Conferência telefônica do 3º trimestre da Coca-Cola (KO.US): aumentos de preços ainda sob controle, mas redução de estoques e ventos contrários cambiais diminuem a visibilidade do 4º trimestre e do próximo ano; separação da CCBA remodela a estrutura de receitas

De acordo com o aplicativo financeiro inteligente, a Coca-Cola (KO.US) divulgou os resultados financeiros do terceiro trimestre de 2026 e realizou uma conferência telefônica para comentar os resultados.

No terceiro trimestre, a Coca-Cola registrou um crescimento de 5% no volume por caixa e 7% na receita orgânica, sendo que o crescimento do volume de concentrados superou o volume por caixa em 2 pontos percentuais (devido ao momento do envio); o preço/mix aumentou apenas 1%—com uma contribuição de 4 pontos percentuais do preço, compensada por uma combinação desfavorável de 3 pontos, atribuída pela empresa à estrutura geográfica, ao momento dos investimentos e à composição do portfólio. A margem bruta comparável aumentou cerca de 170 pontos-base, e a margem operacional comparável teve um aumento de aproximadamente 110 pontos-base. A administração afirmou que esses ganhos vêm da expansão dos fundamentos, dos ventos favoráveis cambiais e do efeito estrutural positivo pela venda do negócio de produtos acabados na Nigéria no ano passado. Enfatizou ainda que a expansão da margem não foi feita às custas dos investimentos. O lucro por ação comparável ficou em US$ 0,91 no terceiro trimestre, um aumento de 11% (incluindo 2 pontos de benefício cambial) e o fluxo de caixa livre dos nove primeiros meses totalizou US$ 11,4 bilhões. O índice de alavancagem líquida é de 1,3x EBITDA, abaixo do objetivo de 2—2,5x. O guidance para o ano foi revisado para cima: crescimento da receita orgânica de pelo menos 5% (já considerando um pequeno destocamento no quarto trimestre e 6 dias de vendas a menos), lucro por ação comparável neutro em moeda (excluindo aquisições e desinvestimentos) crescendo pelo menos 9%, lucro por ação comparável crescendo pelo menos 11% (visando US$ 3,00 em 2025) e fluxo de caixa livre de pelo menos US$ 13 bilhões; a taxa efetiva de imposto para 2026 está estimada em 19,7%. Por região, a receita e o share de valor aumentaram na América do Norte, mas o volume permaneceu estável (o feriado de 4 de julho caiu no segundo trimestre e alguns negócios de produtos acabados ficaram sob pressão), com melhoria mês a mês durante o trimestre; a América Latina viu retomada de volume e aumento de share de valor; no EMEA, o volume cresceu, mas alguns mercados-chave da Europa Ocidental perderam share de valor; na Ásia-Pacífico, houve crescimento sincronizado de volume, receita e lucro, mas o preço/mix foi pressionado devido à estrutura geográfica negativa e iniciativas de acessibilidade. O CEO James Quincey destacou três pontos em comum nos mercados: iniciativas de acessibilidade estão funcionando, as linhas zero açúcar e original atraem novos consumidores, e a execução local está ajudando a companhia a vencer.

Os principais temas das perguntas dos analistas foram cinco: primeiro, as lições de grandes eventos de verão e a base alta em 2027: Quincey disse que a Copa do Mundo e o 250º aniversário dos EUA são grandes testes para a capacidade de ativação de ponta a ponta, e as tecnologias, dados e inteligência artificial utilizadas nesses eventos foram aplicados em campanhas como a de Halloween da Fanta (incluindo embalagens conectadas e transacionáveis), destacando que o share de valor cresce por 22 trimestres seguidos. Segundo, a controlabilidade do preço/mix: o CFO Murphy admitiu que o preço/mix pode fechar o ano perto de 2%, o menor patamar em dez anos, mas disse que a precificação básica contribuiu com 4 p.p. no trimestre, sendo o principal arrasto (3 p.p.) vindo do mix, e que dois terços dessa pressão são de ações proativas ou de mudanças inerentes ao mix deste ano (principalmente no negócio de produtos acabados); excluindo o caso Topo Chico e o timing dos investimentos, o preço/mix no ano está “basicamente dentro da faixa de entrega esperada”. Terceiro, reinvestimentos e margem: o investimento em publicidade online cresceu dois dígitos, feito em cooperação com os engarrafadores e já preparando para 2027; Murphy projeta que o investimento em marketing crescerá em linha com a margem bruta no futuro. Quarto, destocagem no quarto trimestre e ritmo de embarques: Murphy disse que este é “o ano mais desafiador, desde que ele assumiu, para alinhar o volume por caixa e embarques de concentrados” (6 dias a mais no 1º trimestre, 6 dias a menos no 4º), e a suposição é de embarques de concentrado ficando levemente abaixo do volume por caixa no ano, com “algumas divisões destocando”. Quinto, fluxo de caixa e a disputa fiscal com o IRS: os principais drivers do fluxo de caixa livre são o negócio em si, a melhoria do capital de giro (ciclo de conversão de caixa no melhor nível em anos) e o timing do CAPEX (mais lento no ano, compensando no 4º trimestre); a empresa ressaltou a “opcionalidade”, disse aguardar decisão judicial sobre o caso IRS nos próximos meses e está preparada para cenários positivos ou negativos, afirmando que o balanço “está no seu melhor momento em anos”.

