Do "CTI ao Karaokê"! A narrativa oscilante da "IA" deixa os investidores exaustos

O mercado de ações de IA passou de uma venda por pânico para uma corrida desenfreada em apenas duas semanas, em um ciclo extremo, com centenas de bilhões de dólares entrando e saindo violentamente conforme a narrativa se alterna, deixando os investidores exaustos.

Nas últimas duas semanas, as ações relacionadas à IA apresentaram uma volatilidade de dar tontura — primeiro, sofreram pesadas quedas após líderes da indústria pedirem a desaceleração do desenvolvimento de IA, fazendo o índice Nasdaq 100 perder mais de 600 bilhões de dólares em dois dias; depois, uma onda de euforia tomou conta do mercado após o sucesso explosivo do assistente pessoal da Meta, levando a um forte repique das ações de tecnologia. O índice Nasdaq 100 recuperou 3 trilhões de dólares em valor de mercado desde o ponto mais baixo em 15 de setembro até o final daquela semana e registrou a primeira nova máxima histórica desde o início de junho.

Segundo a Bloomberg em 27 de setembro, o pêndulo do sentimento oscilou fortemente entre os extremos “A IA destruirá a humanidade” e “A IA vai cancelar aquelas assinaturas indesejadas para você”. Rhys Williams, estrategista-chefe da Wayve Capital Management, afirmou diretamente: “A amplitude dessas oscilações nos dois sentidos é chocante e é quase impossível explicar isso do ponto de vista dos fundamentos.” Nancy Tengler, CEO da Laffer Tengler Investments, resumiu: “Este é um mercado guiado por narrativas, e a narrativa muda a cada semana.”

Pânico: Um artigo acionou uma venda de 600 bilhões de dólares

O estopim para esta volatilidade extrema foi um artigo publicado em 12 de setembro por Dario Amodei, CEO da Anthropic.

Em seu artigo, Amodei pediu a desaceleração do desenvolvimento de modelos avançados de IA, gesto que rapidamente recebeu suporte de Sam Altman, CEO da OpenAI, e Elon Musk, CEO da SpaceX, intensificando ainda mais as preocupações do mercado sobre o risco existencial da IA.

A reação do mercado foi praticamente instantânea. No primeiro dia de negociações após a publicação do artigo de Amodei, houve uma venda concentrada nas ações de infraestrutura de IA― investidores temiam que, se o desenvolvimento parasse, a demanda por equipamentos de computação cairia como resultado.

O índice Nasdaq 100 caiu 1,5% entre 14 e 15 de setembro; ações como CoreWeave e Lam Research despencaram mais de 9%, eliminando um valor de mercado combinado de mais de 600 bilhões de dólares em dois dias.

Ganância: Muse da Meta impulsiona repique, 3 trilhões de dólares retornam com força

No entanto, o clima de pânico se dissipou rapidamente na semana passada. O sucesso estrondoso do assistente pessoal Muse da Meta foi o novo gatilho para a reversão do sentimento do mercado.

As ações da Meta dispararam 11% em um único dia na segunda-feira, deixando a controladora do Facebook e do Instagram na iminência de registrar seu melhor desempenho mensal em mais de uma década — anteriormente, a ação esteve sob pressão devido a dúvidas do mercado sobre a capacidade dos altos investimentos em IA gerarem receita.

O setor de chips de IA e semicondutores também entrou em clima de festa: as ações da Arm Holdings dispararam 17% em um único dia, Intel e AMD saltaram mais de 9% cada, e o índice Philadelphia Semiconductor (SOX) teve alta acumulada de 6% entre segunda e terça-feira. Até sexta-feira passada (25 de setembro), o índice Nasdaq 100 já havia recuperado, desde o ponto mais baixo em 15 de setembro, 3 trilhões de dólares em valor de mercado.

Ao mesmo tempo, a elevação das capacidades de IA provocou outra rodada de vendas de "vítimas". O mercado espera que agentes inteligentes de IA substituam amplamente os humanos em comparação de preços, reservas de viagens e atendimento ao cliente, impactando primeiro as empresas dependentes de assinaturas e negociação: a seguradora Allstate caiu 8,9% na semana passada, a operadora de televisão a cabo Charter Communications despencou 12% e a Planet Fitness recuou 14%.

A história se repete: fortes oscilações de sentimento não são novidade

Mudanças rápidas no sentimento de mercado não são novidade para esse mercado impulsionado por IA há quase quatro anos.

No início de 2025, o surgimento do modelo de IA chinês DeepSeek desencadeou uma espiral de vendas em ações de semicondutores, com a Nvidia desabando 17% em um único dia. E, mais cedo neste ano, o lançamento de uma nova ferramenta de IA pela Anthropic também provocou uma onda de vendas do setor de SaaS a gestores de ativos.

Embora o pânico tenha se mostrado exagerado em retrospectiva, a importância da IA para o mercado e a economia só aumenta; o volume de investimento de gigantes de tecnologia e startups de IA continua crescendo, tornando os investidores ainda mais sensíveis.

A volatilidade do setor de semicondutores ilustra isso perfeitamente. O índice SOX dobrou de valor do início do ano até 22 de junho, depois despencou 29% até o ponto mais baixo de 29 de julho. Apesar de algum repique, o índice ainda está 13% abaixo da máxima de junho.

Além disso, taxas de juros persistentemente altas aumentam o custo do desenvolvimento de IA, enquanto centros de dados enfrentam resistência social crescente — riscos extras que os investidores precisam pesar além da narrativa de gastos em IA.

Recuo nas avaliações: crise ou oportunidade?

As vendas intensas fizeram com que parte das ações de IA retornassem para faixas de avaliação mais razoáveis, gerando divergências.

JoAnne Feeney, gerente de portfólio da Advisors Capital Management, adota uma posição otimista. “Você não precisa acreditar que esse ritmo de crescimento vai durar cinco anos para manter ações de empresas como Nvidia ou Broadcom, já que suas avaliações caíram bastante”, diz Feeney, cuja empresa detém ações de ambas. “Provavelmente estamos na véspera de um renascimento do interesse do mercado pelos principais beneficiários da infraestrutura de IA.”

Segundo dados da Bloomberg, a avaliação da Nvidia caiu recentemente para o menor nível em mais de uma década — considerando o lucro projetado para os próximos 12 meses, o P/L está abaixo de 17 vezes, apenas metade do pico em 2025.

Contudo, Daniel Pilling, gestor de portfólio da Sands Capital Management, permanece cauteloso.

“Administramos essa posição com grande humildade porque ninguém sabe qual será o rumo futuro desta tecnologia. No geral, acredito que o sentimento do mercado em relação à IA está mais para preocupação do que para o otimismo de maio ou junho.”

Tengler acredita que essa dúvida generalizada é justamente um sinal saudável para o mercado. "O que você não quer ver é euforia, como no final dos anos 90 durante a bolha da internet", diz ela.

Os investidores receberão novos sinais-chave esta semana. A fabricante de chips de memória Micron Technology divulgará seus resultados após o fechamento do mercado nesta quarta-feira, oferecendo ao mercado um novo termômetro sobre os gastos com IA.

Mas analistas destacam que, independentemente dos resultados, as oscilações intensas de sentimento dificilmente cessarão. Bill Mann, estrategista-chefe de investimentos e gerente de portfólio da Motley Fool Asset Management (com cerca de US$ 2,7 bilhões sob gestão), afirmou:

“É fácil focar na narrativa de ‘IA como destruidora’, e igualmente fácil focar na narrativa de ‘IA como criadora’. Esta será a realidade que teremos que lidar no mercado por muito tempo.”