Wraz z nadejściem września Bank of America przedstawia „inwestycyjne objawienie”: aktywa akcyjne mogą tracić kapitał, a towarami wiodącymi przez złoto przejmują główną linię alokacji

Według aplikacji Strefa Finansów, skala emisji obligacji na rynku kredytowym powiązanym z budową infrastruktury AI gwałtownie wzrosła, a obawy związane z „pęknięciem bańki AI na rynku kredytowym” oraz gwałtownym wzrostem rentowności amerykańskich obligacji długoterminowych, co miało negatywny wpływ na indeks Nasdaq 100, spowodowały, że raport analityczny sporządzony przez amerykańską instytucję finansową Bank of America ujawnił dodatkowe sezonowe statystyki: wrzesień drugiego roku kadencji prezydenta USA jest zwykle niekorzystny dla aktywów takich jak akcje, zwłaszcza dla akcji technologicznych opartych na dalekosiężnych przepływach gotówkowych, długim cyklu zwrotu kapitału i dużej wrażliwości na zmiany rentowności wolnej od ryzyka, natomiast wrzesień jest bardziej korzystny dla dolara oraz towarów takich jak ropa, złoto i srebro.

Zespół strategów Bank of America podkreślił w raporcie, że instytucjonalni i indywidualni inwestorzy powinni zabezpieczyć się przed negatywnym rezonansem wynikającym z „wzrostu stóp/prolongowanych rentowności amerykańskich obligacji + ponownej oceny ryzyka na rynku kredytowym + sezonowej słabości akcji”, ale historyczna skuteczność nie jest przesłanką do pewnych prognoz – ostateczny kierunek zależy od rzeczywistej ścieżki realizacji zysków w technologii AI, inflacji oraz oczekiwań dotyczących polityki monetarnej Fed.

Bank of America: 10 wrześniowych trendów – giełda może stracić, złoto i inne towary na czele wrześniowej alokacji aktywów

Wraz ze zbliżającym się wrześniem, Bank of America w najnowszym raporcie wskazał kluczowe sezonowe trendy, na które inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę, zwłaszcza w kontekście drugiego roku czteroletniego cyklu prezydenckiego i zbliżających się ważnych wyborów śródterminowych.

Znany amerykański autor finansowy i analityk inwestycyjny Mike Zaccardi, powołując się na raport Bank of America, wskazał w mediach społecznościowych, że aktywa akcyjne na całym świecie mogą napotkać trudności, podczas gdy towary i dolar mogą zaskoczyć sygnałami wzrostowymi.

Zebrane przez Bank of America dane historyczne pokazują, że główne indeksy giełdowe USA zazwyczaj słabo wypadają we wrześniu w drugim roku prezydentury. Nasdaq 100 (NDX) wykazuje wyraźny trend spadkowy: historycznie w drugim roku cyklu prezydenckiego indeks ten spadał przez 70% wrześni, średni zwrot to −0,66%.

Podobnie indeks Russell 2000 (RTY), który jest benchmarkiem dla małych spółek, notuje we wrześniu w tym okresie historycznie słaby miesiąc, z prawdopodobieństwem spadku około 64%.

Natomiast zebrane przez Bank of America dane historyczne pokazują, że dolar wyraźnie dominuje trend wzrostowy. We wrześniu drugiego roku cyklu prezydenckiego Bloomberg Dollar Index rośnie aż 80% czasu. Dodatkowo, od 2000 roku, w sześciu przypadkach drugiego roku cyklu, dolar umacniał się wobec jena aż pięć razy, co potwierdza wyraźną tendencję wzrostową.

Również towary wypadają korzystnie. Wśród nich Brent odnotowuje silne wsparcie – we wrześniu drugiego roku cyklu prezydenckiego ok. 67% razy rośnie. Zawsze zmienne srebro w tym samym okresie zyskuje średnio ok. 1,73%.

