Zakłady na “gwałtowny spadek rentowności obligacji USA”: znaczny wzrost wolumenu opcji call na długoterminowe obligacje skarbowe USA oraz ETF-y akcji spółek użyteczności publicznej
Wzrost aktywności na rynku opcji na długoterminowe obligacje USA "bardzo bezpośrednio" odzwierciedla oczekiwania inwestorów co do spadku długoterminowych stóp procentowych. Akcje spółek użyteczności publicznej zyskują dodatkowo dzięki nowej logice popytu na energię ze strony centrów danych AI. Historycznie, gdy rentowności obligacji amerykańskich spadały, te dwa sektory zwykle jako pierwsze korzystały z gwałtownego odbicia. Analitycy uważają, że rywalizacja między wysokimi stopami procentowymi a euforią wokół AI stała się obecnie najważniejszym tematem na rynku.
Rynek opcji wysyła wyraźny sygnał: część inwestorów stawia na gwałtowny spadek długoterminowych stóp procentowych w USA.
Według danych Dow Jones, wolumen transakcji opcji call związanych z popularnymi ETF powiązanymi z długoterminowymi amerykańskimi obligacjami skarbowymi oraz akcjami spółek użyteczności publicznej znacząco wzrósł w ostatnim czasie, w tym iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT) oraz Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU). Ta zmiana sugeruje, że podczas gdy rentowność 10- i 30-letnich amerykańskich obligacji osiąga najwyższe poziomy od dziesięcioleci, część traderów zaczęła obstawiać odwrócenie trendu w stopach procentowych.
Według MarketWatch z 7 października, główny strateg Interactive Brokers, Steve Sosnick, zauważył, że wzrost wolumenu transakcji opcji call „zwykle oznacza optymistyczne nastawienie rynku do aktywa bazowego”, a zwiększona aktywność opcji na TLT „bardzo bezpośrednio” odzwierciedla oczekiwania traderów co do spadku długoterminowych stóp procentowych. Te dwa typy aktywów — długoterminowe obligacje oraz akcje spółek użyteczności publicznej wrażliwych na stopy procentowe — były ostatnio pod presją z powodu rosnących rentowności, ale historycznie, gdy rentowność amerykańskich obligacji spadała, oba te aktywa zwykle jako pierwsze korzystały i gwałtownie odbijały.
Wysokie rentowności, długoterminowe ETF amerykańskich obligacji spadły o prawie 9% w tym roku
Obecnie rentowności amerykańskich obligacji osiągnęły niespotykane od dziesięcioleci poziomy, co wywiera stałą presję na ceny długoterminowych papierów dłużnych. Według danych FactSet, rentowność 10-letnich obligacji w środę wyniosła 5,276%, a 30-letnich 5,660%, oba te wskaźniki są najwyższe od dziesięcioleci; rentowność 2-letnich obligacji nieznacznie spadła do 4,762%.
Trwały wzrost rentowności mocno uderzył w TLT. Według danych FactSet, TLT od początku roku stracił około 8,4% w całkowitym zwrocie, a we wrześniu zanotował najgorszy miesięczny wynik od grudnia 2024 roku, powiększając kwartalną stratę do prawie 9%.
Podwójna logika akcji spółek użyteczności publicznej: wrażliwość na stopy procentowe i zapotrzebowanie na energię przez AI
Sektor użyteczności publicznej jest od dawna postrzegany jako typowe aktywo wrażliwe na stopy procentowe. Sosnick zwrócił uwagę, że atrakcyjność akcji spółek użyteczności publicznej dla inwestorów tradycyjnie wynika ze stabilnych dywidend, lecz gdy stopy procentowe rosną, atrakcyjność obligacji jako alternatywy zwiększa się, a konkurencyjność dywidend spada, co wywiera presję na akcje spółek użyteczności publicznej.
Według danych FactSet, XLU w ciągu ostatnich trzech miesięcy spadł o około 10%, a od początku roku stracił 1,6%.
Jednakże, Sosnick podkreślił także, że fala rozwoju sztucznej inteligencji zmienia tradycyjną dynamikę sektora użyteczności publicznej. Gigantyczne zapotrzebowanie na energię ze strony centrów danych sprawia, że wiele spółek użyteczności publicznej jest mocno powiązanych z budową infrastruktury AI — „prognozy dla użyteczności są bardzo optymistyczne, częściowo ze względu na masową budowę infrastruktury AI”.
W szczególności wspomniał o Constellation Energy — firma ta w tym tygodniu odnotowała gwałtowny wzrost ceny akcji w związku z podpisaniem umowy na dostawę energii nuklearnej z firmą Alphabet, właścicielem Google; do wtorku, udział Constellation Energy w XLU wynosił 7,6%, co czyni ją drugą największą pozycją.
