Desempenho excepcional, mas com avaliação inferior aos concorrentes, a Broadcom (AVGO.US), "rei dos chips personalizados para IA", tornou-se uma oportunidade de valor?
A análise mostra que a avaliação da Broadcom pode estar atualmente subestimada.
Após a Nvidia impulsionar o mercado com um relatório trimestral recorde, os holofotes se voltaram para a Broadcom (AVGO.US). A terceira maior fabricante de chips do mundo apresentou em 2 de setembro um resultado igualmente surpreendente — receita de US$ 29,59 bilhões, um aumento anual de 86%, e lucro ajustado por ação de US$ 3,32, ambos superando com folga as expectativas de Wall Street. Ainda mais notável, a margem de lucro do fluxo de caixa livre atingiu 46%, um novo recorde histórico, e o crescimento do fluxo de caixa livre superou o da receita em 9 pontos percentuais.
No entanto, mesmo com esse desempenho "de manual", as ações da Broadcom caíram 23% desde o pico de junho, acumulando alta de apenas 6% no ano, enquanto o Índice de Semicondutores da Filadélfia saltou 61% no mesmo período. Com a Nvidia confirmando que a narrativa da IA está longe do fim, a Broadcom está se tornando a "joia esquecida" mais atraente em termos de avaliação no setor de hardware de IA — negociando a apenas 18,5 vezes os lucros estimados para o ano fiscal de 2027, enquanto a concorrente Marvell Technology (MRVL.US) exibe um P/L futuro de impressionantes 33 vezes.
Resultados do 3º trimestre esmagam expectativas: receita recorde de US$ 29,59 bilhões e segmento de semicondutores dispara 127% ao ano
No terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, a Broadcom superou amplamente as projeções do mercado:
Receita: US$ 29,59 bilhões, +86% ano a ano, superando em US$ 1,565 bilhão o esperado;
Lucro ajustado por ação: US$ 3,32, US$ 0,08 acima das expectativas;
Segmento de soluções em semicondutores: receita de US$ 20,8 bilhões, alta anual de 127%, recorde histórico;
Segmento de software de infraestrutura: receita de US$ 8,8 bilhões, alta de 29% em relação ao ano anterior.
O segmento de soluções em semicondutores é o principal motor de crescimento da Broadcom, representando 70% da receita consolidada. A divisão abrange aceleradores de IA customizados, chips de switch Ethernet, equipamentos de acesso banda larga, componentes wireless e outros produtos. Entre eles, os aceleradores de IA customizados (os chamados "chips dedicados", ASICs) estão crescendo em ritmo impressionante — clientes incluem Google (TPU), Meta (MTIA) e, mais recentemente, a Anthropic.
Na teleconferência de resultados, o CEO da Broadcom, Hock Tan, revelou que a Anthropic deve se tornar o maior cliente de aceleradores de IA da companhia em 2027. A Anthropic está ampliando agressivamente sua capacidade de processamento de IA e já assinou contratos com vários fornecedores de hardware para atender à demanda de seus serviços de IA. Esse sinal reforça a condição da Broadcom como peça insubstituível no segmento de chips customizados para IA.
A projeção para o quarto trimestre também é robusta — receita esperada de US$ 34,8 bilhões, um salto de 93% ano a ano, com aceleração sequencial de 7 pontos percentuais. Com margem de lucro do fluxo de caixa livre de 46%, o fluxo de caixa do 4º trimestre pode superar US$ 16 bilhões.
