Przychody SAP w trzecim kwartale wzrosły o 13%, po raz pierwszy przekraczając 10 miliardów euro w jednym kwartale, a zaległe zamówienia w chmurze wzrosły rok do roku o 28% | Raport finansowy

Wyniki SAP za trzeci kwartał znacząco przekroczyły oczekiwania, a przyspieszający wzrost biznesu chmurowego oraz rosnąca penetracja narzędzi AI pokazały odporność największej europejskiej firmy programistycznej na wstrząsy na rynku aplikacji biznesowych.

Po zamknięciu rynku amerykańskiego 21 października SAP opublikował raport finansowy za trzeci kwartał 2026 roku: Łączne przychody firmy wyniosły 10,27 mld euro, co oznacza wzrost o 13% rok do roku i 12% w stałym kursie walutowym, po raz pierwszy przekraczając 10 mld euro w pojedynczym kwartale; zysk operacyjny (non-IFRS) wyniósł 3,03 mld euro, co stanowi wzrost o 18% r/r, również po raz pierwszy przekraczając 3 mld euro w pojedynczym kwartale.

Zarząd podkreślił, że świadczy to o uwolnieniu się potencjału skalowalności modelu biznesowego SAP po transformacji chmurowej. W trzecim kwartale przychody chmurowe SAP osiągnęły 6,668 mld euro, co stanowi wzrost na poziomie 26% rok do roku oraz 25% w stałym kursie walutowym, wyraźnie powyżej przewidywań analityków Bloomberga na poziomie ok. 6,57 mld euro. W tym przychody z Cloud ERP Suite sięgnęły 5,924 mld euro, co oznacza wzrost o 29% rok do roku i 28% w stałym kursie walutowym, pozostając najszybciej rosnącym i najważniejszym segmentem działalności SAP.

Wskaźnik obecnych backlogów chmurowych (Current Cloud Backlog), mierzący widoczność przychodów chmurowych na najbliższe 12 miesięcy, wzrósł do 24,144 mld euro (+28% r/r, +26% w stałym kursie walutowym). To oznacza, że mimo wcześniejszych obaw rynku, iż AI może wpłynąć na tradycyjny SaaS, w kluczowej bazie klientów SAP popyt na migrację do chmury i modernizację ERP pozostaje stabilny.

SAP jednocześnie zaktualizował prognozy roczne dotyczące przychodów: spółka spodziewa się, że przychody chmurowe za cały 2026 rok osiągną górny pułap przedziału 25,8–26,2 mld euro, a przychody z chmury i oprogramowania zbliżą się do górnej granicy 36,3–36,8 mld euro. SAP podtrzymał prognozę zysku operacyjnego non-IFRS na poziomie 11,8–12,2 mld euro oraz wolnych przepływów pieniężnych na poziomie około 10 mld euro.

W reakcji na te wiadomości cena akcji SAP w notowaniach pozasesyjnych na rynku amerykańskim osiągnęła chwilowo 250 USD, a w momencie publikacji wzrost zmalał do ok. 2%.

Według standardu IFRS, całkowite przychody SAP za trzeci kwartał wyniosły 10,27 mld euro (+13% r/r, +12% w stałym kursie walutowym).

Przychody chmurowe wzrosły o 26% rok do roku, a przychody z Cloud ERP Suite – będąc kluczowym motorem wzrostu – przy stałym kursie walutowym wzrosły o 28%, osiągając 5,924 mld euro. Przychody z licencji na oprogramowanie spadły natomiast o 9%, do 147 mln euro, co potwierdza trend zanikania tradycyjnego modelu licencyjnego na rzecz migracji do chmury.

W ujęciu zysków, zysk operacyjny IFRS wyniósł 2,93 mld euro (+18% r/r); zysk operacyjny non-IFRS 3,03 mld euro (+18% r/r), a marża zysku operacyjnego non-IFRS wzrosła o 1,2 pp do 29,5%. Zysk netto po opodatkowaniu (IFRS) to 2,269 mld euro, a podstawowy zysk na akcję to 1,96 euro (+14% r/r).

Dyrektor finansowy Dominik Asam podkreślił, że po raz pierwszy kwartalne przychody przekroczyły 10 mld euro, a kwartalny zysk operacyjny non-IFRS przekroczył 3 mld euro, co dowodzi efektu skali i dyscypliny kosztowej modelu biznesowego SAP.

Warto podkreślić, że wzrost przychodów chmurowych w trzecim kwartale korzystał z kilku jednorazowych czynników, w tym rozpoznania zaległych przychodów od klientów, którzy wcześniej mieli problemy finansowe, a teraz wznowili realizację umów.

Ponadto, przejęcia Reltio, Dremio oraz Prior Labs wniosły łącznie 49 mln euro przychodu, ale obciążyły zysk operacyjny IFRS o 59 mln euro i zysk operacyjny non-IFRS o 39 mln euro.

W trzecim kwartale przychody chmurowe SAP wyniosły 6,668 mld euro (+26% r/r, +25% w stałym kursie). Tempo wzrostu wyraźnie przekraczało ogólny wzrost przychodów spółki oraz konsensus rynkowy, będąc kluczowym akcentem raportu.

