Instituições japonesas promovem um gradual “retorno de capital”: demanda por títulos japoneses aumenta, não há retirada significativa de ativos estrangeiros

De acordo com o aplicativo financeiro ZhiTong, várias das principais gestoras de ativos do Japão deverão anunciar planos para aumentar suas posições em obrigações domésticas, enquanto o mercado acompanha de perto se o movimento implicará uma redução mais acentuada dos ativos no exterior, impulsionando assim o retorno de capitais ao país. Analistas afirmam que, embora não se espere uma realocação massiva, o fluxo contínuo de fundos pode proporcionar algum suporte ao iene; por ora, as mudanças na procura interna japonesa são observadas atentamente, pois poderão impactar os mercados internacionais.

Nos últimos meses, enquanto o governo de Fumio Kishida se esforça para sustentar o iene, que atingiu em julho o valor mais baixo em 40 anos, o possível repatriamento de parte do capital alocado no exterior pelo Japão permanece sob enfoque do mercado.

Segundo dados da Associação de Seguros de Vida do Japão, as seguradoras japonesas administram cerca de 2,5 biliões de dólares em ativos, dos quais aproximadamente um quarto está investido no exterior. Com a subida das taxas de juro, várias empresas indicaram recentemente que estão atentas aos títulos domésticos.

Keita Matsumoto, diretor de mercado financeiro da SMBC Nikko Securities, afirmou: “Não penso que haja neste momento uma tendência significativa de venda de obrigações estrangeiras e consequente reaplicação em títulos japoneses.”

“As companhias de seguro de vida estão a aumentar cautelosamente a sua exposição à dívida japonesa... A sua estratégia continua a ser comprar nas quedas, à medida que as yields sobem.”

Segundo o Ministério das Finanças do Japão, os investidores japoneses venderam, em termos líquidos, mais de 5 biliões de ienes (cerca de 32 mil milhões de dólares) em obrigações estrangeiras este ano, dos quais aproximadamente 289 mil milhões de ienes foram vendidos por seguradoras de vida.

No Japão, o rendimento das obrigações do Estado a 10 anos, que há mais de dois anos estava restringido pelo Banco Central, já duplicou e ultrapassou 3% pela primeira vez em três décadas.

Shoki Omori, estratega-chefe de dívida de taxa fixa do Deutsche Bank no Japão, considera que, com as yields das obrigações japonesas a 30 anos a rondar os 4%, as seguradoras domésticas podem intensificar as compras; e que um aumento da taxa de cobertura cambial pode ser prelúdio de vendas de obrigações estrangeiras.

Omori comentou: “Enquanto o Banco do Japão continua a subir as taxas, as seguradoras permanecerão cautelosas. Algumas instituições vão deixar os títulos estrangeiros cobertos chegarem ao vencimento e reduzir as posições de forma natural. Não espero vendas generalizadas de dívida estrangeira para repatriar fundos para ienes.”

Acrescentou ainda: “Os rendimentos mais altos trouxeram compradores de volta ao mercado de dívida japonesa, mas não trouxeram o capital de volta ao país.”

Ainda é cedo para agir

A Nippon Life, Meiji Yasuda Life e Dai-ichi Life, que em conjunto gerem quase 220 biliões de ienes em ativos, deverão divulgar planos de investimento na próxima semana.

Este ano, a inflação, o aumento da dívida soberana e a expectativa de crescimento impulsionada pelo entusiasmo com a inteligência artificial fizeram disparar as yields das economias desenvolvidas. No Japão, os planos de despesa e as promessas de cortes fiscais de Fumio Kishida reforçaram as preocupações dos mercados.

Há um ano, as grandes seguradoras japonesas manifestaram a intenção de reduzir a exposição à dívida denominada em ienes; desde então, a subida de toda a curva de rendimento indicou que o mercado ainda não encontrou um ponto de inflexão.

Tetsuji Hayashi, especialista de produto no departamento de investimento da Sumitomo Mitsui DS Asset Management, afirmou que as instituições japonesas, que nos tempos de taxas negativas cortaram fortemente a dívida pública doméstica, estão agora a reconsiderar gradualmente o mercado interno.

Hayashi disse: “Estamos a começar a perceber um movimento de retorno de capitais para obrigações em ienes. Com a subida das taxas, a yield das obrigações japonesas a 10 anos já ultrapassa a dos títulos norte-americanos com cobertura cambial no mesmo prazo.”

No mês passado, o Banco do Japão elevou a sua taxa de referência para o nível mais alto em 31 anos, e muitos analistas esperam que, com a expansão das pressões sobre os preços e a persistência da fraqueza do iene, o banco volte a subir as taxas até ao final do ano.

Um responsável de uma grande seguradora de vida revelou que, mesmo com a diminuição da carteira de obrigações do Banco do Japão e o aperto da política, a situação fiscal do país mantém vulnerável a dinâmica entre oferta e procura das obrigações em todos os prazos.

Segundo esta fonte, as yields da dívida japonesa já atingiram “níveis bastante atrativos”, mas ainda não terão chegado ao auge.

O mesmo responsável acrescentou: “Ainda é prematuro agir. O Banco do Japão ainda não terminou o ciclo de subidas e subsistem preocupações fiscais.”