Sygnał opcyjny: traderzy obstawiają odwrócenie trendu stóp procentowych
Opcje call dają inwestorom prawo, ale nie obowiązek, kupna określonych papierów wartościowych po ustalonej cenie przed określoną datą. Wysoki wolumen transakcji opcji call zwykle oznacza, że uczestnicy rynku spodziewają się wzrostu ceny aktywa bazowego — w przypadku TLT oznacza to oczekiwania spadku długoterminowych stóp procentowych i wzrostu cen obligacji.
Sosnick zauważył, że wzrost aktywności opcji call na TLT jest „bardzo bezpośredni” — oznacza, że „kupujący obligacje wchodzą do gry”. W ostatnich latach etapowe spadki rentowności amerykańskich obligacji wielokrotnie prowadziły do szybkiego odbicia długoterminowych obligacji, akcji spółek użyteczności publicznej, deweloperów mieszkaniowych oraz akcji małych spółek. To historyczne prawidło jest najprawdopodobniej podstawą obecnych zakładów traderów opcyjnych.
Warto zwrócić uwagę, że mimo szybkiego wzrostu rentowności amerykańskich obligacji, który wielokrotnie wywierał presję na rynek akcji, silny entuzjazm wokół akcji technologicznych i tematyki AI nadal doprowadził do ustanowienia nowych rekordów zamknięcia dla indeksu S&P 500 oraz Nasdaq Composite w ostatni wtorek, choć w środę nieco oddały te zyski.
Napięcie pomiędzy trendem stóp procentowych a narracją o AI staje się obecnie jedną z głównych osi rywalizacji na rynku.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Raport finansowy Delta Airlines (DAL.US) ujawnia, że branża lotnicza „pożera zyski przez energię”! Przychody w III kwartale osiągnęły rekordowy poziom, ale wysokie ceny ropy obniżają perspektywy zysków
W trzecim kwartale Delta Airlines odnotowała wzrost skorygowanych wydatków na paliwo o 62% rok do roku, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Wyniki te oraz perspektywy na przyszłość pokazują odporność tej gigantycznej linii lotniczej w obliczu wysokich cen ropy, ale jeszcze nie sygnalizują ponownego rozszerzenia marży zysku.
Morgan Stanley jest optymistyczny wobec SpaceX: Potencjał “Tera’Merica” jest niedoceniany, rozwój AI dla przedsiębiorstw i ekspansja mocy obliczeniowej otwierają przestrzeń wzrostu
Morgan Stanley uważa, że logika wzrostu SpaceX rozszerza się z sektora kosmicznego i łączności satelitarnej na sztuczną inteligencję dla przedsiębiorstw i infrastrukturę obliczeniową, a odbudowa zaawansowanego przemysłu wytwórczego w USA może otworzyć jeszcze szersze perspektywy długoterminowe. Komercjalizacja AI dla firm oraz ekspansja mocy obliczeniowej stanowią bezpośrednie wsparcie dla wzrostu, a szanse związane z przemysłem wytwórczym, określane mianem "Tera’Merica", zapewniają spółce dodatkowy potencjał wzrostu w długim terminie.
Delta Air Lines obniża prognozy zysków z powodu wzrostu kosztów paliwa przekraczającego wzrost cen biletów
Delta Air Lines obniżyła prognozę rocznego zysku z powodu wzrostu kosztów paliwa o 6 miliardów dolarów, co stanowi wyzwanie dla zdolności pasażerów do znoszenia gwałtownie rosnących cen biletów. Przewiduje się, że działalność rafineryjna wygeneruje 700 milionów dolarów zysku, łagodząc wpływ kosztów paliwa. W piątek Delta Air Lines obniżyła swoją prognozę rocznego zysku o prawie jedną czwartą, ponieważ gwałtownie rosnące koszty paliwa niwelują pozytywny wpływ silnego popytu na podróże i wyższych cen biletów lotniczych. Obniżenie prognozy podkreśla coraz poważniejsze wyzwania, przed którymi stają amerykańskie linie lotnicze: czy, jeśli ceny paliwa utrzymają się na wysokim poziomie, pasażerowie będą gotowi zaakceptować dalszy wzrost cen biletów. Linie lotnicze już znacząco podniosły ceny biletów w bieżącym roku, a analitycy ostrzegają, że dalsze podwyżki mogą wystawić na próbę chęć pasażerów do dalszego wydawania pieniędzy. Firma z siedzibą w Atlancie spodziewa się, że jej roczne wydatki na paliwo wzrosną o około 6 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem poprzednim. W trzecim kwartale wydatki na paliwo wzrosły o 62% rdr, do 4,1 miliarda dolarów, przekraczając lipcową prognozę o ponad 500 milionów dolarów. Zapytany o powody obniżenia prognozy, dyrektor finansowy Delta, Erik Snell, powiedział: „To wyłącznie kwestia