Urzędnik japoński zabiera głos, a Besant "wsparcie": rozmawiał już z ministrem finansów Japonii o "korzystności" silnego jena

Jen po pięciu kolejnych dniach spadków odnotował silne odbicie.

W piątek, 25 września czasu wschodniego USA, sekretarz skarbu USA Besenct opublikował na mediach społecznościowych informację, że odbył „owocną rozmowę” z japońskim ministrem finansów Satsuki Katayama. Omówili „pożądany charakter silnego jena odzwierciedlającego solidne fundamenty gospodarcze Japonii” oraz podkreślili znaczenie utrzymania bliskiej komunikacji na rynku walutowym.

Wypowiedź Besencta dodatkowo wzmocniła sygnały ostatnio płynące ze strony amerykańskich i japońskich urzędników dotyczące kursu jena.

Bloomberg poinformował wcześniej w piątek, że Satsuki Katayama ujawniła, iż Trump podczas spotkania z japońską premier Sanae Takaichi w tym tygodniu rozmawiał o osłabieniu jena. Takaichi powiedziała Trumpowi, że z punktu widzenia ogólnych zasad niedowartościowanie jena „jest problematyczne”.

Po pojawieniu się tych wypowiedzi japońskich urzędników jen wyraźnie umocnił się — kurs dolara względem jena spadł chwilowo poniżej 157,00 do 156,94, dzienny spadek osiągnął 1,2%, oddalając się od czwartkowego szczytu na 159,00, najwyższego od 2 września.

Urzędnicy USA i Japonii kolejno wysyłają sygnały: od Trumpa, Takaichi do Besencta i Katayamy

Besenct w piątek podkreślił, że rozmowa z Katayamą nawiązywała do wcześniejszego w tym tygodniu spotkania Trumpa z Sanae Takaichi i „odzwierciedla siłę partnerstwa amerykańsko-japońskiego”.

Napisał na mediach społecznościowych, że obie strony dyskutowały „pożądany charakter silnego jena odzwierciedlającego solidne fundamenty gospodarcze Japonii”, a także znaczenie utrzymania ścisłej komunikacji na rynku walutowym.

Patrząc na sposób wypowiedzi, Besenct nie przedstawił konkretnych celów kursowych, ani nie ogłosił nowych działań interwencyjnych na rynku walutowym, jednak bezpośrednio użycie sformułowania „pożądany charakter silnego jena” pokazuje, że Departament Skarbu USA nadal zwraca uwagę na kurs jena.

Zanim Besenct opublikował swoją wypowiedź, strona japońska wysłała jeszcze bardziej wyraźne sygnały.

Satsuki Katayama stwierdziła w piątek, że Trump podczas spotkania w Nowym Jorku z Sanae Takaichi wyraził zaniepokojenie osłabieniem jena; Takaichi przekazała mu, że niedowartościowanie jena jest „problemem”. Katayama dodała także, że w związku z tym japońsko-amerykańskim szczytem będzie nadal utrzymywać bliską komunikację z Besenctem w sprawie różnych kwestii, w tym rynku walutowego.

Dziennik Bloomberg zauważa, że po kolejnych wypowiedziach japońskich urzędników dotyczących osłabienia jena, jen stał się na chwilę najmocniejszą walutą wśród G10, a jego kurs wzrósł o 1,2%. Ten ruch odzwierciedla także to, że rynek ponownie zwraca uwagę na tolerancję amerykańskich i japońskich urzędników dla dalszego osłabienia jena.

Warto podkreślić, że **obecnie dostępne publiczne informacje wskazują na wzmożoną komunikację polityczną i rosnące ryzyko interwencji, a nie na to, że w piątek USA i Japonia ponownie przeprowadziły wspólną interwencję. Wcześniej, pod koniec lipca, Japonia i USA dokonały wspólnej interwencji, kupując jena. Teraz rynek skupia się na tym, czy jeśli jen znów szybko się osłabi, USA i Japonia podejmą dalsze działania.

Instytucje: ryzyko interwencji może „ustawić sufit” dla spadku jena

Uczestnicy rynku zaczynają na nowo oceniać przestrzeń do dalszego osłabienia jena.

Strateg Moh Siong Sim z OCBC twierdzi, że „ryzyko interwencji powinno ustawić limit dla dalszego spadku jena”; co więcej, po tym jak Trump wyraził zaniepokojenie osłabieniem jena, waluta może zbliżać się do punktu zwrotnego, ponieważ oznacza to możliwość głębszej koordynacji między USA a Japonią w celu wsparcia jena.

Jen był ostatnio pod presją z jednej strony z powodu ponownego wzrostu oczekiwań na dalsze podwyżki stóp przez Fed, co może utrzymać różnicę stóp procentowych między USA a Japonią na wysokim poziomie; z drugiej strony, oceny co do tempa przyszłych podwyżek przez Bank Japonii również ograniczają wsparcie dla jena.

Bloomberg podaje, że uczestnicy rynku już wcześniej traktowali poziom 160 jenów jako strefę, w której ryzyko interwencji ze strony japońskich władz wyraźnie rośnie. Ostatnio sentyment na rynku opcji jenowych także zwrócił się w stronę dalszego umocnienia, odzwierciedlając rosnące zapotrzebowanie inwestorów na zabezpieczenie się przed możliwą interwencją Japonii na rynku walutowym.

Niemniej jednak, na rynku istnieją różne opinie.

Strateg makroekonomiczny Bloomberga Brendan Fagan uważa, że najnowsze wypowiedzi japońskich urzędników nie rozwiązują dwóch kluczowych kwestii: polityka Banku Japonii wciąż wyraźnie pozostaje w tyle za innymi głównymi bankami centralnymi, a na rynku utrzymuje się strukturalny popyt na transakcje arbitrażowe. Jego zdaniem obecne umocnienie jena jest głównie reakcją na sygnały polityczne, a jego trwałość jest niepewna.

Czy jen się utrzyma? Wszystko zależy od różnicy stóp i ścieżki polityki USA-Japonia

Obecne odbicie jena dokonało się w bardzo wrażliwym tle.

Wcześniej, podczas pięciu dni spadków, kurs dolara do jena ponownie zbliżył się do poziomu 160. Względnie silne dane z USA, rosnące oczekiwania na kolejne podwyżki stóp przez Fed oraz wzrost rentowności amerykańskich obligacji wywierały presję na jena.

Jednocześnie tempo przyszłych podwyżek stóp przez Bank Japonii pozostaje głównym tematem zainteresowań rynku. Japonia wprawdzie nieustannie podkreśla problem z wahaniami kursu i niedowartościowaniem jena, lecz jeżeli różnica stóp procentowych między USA a Japonią pozostanie na wysokim poziomie, samo werbalne interweniowanie może nie wystarczyć, by trwale zmienić kierunek kursu — pozostaje tu niepewność.

Toteż piątkowe silne odbicie jena bezpośrednio odzwierciedlało ponowne wycenienie przez rynek sygnału politycznego „zarówno amerykańscy jak i japońscy urzędnicy nie chcą, by jen za bardzo się osłabił”.

W kolejnych dniach rynek będzie śledził trzy zmienne: czy oczekiwania dotyczące stóp Fed dalej zwiększą różnicę stóp między USA a Japonią, czy Bank Japonii wyśle kolejne sygnały przyspieszenia podwyżek oraz czy podkreślona przez ministrów finansów USA i Japonii „bliska komunikacja” przełoży się na konkretne działania na rynku walutowym.