IPC dos EUA em setembro supera as expectativas: porque estão a aumentar tão rapidamente as expectativas de uma subida das taxas pela Fed em outubro?

O Índice de Preços no Consumidor (IPC) dos EUA referente a setembro voltou a emitir um sinal mais forte do que o esperado, provocando uma mudança assinalável nas expectativas dos mercados, que anteriormente apontavam para um menor aperto monetário. Segundo os dados divulgados pelo Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA, o IPC global subiu 0.6% em termos mensais em setembro, registando o maior aumento dos últimos 5 meses. A inflação anual medida pelo IPC acelerou de 3.4% em agosto para 3.7%, ligeiramente acima da previsão dos mercados de 3.6%.

Mais importante ainda, o IPC subjacente, que exclui os alimentos e a energia, também superou as expectativas. Isto sugere que a pressão inflacionista não resulta apenas da subida dos preços do petróleo, tendo-se alargado aos serviços, à habitação, aos cuidados de saúde e aos bens duradouros. Após a divulgação, as rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA subiram e os futuros sobre ações dos EUA ficaram sob pressão, enquanto as apostas dos mercados numa nova subida das taxas de juro pela Fed em outubro aumentaram substancialmente.

Para os traders de CFD, acontecimentos macroeconómicos como "dados de inflação acima das expectativas" podem afetar simultaneamente o dólar dos EUA, os índices de ações dos EUA, o ouro, o petróleo bruto e os mercados associados aos títulos do Tesouro, tornando-se importantes catalisadores de volatilidade a curto prazo.

1 - Principais conclusões do IPC de setembro: os preços do petróleo fizeram-se sentir, mas a inflação subjacente é mais importante

Os principais valores do relatório mais recente do IPC são os seguintes:

Embora o IPC global tenha subido 0.6% em termos mensais, em linha com as expectativas, a taxa anual ficou ligeiramente acima das previsões. Em conjunto com as leituras mensal e anual do IPC subjacente, que também superaram as expectativas, estes dados dificultam que os mercados interpretem a mais recente aceleração da inflação como uma simples flutuação de curto prazo nos preços da energia.

Para a Fed, em particular, a inflação subjacente é frequentemente considerada um reflexo mais fiel da persistência do consumo interno e das pressões sobre os preços dos serviços. Quando os custos dos serviços, da habitação e dos cuidados de saúde continuam a subir, pode ser mais difícil para os responsáveis pela política monetária concluir que a inflação regressou a uma trajetória controlável.

2 - A subida dos preços da gasolina impulsionou diretamente o IPC global

Analisando as componentes, os preços da gasolina subiram 9.1% em termos mensais em setembro, tornando-se um dos principais fatores por detrás do aumento do IPC global.

Os preços da energia são altamente voláteis e podem ser influenciados pela evolução geopolítica, pelas políticas dos países produtores de petróleo, pelas perturbações nas cadeias de abastecimento e pela procura sazonal. Por isso, os mercados analisam frequentemente o IPC subjacente para avaliar se a pressão inflacionista está mais amplamente enraizada.

No entanto, o problema deste relatório é que o IPC subjacente permaneceu acima das expectativas mesmo após a exclusão dos alimentos e da energia.

Isto significa que, embora a subida dos preços do petróleo tenha contribuído de forma importante para a inflação global, não foi o único fator. Se os preços dos serviços e os custos da habitação continuarem a subir, a Fed poderá não conseguir ignorar por completo a pressão sobre a política monetária criada por este relatório.

3 - A inflação subjacente está a aquecer: serviços, habitação e cuidados de saúde são áreas essenciais a acompanhar

O IPC subjacente subiu 0.3% em termos mensais em setembro, acima da estimativa dos mercados de 0.2%, enquanto a taxa anual do IPC subjacente aumentou para 2.6%. Embora a diferença tenha sido de apenas 0.1 pontos percentuais, mesmo uma pequena surpresa em alta pode alterar a avaliação dos mercados quanto à próxima decisão da Fed, num contexto em que a política monetária depende fortemente dos dados.

Entre os principais elementos a acompanhar incluem-se:

: A renda equivalente dos proprietários (OER) subiu 0.3% em termos mensais

Os custos relacionados com a habitação têm um peso significativo no cabaz do IPC. Se as rendas e os serviços de habitação permanecerem elevados, a inflação poderá demorar mais tempo a descer.

: Os preços dos serviços de cuidados médicos aumentaram 0.3%

Os preços dos serviços de saúde geralmente não descem rapidamente. O seu aumento pode indicar que a pressão inflacionista nos serviços continua persistente.

