Escrito por: Robert Osborne, Outlier Ventures
Tradução: AididiaoJP, Foresight News
O financiamento Web3 em setembro de 2025 foi forte, mas ainda não atingiu o auge.
160 transações arrecadaram US$ 7,2 bilhões, o maior valor total desde o pico na primavera. No entanto, exceto pela notável exceção da Flying Tulip na fase seed, os investimentos de capital continuaram dominados por rodadas tardias, assim como nos dois meses anteriores.
Visão geral do mercado: forte, mas desequilibrado
Figura 1: Desdobramento de capital e número de transações Web3 por estágio, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capital total arrecadado (divulgado): US$ 7,2 bilhões
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Transações divulgadas: 106
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Total de transações: 160
À primeira vista, setembro pareceu marcar um retorno de alto perfil ao apetite por risco. Mas, exceto pela Flying Tulip, a maior parte do capital foi direcionada para empresas em estágios avançados. Isso dá continuidade à tendência observada em nosso relatório de mercado trimestral recente e está alinhado com os insights de VCs obtidos na conferência Token2049 em Singapura. Setembro de 2025 mostra novamente que, embora as transações em estágios iniciais permaneçam ativas, o dinheiro de verdade está buscando maturidade e liquidez.
Destaque do mercado: Flying Tulip (US$ 200 milhões, rodada seed, avaliação de US$ 1 bilhão)
A Flying Tulip arrecadou US$ 200 milhões em sua rodada seed com avaliação de unicórnio. A plataforma busca unificar spot, perpétuos, empréstimos e rendimentos estruturados em uma exchange de cadeia única, utilizando um modelo híbrido AMM/livro de ordens, com suporte a depósitos cross-chain e empréstimos ajustados à volatilidade.
Fundos de risco Web3: menor escala
Figura 2: Número de fundos de venture capital Web3 lançados e capital arrecadado, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
Novos fundos em setembro de 2025:
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Onigiri Capital, US$ 50 milhões: foco em infraestrutura e fintechs em estágio inicial na Ásia.
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Archetype Fund III, US$ 100 milhões: foco em modularidade, ferramentas para desenvolvedores e protocolos de consumo.
O lançamento de fundos em setembro de 2025 esfriou. Apenas dois novos fundos foram lançados, ambos de tamanho relativamente pequeno e com temas altamente focados. Essa tendência aponta para seletividade, não desaceleração: os VCs continuam captando recursos, mas em torno de temas mais nítidos e direcionados.
Pré-seed: tendência de queda de 9 meses
Figura 3: Desdobramento de capital e número de transações em estágio pré-seed, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capital total arrecadado: US$ 9,8 milhões
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Transações divulgadas: 5
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Mediana das rodadas: US$ 1,9 milhão
O financiamento pré-seed continuou em queda, tanto em número de transações quanto em capital arrecadado. O estágio permanece fraco, com poucos investidores de destaque participando. Para fundadores nesse estágio, o capital é escasso, mas aqueles que conseguem captar recursos o fazem com narrativas concisas e forte convicção técnica.
Destaque pré-seed: Melee Markets (US$ 3,5 milhões)
Melee Markets, construído sobre Solana, permite que usuários especulem sobre influenciadores, eventos e tópicos em alta, combinando mercado de previsões e social trading. Com apoio da Variant e DBA, é uma tentativa engenhosa de capturar fluxos de atenção como uma nova classe de ativos.
Seed: mania das tulipas
Figura 4: Desdobramento de capital e número de transações em estágio seed, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capital total arrecadado: US$ 359 milhões
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Transações divulgadas: 26
O financiamento seed teve crescimento significativo, mas isso se deve inteiramente à rodada de US$ 200 milhões da Flying Tulip. Sem ela, o financiamento da categoria seria semelhante aos meses anteriores.
Mais importante, a estrutura da Flying Tulip não é típica. Seu direito de resgate on-chain oferece aos investidores segurança de capital e exposição a retornos sem sacrificar o potencial de valorização. O projeto não está gastando seu financiamento; em vez disso, utiliza rendimentos DeFi para financiar crescimento, incentivos e recompra. É uma inovação nativa DeFi em eficiência de capital, que pode influenciar como protocolos arrecadam fundos no futuro.
Embora os investidores da Flying Tulip possam retirar os fundos a qualquer momento, ainda é um investimento significativo de capital de risco Web3, que de outra forma seria investido em projetos iniciais por meio de instrumentos menos líquidos, como SAFE e/ou SAFT. Isso reflete a tendência atual dos investidores Web3 de buscar exposição a ativos mais líquidos.
Série A: estabilização
Figura 5: Desdobramento de capital e número de transações em estágio Série A, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capital total arrecadado: US$ 177 milhões
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Transações divulgadas: 10
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Mediana das rodadas: US$ 17,7 milhões
Após uma queda acentuada em agosto, a atividade Série A se recuperou levemente em setembro, mas não foi um mês de ruptura. O volume de transações e o capital alocado ficaram próximos da média de 2025. Os investidores seguem seletivos, apoiando o crescimento em estágios avançados, em vez de perseguir o crescimento inicial.
Destaque Série A: Digital Entertainment Asset (US$ 38 milhões)
Com sede em Singapura, a Digital Entertainment Asset arrecadou US$ 38 milhões para construir plataformas Web3 de jogos, ESG e publicidade com funcionalidades de pagamento no mundo real. Com apoio da SBI Holdings e ASICS Ventures, reflete o interesse contínuo da Ásia em integrar blockchain aos setores de consumo mainstream.
Venda privada de tokens: grandes valores, nomes conhecidos
Figura 6: Desdobramento de capital e número de transações em vendas privadas de tokens, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capital total arrecadado: US$ 180 milhões
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Transações divulgadas: 2
A atividade de tokens privados permanece concentrada, com uma grande rodada responsável por todo o volume. O padrão dos últimos meses continua: menos rodadas de tokens, cheques maiores e estratégias orientadas por exchanges absorvendo liquidez.
Destaque: Crypto.com (US$ 178 milhões)
A Crypto.com arrecadou impressionantes US$ 178 milhões, supostamente em colaboração com a Trump Media. A exchange segue impulsionando sua acessibilidade global e o desenvolvimento de ferramentas de pagamento cripto para o grande público.
Venda pública de tokens: o momento dos rendimentos do Bitcoin
Figura 7: Desdobramento de capital e número de transações em vendas públicas de tokens, de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.
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Capital total arrecadado: US$ 126,2 milhões
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Transações divulgadas: 16
As vendas públicas de tokens continuam ativas, impulsionadas por duas narrativas atraentes: rendimentos de Bitcoin (BTCFi) e agentes de IA. Isso mostra que o mercado aberto ainda persegue narrativas.
Destaque: Lombard (US$ 94,7 milhões)
A Lombard está trazendo o Bitcoin para o DeFi, lançando o LBTC, um ativo BTC produtivo, cross-chain e líquido, projetado para unificar a liquidez de Bitcoin entre ecossistemas. Isso faz parte da tendência crescente do "BTCFi", permitindo que o BTC gere rendimentos DeFi.