A atenção do mercado se concentrou em três pontos. Primeiro, o debate sobre o controle do preço/mix: a administração reconheceu pela primeira vez que o indicador pode atingir o menor nível em dez anos, mas disse que “cerca de dois terços da pressão são controláveis”, o que é chave para julgar se será possível manter o crescimento de 2—3 pontos percentuais em volume e preço/mix em 2027. Segundo, queda na visibilidade do quarto trimestre e 2027: Murphy afirmou que este ano está sendo o mais difícil de prever o ritmo de embarques em anos, a destocagem já está incorporada no guidance e há divisões específicas que reduzirão estoques; avisou que, ao câmbio e hedge atuais, 2027 terá ventos contrários modestos em receita e lucro por ação. Terceiro, os eventos estruturais do spin-off da CCBA e do IPO do negócio engarrafador na Índia: a CCBA deve ser alienada no quarto trimestre (após aprovação regulatória), trazendo 4 p.p. de ventos contrários na receita e 3 p.p. no lucro por ação no quarto trimestre, e 8 p.p. e 2 p.p., respectivamente, em 2027, mas com impacto positivo na margem e no retorno; o IPO da engarrafadora na Índia segue sob avaliação. Sobre câmbio, um ponto importante: perguntado se o guidance para 2027 já refletia a volatilidade das últimas 48 horas, Murphy disse claramente que não e que os números apresentados não contemplam as variações recentes de um ou dois dias.

Fase de declarações

Operador: Olá a todos, obrigado por participarem da teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2026 da The Coca-Cola Company. Após os pronunciamentos preparados de hoje, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas.

Para fazer uma pergunta, pressione asterisco um (*1). Para cancelar uma pergunta, pressione asterisco um novamente.

Agora passo a palavra ao vice-presidente e diretor de relações com investidores, Sr. Todd Berger. Sr. Berger, por favor, pode começar.

Todd Berger (Head de Relações com Investidores): Bom dia, obrigado a todos pela presença. Hoje, junto comigo, estão o CEO James Quincey e o presidente e CFO John Murphy.

Já publicamos em nossa área de investidores, na seção "Informações Financeiras" do site da empresa, os jornais que conciliarão certos indicadores financeiros não-GAAP que poderão ser citados hoje pela manhã com os resultados reportados pelo GAAP.

Vocês também encontram, na mesma área, os anexos de análise da margem bruta e do lucro operacional. Esta teleconferência pode conter declarações prospectivas, incluindo aquelas relativas a objetivos de lucro de longo prazo, e tais comentários devem ser considerados juntamente com nossos comunicados de resultados e os avisos apresentados à SEC nos relatórios periódicos da companhia.

Após os pronunciamentos, responderemos às perguntas dos senhores. Pedimos que cada participante faça apenas uma pergunta de cada vez. Caso tenha outros questionamentos, por favor, reingresse na fila.

Agora, passo a palavra para James Quincey.

James Quincey (CEO): Obrigado, Todd. Bom dia a todos. Os resultados do terceiro trimestre reforçam mais uma vez a resiliência contínua do sistema Coca-Cola.

Agimos com rapidez e disciplina, o que nos permite entregar resultados sólidos em um ambiente desigual. Antes de mais nada, agradeço a todos os colaboradores e parceiros engarrafadores ao redor do mundo.

Todos os dias eles atendem clientes, apoiam comunidades e dão vida às nossas marcas. Este ano exigiu resiliência, agilidade e forte execução, e nosso time sempre respondeu ao desafio.

Esse empenho me traz ainda mais confiança nas orientações revisadas para 2026 e nas oportunidades de longo prazo. Nesta manhã, apresentarei uma visão geral do ambiente global e revisarei o desempenho do terceiro trimestre.

Em seguida, explicarei como nosso sistema consegue adaptar-se localmente sem perder a escala, criando crescimento sustentável. Por fim, John trará os resultados financeiros do trimestre, o guidance para 2026 e algumas reflexões iniciais para 2027.

Em primeiro lugar, o ambiente operacional global segue evoluindo. Tensões geopolíticas afetam diversas regiões, e a pressão de custos está acelerando—tudo isso afeta muitos consumidores.

Ainda assim, nossa confiança nas oportunidades de longo prazo permanece inalterada. Temos um portfólio formado por 32 marcas de bilhões de dólares e uma capacidade de alcance incomparável junto aos parceiros engarrafadores.

Estas vantagens são valiosas, mas o uso que fazemos delas é igualmente importante. Ao longo dos anos, fortalecemos nossas capacidades em recrutamento de consumidores, digitalização, gestão de crescimento de receita e execução do sistema.

Permanecendo próximos ao consumidor e cultivando uma “insatisfação construtiva”, seguimos adaptando-nos em um ambiente dinâmico. Temos visto resultados cada vez mais claros nessa estratégia, como também neste trimestre.

O volume cresceu 5%, a receita orgânica avançou 7%. Em perspectiva de longo prazo, o desempenho reflete uma evolução para uma base de crescimento de receita mais equilibrada.

Estamos expandindo a margem enquanto continuamos investindo no negócio. Conseguimos crescimento de dois dígitos no lucro por ação comparável e ganhamos participação de valor.

Mais do que os números macro, me anima o modo como estamos crescendo. Os investimentos disciplinados e as capacidades digitais vêm criando momentum em muitos mercados e marcas.

Mas, sabemos que ainda temos mais a fazer. Seguimos aprimorando a capacidade de traduzir insights do consumidor em inovação e equilibrar escala com proximidade para impulsionar uma execução mais forte.

Nossa prioridade é simples: aprendizado contínuo e melhora diária. Neste trimestre, passei bastante tempo com colaboradores e parceiros em vários mercados.