: Os preços dos automóveis usados subiram 0.7% em termos mensais

Uma recuperação dos preços dos automóveis usados pode refletir alterações na oferta e na procura, nos custos de financiamento ou no consumo, aumentando também a incerteza quanto à inflação dos bens.

: Os preços das atividades recreativas, da educação, das viagens aéreas e do vestuário aumentaram

Estas categorias sugerem que o consumo não enfraqueceu significativamente e que as empresas ainda conservam alguma capacidade para repercutir os custos nos consumidores.

Por outras palavras, este relatório do IPC não é apenas "ruído de curto prazo causado pela energia". Reflete uma pressão mais generalizada sobre os preços em toda a economia. É por isso que os mercados aumentaram rapidamente as expectativas de uma nova subida das taxas após a divulgação dos dados.

4 - O crescimento do investimento em tecnologia e centros de dados poderá tornar-se uma nova fonte de pressão sobre os preços

Outra tendência assinalável no relatório foi o aumento significativo dos preços do software informático, dos acessórios e dos equipamentos periféricos.

À medida que a IA, a computação na cloud e a construção de centros de dados continuam a expandir-se, a procura de servidores, equipamentos de rede, hardware de armazenamento, semicondutores e serviços de software mantém-se forte. Quando as cadeias de abastecimento não conseguem responder a esta procura com rapidez suficiente, a pressão sobre os preços pode transmitir-se às despesas de capital das empresas e aos preços dos produtos de consumo.

O relatório indicou que os preços do software informático e dos acessórios subiram 28.4% em termos anuais, enquanto os preços dos computadores, periféricos e produtos de assistência para casas inteligentes aumentaram 9.7% em termos anuais. Embora estas componentes possam não ter o mesmo peso no IPC que a habitação e a energia, sugerem que o crescimento do investimento em tecnologia poderá estar a criar uma nova dinâmica inflacionista.

Para os mercados, isto levanta uma questão importante: as despesas de capital relacionadas com a IA e a construção de centros de dados aumentarão a produtividade e acabarão por reduzir os custos ou, a curto prazo, farão primeiro subir os custos dos equipamentos, da energia e das infraestruturas?

5 - Porque poderá a Fed evitar uma subida imediata apesar da pressão crescente para outubro?

A Fed não toma decisões de política monetária com base num único relatório do IPC. Em vez disso, avalia diversos fatores, incluindo a inflação, o emprego, o consumo a retalho, o crescimento salarial, as condições financeiras e o índice de preço das despesas de consumo pessoal (PCE).

Também é importante notar que a Fed atribui maior importância ao índice de preço PCE do que ao IPC. Uma vez que os 2 indicadores utilizam metodologias e ponderações diferentes, o IPC subjacente e o PCE subjacente não evoluem necessariamente na mesma direção.

Por conseguinte, embora a leitura mais recente do IPC subjacente tenha sido elevada, tal não garante que a Fed suba imediatamente as taxas na próxima reunião. Os mercados continuarão a acompanhar:

1. Se os dados posteriores da inflação PCE também aceleram;

2. Se o mercado de trabalho continua resiliente;

3. Se o crescimento salarial pode abrandar ainda mais;

4. Se os preços do petróleo e as condições financeiras continuam a agravar-se;

5. Se os responsáveis da Fed adotam um tom mais restritivo.

Ainda assim, a surpresa em alta do IPC foi suficiente para voltar a colocar uma subida das taxas em outubro no centro do debate dos mercados. A probabilidade implícita de uma subida saltou de cerca de 22% para aproximadamente 50%, refletindo uma reavaliação da possibilidade de as taxas de juro permanecerem mais elevadas durante mais tempo.

6 - Que mercados poderão registar maior volatilidade após a divulgação do IPC?

Quando os dados da inflação superam as expectativas, os mercados concentram-se geralmente, em primeiro lugar, na forma como a trajetória da política monetária da Fed poderá mudar. Os seguintes ativos podem ser particularmente relevantes para os traders de CFD:

Índice do dólar dos EUA: poderá encontrar apoio

Se os mercados aumentarem as expectativas de novas subidas das taxas ou de um período prolongado de taxas elevadas, a vantagem das taxas de juro dos EUA relativamente a outras economias poderá aumentar, apoiando geralmente o dólar dos EUA.

No entanto, a capacidade do dólar para continuar a subir dependerá das políticas de outros bancos centrais, do sentimento de risco e de os dados económicos dos EUA revelarem ou não uma deterioração clara.

Índices de ações dos EUA: as ações tecnológicas com avaliações elevadas poderão ficar sob pressão

O aumento das expectativas de subidas das taxas tende a elevar as rendibilidades dos títulos do Tesouro, aumentando os custos de financiamento das empresas e a taxa de desconto utilizada nas avaliações das ações. Isto tende a exercer maior pressão sobre as ações tecnológicas com elevado crescimento e avaliações elevadas.

