Após o CPI, bancos de investimento “rasgam relatórios”: o grupo que previa nenhuma alta de juros este ano “se rende”, enquanto os falcões apostam em três aumentos até janeiro do próximo ano

Após a divulgação do CPI de agosto dos Estados Unidos, os bancos de investimento de Wall Street ajustaram rapidamente suas previsões sobre a taxa de juros do Federal Reserve. Embora o CPI geral tenha aumentado 3,4% em relação ao ano anterior e 0,4% em relação ao mês anterior—ambos conforme o esperado—a alta de 0,3% no núcleo do CPI em relação ao mês anterior, superior à expectativa de 0,2%, tornou-se o gatilho direto para que várias instituições mudassem suas avaliações.

A mudança mais evidente é que, instituições que antes previam que o Federal Reserve permaneceria inerte pelo restante deste ano, passaram a apostar em uma elevação da taxa em setembro; porém, há uma divisão clara em Wall Street sobre se continuarão elevando as taxas após setembro.

TD Securities mais agressivo: de “nenhuma movimentação no ano” para previsão de três aumentos

A mudança de direção do TD Securities foi a mais significativa.

Anteriormente, o banco previa que o Federal Reserve manteria as taxas inalteradas pelo restante de 2026; mas após a divulgação do CPI de agosto, estrategistas como Oscar Munoz e Gennadiy Goldberg passaram a prever que o Federal Reserve iniciará um novo ciclo de alta de juros em setembro, com um total de três aumentos.

Mais especificamente, o TD Securities prevê:

• Setembro: aumento de 25 pontos-base
• Outubro: novo aumento de 25 pontos-base
• Janeiro de 2027: terceiro aumento de 25 pontos-base

Os estrategistas acreditam que, como o CPI de agosto mostra uma falta de progresso adicional na inflação, é necessário que o Federal Reserve inicie o ciclo de alta em setembro.

Quanto às diretrizes após a reunião de setembro, o TD Securities prevê que o Federal Reserve talvez não forneça uma orientação clara, mas o gráfico de pontos deve mostrar uma postura mais agressiva (hawkish).

Isso significa que, entre os grandes bancos de investimento, o TD Securities tem a visão mais agressiva em relação ao ciclo de alta dos juros: não só considera o aumento em setembro no cenário-base, como também acredita que a política de aperto pode continuar até o início do próximo ano.

JP Morgan: aumentos em setembro e dezembro, pausa em outubro

O JP Morgan também abandonou sua previsão anterior mais cautelosa e ajustou suas expectativas para aumentos de 25 pontos-base em setembro e dezembro.

O economista-chefe para os EUA do banco, Michael Feroli, afirmou que há uma razão simples para o aumento na próxima semana: a inflação do núcleo do PCE ficou acima de 3% em todos os meses deste ano, e o progresso recente em direção à meta de 2% é muito limitado.

O JP Morgan já previa um aumento em dezembro, mas, se os dados de inflação fossem elevados demais, o banco central poderia agir já em setembro. Agora, com o núcleo do CPI de agosto acima do esperado, o banco passou a prever oficialmente uma alta já em setembro.

No entanto, o JP Morgan não acredita que o Federal Reserve vá aumentar as taxas em todas as reuniões consecutivamente.

Feroli considera que uma pausa em outubro é razoável—será necessário tempo para observar o impacto das altas na economia. Portanto, o caminho base do banco é: alta em setembro, pausa em outubro e novo aumento em dezembro.

Além disso, o JP Morgan avalia que a inflação ainda está, principalmente, sendo impulsionada por choques de oferta; por isso, o ciclo de altas não deve se estender até 2027.

Mitsubishi UFJ: pausa após alta em setembro, probabilidade de nova alta em dezembro entre 55% e 60%

O Mitsubishi UFJ também abandonou totalmente a previsão anterior de “manter a taxa inalterada até 2026”.

Agora, os estrategistas George Goncalves e Agron Nicaj projetam alta de 25 pontos-base em setembro e manutenção da taxa em outubro.

As razões citadas incluem o posicionamento agressivo de Waller na conferência de Jackson Hole, dados sólidos de emprego em agosto e o CPI acima do esperado.

No entanto, o Mitsubishi UFJ acredita que esta alta tem o risco de ser um “erro de política”. Os estrategistas apontam que, dado que o mercado já espera fortemente uma alta na próxima semana, é difícil para o Federal Reserve optar por manter a taxa.

Enfatizam especialmente que, visto que Waller destacou repetidamente que “a inflação é uma das opções”, fazer nada após os novos dados traria problemas de comunicação.

Sobre o caminho à frente, o Mitsubishi UFJ prevê pausa em outubro e considera que a possibilidade de nova alta em dezembro está entre 55% e 60%.

Assim, em comparação ao TD Securities, a previsão do Mitsubishi UFJ é mais próxima de “sobe uma vez, observa o efeito, depois decide se age novamente”.

Além disso, o banco elevou em 25 a 50 pontos-base as previsões dos rendimentos dos Treasuries americanos de vários prazos; agora estima rendimento de 4,25% nos bônus de 2 anos, 4,625% nos de 10 anos e 5% nos de 30 anos até o fim do ano.

Citi: após alta em setembro, manter até junho do próximo ano e depois começar a cortar juros

A previsão mais recente do Citi se aproxima de um “aumento único em setembro”.

Os economistas Andrew Hollenhorst e Veronica Clark esperam que o Federal Reserve aumente 25 pontos-base em setembro e depois mantenha a taxa inalterada até junho de 2027.

Eles consideram que o núcleo da inflação em agosto foi superior ao esperado e, aliado à recente alta do preço da energia, “provavelmente será suficiente para gerar consenso” e levar o Federal Reserve a fazer a elevação na próxima reunião.

No entanto, o Citi não acredita que isso inaugure um ciclo persistente de altas. Pelo contrário, o banco prevê que, à medida que a inflação recua, o Federal Reserve iniciará cortes de juros a partir de junho de 2027, totalizando três cortes até o final do ano.

Assim, o caminho previsto pelo Citi é:

Alta em setembro → longo período sem mudanças → cortes a partir de junho de 2027.

Antes, o Citi previa que a fraqueza no mercado de trabalho faria o Federal Reserve cortar juros ainda este ano; após dados de emprego mais fortes em agosto, adiou o início dos cortes para 2027 e agora, com o CPI, incluiu também uma alta em setembro.

Previsões dos quatro bancos divergem significativamente

Após esses ajustes, as previsões de Wall Street para o Federal Reserve nos próximos meses se dividem basicamente em quatro caminhos:

Portanto, o CPI de agosto trouxe não só a mudança sobre “subir ou não em setembro”, mas, principalmente, levou Wall Street a reavaliar todo o caminho de política do Federal Reserve para os próximos meses.

Atualmente, o TD Securities é o mais agressivo, prevendo três aumentos consecutivos; o JP Morgan prevê dois este ano; o Mitsubishi UFJ acredita que pode haver uma pausa após setembro; e o Citi prevê que, após setembro, só haverá nova mudança em junho do próximo ano.

O ponto comum é que o aumento em setembro está se tornando o cenário-base para mais e mais instituições; a verdadeira divergência já mudou para se essa alta será apenas um "ajuste pontual" ou o início de um novo ciclo de elevações. O mercado, no momento, também aumentou de forma clara as apostas em uma alta na próxima semana, com preço mais recente em torno de 85%.