Nadmiar podaży mocy obliczeniowej!?

👆Kliknij na niebieski tekst, aby nas obserwować

Ken Griffin

Obecnie na rynku mocy obliczeniowej AI pojawiają się dwa głosy. Z jednej strony Elon Musk i Sundar Pichai, CEO Google, uważają, że moc obliczeniowa AI jest poważnie niewystarczająca, a przyszły popyt ma ogromny potencjał wzrostu. Z drugiej jednak strony założyciel Castle Investment Ken Griffin ostrzega przed gorączką inwestycji w moc obliczeniową, wskazując, że rynek może znacznie niedoszacowywać ryzyko nadmiaru podaży. Kto zatem ma rację: przedsiębiorcy widzący niedobór mocy czy inwestycyjny mistrz przewidujący nadpodaż?

Zacznijmy od opinii Muska. Na wczorajszej telekonferencji finansowej SpaceX Musk stwierdził, że obecnie popyt na moc obliczeniową AI jest bardzo silny – duże firmy chmurowe oraz wiele małych i średnich firm walczy o tę moc. Gdyby SpaceX przyjęło wszystkie zamówienia od klientów, obecna moc obliczeniowa mogłaby być wynajęta kilka razy z rzędu.

Przy tak silnym popycie Musk twierdzi, że inwestycje w AI mogą się zwrócić obecnie w mniej niż rok, a w przyszłym roku nawet w sześć miesięcy. Wraz z rozwojem modeli AI wartość generowana przez każdą jednostkę mocy obliczeniowej rośnie – z danych dotyczących przedłużania kontraktów wynika, że cena za wat za wynajem GPU wciąż się zwiększa.

Ocena Muska znajduje poparcie u Sundara Pichai, CEO Google. W wywiadzie powiedział, że obecnie jest bardzo trudno zarezerwować moc obliczeniową na 2027 rok, a łączny popyt jest dwukrotnie większy niż początkowo przewidywano. Główną przyczyną jest to, że od planowania do uruchomienia centrum danych zwykle potrzebne są dwa-trzy lata, a obecny wzrost popytu na AI znacznie przewyższył wcześniejsze oczekiwania.

Ponadto Google musi najpierw zapewnić własne badania nad modelami AI, poświęcając część przychodów z usług chmurowych. Jeśli chodzi o obawy rynku dotyczące nadmiaru mocy, Sundar Pichai nie zaprzecza, że lokalnie, krótkoterminowo, może dojść do nadpodaży; ale w długim terminie AI jest wciąż na wczesnym etapie rozwoju, a obecnie planowana moc obliczeniowa ostatecznie zostanie wykorzystana (to raczej truizm).

Po wysłuchaniu obu przedstawicieli Doliny Krzemowej, teraz pora na sprzeciw ze strony Wall Street. Założyciel Castle Investment Ken Griffin nie zaprzecza obecnemu silnemu popytowi na moc obliczeniową AI, ale uważa, że inwestorzy mogą nie doceniać trzech głównych ryzyk związanych z przyszłą nadpodażą.

Pierwsze ryzyko to załamanie się cen wynajmu GPU. Griffin porównuje to do cen biletów lotniczych – jeśli samolot ma wylecieć, to nawet jeśli puste miejsce sprzeda się za 20 USD, to i tak jest to lepsze niż pozostawienie go pustym. W przypadku GPU, gdy centrum danych jest już zbudowane, nieużywany sprzęt nie generuje żadnego przychodu – dlatego dopóki czynsz pokrywa dodatkowe koszty operacyjne, firma ma motywację do obniżania cen. Gdy GPU jest w nadpodaży, ceny wynajmu mogą spadać nie liniowo, lecz gwałtownie.

Drugie ryzyko to amortyzacja i wycena GPU. Griffin wskazuje, że obecnie na rynku niektóre GPU używane już od pięciu-sześciu lat nadal przynoszą przychody z wynajmu, ale taka sytuacja może się nie utrzymać. Jeśli nowe chipy będą stale pojawiać się na rynku, czynsze i wartość użytkowa starszego sprzętu szybko spadną, więc obecne obliczenia ROI na podstawie 7-9 lat życia sprzętu mogą być zbyt optymistyczne. Może się zatem okazać, że rzeczywisty zwrot z inwestycji w przyszłości będzie o wiele niższy niż się obecnie przewiduje.

Trzecie ryzyko dotyczy stopy zwrotu z inwestycji po stronie przedsiębiorstw. Griffin mówi, że sprytne firmy zaczynają się zastanawiać, które z ich działań rzeczywiście wymagają najnowocześniejszych i najdroższych modeli AI, a gdzie można użyć tańszych modeli open source. Gdy przedsiębiorstwa zaczną ostrożniej kontrolować wydatki na AI, tempo wzrostu zapotrzebowania na moc obliczeniową może wyhamować.

Na koniec Griffin nie zaprzecza długoterminowej wartości technologii AI, ale uważa, że przełomy technologiczne często wiążą się z lokalnymi bańkami spekulacyjnymi. Gdy przedsiębiorstwa ostrożniej oceniają zwrot z inwestycji w AI, a firmy z branży AI wciąż zwiększają wydatki, rodzi się konflikt, który sprawia, że rynek zaczyna kwestionować trwałość tej gorączki inwestycyjnej. Griffin ostrzega zatem, że ponowna wycena rynku AI może się dopiero zaczynać.

Jason uważa, że Musk mówi o teraźniejszości – o krótkoterminowo napiętym rynku wynajmu mocy obliczeniowej. Sundar Pichai odnosi się do bardzo długiego okresu, porównując do infrastruktury internetowej, sugerując, że dzisiejsza podaż w końcu zostanie wchłonięta przez długoterminowy, kumulujący się popyt – i z tym poglądem się zgadzam bez zastrzeżeń.

Griffin natomiast mówi o okresie średnioterminowym – obecne tempo przyrostu infrastruktury opiera się na wcześniejszych prognozach popytu, lecz gdy tempo wzrostu popytu zacznie spadać, tempo przyrostu podaży nie zwolni od razu, lecz będzie kontynuowane z pewną inercją. Wtedy podaż może dogonić albo przekroczyć popyt, co rodzi ryzyko nadpodaży – ten pogląd też uważam za słuszny.

A więc poglądy te są jasne i nie stoją ze sobą w sprzeczności: w krótkim terminie cieszymy się szybkim wzrostem cen najmu, w średnim terminie możemy odczuć ból załamania się tych cen, a w długim terminie obecne obawy o nadpodaż są przesadzone.