Essas experiências sempre confirmam a importância de entender as necessidades locais e responder aos consumidores—este é um verdadeiro diferencial do nosso sistema global. Embora cada mercado seja único, três pontos são consistentes: primeira, as iniciativas de acessibilidade estão funcionando; segunda, as linhas zero açúcar e tradicional seguem recrutando novos consumidores; terceira, execução e relevância local estão nos ajudando a vencer.

Vou detalhar esses pontos nos negócios. Começando pela América do Norte: tivemos crescimento de receita e ganho de share de valor neste trimestre.

O volume ficou estável, em parte devido ao feriado de 4 de julho ter caído no segundo trimestre e a certas dificuldades temporárias em negócios de produtos acabados, mas houve melhora mês a mês ao longo do trimestre. Várias marcas dentro do nosso portfólio total tiveram forte expansão de volume, incluindo a marca principal Coca-Cola, fairlife, Powerade, Fresca e smartwater.

Mr. Pibb continuou o sucesso, crescendo duplo dígito no volume novamente.

Estamos aplicando a experiência do marketing esportivo à versão aprimorada da campanha “Fan Work is Thirsty Work” (Coisas de fã dão sede), com embalagens de times, ativações no varejo e experiências locais para integrar a Coca-Cola ao universo dos fãs de futebol. Na época do Halloween, combinamos o “universo assombrado” da Fanta com a edição limitada Ghost Face punch e embalagens para colecionador, levando a experiência para as lojas, fora das telas.

Também criamos novas oportunidades em todo o portfólio. fairlife expandiu o portfólio Nutrition Plan, relançando o sabor baunilha; BODYARMOR Flash I.V. levou a hidratação esportiva além dos treinos, lançando uma versão gaseificada, sem açúcar, com cafeína, eletrólitos e suporte metabólico. Na América Latina, começamos o ano em alguns mercados-chave com desafios, mas as equipes atuaram com iniciativas direcionadas, levando a uma aceleração evidente no terceiro trimestre.

Obtivemos crescimento de volume, aumentos equilibrados de receita e ganho de share de valor, sobre uma melhora generalizada. No México, o ambiente seguiu desafiador, mas tivemos avanços animadores—alinhando acessibilidade, forte gestão de crescimento de receita, marketing local relevante e execução disciplinada.

No Brasil, o dinamismo do conjunto de bebidas permanece forte. A marca principal Coca-Cola teve novamente um trimestre robusto, e o desempenho de Sprite e bebidas esportivas também foi positivo.

Conectamos as marcas a interesses locais, incluindo o Rock in Rio, e investimos em oportunidades de crescimento dentro do portfólio. Na Argentina, o ambiente segue muito desafiador.

Temos planos robustos—falta trabalho, mas o progresso da região como um todo é animador. Passando para EMEA, começando pela Europa: registramos crescimento de volume no trimestre, mas perdemos share de valor em alguns grandes mercados da Europa Ocidental e estamos atuando para reverter isso.

Após a Copa do Mundo, focamos nas ativações de futebol em torno da Premier e Bundesliga, mantendo o desenvolvimento de ocasiões do dia a dia via nossa plataforma “com refeições”. Especificações acessíveis, como a “super lata” de 500ml, complementam as iniciativas, e seguimos focados na arquitetura preço—embalagem, facilitando recrutamento e conversão de consumidores.

Na África, mesmo enfrentando uma base de comparação desafiadora, ganhamos share de valor e o volume cresceu em dígitos altos. Celebramos os 75 anos da Coca-Cola na Nigéria com ativações de ponta a ponta.

Para atender à evolução dos consumidores na África do Sul, adaptamos uma embalagem individual acessível da Índia, chamando-a localmente de Masheshe, que significa “rápido”. Ativamos também a parceria com a equipe de rúgbi Springboks, lançando a campanha “Be a Bok” e latas de jogadores em edição limitada.

Na Eurásia e Oriente Médio, a instabilidade geopolítica segue afetando algumas regiões. Ainda assim, o sistema mostrou resiliência, entregando mais um trimestre forte de crescimento de volume e share de valor.

Desde o Coke Studio com músicos do Paquistão, até estratégias de acessibilidade, passando por inovações de sabores locais como Sprite pepino com menta e Fanta romã, as equipes vêm se adaptando ao dinamismo do mercado. Por fim, Ásia-Pacífico: há diferenças entre as operações, mas o progresso geral agrada.

Ganhamos share de valor, crescemos volume, receita e lucro, ainda que o preço/mix tenha sido pressionado por estrutura geográfica negativa e iniciativas de acessibilidade. A Índia teve forte avanço de volume e todas as dez principais marcas cresceram dígitos duplos.

Ampliamos a base de consumidores ao aumentar simultaneamente a acessibilidade e a sofisticação, fortalecer a execução e apostar em canais emergentes. Por exemplo, levamos Sprite com a plataforma “Spicy” aos canais de fast food indiano, acompanhando combos, conteúdo social e parcerias com influenciadores, o que fez a Sprite crescer quase 20% na região.

Na China, o ambiente segue morno, com consumo cauteloso e demanda interna fraca. Ainda assim, tivemos novo crescimento expressivo de volume, com destaque para Coca-Cola e Fanta.

Seguimos investindo em capacitação digital, criando novas ocasiões e conectando consumidores por meios inovadores. Essas táticas aumentam as vendas de embalagens para pronto consumo e impulsionam significativamente o comércio digital e canais emergentes.

