Od "ICU do KTV"! Dwubiegunowa huśtawka narracji AI męczy inwestorów
W ciągu zaledwie dwóch tygodni Nasdaq 100 doświadczył ekstremalnych zmian: najpierw z powodu „zagrożenia AI” wartość rynkowa spadła o 600 miliardów dolarów, a następnie dzięki popularności Meta Assistant odzyskało 3 biliony dolarów! Analiza wskazuje, że nastroje rynkowe gwałtownie przechodzą między paniką a chciwością, oderwane od fundamentów. Silne wahania sprawiły, że wycena Nvidia osiągnęła najniższy poziom od dekady, a różnice między bykami a niedźwiedziami się pogłębiają ‒ wysoka zmienność napędzana narracją stała się długoterminową normą dla inwestorów. W tym tygodniu Micron opublikuje raport finansowy ‒ niezależnie od jego wyników, wydaje się, że dramatyczne wahania nastrojów rynkowych trudno będzie uspokoić.
Rynek akcji związanych z AI w ciągu zaledwie dwóch tygodni przeszedł ekstremalny cykl od panicznej wyprzedaży do gorączkowego kupowania, przy gwałtownym przepływie setek miliardów dolarów w zależności od narracji, co wyczerpuje inwestorów.
W ciągu ostatnich dwóch tygodni akcje związane z AI zafundowały inwestorom zawrotną giełdową „kolejkę górską” – początkowo spadły mocno, gdy liderzy branży wezwali do spowolnienia rozwoju AI, co doprowadziło do wyparowania ponad 600 mld USD wartości Nasdaq 100 w dwa dni; następnie euforia wywołana eksplozją popularności asystenta osobistego Meta sprawiła, że akcje technologiczne silnie odbiły, a Nasdaq 100 od minimum z 15 września do weekendu odzyskał łącznie 3 bln USD wartości, osiągając pierwszy historyczny rekord od początku czerwca.
Według Bloomberga z 27 września, wahadło nastrojów silnie przechyla się pomiędzy „AI zniszczy ludzkość” a „AI pomoże ci anulować niechciane subskrypcje”. Rhys Williams, główny strateg Wayve Capital Management, powiedział: „Wahania są szokujące w obu kierunkach i trudno je wytłumaczyć z perspektywy fundamentalnej.” Nancy Tengler, CEO Laffer Tengler Investments, podsumowała: „To rynek napędzany narracją, która zmienia się co tydzień.”
Panika: jeden artykuł wywołał wyprzedaż za 600 mld USD
Iskrą tej gwałtownej zmienności był artykuł opublikowany 12 września przez CEO Anthropic, Dario Amodei.
Amodei wezwał w nim do spowolnienia prac nad zaawansowanymi modelami AI, co szybko uzyskało poparcie CEO OpenAI Sama Altmana i CEO SpaceX Elona Muska, wzmacniając obawy rynku o egzystencjalne ryzyko AI.
Reakcja rynku była niemal natychmiastowa. W pierwszym dniu handlu po opublikowaniu artykułu, akcje infrastruktury AI były intensywnie wyprzedawane – inwestorzy obawiali się, że spowolnienie prac znacząco zmniejszy popyt na sprzęt obliczeniowy.
Nasdaq 100 spadł w dniach 14–15 września o 1,5%, akcje CoreWeave i Lam Research straciły po ponad 9%, w sumie wyparowało ponad 600 mld USD wartości w dwa dni.
Chciwość: rozgłos Meta „Muse” wywołał odbicie, powrót 3 bln USD
Jednak panika szybko zniknęła w zeszłym tygodniu. Eksplozja popularności asystenta osobistego Muse od Meta była nowym katalizatorem dla odwrócenia nastroju na rynku.
Akcje Meta wzrosły w poniedziałek o 11% w jeden dzień, dając tej macierzystej spółce Facebooka i Instagrama szansę na najlepszy miesięczny wynik od ponad dekady – poprzednio była pod presją z powodu obaw rynku o realną monetyzację dużych inwestycji w AI.
Równolegle szaleństwo ogarnęło segment AI chipów i półprzewodników: Arm Holdings wzrosło w jeden dzień o 17%, Intel i AMD o ponad 9% każdy, a indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) wzrósł o 6% w poniedziałek i wtorek. Do piątku (25 września), Nasdaq 100 odzyskał łącznie 3 bln USD wartości od dołka z 15 września.
Jednocześnie wzrost możliwości AI wywołał kolejną falę wyprzedaży „ofiar”. Rynek spodziewa się, że agenci AI zastąpią ludzi w porównywaniu ofert, rezerwacji podróży czy obsłudze klienta, przez co firmy opierające się na subskrypcjach i negocjacjach są w pierwszej kolejności zagrożone: Allstate straciło w zeszłym tygodniu 8,9%, Charter Communications spadło o 12%, Planet Fitness o 14%.
Historia zatacza koło: silne wahania nastrojów nie są nowością
Szybkie zmiany nastrojów rynku nie są niczym nowym dla sektora napędzanego przez AI przez niemal cztery lata.
