de NAND — tudo isso mostra execução diferenciada do nosso time.

Seguimos investindo em P&D e, do lado da produção, NAND ocupa parte relevante do CapEx. Como dito, estamos construindo uma nova planta em Singapura para NAND, com produção prevista para o fim de 2028. O CapEx atual cobre conversão de nodes para G9, otimização de capacidade dos equipamentos, P&D em NAND e outras operações em Singapura.

Moderador: Encerra-se aqui a sessão de perguntas e a conferência de hoje. Agradecemos a participação de todos. Favor desconectar. Fim.