paliwa”, zauważając wzrost cen ropy i rafinowanego paliwa lotniczego od okresu letniego. Obecnie Delta przewiduje skorygowany roczny zysk na akcję w wysokości 5,10–5,60 USD, poniżej prognozy z lipca wynoszącej 6,50–7,50 USD. Według danych London Stock Exchange Group, nowa mediana wynosi 5,35 USD, mniej niż średnia prognoza analityków wynosząca 5,46 USD. Spółka spodziewa się skorygowanego zysku przed opodatkowaniem w 2026 roku w wysokości 4,5 miliarda dolarów. Według danych London Stock Exchange Group, skorygowany zysk na akcję za trzeci kwartał wyniósł 1,72 USD, nieco poniżej średniej oczekiwań analityków wynoszącej 1,76 USD, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Delta jest pierwszą dużą amerykańską linią lotniczą, która opublikowała wyniki finansowe za trzeci kwartał. Jej konkurenci, United Airlines, American Airlines oraz Southwest Airlines, opublikują raporty jeszcze w tym miesiącu. Wzrost cen biletów Według danych Amerykańskiego Biura Statystyki Transportu, w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 roku amerykańskie linie lotnicze wydały na paliwo do lotów rozkładowych łącznie 42,9 miliarda dolarów - to prawie 13,2 miliarda dolarów więcej niż rok wcześniej, mimo lekkiego spadku zużycia paliwa. Silny popyt i ograniczony wzrost liczby miejsc pozwoliły liniom lotniczym przerzucić wyższe koszty paliwa na pasażerów. Według amerykańskiego Biura Statystyki Pracy, w ciągu pięciu miesięcy do sierpnia ceny biletów lotniczych w USA wzrosły przeciętnie o około 25% w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej. Wobec utrzymujących się wysokich cen paliwa i planów zwiększenia mocy przewozowych branży w czwartym kwartale, analitycy uważnie obserwują, czy linie lotnicze, w tym Delta, będą mogły jeszcze bardziej podnosić ceny biletów bez tłumienia popytu na podróże. Analitycy Deutsche Bank przewidują, że w czwartym kwartale branża odzyska w postaci przychodów mniejszy procent kosztów paliwa i spodziewają się pełnego odzyskania kosztów dopiero na początku 2027 roku. Delta twierdzi, że popyt pozostaje silny. Snell poinformował, że poziom rezerwacji na czwarty kwartał sięga już prawie 60%, a firma spodziewa się wzrostu przychodów rok do roku o około 20%. Według danych LSEG, firma przewiduje skorygowany zysk na akcję w czwartym kwartale na poziomie 1,15–1,65 USD, z medianą (1,40 USD) blisko średniej prognozy analityków wynoszącej 1,39 USD. Przewaga rafinerii Delta posiada przewagę nad innymi amerykańskimi liniami lotniczymi: jej rafineria pod Filadelfią ma wygenerować w tym roku 700 milionów dolarów zysku. „Posiadamy rafinerię, która zapewnia nam zabezpieczenie przed wahaniami cen paliwa – częściowe zabezpieczenie – czego nie ma żadna inna firma,” powiedział Snell. Monroe Refinery, kupiona w 2012 roku, przetwarza ropę naftową na paliwo lotnicze i inne produkty. Choć Delta płaci swojej jednostce lotniczej za paliwo po cenie rynkowej, zysk z rafinerii zostaje w spółce. Przy rosnącej różnicy między cenami ropy a produktów gotowych, to chroni Delta przed kosztami paliwa. Jednakże ta ochrona zależy od poziomu marży rafineryjnych — przy ich spadku rafineria może przynosić straty. Jednak ta rafineria łagodzi tylko częściowo wpływ wzrostu cen paliwa. Nawet przy spodziewanym zysku 40 centów na galonie, Delta przewiduje wzrost kosztów paliwa z 3,61 USD za galon w III kwartale do 4,25 USD w IV kwartale. Snell stwierdził, że koszty paliwa pozostaną wysokie przez jakiś czas. „Ostatecznie ceny paliwa spadną. Ale kiedy to nastąpi, jeszcze nie wiemy,” powiedział. (Niniejsze tłumaczenie artykułu przygotowane automatycznie przez Reuters dla wygody czytelników niebędących rodzimymi użytkownikami język
Koniec teorii "SaaS dobiega końca"? Autodesk (ADSK.US) i Intuit (INTU.US) na przekór trendowi prowadzą wzrosty, Wall Street ponownie wycenia narrację "AI pożera oprogramowanie"
W tym tygodniu, Autodesk i Intuit mogą odnotować najsilniejszy tygodniowy wzrost od kilku miesięcy, wykazując odporność w obliczu ogólnej presji na sektor technologiczny i wysyłając sygnał, że rynek ponownie jest optymistyczny co do perspektyw wzrostu branży SaaS (Software as a Service).
Ceny krypto
Więcej