Consequentemente, os índices de ações dos EUA, como o NASDAQ 100 e o S&P 500, poderão registar uma volatilidade mais acentuada a curto prazo após a divulgação do IPC.

Ouro: influenciado tanto pelo dólar dos EUA como pelas rendibilidades reais

O ouro não gera rendimentos de juros. Por conseguinte, quando as rendibilidades dos títulos do Tesouro e o dólar dos EUA sobem em simultâneo, os preços do ouro ficam frequentemente sob pressão. No entanto, se a inflação e os riscos geopolíticos levarem os investidores a procurar ativos de refúgio, o ouro ainda poderá encontrar apoio.

Ao fazer trading de ouro, é importante não se concentrar apenas nos valores do IPC. Os traders também devem acompanhar o índice do dólar dos EUA, as rendibilidades reais dos títulos do Tesouro e o sentimento geral de risco dos mercados.

Petróleo bruto: uma interseção fundamental entre inflação e risco de oferta

O impacto da forte subida dos preços da gasolina neste relatório do IPC demonstra que a energia continua a ser uma variável importante nas perspetivas de inflação. Se os preços do petróleo permanecerem elevados, o risco de uma nova aceleração da inflação poderá aumentar, tornando mais difícil para a Fed avançar rapidamente para uma flexibilização monetária.

Os traders de petróleo bruto devem continuar a acompanhar a evolução geopolítica, a política de oferta da OPEP+, os dados das reservas dos EUA e os movimentos do dólar dos EUA.

Rendibilidades dos títulos do Tesouro e ativos sensíveis às taxas de juro

Quando a inflação supera as expectativas, os mercados geralmente reduzem as expectativas de cortes das taxas e aumentam a probabilidade implícita de subidas. Isto pode tornar as rendibilidades dos títulos do Tesouro de curto prazo particularmente propensas a aumentar.

Para os traders de CFD, as alterações nas rendibilidades dos títulos do Tesouro também podem servir de sinal antecipado dos movimentos do dólar dos EUA, do ouro, dos índices de ações dos EUA e das ações bancárias.

7 - Perspetiva de trading: crie um modelo de "dados, política monetária e ativos" em vez de apostar numa única direção

Após a divulgação dos dados do IPC, um dos erros mais comuns consiste em seguir os movimentos dos preços com base apenas no valor global. Por exemplo, pressupostos como "um IPC acima das expectativas significa que o dólar tem de subir" ou "uma inflação mais elevada significa que o ouro tem de cair" são frequentemente demasiado simplistas.

Um modelo de análise mais completo deve incluir:

Passo 1. Comparar os dados reais com as expectativas dos mercados

Não se concentre apenas na subida ou descida do IPC. Avalie a diferença entre a leitura real e as expectativas consensuais.

Passo 2. Analisar as componentes subjacentes e os pormenores

A inflação impulsionada pela energia tem implicações diferentes para a Fed comparativamente à inflação impulsionada pelos preços dos serviços.

Passo 3. Avaliar se os mercados já incorporaram os dados nos preços

Se os mercados já antecipavam uma inflação elevada, mesmo uma leitura forte poderá não resultar num movimento sustentado na mesma direção.

Passo 4. Acompanhar as rendibilidades dos títulos do Tesouro e o dólar dos EUA

Estes são frequentemente indicadores essenciais da forma como os mercados interpretam as perspetivas da política monetária da Fed.

Passo 5. Definir parâmetros claros de gestão de risco

Durante a divulgação de dados importantes, são comuns spreads mais amplos, maior volatilidade e inversões rápidas dos preços. Defina níveis de stop-loss, dimensões das posições e limites de risco aceitáveis antes de fazer trading.

Conclusão: a inflação ainda não desapareceu por completo e tanto a Fed como os mercados continuarão dependentes dos dados

O relatório do IPC de setembro volta a recordar que é pouco provável que a trajetória para uma inflação mais baixa seja linear. A forte subida dos preços da gasolina elevou o IPC global, enquanto a inflação subjacente também superou as expectativas, dificultando que os mercados ignorem a pressão sobre os preços nos serviços, na habitação e noutras categorias internas.

A eventual adoção de novas medidas pela Fed em outubro dependerá dos próximos dados relativos ao PCE, ao emprego, aos salários e aos comentários dos responsáveis pela política monetária. No entanto, é evidente que os mercados estão cada vez mais sensíveis às alterações nas perspetivas das taxas de juro. Cada nova divulgação sobre inflação, emprego e despesas dos consumidores poderá provocar volatilidade significativa no dólar dos EUA, no ouro, no petróleo bruto e nos índices de ações dos EUA.

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