Citadel Securities: Handel oparty na AI nie pozostawia już miejsca na błędy, a wydatki kapitałowe stały się "obustronnym ryzykiem"

Zakłady na handel oparty na sztucznej inteligencji są już głęboko zakorzenione w gospodarce i na rynkach kapitałowych — jeśli ogromne wydatki nie przyniosą oczekiwanych zwrotów, pole manewru jest praktycznie zerowe.

Nohshad Shah, szef sprzedaży instrumentów o stałym dochodzie na Europę, Bliski Wschód i Afrykę w Citadel Securities, zauważył w raporcie badawczym, że niedawna gwałtowna wyprzedaż akcji technologicznych wskazuje na coraz ostrożniejsze podejście inwestorów do tego, czy ogromne nakłady AI w końcu przełożą się na wystarczające zyski.

Ostrzegł, że jeśli nastąpi dalsze wycofywanie inwestycji i finansowania AI, zostanie zagrożony dotychczasowy impet wzrostu gospodarki i majątku mieszkańców, który wcześniej pozwalał stawić czoło wysokim kosztom.

Obecnie sygnały z rynku są już bardzo napięte. Szybkie zamykanie pozycji związanych z AI w zeszłym tygodniu pociągnęło za sobą silne spadki akcji technologicznych, sygnały ostrożności na rynku kredytowym wzrosły do najwyższego poziomu od ponad roku, a rosnące koszty pożyczek i nawarstwiające się globalne zagrożenia komplikują warunki finansowania.

Tymczasem, w poniedziałek firma Anthropic PBC, deweloper modeli AI, złożyła wniosek o IPO, stając się pierwszą spółką skoncentrowaną na dużych modelach AI, która dąży do wejścia na giełdę.

Shah w swoim raporcie precyzyjnie wskazał kluczowy konflikt:

Wraz z rosnącym uzależnieniem gospodarek i rynków akcji od handlu AI, przy innych narastających ryzykach, niemal nie ma miejsca na błędy.

Podkreślił również, że wydatki inwestycyjne to "ryzyko dwustronne": cięcia mogą wzbudzić wątpliwości co do trwałości całego cyklu inwestycyjnego, natomiast dalsze zwiększanie nakładów rodzi głębokie obawy dotyczące zdolności finansowania, efektywnej realizacji i końcowych zwrotów.

Ta ocena pokrywa się z niedawnym stwierdzeniem założyciela Citadel Securities, Kena Griffina — Griffin wskazał, że amerykańskie firmy z trudem poszukują równowagi między poziomem inwestycji w AI a możliwą do wyciągnięcia wartością, ostrzegając jednocześnie przed ryzykiem bańki spekulacyjnej.

Dyskusja o zaletach i wadach handlu AI coraz bardziej się zaostrza wśród największych inwestorów. Jon Gray, prezes Blackstone Group, reprezentuje zupełnie odmienne stanowisko — uważa, że obecny popyt rośnie "niemal wykładniczo" i nie ma powodów do obaw.

Pablo Salame, współdyrektor inwestycyjny Citadel Securities, w rzadkim publicznym wywiadzie stwierdził wcześniej, że ogromne zapotrzebowanie na kapitał związane z rewolucją AI jest w bezpośrednim konflikcie z coraz ostrożniejszymi kredytodawcami.

Shah zwrócił uwagę, że polityka celna, efekt stymulacji fiskalnej i utrzymujące się wysokie ceny energii znacząco zwiększyły koszty finansowania i działalności związanej z inwestycjami w AI.

Równocześnie coraz większe społeczne sprzeciwy wobec budowy centrów danych mogą dodatkowo spowalniać tempo realizacji projektów i podnosić powiązane koszty.

Dotychczas gospodarka USA była w stanie absorbować te obciążenia głównie dzięki silnym zyskom przedsiębiorstw i względnie stabilnemu zaufaniu na rynku.

Jednakże Shah ostrzega, że jeśli ograniczenia inwestycji i finansowania AI okażą się trwałe, wcześniejszy impet wzrostu i akumulacja majątku obywateli, pełniące rolę "amortyzatora" gospodarki, znajdą się pod realnym zagrożeniem. Tym samym całkowita zdolność gospodarki do radzenia sobie z warunkami wysokich kosztów znacznie się osłabi.