Oferta de ações bate recorde, mas Goldman Sachs aposta na alta do S&P para 8000: demanda continuará superando a oferta

Na última sexta-feira, o índice S&P 500 fechou em uma nova máxima histórica de 7.757 pontos, marcando o 26º recorde do ano e o 122º desde o início de 2024. O mercado continuou subindo apesar das preocupações recorrentes em torno de tensões geopolíticas, taxas de juros elevadas e debates sobre uma bolha de IA.

Diante das dúvidas generalizadas sobre a capacidade do mercado de absorver o volume recorde de emissões de ações, John Flood, chefe de serviços de execução de ações das Américas do Goldman Sachs e sócio, afirmou:

“Sim. O S&P 500 pode buscar os 8.000.”

O banco estima que o valor total de emissões de ações nos EUA em 2026 será de cerca de US$ 700 bilhões, um recorde histórico, mas ainda assim representando apenas 1% da capitalização de mercado, equivalente à média de 2015-2019.

Volume de emissões em recorde, mas participação relativa ao valor de mercado segue baixa

O Goldman Sachs projeta que 2026 será o ano de maior volume de emissões de ações dos EUA na história. Detalhando: as ofertas públicas iniciais (IPO) superam ligeiramente US$ 225 bilhões, enquanto outras emissões (follow-on, bonds conversíveis, SPACs, etc.) somam cerca de US$ 450 bilhões, totalizando aproximadamente US$ 700 bilhões.

Mas o ponto principal é a proporção: este total representa cerca de 1% da capitalização do índice Russell 3000, praticamente em linha com a média anual entre 2015 e 2019.

No trimestre, no segundo trimestre de 2026, empresas americanas levantaram um total de US$ 252 bilhões via IPOs, follow-ons, bonds conversíveis e SPACs, superando o recorde trimestral anterior de US$ 234 bilhões do primeiro trimestre de 2021.

Em follow-on, o segundo trimestre contribuiu com US$ 70 bilhões, acumulando US$ 105 bilhões no ano até julho – o maior volume para o período desde 2021. No entanto, John Flood ressalta que, ao considerar o volume proporcional e o número de operações, “isso se parece mais com uma normalização do que com uma bonança”, já que ambos os indicadores estão levemente abaixo da média histórica.

Recompra de ações é o verdadeiro “lastro”

Apesar do grande volume de emissões, muitos investidores subestimam a resiliência das recompras de ações.

As recompras entre as empresas do S&P 500 cresceram +11% no segundo trimestre de 2026 em relação ao ano anterior. Embora as big techs estejam redirecionando o caixa de recompras para investimentos em capital, bancos, empresas de semicondutores e outros setores vêm expandindo seus programas de recompra.

Até o momento, as autorizações de recompra de empresas americanas já somam US$ 989 bilhões desde o início do ano, um recorde histórico.

O Goldman Sachs estima que as recompras totais em 2026 atingir ão US$ 1,4 trilhão no mercado aberto dos EUA. Esse montante não apenas cobre os cerca de US$ 700 bilhões em emissões primárias, mas também é suficiente para absorver o potencial aumento de oferta da liberação de ações pós-IPO – mesmo assumindo que todas as ações liberadas sejam vendidas imediatamente, a demanda seguiria superando a oferta.

IA é o principal motor da onda de emissões

A emissão de ações em 2026 está altamente concentrada. Considerando IPOs e follow-ons, os três maiores projetos respondem por quase metade do volume emitido no ano até agora.

Em termos de setores, emis sões relacionadas à IA representam cerca de 40% do volume de follow-ons nos EUA. O setor de Tecnologia, Mídia e Telecomunicações (TMT) responde por quase 30% das emissões desde o início do ano, mais que o dobro da participação média dos últimos cinco anos. A área de Saúde continua entre os maiores contribuintes históricos e segue relevante em 2026.

A demanda por investimentos em IA é o principal fator desse movimento. Segundo expectativa do mercado citada pelo Goldman Sachs, os gastos de capital das hyperscalers devem superar US$ 1 trilhão ao ano nos próximos anos, ultrapassando em 100% o seu fluxo de caixa operacional antes de 2027.

Em conversas recentes com investidores, o Goldman Sachs aponta: “A maioria dos acionistas espera que os gastos de capital das hyperscalers superem as previsões e que outras empresas também levantem capital para investir em IA.”

Dívida como principal instrumento, ações como suporte

Frente à necessidade massiva de capital, o financiamento externo será majoritariamente via dívida.

Estrategistas de crédito do Goldman Sachs projetam que as hyperscalers cobrirão 35% dos gastos de capital de 2027 com dívida, o que irá gerar cerca de US$ 400 bilhões em emissões globais de títulos. Outras empresas de infraestrutura de IA também ampliarão o financiamento externo.

A emissão de ações servirá como complemento – para algumas companhias, ofertas moderadas podem ajudar a sustentar planos de investimento de longo prazo, manter a saúde do balanço e evitar restrições de capacidade de mercado de dívida.

Conclusão do Goldman Sachs: emissão é vento contrário, não um furacão

O estrategista-chefe de ações dos EUA do Goldman Sachs resume: a emissão de ações é um “vento contrário gerenciável, não um furacão para o mercado”.

O aumento do volume de follow-ons é liderado pela demanda de financiamento para IA, tendência que deve persistir; porém, as emissões estão concentradas e, em proporção ao valor de mercado, seguem abaixo da média histórica de longo prazo. O desconto na emissão e o desempenho das ações após o anúncio também não indicam sinais de má absorção do mercado.

A dívida deve financiar a maior parte dos investimentos em IA e das hyperscalers, enquanto as recompras projetadas de US$ 1,4 trilhão devem superar de longe os cerca de US$ 700 bilhões em emissões primárias e a oferta potencial de ações após o fim dos lock-ups.

O julgamento de John Flood é direto e claro: “A demanda por ações das empresas em 2026 continuará superando amplamente a oferta.”