No Japão, o volume caiu—os consumidores seguem pressionados por uma conjuntura macro desafiadora e ainda foram afetados por clima adverso. No trimestre, ganhamos share, ampliamos a base de Coca-Cola e aceleramos o crescimento da linha zero açúcar.

Estamos ajustando portfólio e execução conforme as tendências evoluem. No Sudeste Asiático e Pacífico, vários mercados-chave tiveram ganhos de volume generalizados.

Acessibilidade, produtos sem açúcar, inovação e execução robusta vêm ajudando a recrutar consumidores e gerar novas oportunidades, como o lançamento da Coca-Cola Zero Zero na Tailândia. No Vietnã, promovemos embalagens acessíveis individuais, já em mais de 400 mil pontos e com alta recompra.

Em resumo, apesar de o ambiente global seguir desigual, nos anima o momentum do negócio e acreditamos que podemos capturar mais de mais mercados e marcas. O avanço do sistema Coca-Cola como um todo me dá enorme entusiasmo.

Seguimos aprendendo enquanto fazemos, elevando sempre o padrão e buscando novas formas de criar valor. Essas ações ajudam no curto prazo, mas também fortalecem nossa capacidade de gerar valor no longo prazo.

Agora passo para John.

John Murphy (Presidente e CFO): Obrigado Quincey, bom dia a todos. Os nossos resultados reforçam a força e adaptabilidade do negócio.

No trimestre, a receita orgânica cresceu 7% e o volume por caixa, 5%.

A média de crescimento do volume em dois anos é de 2% até agora, mostrando que a base de crescimento está mais sustentável e equilibrada. O timing de embarques fez o volume de concentrado superar o volume por caixa em 2 pontos percentuais.

O preço/mix aumentou 1%, sustentado por 4 pontos percentuais de preço, parcialmente compensados por uma pressão de 3 pontos do mix—devido principalmente à estrutura geográfica, momento de investimentos e composição do portfólio.

A margem bruta comparável subiu cerca de 170 pontos-base e a margem operacional comparável, 110 pontos-base. Os dois refletem ampliação dos fundamentos, vento cambial favorável e o benefício estrutural da venda do negócio de acabados na Nigéria no ano passado.

Importante: a melhora da margem veio sem sacrificar investimentos, e seguimos impulsionando produtividade e eficiência em todo o sistema operacional. Investimos em marcas e executamos a gestão de crescimento de receita, servindo melhor o consumidor via marcas, embalagens, preços e ocasiões de consumo.

No total, o lucro comparável por ação no terceiro trimestre ficou em US$ 0,91, crescimento de 11%, incluindo 2 pontos de contribuição cambial. O fluxo de caixa livre no ano é de US$ 11,4 bilhões, acima de 2023.

O balanço segue robusto, com alavancagem líquida de 1,3x EBITDA, menor que o alvo de 2–2,5x. Enquanto aguardamos a decisão do tribunal sobre a disputa com o IRS, seguimos gerindo o balanço com cautela.

Temos confiança na capacidade de geração de fluxo de caixa livre de longo prazo e na opcionalidade estratégica que isso traz conforme encerramos 2026 e entramos em 2027. As prioridades permanecem: investir no negócio e retornar capital aos acionistas.

Agora, falando do guidance 2026: esperamos agora crescimento orgânico de pelo menos 5%, já contemplando alguma destocagem e 6 menos dias de vendas no quarto trimestre.

A exposição a commodities segue controlada. No entanto, os custos gerais estão em alta, puxados principalmente por logística e transporte.

Esperamos agora um crescimento do lucro por ação comparável neutro em moeda (excluindo aquisições/desinvestimentos) de pelo menos 9%. O desinvestimento deve trazer 2 p.p. de vento contrário na receita líquida comparável e cerca de 1 p.p. no lucro por ação comparável.

Consideramos que a venda pretendida da CCBA (Coca-Cola Beverages Africa) será concluída no quarto trimestre, pendente de aprovação regulatória. Às taxas de câmbio e hedge atuais, prevemos vento favorável de 1 p.p. na receita líquida e de 3 p.p. no lucro comparável por ação.

A alíquota efetiva base para 2026 agora é prevista em 19,7%, refletindo fatores positivos não recorrentes deste ano.

Em resumo, agora projetamos lucro por ação comparável crescendo pelo menos 11% sobre os US$ 3,00 de 2025. E fluxo de caixa livre de pelo menos US$ 13 bilhões em 2026.

Alguns pontos de atenção para o restante de 2026: só para lembrar, o quarto trimestre terá 6 dias a menos que o ano anterior.

Também esperamos agora alguma destocagem no quarto trimestre e, assim, embarques de concentrado ficando levemente abaixo do volume por caixa no ano.

No quarto trimestre, após a conclusão esperada do spin-off da CCBA, teremos ventos contrários de 4 p.p. na receita líquida comparável e 3 p.p. no lucro por ação comparável, mas um ligeiro impulso positivo na margem. Ainda é cedo para guidance detalhado de 2027, mas queremos compartilhar algumas reflexões iniciais.

De forma geral, esperamos comportamento de consumo similar, com valor sendo considerado importante em todos os mercados e faixas de renda. Os investimentos feitos até aqui e as ações tomadas nos prepararam para executar em 2027.

Em commodities, continuaremos gerindo pressões e buscando produtividade junto à equipe de compras e aproveitando todas as alavancas de crescimento de receita. Ao mesmo tempo, seguiremos investindo em marcas, mantendo custos sob controle e focando na expansão sustentável da margem a longo prazo.