Lucratividade: margem de fluxo de caixa livre recorde de 46%, “máquina de dinheiro” em meio ao mercado de alto consumo de capital
No setor de hardware para IA, a maioria das empresas “neocloud” ainda lida com prejuízos, enquanto a Broadcom apresenta uma lucratividade surpreendente:
Fluxo de caixa livre: US$ 13,7 bilhões (no trimestre), margem de 46%, expansão anual de 2 pontos percentuais;
Margem bruta: permanece em um altíssimo patamar de cerca de 75%;
Taxa anualizada de fluxo de caixa livre: pelo menos US$ 55 bilhões;
O fluxo de caixa livre da Broadcom impressiona não só pelo tamanho, mas pela sua qualidade — sua taxa de crescimento superou a da receita em 9 pontos percentuais, indicando que a expansão de escala da empresa está cada vez mais rentável. Isso sugere que, à medida que o negócio de chips customizados avança, as margens podem crescer ainda mais.
Atualmente, Broadcom e Nvidia são as únicas empresas do setor de hardware para IA com margens de fluxo de caixa livre acima de 40%. Ambas aproveitam a mesma tendência de expansão dos data centers, tendo registrado saltos nos principais indicadores financeiros como receita, margem bruta e lucro líquido no último ano.
Valuation severamente subestimado: P/L futuro de 18,5x vs competidor a 33x
As ações da Broadcom estão cotadas em torno de US$ 357,90, com um P/L projetado de 18,5 vezes para o ano fiscal de 2027. Essa avaliação é claramente subestimada no setor de hardware de IA. Segundo a S&P Global, 49 analistas atribuem consenso de "compra forte" para a Broadcom, com preço-alvo médio de US$ 533,41, o que implica potencial de valorização de aproximadamente 49%. Jefferies mantém classificação de compra com preço-alvo em US$ 550; Huatai Securities projeta US$ 550,22.
Segundo analistas, considerando o potencial de crescimento do fluxo de caixa livre proveniente dos chips de IA customizados, um P/L justo seria de 25x. Com o consenso de EPS para 2027 em US$ 19,37, isso implica preço-alvo de aproximadamente US$ 484. Caso a companhia continue revisando para cima os lucros graças aos resultados superiores no 4º trimestre, essa meta pode aumentar ainda mais.
Catalisadores-chave: pedidos da Anthropic, a “fortaleza” dos TPUs do Google e expansão de mercado
A narrativa de crescimento da Broadcom baseia-se em três pilares principais:
Primeiro, a Anthropic se tornará o maior cliente em 2027. Como um laboratório de IA de ponta, a Anthropic está expandindo sua infraestrutura de processamento a uma velocidade inédita, firmando contratos com diversos fornecedores. Na teleconferência, Hock Tan confirmou que a Anthropic deverá superar todos os clientes atuais em 2027, tornando-se a maior fonte de receita da divisão de aceleradores de IA.
Segundo, a posição insubstituível dos TPUs do Google. Ainda que o Google tenha incluído a Marvell na sua cadeia de fornecimento de chips customizados, gerando preocupação sobre a perda de participação da Broadcom, analistas do J.P. Morgan asseguram que essas preocupações são “exageradas”. Considerando o contrato de cinco anos firmado em abril de 2026, a posição da Broadcom como principal parceira dos TPUs do Google não será substituída. A entrada de novas parceiras pelo Google visa fortalecer as equipes internas e o ecossistema do TPU, não substituir a Broadcom.
Terceiro, a expansão do mercado de chips customizados. Com a explosão da demanda por IA, o segmento de chips ASIC cresce muito mais rápido que o de GPUs. Como líder desse mercado, com parcerias profundas com Google, Meta, Anthropic, entre outros, a Broadcom seguirá se beneficiando desta tendência estrutural.
Riscos principais: concentração de clientes de grande porte e margem do fluxo de caixa livre
O principal risco para a Broadcom é o aumento da concentração de grandes clientes. Caso esses clientes passem a firmar acordos de compra de chips de maneira mais cautelosa, a Broadcom pode ver seu crescimento desacelerar. À medida que o segmento de chips customizados se torna cada vez mais relevante, a dependência desse negócio também aumenta.
