Mídia revela: até a Amazon Cloud enfrenta “falta de energia”, bilhões de chips da Nvidia acumulam poeira em depósitos

Os arquivos internos do maior provedor de computação em nuvem do mundo revelam um momento constrangedor da corrida armamentista da IA: bilhões de dólares em chips de última geração da Nvidia estão ociosos em armazéns da Amazon, porque não conseguem ser ligados à eletricidade.

Segundo documentos internos da Amazon e uma gravação de uma reunião de funcionários obtidos recentemente pela Business Insider, o setor de computação em nuvem AWS está armazenando racks Nvidia GB300 em um “armazém intermediário”, pois o data center alvo "tem espaço para mais racks, mas não há energia suficiente disponível para ligá-los".

E-mails internos mostram que só em agosto a Amazon esperava receber cerca de US$ 5 bilhões em racks GB300, continuando o recebimento de cerca de US$ 3 bilhões por mês posteriormente, mantendo esse ritmo “no futuro previsível”.

O diretor financeiro da AWS, John Felton, brincou em uma reunião interna em setembro com o executivo responsável pela infraestrutura de IA, Prasad Kalyanaraman: "Você fez com que o fluxo de caixa livre da nossa empresa ficasse negativo, parabéns." Kalyanaraman não contestou e indicou que o fluxo de caixa livre deve continuar negativo "pelos próximos anos".

Quando a Amazon divulgou o relatório do segundo trimestre em julho deste ano, seu fluxo de caixa livre estava claramente negativo, registrando -US$ 7,6 bilhões, a primeira vez em anos.

Este cenário já tem impacto no mercado. Os chips ociosos no armazém não geram nenhuma potência computacional, tornando a oferta de computação online persistentemente escassa e mantendo altos os preços de aluguel de GPU, criando um típico gargalo inflacionário—enormes quantidades de capital, mão de obra e energia são consumidas antecipadamente, enquanto a produção é adiada por meses ou até anos.

“Recebimento antecipado”: guerra pelos chips força pagamento antecipado

A prática anterior da Amazon era pagar pelos equipamentos apenas após a instalação no data center, transferindo o custo financeiro do transporte ao fornecedor. No entanto, arquivos internos mostram que a Amazon adotou um novo processo chamado "Early Rack Receipt" (Recebimento Antecipado de Racks), adquirindo a propriedade do equipamento antes da chegada ao data center.

A mídia interpreta que devido à disputa acirrada por GPUs da Nvidia, a Amazon precisa garantir o hardware antecipadamente, antes mesmo de assegurar o local de instalação, para evitar que concorrentes fiquem com eles. Isso significa que a Amazon paga primeiro e liga depois; qualquer atraso na instalação empurra a data em que o ativo começará a gerar receita, enquanto o dinheiro já saiu do caixa.

A reportagem também aponta que pelo menos uma equipe da cadeia de suprimentos da AWS não tem um "caminho de previsão claro" sobre "como levar racks para dentro dos data centers". Em resposta, um porta-voz da Amazon afirmou que a prática usual é armazenar temporariamente o hardware próximo do local de implantação à espera da energia, dizendo que isso é uma "melhor prática empresarial".

De acordo com o instituto Bernstein: as permissões elétricas, os sistemas de refrigeração, os equipamentos elétricos, a construção civil e o hardware avançam cada um em ritmos diferentes, "é difícil sincronizar o timing perfeitamente".

Gargalo elétrico: principal restrição na construção de data centers

A principal razão do acúmulo de chips é o grave atraso na infraestrutura elétrica. Kalyanaraman revelou em reunião interna que, no oeste do Texas, devido à escassez de encanadores e eletricistas, a Amazon teve que financiar a construção de alojamentos para trabalhadores para que pudessem viver no local durante dois a três anos do projeto.

Segundo o Cleanview Research, a Amazon está desenvolvendo atualmente 44 GW de capacidade de data centers em 16 estados americanos, mais que o triplo dos 13,9 GW já em operação. Esses 13,9 GW já representam a maior escala do setor, 69% superior à Microsoft e aproximadamente o dobro do Google e da Meta.

Internamente, a AWS até criou um painel chamado "Secured Power at Risk" (Energia Garantida em Risco) para monitorar gargalos de transmissão, exigências de racionamento e cláusulas de "usar para manter, abandonar para perder"—se o projeto perder etapas-chave, a Amazon pode perder as cotas garantidas da rede elétrica.

Kalyanaraman também revelou que, em 2023, a Amazon prometeu ao CEO Andy Jassy que a AWS resolveria a restrição de capacidade até 2027. Agora, a expectativa é que a demanda de 2027 ainda supere a oferta disponível.