Com a conclusão prevista do spin-off da CCBA, em 2027 a receita líquida comparável terá vento contrário de 8 p.p. e o lucro por ação, 2 p.p., mas impactos positivos em margem e retorno do negócio. Estamos também explorando o possível IPO do negócio engarrafador indiano e traremos atualizações no momento oportuno.

Sobre câmbio, mantidas as taxas e proteção atuais, prevemos ventos contrários modestos na receita e no lucro em 2027. Muitas variáveis podem impactar a perspectiva de câmbio e os resultados entre agora e as orientações previstas para fevereiro.

Em resumo, estamos satisfeitos com o desempenho do terceiro trimestre. Nossa estratégia “à prova de qualquer tempo” continua sendo o melhor aliado para sustentar o momentum até o final de 2026 e em 2027.

Nos diferentes mercados e cenários, nossos colaboradores seguem entregando resultados, e agradecemos diariamente o esforço de todos. Operador, estamos prontos para as perguntas.

Sessão de Perguntas e Respostas

Operador: Senhoras e senhores, para fazer perguntas, pressione asterisco um no seu telefone. Para cancelar, pressione asterisco um novamente.

Pedimos, devido ao tempo, uma pergunta por vez. Outras perguntas, por favor, reingressem na fila.

Nossa primeira pergunta vem de Dara Mohsenian, do Morgan Stanley. Por favor, prossiga, sua linha está aberta.

Dara Mohsenian (Morgan Stanley): Olá, bom dia. De fato, foi mais um resultado forte de volume por caixa no terceiro trimestre, após um segundo trimestre já forte, e os números de verão foram ajudados por grandes eventos, como a Copa do Mundo, e fatores climáticos.

Primeiro, queria saber o que vocês aprenderam com a Copa, com os 250 anos dos EUA e outros grandes eventos desse verão, como usaram tecnologia para melhor ativar esses eventos no sistema, e de que forma conseguiram reter clientes incrementais ou ampliar demanda entre os clientes existentes em todo o portfólio de marcas nesses períodos.

Segundo, em uma visão mais macro, olhando para 2027, como enxergam os desafios de volume por caixa diante de bases mais difíceis, e qual sua confiança em sustentar o crescimento de volume do sistema?

James Quincey (CEO): Obrigado Dara, bom ouvir você.

Primeiro, ficamos entusiasmados com o resultado do terceiro trimestre, pois mostra a continuidade do momentum iniciado no primeiro semestre. Era importante manter esse ritmo no terceiro trimestre.

Os dados mostram que ampliamos os ganhos tanto em mercados quanto em categorias. Isso aparece também nos 22 trimestres consecutivos de ganho de share de valor no mundo.

Estamos, de fato, no caminho certo.

Nossa estratégia está funcionando num ambiente de alta dinâmica. Sobre a Copa e o aniversário de 250 anos dos EUA, esses momentos serviram como grandes testes de nossa capacidade de ativação ponta a ponta—da estratégia de marca à inovação, gestão do crescimento de receita e execução integrada.

Enquanto sistema, tivemos ótimo desempenho, não só na América do Norte, mas globalmente. Trazemos esse aprendizado para o terceiro trimestre e vamos aproveitar também no quarto trimestre e em 2027.

Tecnologias, dados e IA usadas na Copa já aparecem em campanhas como o Halloween da Fanta—você vê embalagens conectadas, ótimo conteúdo e integração até a transação, começando a testar o potencial de engajamento até o fechamento da venda, que deve crescer. Essas iniciativas seguem por mercado, num ambiente bastante dinâmico, e estamos confiantes tanto na posição para o terceiro trimestre quanto no planejamento para 2027.

Quanto ao próximo ano, costumo me basear na energia dos engarrafadores e clientes—ao verem nossos planos e preparação para o resto de 2026 e para 2027. Sim, a base é elevada, mas conquistada à custa de estarmos mais próximos ao consumidor, com flexibilidade na execução.

Confiamos na força do momentum e da estratégia. Ainda restam meses até o próximo ano, mas temos bases sólidas para sustentar nosso framework de crescimento de longo prazo.

Operador: Próxima pergunta, Chris Carey do Wells Fargo. Sua linha está aberta.

Chris Carey (Wells Fargo): Olá, bom dia.

James Quincey (CEO): Bom dia, Chris.

Chris Carey (Wells Fargo): Uma das prioridades deste ano era equilibrar o crescimento de receita entre volume e preço/mix. Como dito na pergunta anterior, o volume está excepcional.

Mas, como apontou, no próximo ano a base de comparação fica mais difícil. Quero aprofundar sobre o lado preço/mix—caso feche perto de 2% este ano (a ver), pode ser o menor em uma década.

Como veem a evolução da estratégia de preço/mix até 2027, de modo a seguir cumprindo o guidance de crescimento de receita? E até que ponto sentem ter domínio sobre os componentes desse indicador?

Obviamente há efeitos de localização e portfólio, além dos investimentos de preço deste ano. A questão é: qual o grau de controle sobre a composição da receita, ao invés de fatores adversos fora do controle ao entrar em 2027?

Qualquer contexto a mais é bem-vindo, obrigado.

John Murphy (CFO): Obrigado, Chris, tema para o qual damos bastante atenção.

Recapitulando o trimestre e o anterior: a média do volume em dois anos está em 2%, talvez acima nos últimos trimestres. Continuamos confiantes na meta de entregar equilíbrio no crescimento da receita.