Outro indicador importante é a margem do fluxo de caixa livre. Caso ela caia abaixo dos 40%, ou a margem bruta fique abaixo de 70%, a lógica de avaliação da empresa será colocada em xeque.
Além disso, a Broadcom negocia com instituições financeiras para captar mais de US$ 60 bilhões em dívida para um financiamento de chips de IA que beneficiará a Anthropic. Essa informação levantou preocupações sobre o modelo de "refinanciamento cíclico" da Broadcom — controvérsia semelhante já afetou a avaliação de mercado da Nvidia. A Broadcom precisa encontrar equilíbrio entre expansão de escala e solidez financeira.
Conclusão
O balanço da Broadcom narra a história de um “rei subestimado da infraestrutura de IA”. Receita recorde de US$ 29,59 bilhões, crescimento de 127% nos semicondutores, margem de fluxo de caixa livre de 46% — esses números já atestam a liderança da Broadcom no segmento de chips customizados para IA.
No entanto, o declínio de 23% das ações desde junho, o P/L projetado de apenas 18,5x para 2027, e o prêmio de valuation da Marvell de 33x compõem um cenário raro de “oportunidade de valor”. Em um mercado onde a Nvidia negocia a 14,9x P/L futuro e a Marvell a 33x, a Broadcom, detentora da mais forte geração de fluxo de caixa livre entre os líderes da IA, tem seu potencial de crescimento subestimado.
Como disse um analista, Broadcom e Nvidia se beneficiam das mesmas tendências de crescimento de data centers de IA, com ambos registrando importantes saltos em receita, margens e lucros. À medida que a Nvidia, com seus resultados recordes, mostra que a narrativa da IA está longe de terminar, a Broadcom — com margem bruta de 75%, margem de fluxo de caixa livre de 46% e apoiada por Anthropic e Google — está se tornando “a joia esquecida” mais atraente do setor de hardware de IA.
Aviso Legal: o conteúdo deste artigo reflete exclusivamente a opinião do autor e não representa a plataforma. Este artigo não deve servir como referência para a tomada de decisões de investimento.
Talvez também goste
Rivais históricos se unem! Elon Musk e Sam Altman apoiam o apelo de Dario Amodei para “desacelerar globalmente a IA”
Anthropic Amodei fez um apelo para “redução global do ritmo da IA”, recebendo apoio público inesperado tanto de Elon Musk quanto de Altman, rivais históricos. As três gigantes concordaram unanimemente em abrir o acesso de avaliação de nível de funcionário a terceiros e em promover uma desaceleração coordenada. Altman foi ainda mais direto ao anunciar que a OpenAI não fará IPO este ano. A demissão indignada de um pesquisador e uma onda de “fuga coletiva” de IAs fora de controle acenderam um pânico reprimido há tempos no setor.
Última avaliação do Goldman Sachs: aumento das taxas de juros ≠ queda das ações americanas, crescimento dos lucros é a chave para o mercado de alta
O Goldman Sachs acredita que as taxas de juros elevadas representam um obstáculo para o mercado de ações, mas não são suficientes para encerrar o bull market. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos disparou para 5,3%, mas dados históricos mostram que, 12 meses após o aumento das taxas, o retorno médio das ações americanas chega a +9%. Os balanços das empresas estão no nível mais forte dos últimos 20 anos, enquanto investimentos em IA e uma onda de fusões e aquisições continuam a elevar as expectativas de lucro. A previsão é de que, em 2026, o lucro por ação do S&P 500 atinja US$ 340, um crescimento anual de 24%.
Wall Street ganha mais um short seller de Lululemon (LULU.US)! Após queda de 81% em relação ao pico das ações, BMO alerta que tempos difíceis ainda estão por vir
A BMO Capital Markets acredita que a reestruturação para evitar perdas na Lululemon não será rápida nem fácil. Esta empresa de roupas esportivas está cedendo participação de mercado para concorrentes, e suas vendas continuam em queda.
Preços de criptomoedas
Mais
