Alarm obniżenia MSCI wywołuje „panikę” sprzedaży! Indonezyjski rynek akcji spada drugi dzień z rzędu, osiągając najniższy poziom od sześciu lat

Według aplikacji Finansowych Wiadomości, po tym jak firma indeksowa MSCI wyraziła zamiar obniżenia ratingu indonezyjskiego rynku akcji i wykluczenia go z globalnych indeksów, co wzbudziło obawy dotyczące odpływu kapitału, na indonezyjskim rynku akcji rozpoczęła się „paniczna” wyprzedaż, która trwała dwa dni z rzędu. Dane pokazują, że Jakarta Composite Index po ponad 11% spadku w piątek, będącym największym jednodniowym spadkiem od niemal 30 lat, w poniedziałek spadł o kolejne ponad 5%, osiągając najniższy poziom od sześciu lat.

Już w styczniu tego roku MSCI ostrzegło, że może przenieść indonezyjski rynek akcji z kategorii „emerging markets” do kategorii „frontier markets”. Przez kilka miesięcy instytucja ta, zarówno publicznie jak i prywatnie, nakłaniała indonezyjskich urzędników do rozwiązania obaw inwestorów dotyczących manipulacji rynkowych oraz niewystarczającego ujawniania informacji.

Obecnie wydaje się, że cierpliwość MSCI się wyczerpała i instytucja ta rozważa podjęcie bardziej radykalnych kroków. MSCI konsultuje obecnie propozycję ponownej klasyfikacji Indonezji jako „unijnego rynku” (independent market). MSCI twierdzi, że degradacja do kategorii frontier markets nie odzwierciedla w pełni powagi problemów rynku w tym kraju. Jeśli nie pojawią się wyraźne dowody na istotną poprawę zarządzania i funkcjonowania rynku, MSCI przewiduje wdrożenie tej zmiany. Konsultacje potrwają do 30 kwietnia 2027 r., a ostateczna decyzja spodziewana jest przed 30 czerwca 2027.

Indonezja utrzymuje status emerging market od 1989 r., czyli od momentu wprowadzenia tego indeksu przez MSCI. Wraz z rozwojem gospodarki i rynku kapitałowego, włączenie do tego indeksu pomogło wzmocnić pozycję Indonezji w globalnych portfelach inwestycyjnych.

Jeśli Indonezja zostanie sklasyfikowana jako independent market, zostanie całkowicie wykluczona z głównych globalnych indeksów MSCI — fundusze indeksujące MSCI Emerging Markets mogą być zmuszone do wyprzedaży udziałów indonezyjskich, a zarządzający funduszami aktywnymi bazującymi na tych indeksach mogą ograniczyć ekspozycję. Utrata możliwości jednoczesnego wejścia do benchmarków emerging markets i frontier markets może dalej osłabić zagraniczne zainteresowanie inwestycjami, co dodatkowo obciąży ceny akcji i płynność rynku.

MSCI w komunikacie z czwartku wskazało, że mimo ogłoszenia przez indonezyjskie władze szeregu reform, problem awarii rynku budzi poważne obawy. Inwestorzy informowali o podejrzeniach długotrwałych skoordynowanych transakcji na rynku, a dowody skutecznego egzekwowania przepisów wobec naruszeń są niewystarczające.

Indonezyjska giełda papierów wartościowych w poniedziałek stwierdziła: „Komunikat MSCI zaskoczył nas i wywołał panikę na rynku”. Giełda obniżyła limit dziennych spadków z 14% do 7%, aby zwolnić tempo wyprzedaży. Ponadto, kierownictwo giełdy planuje poniedziałkowe spotkanie z przedstawicielami MSCI.

Napięcie wywołane „groźbą” MSCI rozprzestrzeniło się także na rupia indonezyjską i rynek obligacji. Kurs rupii spadł do poziomu 18 040 za dolara amerykańskiego, blisko historycznego minimum 18 190 za dolara, ustanowionego w czerwcu ubiegłego roku. Jednocześnie indonezyjskie obligacje były wyprzedawane, a rentowność dziesięcioletnich papierów wzrosła do 7,4% z 7,169% notowanych w piątek.