Na początku 2025 roku pojawienie się chińskiego modelu AI DeepSeek wywołało gwałtowną wyprzedaż akcji półprzewodnikowych, a Nvidia w jeden dzień straciła 17%. Podobnie na początku bieżącego roku — nowy AI tool Anthropic także wywołał wyprzedaż wśród spółek typu SaaS i instytucji zarządzających aktywami.
Choć tamte obawy okazały się przesadzone, znaczenie AI dla rynku i gospodarki rośnie z dnia na dzień, a skala inwestycji gigantów i startupów z branży AI wciąż się powiększa, wyostrzając nerwy inwestorów.
To sektor półprzewodnikowy najlepiej obrazuje sytuację. Indeks SOX od początku roku do 22 czerwca się podwoił, a później do minimum z 29 lipca spadł o 29%. Choć potem odbił, jest wciąż 13% poniżej szczytu z czerwca.
Ponadto rosnące stopy procentowe podnoszą koszt rozwoju AI, a centra danych spotykają się ze coraz silniejszą reakcją społeczną – to dodatkowe ryzyka, które inwestorzy muszą uwzględnić oprócz narracji dotyczącej wydatków AI.
Powrót do wycen: kryzys czy szansa?
Silne wyprzedaże sprowadziły wyceny niektórych akcji AI do względnie rozsądnych poziomów, a to rodzi kontrowersje.
JoAnne Feeney, menadżer portfela w Advisors Capital Management, jest optymistką. „Nie musisz wierzyć, że taki wzrost będzie trwał pięć lat, by posiadać akcje Nvidia czy Broadcom, bo ich wyceny już mocno spadły”, mówi Feeney, a jej firma posiada oba te walory. „Najprawdopodobniej jesteśmy tuż przed odnowieniem zainteresowania kluczowymi beneficjentami infrastruktury AI przez rynek.”
Według danych Bloomberga, wycena akcji Nvidia ostatnio spadła do najniższego poziomu od ponad dekady – wskaźnik cena/zysk na następne 12 miesięcy to poniżej 17, czyli połowa wartości ze szczytu w 2025 roku.
Z kolei Daniel Pilling, menadżer portfela w Sands Capital Management, zachowuje ostrożność.
„Z ogromną pokorą zarządzamy tymi pozycjami, bo nikt nie wie, dokąd zmierza ta technologia. Ogólnie rzecz biorąc, uważam, że dzisiejsze nastroje wokół AI to raczej obawy, a nie optymizm z maja czy czerwca.”
Tengler uważa jednak, że ta powszechna podejrzliwość to właśnie oznaka zdrowia rynku. „Nie chcesz widzieć szaleństwa, jak podczas bańki internetowej pod koniec lat 90.” – mówi.
Inwestorzy w tym tygodniu otrzymają nowe kluczowe sygnały. Producent chipów pamięci, Micron Technology, ogłosi wyniki po środowej sesji, co będzie dla rynku nowym punktem odniesienia dla wydatków na AI.
Jednak zdaniem analityków, niezależnie od wyników, trudno będzie wyciszyć nagłe wahania nastrojów. Bill Mann, główny strateg portfela i menadżer inwestycyjny w Motley Fool Asset Management (zarządza około 2,7 mld USD), powiedział:
„Skupienie się na ‘AI apokalipsie’ jest łatwe, skupienie się na ‘AI kreatywności’ też. To będzie długoterminowa rzeczywistość, z którą będziemy musieli się mierzyć na rynku.”
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Rentowność amerykańskich obligacji zbliża się do odwrócenia krzywej! Rynek obligacji kwestionuje perspektywy gospodarcze USA?
Krzywa dochodowości amerykańskich obligacji gwałtownie zbliża się do punktu krytycznego odwrócenia — różnica rentowności między 10-letnimi a 2-letnimi obligacjami skurczyła się do historycznie niskiego poziomu, a akcje banków natychmiast weszły w techniczną korektę. Ten sygnał ostrzegawczy, uznawany za „żelazne prawo” recesji, rozdziera rynkowy konsensus: niektórzy zakładają, że krzywa wkrótce się odwróci, inni wierzą, że odporność gospodarki zneutralizuje ryzyko. Przy utrzymujących się podwyżkach stóp procentowych przez Fed, wynik tej rywalizacji na rynku obligacji może na nowo ukształtować narrację na całym rynku aktywów.
Prognoza na ten tydzień: raport finansowy Micron (MU.US) testuje jakość infrastruktury AI, spotkanie OpenAI z Białym Domem na temat AI rezonuje, dane PCE i payrolls ustalą kierunek stóp procentowych na październik.
W tym tygodniu uwaga rynku przesunie się z polityki i premier produktów na raporty finansowe oraz dane makroekonomiczne.
Ponad 5% rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych nie zdołała powstrzymać szaleństwa inwestycyjnego w AI; czy prawdziwą „linią egzekucji AI” jest odwrócenie krzywej dochodowości?
Rynek obligacji stopniowo wysyła sygnały ostrzegawcze do gospodarki, wskazując, że seria podwyżek stóp procentowych przez Fed zacznie zmieniać opinię rynku, budząc coraz większe obawy o możliwe popadnięcie gospodarki USA w stagnację.
Ceny krypto
Więcej
