O "indicador de inflação favorito do Federal Reserve" fica abaixo do esperado, e o Goldman Sachs não espera mais aumento de juros em outubro

A inflação do PCE dos EUA em agosto ficou abaixo do esperado, o que está mudando a percepção de Wall Street sobre o momento do próximo aumento dos juros pelo Federal Reserve.

O Goldman Sachs adiou na quarta-feira a previsão do segundo aumento de juros do Federal Reserve este ano, de outubro para dezembro, sem descartar a possibilidade de o Fed considerar que não é necessário um novo aperto.

Nick Timiraos, do “Novo Jornal do Federal Reserve”, apontou que os dados anteriores do PPI e do CPI indicaram que a melhora da inflação não continuou, e o PCE basicamente não mudou essa tendência; os indicadores de preços do mercado continuam em torno de 3% tanto antes quanto depois do ajuste metodológico, mostrando que a inflação não fez mais progressos em direção à meta de 2%.

O economista-chefe para a América do Norte da Capital Economics acredita que as pressões sobre os preços centrais estão um pouco abaixo do que se temia anteriormente, o que apoia a pausa de aumento de juros em outubro; já o economista sênior do BMO acredita que a proporção de componentes de preços do PCE com aumento anualizado acima de 3% caiu de 54% para 51%, mas ainda está bem acima do nível normal, não sendo suficiente para indicar uma melhora substancial na tendência inflacionária.

Em termos de precificação de mercado. O FedWatch Tool da CME mostra que o mercado atualmente atribui uma probabilidade de cerca de 39% para o aumento dos juros em outubro, abaixo dos cerca de 45% antes da divulgação dos dados do PCE. Para dezembro, essa probabilidade chega a 90%.

Sobre o mercado de títulos do Tesouro americano, o rendimento do Treasury de 2 anos caiu de 4,887% para cerca de 4,864% após a divulgação do PCE, mostrando uma menor aposta dos investidores em aperto de curto prazo pelo Fed, mas logo após esse recuo, o rendimento voltou ao patamar anterior. Já a taxa de 10 anos seguiu em alta.

Enquanto isso, os dados econômicos dos EUA seguem mostrando resiliência. O crescimento do PIB no segundo trimestre foi revisado de 1,5% para 2,2%, e os gastos dos consumidores em agosto subiram 0,9%. Isso significa que, embora o PCE tenha reduzido a urgência de um aumento dos juros em outubro, ainda não é suficiente para alterar completamente o cenário de inflação e crescimento econômico enfrentado pelo Federal Reserve.

Goldman Sachs: Possibilidade de alta em outubro é pequena, segundo aumento adiado para dezembro

Com base nos indicadores de inflação publicados na quarta-feira e no discurso do presidente do Fed de Nova York, John Williams, na terça-feira, os economistas do Goldman Sachs ajustaram suas previsões de política do Federal Reserve e agora esperam que o segundo aumento dos juros aconteça apenas em dezembro, e não mais em outubro.

A equipe de economia do Goldman Sachs, liderada por Jan Hatzius, escreveu em relatório que os dados de renda e gastos pessoais de agosto divulgados na quarta-feira mostram que o principal indicador de inflação ficou abaixo do esperado; o núcleo do índice de preços do PCE subiu 0,25% no mês e 3,01% em relação ao ano anterior, “bem abaixo das expectativas”.

O Goldman Sachs projeta que, no quarto trimestre, o núcleo do PCE subirá 3% em relação ao ano anterior, “bem abaixo da mediana de 3,4% prevista pelos participantes do FOMC”. O relatório diz:

“Combinando com o posicionamento do presidente do Fed de Nova York, John Williams, de ontem, agora acreditamos que a chance de alta de juros em outubro é pequena; adiamos a previsão do segundo aumento para dezembro, e consideramos alta a possibilidade de que o FOMC eventualmente decida não implementar outro ajuste antes do final do ciclo.”

Timiraos: PCE não mudou de forma significativa a tendência da inflação

Timiraos destacou que a principal informação do relatório do PCE é que ele não alterou significativamente a tendência inflacionária conhecida pelo mercado.

Ele ressaltou que os dados de inflação de junho e julho foram positivos, mas isso já era sabido pelo mercado; os dados de agosto mostraram que essa melhoria não continuou e, após a divulgação do PPI e do CPI, o mercado já havia percebido isso.

Timiraos também observou que, atualmente, os principais indicadores de preços de mercado permanecem ao redor de 3% tanto antes quanto depois do ajuste da metodologia estatística. Embora a leitura da inflação em 12 meses não pareça tão desfavorável, desde abril de 2025 não houve mais avanço em direção à meta de 2%.

Outras opiniões de analistas de Wall Street

Stephen Brown, economista-chefe para a América do Norte da Capital Economics, teve uma avaliação relativamente dovish sobre o PCE. Brown afirmou:

“A pressão central de preços ficou um pouco abaixo do temido anteriormente, o que dá algum suporte para a nossa opinião de que o Federal Reserve irá pausar o ciclo de aumento de juros em outubro.”

Ele também apontou que, após o ajuste metodológico da BEA no PCE, os dados históricos da inflação foram revisados para baixo, derrubando o núcleo da inflação em cerca de 0,3 ponto percentual; as revisões de junho e julho fizeram com que a taxa anualizada dos últimos três meses caísse para 2%.

Mas Sal Guatieri, economista sênior do BMO, foi mais cauteloso, dizendo que não houve melhora significativa na tendência subjacente da inflação. Ele afirmou:

“A proporção de componentes do PCE com aumento anualizado acima de 3% melhorou, caindo de 54% para 51%, mas esse patamar ainda está muito acima do normal, praticamente não indicando uma melhora substancial na tendência básica da inflação.”

Guatieri acrescentou que isso reforça a opinião do Federal Reserve sobre a necessidade de mais aperto à frente para trazer a inflação de volta à meta.

Do ponto de vista do mercado, o FedWatch Tool da CME mostra que a chance de um novo aperto em outubro está por volta de 39%, de 45% antes do PCE; para dezembro, chega a 90%.

PIB é fortemente revisado para cima e consumo segue resiliente

Dados econômicos divulgados simultaneamente na quarta-feira mostram que o crescimento do PIB dos EUA no segundo trimestre foi fortemente revisado para uma taxa anualizada de 2,2%, bem acima dos 1,5% anteriormente reportados.

Itens centrais como consumo e investimento vieram melhores que os valores anteriores. O indicador-chave da demanda interna – vendas finais de compradores privados domésticos reais – também foi revisado para cima, para 4,6%.

A revisão nos investimentos destaca o efeito impulsionador da construção de infraestrutura de inteligência artificial, enquanto a elevação do consumo sugere que, com o mercado de trabalho forte e ações em alta, as finanças familiares seguem saudáveis.

Em agosto, o gasto do consumidor subiu 0,9% no mês, impulsionado em parte pela alta dos preços dos combustíveis; o crescimento da renda caiu de 0,3% no mês anterior para 0,2%. O índice geral de preços do PCE subiu 3,4% no ano, igual ao mês anterior, e a alta mensal acelerou para 0,3%.

Este artigo foi republicado da “Wall Street Vision”, Autor: Yang Chen; Editor de Zhitong Finanças: Chen Siyu.