Od stycznia do połowy października międzynarodowe fundusze wycofały z indonezyjskiego rynku akcji prawie 5 miliardów dolarów. Za tym tempem odpływu kapitału, roczny wynik może pobić historyczny rekord, czyniąc Indonezję najsłabiej wypadającym rynkiem akcji w 2026 roku. Jeśli MSCI zaklasyfikuje Indonezję jako independent market, odpływ kapitału może się jeszcze zwiększyć i pogorszyć i tak już słaby wynik indonezyjskiego rynku akcji.

Już samo przeniesienie do frontier markets może wywołać masowy odpływ zagranicznego kapitału z indonezyjskich akcji. Analitycy Goldman Sachs szacują, że w ekstremalnym scenariuszu tylko wycofanie środków z funduszy pasywnych może sięgnąć 13 miliardów dolarów. Wynika to z faktu, że wiele globalnych funduszy ściśle śledzi benchmarki indeksowe przy alokacji kapitału, co oznacza, że jeśli Indonezja zostanie wykluczona z indeksu emerging markets, niektóre fundusze będą zmuszone zmniejszyć lub całkowicie sprzedać swoje indonezyjskie aktywa.

Według analityków Citi, jeśli Indonezja zostanie przeklasyfikowana na independent market — czyli całkowicie wykluczona z głównych globalnych indeksów MSCI — skutki będą „jeszcze gorsze”. Tak szeroko zakrojony odpływ kapitału mógłby wywierać presję na deprecjację rupii indonezyjskiej, podnieść koszty finansowania i sprawić, że Indonezja jeszcze bardziej polegałaby na krajowych oszczędnościach i pieniądzach państwowych. Najsilniej ucierpiałyby spółki o dużej kapitalizacji i wysokiej płynności, szczególnie banki i inne podmioty o dużym udziale w indeksach. Ciągły odpływ kapitału zagranicznego mógłby także ograniczyć udzielanie kredytów przez banki, inwestycje infrastrukturalne i korporacyjne, co w konsekwencji spowolniłoby wzrost gospodarczy i zmniejszyłoby tworzenie miejsc pracy.

Według dwóch osób zbliżonych do rządu, prezydent Indonezji Prabowo Subianto spodziewa się spotkać w poniedziałek po południu z kluczowymi urzędnikami finansowymi, aby omówić „obecną sytuację gospodarczą”. Według informatorów, w spotkaniu wezmą udział suwerenny fundusz majątkowy Danantara oraz indonezyjski Komitet Stabilności Systemu Finansowego. Komitet ten tworzą minister finansów, prezes Banku Indonezji, szef Agencji Usług Finansowych (OJK) oraz prezes Indonezyjskiej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów.

Rain Lin, analityk ratingów suwerennych w S&P Global Ratings, powiedział, że najnowsze ostrzeżenie MSCI może doprowadzić do większego odpływu kapitału, ale nie przewiduje, by skala odpływu była na tyle duża, by istotnie wpłynąć na koszty finansowania. „Bardziej niepokojące jest to, że może to podważyć zaufanie inwestorów i istnieje ryzyko, że negatywne nastroje rozleją się na rynek obligacji państwowych i bezpośrednich inwestycji zagranicznych” — stwierdził.

W piątek indonezyjska instytucja nadzoru rynku jako pierwsza zareagowała, nakładając karę w wysokości około 117 milionów dolarów za manipulacje rynkowe dotyczące trzech spółek, próbując odpowiedzieć na te obawy. Angus Mackintosh, ekspert rynku ASEAN z singapurskiego Aletheia Capital, skomentował: „Grzywna to pozytywny krok, ale potrzeba jeszcze skoordynowanych działań, aby wzmocnić władzę regulacyjną OJK i podjąć bezpośrednie działania wobec kilku znanych uczestników rynku, którzy angażują się w nadużycia rynkowe.”