Chips empilhados no armazém, mas aluguel de GPU sobe

Pela lógica convencional, um grande acúmulo de chips em estoque deveria diminuir o preço da computação. Mas, na verdade, ocorre o oposto.

A razão é simples: GPUs guardadas em caixas geram zero horas de GPU. O que realmente é escasso é a "computação ligada", e seu preço continua subindo.

Rich Privorotsky, chefe de negociação Delta-One do Goldman Sachs, ressaltou em um relatório interno de 16 de outubro:

"Há capital demais buscando destino em relação à oferta disponível de computação energizada. A reprecificação será um processo contínuo de mercado, às vezes gradual, às vezes abrupto, podendo até se tornar um risco sistêmico. Uma contradição interessante é que o preço do poder computacional imediato continua muito forte. B200, H200, H100 e até o antigo A100 mantêm aluguéis consideráveis. Computação que teoricamente deveria depreciar rapidamente continua preservando valor. A escassez estrutural de computação disponível é inegável, o que favorece estruturalmente quem já detém capacidade."

O índice Silicon Data B200 rastreado pelo Goldman Sachs (não inclui nuvens hiperescala) está em US$ 6,01 por GPU/hora, próximo do recorde de US$ 6,11 em março e cerca de 40% acima do piso de US$ 4,29 em janeiro.

Venda de US$ 8 bilhões em chips: alívio no balanço ou há mais por trás?

Esse contexto traz uma nova perspectiva para uma transação recente da Amazon destacada pela Financial Times em 2 de outubro: a empresa busca vender cerca de US$ 8 bilhões em chips Nvidia Grace Blackwell a investidores externos por meio de uma entidade de propósito específico (SPV), para em seguida alugá-los de volta. O SPV seria financiado por dívidas e venderia até 10% de participação; a Amazon não manteria ação na entidade, o que visa deixar seu balanço mais "leve".

No entanto, se compararmos a transação com os arquivos internos, a linha do tempo é curiosa: em agosto, a Amazon iniciou o processo de “recebimento antecipado”, recebendo US$ 5 bilhões em racks GB300, depois cerca de US$ 3 bilhões ao mês; em setembro, a CFO da AWS confirma fluxo de caixa negativo; em 2 de outubro, amazon busca vender US$ 8 bilhões em chips. A soma dos valores previstos em agosto e setembro coincide exatamente com o SPV.

Fontes do Financial Times dizem que os chips do SPV já foram implantados em mais de dez data centers em cinco estados dos EUA, embora não diga claramente se são GB300. Mas, de qualquer forma, quem investir no SPV estará comprando um ativo que se deprecia continuamente—o Grace Blackwell logo será superado pela próxima geração Nvidia Vera Rubin, e cada mês com o chip parado no armazém significa um mês desperdiçado dos cinco anos de vida econômica, sem geração de receita.

Quem paga juros desses chips empoeirados

O CEO da Microsoft, Satya Nadella, quase admitiu publicamente esse problema em novembro passado, dizendo: "Nosso maior desafio hoje não é o excesso de computação, mas de energia", e reconheceu que a Microsoft "provavelmente tem um monte de chips armazenados que não pode ligar".

Até abril deste ano, metade dos data centers americanos previstos para 2026 foram cancelados ou adiados, restando apenas cerca de 5 GW realmente em construção dos 16 GW planejados.

De acordo com registros da mídia, o próprio Kalyanaraman tem como princípio: "Se pudermos gastar capital o mais tarde possível, é melhor para nós". A corrida armamentista de IA inverteu completamente essa lógica: a Amazon agora corre para gastar o mais cedo possível, comprando chips que não consegue usar—apenas para evitar que concorrentes fiquem com eles. E, se conseguem, provavelmente também vão ficar parados.

Se projetarmos essa lógica para cada hiperescala e novo provedor de nuvem disputando a mesma remessa de Nvidia, temos um problema de estoque ocioso que chega a dezenas de bilhões de dólares. Esses estoques costumam entrar em “obras em andamento”, não sendo contabilizados em depreciação até serem utilizados—ficam invisíveis no balanço...

Do ponto de vista macro, a onda de construção de infraestrutura de IA recorre cada vez mais ao financiamento por dívida. Cada mês em que um chip permanece desligado significa pagar um mês de juros sobre um ativo que não gera receita. Enquanto isso, o aluguel de computação continua subindo, com o custo sendo repassado para cada laboratório de IA, empresa e startup que utiliza GPU.