O target para frente é volume entre 2 e 3 p.p., e preço/mix entre 2 e 3 p.p. É útil abrir o impacto atual de preço/mix:

No trimestre, tivemos 4 pontos de preço básico, consistente com o ano, pois há mercados emergentes ainda com inflação forte.

Depois, há o mix, que pesou mais e, talvez para surpresa de alguns, cerca de dois terços daqueles 3 p.p. negativos vêm de ajustes proativos ou características de mix deste ano, em especial do negócio de acabados.

Tirando o caso Topo Chico e efeitos de investimento, a linha de preço/mix no ano está ajustada com o que nos dispomos a entregar. Para 2027, ainda é cedo para guidance detalhado, mas, olhando o crescimento composto do volume e o momentum, seguimos confiantes.

Analisamos globalmente o ambiente de preços para 2027—inflação é só um fator, há outros: situação do consumidor, concorrência, ambiente do cliente, etc.

Voltaremos a isso em fevereiro. Sobre o mix, prosseguirmos vendo algum vento contrário de geografia (mercados em desenvolvimento crescendo mais que maduros), o que é inerente. Este trimestre, dois terços dos efeitos de mix são gerenciáveis para o próximo ano.

Operador: Próxima pergunta, Lauren Lieberman do Barclays. Sua linha está aberta.

Lauren Lieberman (Barclays): Obrigada, bom dia.

Quero falar de reinvestimento. Sei que o slogan de vocês é “mais por mais”, e ficou claro que o SG&A cresceu bastante este trimestre.

Podem comentar quanto cresceu o investimento em marketing/publicidade, quanto disso é já para preparar 2027; e, sobre margens, no slide vocês mostram base de margem bruta subindo 70 pontos-base. Como entender isso?

Vocês mencionaram que o mix foi vento contrário—o que impulsionou então a forte margem? Onde foi investido o SG&A, e o que explica os 70 pontos na margem bruta de base? Obrigada.

John Murphy (CFO): Obrigado, Lauren. Começando pela margem bruta:

Como sabem, quebramos o número em três blocos: fundamentos, fatores estruturais e câmbio. Este ano, há parte importante vinda de vento cambial.

O núcleo reflete a qualidade da receita e o foco constante nos custos. Para frente, nas perspectivas de fundamentos, ainda há expansão embutida no growth framework e acreditamos que podemos continuar assim.

Sobre marketing, sim, tomamos várias medidas nos meses recentes para preparar um início forte para 2027. O investimento em mídia digital subiu dois dígitos, e muitos projetos são em parceria com engarrafadores visando 2027.

Prevejo, daqui para frente, o marketing crescendo em linha com a margem bruta, ajustando o formato da DRE para nossos objetivos—não só até 2027, mas também no longo prazo.

Operador: Próxima pergunta, Steve Powers do Deutsche Bank. Sua linha está aberta.

Steve Powers (Deutsche Bank): Ótimo, obrigado, bom dia.

Já falamos disso, mas hoje as pressões inflacionárias têm impactado mais os engarrafadores que o negócio de concentrados em si. Quero saber, dentro desse contexto, como está a saúde financeira dos engarrafadores, como eles encaram pressões de custo, e se isso muda o nível de preços, de investimento e o modo como vocês planejam a divisão de valor do sistema para o próximo ano?

Obrigado.

James Quincey (CEO): Obrigado, Steve. Vemos sempre pela ótica do sistema.

Tudo começa com o plano de crescimento de marcas em cada mercado. Temos um ótimo plano para 2027, e de fato estamos antecipando investimentos desde já para sair na frente, aproveitando o momentum atual e a flexibilidade construída neste ano.

Quanto a custos—que fazem parte do plano—, o ambiente segue fluido. Commodities estão sob controle até aqui.

Olhando em frente, trabalhamos junto aos engarrafadores usando as várias alavancas do sistema. Uma delas é o departamento de compras integradas, comprando commodities em alta escala; além disso, entramos com produtividade, gestão de custos e ferramentas de RGM para garantir ambiente operacional alinhado ao crescimento desejado.

Nos próximos meses, poderemos atualizar mais. Por ora, está gerenciável.

Operador: Próxima, Filippo Falorni do Citi. Sua linha está aberta.

Filippo Falorni (Citi): Bom dia.

Queria voltar à América do Norte. James, você mencionou fatores como o timing do 4 de julho e mudanças no negócio de acabados que travaram o volume neste trimestre.

Poderia detalhar isso? Com consumo nos canais rastreados bem forte, esperam melhora para frente? Já no preço/mix, sei que estão superando bases altas em Topo Chico e fairlife.

Qual o outlook para o mix na América do Norte? Obrigado.

James Quincey (CEO): Obrigado, Filippo.

Sobre a América do Norte, recapitulando o trimestre e o ano até agora, segue sólida.

Crescemos no trimestre, em receita. Ganhamos share de valor.

Ampliamos margens. O pricing está alinhado à inflação.

Isso mostra que as marcas têm poder para agregar preço e seguimos investindo nelas. O impacto negativo em preço/mix se deveu a bases muito altas de marcas premium via produtos acabados no ano passado, como Topo Chico e BODYARMOR.

Considerando esses fatores—retirando as distorções do 4 de julho caindo no 2º trimestre, já citadas—vemos sim crescimento de volume e momentum sustentado.

Estratégia e marcas estão fortes, como mostrado pelo crescimento de Coca-Cola no trimestre, Diet Coke e a linha sem açúcar (que cresce dois dígitos de novo). fairlife segue ótima, Powerade também; e há pontos a trabalhar, o que é bom e parte do nosso lema de “insatisfação construtiva”.