Strukturalnie, przychody SaaS/PaaS wyniosły 6,612 mld euro (+27% r/r, +26% w stałym kursie); w tym Cloud ERP Suite 5,924 mld euro (+29% r/r, +28% w stałym kursie). Wskazuje to, że wzrost SAP w chmurze pochodzi z kluczowego produktu ERP, a nie pobocznych usług.

Dla porównania, przychody Extension Suite wyniosły 688 mln euro (+10% r/r, +8% w stałym kursie); przychody IaaS to tylko 56 mln euro (-27% r/r). Podkreśla to, że biznes chmurowy SAP skupia się nie na infrastrukturze, lecz na oprogramowaniu wspierającym kluczowe procesy – ERP, finanse, HR i łańcuch dostaw.

Udział przychodów chmurowych w ogólnych przychodach nadal rośnie. W trzecim kwartale stanowił ok. 65% wszystkich przychodów (rok wcześniej ok. 58%). Struktura dochodów SAP coraz wyraźniej przesuwa się od tradycyjnych licencji i wsparcia w stronę modelu subskrypcyjnego oraz bardziej zrównoważonego przychodowo.

W trzecim kwartale SAP obecny backlog zamówień w chmurze osiągnął 24,144 mld euro (+28% r/r, +26% w stałym kursie). Wskaźnik ten uchodzi za kluczowy predyktor przychodów chmurowych na najbliższe 12 miesięcy, mając wyjątkowe znaczenie dla oceny ich stabilności.

Zarząd stwierdził, iż strategia "Autonomous Enterprise" cieszy się nie tylko uznaniem klientów, ale jest także sukcesywnie wdrażana. CEO Christian Klein stwierdził, że klienci inwestują w chmurę, infrastrukturę danych i Business AI, uważając, że narzędzie Joule Work czyni przypadki biznesowe transformacji bardziej przekonującymi.

SAP ostrzega jednak, że w całym roku tempo wzrostu backlogu chmurowego może nieznacznie spowolnić, a prognozę tę oparto na założeniu stabilnej sytuacji makroekonomicznej w czwartym kwartale. Oznacza to, że aktualne zamówienia są silne, lecz spółka nie sygnalizuje "permanentnej akceleracji", stawiając raczej na stabilny wzrost.

Przykładowo, w omawianym kwartale kolejne firmy zdecydowały się na "RISE with SAP", m.in. AstraZeneca, Infineon, Banco Bilbao, Aydem Enerji, NTN; A5X, Bitzer, Rittal wybrały "GROW with SAP". To potwierdza dalszą migrację chmurową dużych firm i wdrożenia cloud ERP w średnich przedsiębiorstwach.

SAP podniósł przewidywaną roczną prognozę przychodów chmurowych na 2026 rok do górnego zakresu: oczekuje, że przy stałym kursie wyniosą one 25,8–26,2 mld euro (+23% – 25%), co stanowi mocny wzrost względem 21,02 mld euro w 2025 roku. Przychody z chmury i oprogramowania również podniesiono do 36,3–36,8 mld euro (+12% – 13%).

Prognoza zysku operacyjnego non-IFRS pozostała niezmieniona: 11,8–12,2 mld euro (13%–17% wzrost przy stałym kursie). Roczny cel wolnych przepływów pieniężnych utrzymany na ok. 10 mld euro.

SAP ostrzega jednocześnie przed ryzykiem walutowym: przy kursie z 30 września 2026 r. (1 euro = 1,14 USD) roczna dynamika przychodów chmurowych zostanie obniżona o ok. 1,5 pp, a dynamika zysku operacyjnego non-IFRS o ok. 2 pp.

W prognozie średnioterminowej SAP zakłada, że w 2026 roku wzrost całkowitych przychodów (stały kurs) będzie równy temu z 2025 (10,6%) i przyspieszy w 2027. Spółka oczekuje także, że wraz z przyspieszeniem migracji do chmury, spadek przychodów ze wsparcia technicznego oprogramowania jeszcze się pogłębi.

Na początku roku obawy rynkowe, że narzędzia AI mogą zastąpić tradycyjne oprogramowanie biznesowe, spowodowały masową wyprzedaż akcji spółek IT – określaną przez rynek mianem "SaaSpocalypse", co przełożyło się także na presję na kurs SAP, który od dołka 23 lipca odbił już o ponad 60%.

W zakresie buybacku, SAP w styczniu 2026 ogłosił plan skupu akcji o wartości do 10 mld euro, obowiązujący do 31 grudnia 2027 r. Do 30 września 2026 r. spółka skupiła łącznie 25 205 983 akcji po średniej cenie 164,79 euro, wydając na to ok. 4,2 mld euro.

W trzecim kwartale przepływy operacyjne wyniosły 1,92 mld euro (+28% r/r); wolne przepływy pieniężne 1,718 mld euro (+36% r/r). Za trzy pierwsze kwartały przepływy operacyjne wyniosły 8,586 mld euro (+9% r/r); wolne przepływy pieniężne 7,968 mld euro (+11% r/r).