O dólar cai por dois meses consecutivos; o Tesouro dos EUA reverte a especulação ao recomprar dívida; postura hawkish de Waller resulta apenas em uma recuperação de um dia.

Com a Reserva Federal a reiterar o compromisso de combater a inflação e o Tesouro norte-americano a acelerar os sinais de recompra de títulos do governo, o dólar continuou a sua trajetória de queda em agosto, registando o segundo mês consecutivo de desvalorização.

Em agosto, a secretária do Tesouro dos EUA, Yellen, surpreendeu ao anunciar a ampliação do programa de recompra de títulos do governo, o que abalou os investidores estrangeiros e reacendeu as especulações do mercado de que a política americana visa enfraquecer o dólar.

Fundos de cobertura, gestores de ativos e outros especuladores reduziram, por conseguinte, as suas posições longas em dólar. Na segunda-feira, Yellen voltou a afirmar publicamente que está “alinhada” com o presidente da Reserva Federal, Powell, em relação à questão das obrigações.

Esta série de sinais suprimiu o ímpeto de recuperação do dólar. Apesar de Powell ter prometido, na última sexta-feira, restaurar a taxa de inflação dos EUA à meta de 2%, impulsionando uma forte valorização diária do dólar, a moeda recuou 0,2% já na segunda-feira; o índice Bloomberg Dollar Spot caiu 0,9% em agosto, continuando a queda de 1,3% registada em julho.

Os operadores intensificaram as apostas num aumento das taxas pela Reserva Federal ainda este ano, com o mercado a precificar a probabilidade de subida em setembro acima dos 50%. Contudo, Erik Nelson, estratega do Wells Fargo, alerta que, caso a Fed não cumpra a magnitude de subida das taxas já antecipada pelo mercado, o dólar poderá manter-se fraco em setembro.

Recompra do Tesouro dos EUA desencadeia fecho de posições longas, intervencionismo domina cotação do dólar

O índice Bloomberg Dollar Spot desvalorizou-se 0,9% em agosto, prolongando a queda de 1,3% em julho e registando baixas em cinco dos primeiros oito meses do ano, o maior ciclo de quedas desde fevereiro.

O catalisador central desta tendência vem das operações de gestão da dívida do Tesouro norte-americano. No início do mês, Yellen anunciou a ampliação do programa de recompra de títulos do governo, o que alarmou os investidores estrangeiros e reacendeu as especulações de que a política americana visa conduzir o enfraquecimento da moeda.

Tatiana Darie, estratega macro do Markets Live, salientou que a reiterada referência de Powell ao objetivo de inflação atenuou as preocupações do mercado quanto à credibilidade da política monetária, mas as recentes declarações de Yellen recordam aos investidores que as abordagens intervencionistas representam um novo risco político para o dólar.

A intervenção dura de Powell relativamente à meta de inflação provocou um breve salto do dólar, levando o mercado a recotizar a probabilidade de subida de taxas. Atualmente, os operadores apostam que a probabilidade de subida de juros pela Fed em setembro já supera os 50%.

Erik Nelson, estratega do Wells Fargo, considera que esta precificação pode não ser duradoura. Afirma:

É provável que a Fed não concretize a expectativa de aumento de taxas já refletida pelo mercado em setembro, pelo que o dólar deve enfraquecer nesse mês.

Importa referir que Powell tradicionalmente evita orientações antecipadas, o que significa que cada novo dado económico pode ser o gatilho para uma nova avaliação de mercado; a volatilidade implícita a um mês do índice do dólar aumentou significativamente nos dois últimos pregões.

Sinais políticos mistos, dados do emprego em destaque como variável chave

Num cenário de mensagens cruzadas entre o Tesouro e a Reserva Federal, a sensibilidade do mercado aos dados macroeconómicos está a aumentar rapidamente.

Esta semana, as atenções voltam-se para o relatório de emprego não-agrícola dos EUA, publicado na sexta-feira. Dado o desdém de Powell pelas orientações antecipadas, cada novo dado divulgado ganha ainda mais relevância, podendo tornar-se um catalisador de mercado.

Alex Cohen, estratega cambial do Bank of America, afirma que os dados americanos de agosto serão determinantes: um emprego e uma inflação mais fracos podem travar subidas de juros, mas qualquer surpresa positiva implicará um novo teste de credibilidade importante para a Fed.

O relatório de emprego não-agrícola desta sexta-feira será o primeiro momento-chave para avaliar a tendência futura do dólar.