Áreas a melhorar: fortalecer Sprite, BODYARMOR e a cadeia de suprimento—isso para 2027. Resumindo, o sistema tem momentum e plano para atravessar o resto de 2026 e 2027.

John Murphy (CFO): Só complementando, Filippo, olhando o todo, o canal de alimentação segue sob pressão. Nas leituras de scanner etc., vemos que consumo em casa está mais forte que fora de casa—devido à pressão do consumidor que já discutimos.

Apesar de termos momentum nessas frentes, a pressão deve persistir até o fim de 2026 e em 2027.

James Quincey (CEO): Isso mesmo.

Operador: Andrea Teixeira do J.P. Morgan. Sua linha está aberta.

Andrea Teixeira (J.P. Morgan): Olá, bom dia. Quero perguntar sobre acessibilidade.

Vocês têm grande força de marca entre as empresas de consumo. Como veem o list pricing? Os parceiros engarrafadores normalmente têm espaço para reposicionar preços em baixa escala.

Tirando os efeitos geográficos, continuam confiando na capacidade de RGM para realizar pricing seletivo sem perder preço de entrada? E quanto ao quarto trimestre: vocês elevaram o guidance apesar de 6 dias a menos de venda.

John, citei que mencionou destocagem, algo também já dito no 3º trimestre; queria entender a relação entre demanda e destocagem e como ver os impactos negativos de alguns pontos percentuais—embora o guidance de “pelo menos 5%” dê margem. Obrigada.

James Quincey (CEO): Andrea, abordando primeiro a estratégia de acessibilidade, depois John complementa. A acessibilidade tem que ser vista no contexto total do RGM hoje.

Ela é apenas uma frente de proximidade ao consumidor—premiumização é igualmente importante, e equilibramos sempre.

No mundo todo—eu e John sentimos isso em nossas últimas viagens—, valor segue central para todos os mercados e consumidores. Valor significa coisas diferentes conforme o público, equilibrando acessibilidade e premiumização, que informam o plano local.

Em acessibilidade, olhamos sempre: temos a proposta de valor certa, a relevância da marca, e uma opção de escolha válida para manter o consumidor na marca?

Se sim, avançamos e ampliamos a disponibilidade. Se não, ajustamos o plano.

Exemplo: na África, aplicamos o que aprendemos na Índia, onde a embalagem PET individual com tecnologia de plasma permite rotas de entrega longas e boa validade. Trazemos isso à África, ambos os mercados ganham em acessibilidade.

Vai seguir importante—consumidores amam as marcas, mas buscam preço acessível. Em premium: focamos nas marcas que entregam isso (Core Power, smartwater na América do Norte e outros formatos em outros países).

Dentro do RGM, entregamos tudo de forma paralela: acessibilidade e premiumização.

Isso seguirá visível no resto de 2026 e na montagem do plano para 2027. John, quer complementar?

John Murphy (CFO): Andrea, o alinhamento entre volume por caixa e embarques de concentrados em 2026 foi o mais desafiador que já vivi, por várias razões: trimestre com 6 dias a mais e 6 a menos.

No mundo todo, o cenário é imprevisível—o sistema tem vontade de se antecipar.

O guidance reflete o melhor cenário atual—expectativa de alguma destocagem em algumas divisões, considerando o acumulado do ano.

Temos muito a acontecer este ano ainda, monitoramos de perto o tema. Faltando 6 dias, é difícil prever exatamente o ponto de corte, mas seguimos atentos.

Se houver mudanças, atualizaremos ao chegar perto do fim do ano.

Operador: Próxima, Robert Ottenstein da Evercore. Sua linha está aberta.

Robert Ottenstein (Evercore): Obrigado.

O guidance de fluxo de caixa livre aumentou, a alavancagem caiu para 1.3x. Poderia detalhar o que impulsiona o fluxo de caixa livre? Você comentou que isso dá mais opcionalidade para 2027. Pode detalhar esse ponto, especialmente diante do potencial resultado no caso IRS? Obrigado.

John Murphy (CFO): Obrigado. Há três drivers principais até agora este ano. Primeiro e mais importante, resultados fortes do core do negócio.

Progresso contínuo no capital de giro—o ciclo de conversão de caixa está no melhor patamar em anos, se não me engano.

A seguir, efeitos de momento, que irão equilibrar ao longo do ano. Investimos menos que o normal em capital até agora, e o ritmo vai subir no quarto trimestre.

Em resumo, o fluxo de caixa livre está forte e entramos no fim do ano com momentum. Enfatizamos “opcionalidade” porque aguardamos decisão do IRS em breve, e estamos modelando cenários de todo tipo, prontos para responder no melhor ou pior dos desfechos.

O foco sempre foi fortalecer o balanço, e está no melhor momento em anos.

Isso nos prepara para entregar as prioridades já detalhadas para 2027. Seguiremos investindo organicamente no negócio.

Analisamos outras oportunidades, mas por ora não vemos necessidade. Continuamos focados em retorno de capital aos acionistas, especialmente via dividendos. A prioridade tem sido o balanço, preparando a companhia para qualquer cenário do IRS e para os desafios/opções de 2027/2028.

Operador: Peter Grom do UBS. Sua linha está aberta.

Peter Grom (UBS): Obrigado, bom dia.

Quero seguir no tópico América do Norte. Vocês comentaram fatores de momento, mas também disseram que o volume melhorou mês a mês no trimestre.

Poderiam detalhar? Esse momentum persiste no quarto trimestre? E, John, você falou de casa versus fora de casa—perceberam mudança clara nos padrões com o decorrer do ano? Obrigado.

James Quincey (CEO): Sobre o volume, sim, vimos melhoria mês a mês. O maior impacto foi o 4 de julho caindo no trimestre anterior, afetando o desempenho do primeiro mês deste trimestre.

Cito também o efeito da base de Topo Chico no ano passado, que também pesou, mas a marca voltou ao Texas agora.

Isso é boa notícia para clientes que esperaram demais, e é só o começo dessa retomada até 2027.

O volume vai retornar, como esperamos. Outras marcas trazem momentum: Coca-Cola principal cresceu, a linha zero açúcar está fantástica.

fairlife cresce, Powerade também, Fresca; Mr. Pibb surpreende—embora pequeno no mix, está inovando, o que nos anima.

Temos, sim, momentum e plano correto, mas lembrando—o quarto trimestre foi o maior do ano passado na América do Norte, teremos 6 dias a menos agora. Ao olhar a média diária, o momentum permanece em todo o trimestre.

Operador: Próxima, Peter Galbo do Bank of America. Sua linha está aberta.

Peter Galbo (Bank of America): Olá, bom dia. Obrigado por responder a pergunta.

John, quero apenas esclarecer o ponto sobre guidance cambial 2027—já abrange as recentes variações? Porque vimos volatilidade inclusive nos últimos dois dias em mercados importantes.

Sei que falou que muitos fatores podem mudar até fevereiro, mas quero saber se os ventos contrários leves já incluem essa oscilação? Obrigado.

John Murphy (CFO): Boa pergunta. Resposta curta: não. Precisamos incorporar o que aconteceu nas últimas 24-48 horas e seguiremos atentos.

Como visto em 2026, a volatilidade foi alta e seguimos acompanhando de perto.

Se algo relevante acontecer nas próximas semanas, atualizaremos. Os números apresentados não refletem as oscilações dos últimos dois dias.

Operador: Próxima, Kaumil Gajrawala do Jefferies. Sua linha está aberta.

Kaumil Gajrawala (Jefferies): Olá a todos. Desculpem voltar no ponto, mas para deixar claro: sobre destocagem, no ano, o volume de concentrado deve fechar abaixo, igual ou acima do volume por caixa?

Se a destocagem for regional, isso ajuda. E sobre margens: com os embarques tão fortes, podem explicar a alavancagem na margem bruta e no SG&A, e como isso funciona de cima para baixo? Já que esse diferencial não vai durar para sempre, até que ponto podemos prever como ficará a margem quando volume e embarque se alinharem?

Obrigado.

John Murphy (CFO): Ok. Sobre destocagem, como já disse, 2026 é um ano diferente e é difícil prever.

Hoje, nossa expectativa é de embarque de concentrado levemente abaixo do volume por caixa no ano, pressuposto já expresso no guidance.

Há muita coisa acontecendo, desvio é possível, mas essa é a premissa para o resto de 2026. Quanto à margem: alinhando volume, embarque etc., esperamos expansão de margem no ano.

A magnitude prevista está em linha com o observado até agora.

Operador: Próxima, Kevin Grundy do BNP Paribas. Sua linha está aberta.

Kevin Grundy (BNP Paribas): Obrigado.

Bom dia e parabéns pelo forte trimestre. Mencionaram a marca fairlife em duas oportunidades, mas pouco sobre a estratégia—a marca é um excelente case.

Em 2026, ampliaram capacidade industrial e vimos reaceleração nos dados de scanner. Algumas perguntas:

Primeiro, poderiam comentar os planos atualizados e como definem sucesso nessa marca? Segundo, de que ocasiões estão vindo os volumes? Terceiro, update sobre oportunidades fora dos EUA, considerando a complexidade da cadeia de suprimentos? Obrigado.

James Quincey (CEO): Obrigado Kevin. Adoramos a marca, seu desempenho é fenomenal—neste trimestre, todas as linhas cresceram duplos dígitos, certo?

fairlife, Nutrition Plan, e Core Power. Isso é animador.

No início do ano, estávamos atrás na produção pois a fábrica de Webster estava em ramp-up. Com o ramp-up, evoluímos a ponto de lançar um novo sabor de Nutrition Plan—baunilha, com excelente aceitação. E já anunciamos para 2027 a volta do sabor banana, aguardado por fãs.

O bom é que estamos repondo o produto nas gôndolas e o pipeline para 2027 é robusto.

Fora dos EUA e Canadá, seguimos no processo. A fairlife tem enorme potencial e será integrada ao plano estratégico de longo prazo, teremos novidades.

Hoje, o foco é atender toda a demanda atual nesses mercados, pois há muito a crescer—fairlife será protagonista no crescimento futuro da companhia.

Operador: Última pergunta de hoje, Bonnie Herzog do Goldman Sachs. Sua linha está aberta.

James Quincey (CEO): Bonnie, talvez seu microfone esteja no mudo?

John Murphy (CFO): Sem Bonnie no áudio, então seguimos.

James Quincey (CEO): Creio que realmente chegamos ao fim. Sim.

Ótimo, muito bem.

Considerações finais

James Quincey (CEO): Por fim, os resultados refletem o trabalho árduo das equipes e parceiros globais, que seguem próximos ao consumidor e melhorando a cada dia, o que muito nos alegra. Estamos confiantes na entrega das metas para 2026 e além.

Obrigado a todos pelo interesse, pelo investimento na companhia e pela participação nesta manhã. Agradecemos muito.

Operador: Senhoras e senhores, a teleconferência de hoje está encerrada. Obrigado pela participação.