Kolejny metal szlachetny – złoto – również wypada bardzo mocno. W związku z niespodziewanym zwiększeniem wykupu obligacji długoterminowych przez Departament Skarbu USA, oraz rosnącymi obawami globalnych rynków finansowych o terminową obsługę rekordowo wysokiego zadłużenia rządu USA, ostatnio na Wall Street narastała zwyżkowa presja na rynku złota. Gdy sekretarz skarbu Yellen forsuje politykę obniżania rentowności na długim końcu, wzmacnia się logika słabego dolara i deprecjacji waluty, co wywołało gwałtowny wzrost ceny złota – w ciągu ostatnich trzech tygodni na rynku kontraktów terminowych na złoto napłynęło ponad 22 miliardy dolarów w rekordowych zakupach, a pozycje szybko stały się bardzo skoncentrowane.

Strateg Citi Dirk Willer przewiduje, że w ciągu najbliższego roku cena złota może osiągnąć 5000–6000 USD za uncję, bazując głównie na interwencji departamentu skarbu, niekontrolowanym ryzyku spreadu terminowego tamtejszych obligacji, słabości dolara i ponownym wzroście handlu „de-dolaryzacyjnego”; Deutsche Bank wskazuje cel na koniec roku na poziomie 4700–5100 USD, oparty na dwóch nieczułych na cenę strumieniach popytu – zakupach złota przez banki centralne i powrocie ETFów. W ciągu ostatnich 30 dni napływ netto do ETFów wyniósł ok. 1,5 mln uncji, z rocznym akumulacją ok. 4 mln uncji, a w I kwartale 2026 banki centralne zakupią 3,888 mld USD złota.

Ray Dalio, założyciel Bridgewater, niedawno ponownie przestrzegł przed stanem finansów USA. Jego zdaniem ostatnie ogłoszenie Yellen o zwiększeniu wykupu długu długoterminowego, w połączeniu ze wzrostem rentowności oraz redukcją ekspozycji Japonii na amerykański rynek obligacji, mogą oznaczać, że USA wkrótce osiągną punkt krytyczny; o ile problem długu nie zostanie szybko rozwiązany, w najbliższych latach USA mogą stanąć w obliczu poważniejszego kryzysu zadłużenia – Dalio radzi inwestorom zwiększenie udziału złota w portfolio.

Towary przejmują pałeczkę – 5% rentowności długich obligacji testuje deficyt i boom finansowania AI

We wrześniu drugiego roku cyklu prezydenckiego Nasdaq 100 ma historyczne prawdopodobieństwo spadku ok. 70% i średni zwrot -0,66%, Russell 2000 ok. 64%; natomiast Bloomberg Dollar Index wzrasta ok. 80%, a w sześciu przypadkach od 2000 roku dolar wobec jena wzrastał pięciokrotnie, Brent ok. 67%. Dlatego strategia Bank of America na wrzesień polega na redukcji ekspozycji na wysokie duration technologiczne akcje i małe spółki, umiarkowanym zwiększeniu udziału dolara oraz tradycyjnych aktywów surowcowych – takich jak energia i metale szlachetne.

Zespół strategów pod wodzą Michaela Hartnetta, uznawanego za najlepszego stratega Wall Street, wskazał „long gold jako najlepsze rozwiązanie”, zbieżne z poglądami Deutsche Bank dotyczącymi „eksplozji wzrostowej złota”, oraz fundamentalnie łączące się w jeden trend inwestycyjny: narastający dług rządu USA, wydatki na odsetki w wysokości 1,4 biliona USD oraz boom emisji obligacji przez firmy AI konkurują o długoterminowy kapitał, zwiększając premię za termin, z której skorzysta złoto; a kiedy wzrost rentowności zagraża fiskowi i aktywom ryzykownym, polityka musi obniżyć koszty finansowania, przez co złoto staje się zabezpieczeniem przeciw cyklowi „spadek wartości obligacji — interwencja polityczna — spadek realnej siły nabywczej dolara”.

Michael Hartnett uznaje „long gold” za najlepszą aktualnie transakcję, postrzega ją jako optymalne narzędzie zabezpieczenia przed deprecjacją dolara, chaosu obligacyjnego i inflacją aktywów. W jego ocenie dług USA może zbliżyć się do 50 bilionów USD około 2029 roku, a fuzja AI z finansowaniem dodatkowo rywalizuje o finansowanie długoterminowe, wywołując dalsze napięcia.

Hartnett dodatkowo uznaje rentowność 5% na 30-letnich obligacjach za granicę ryzyka systemowego – to strategiczny próg, nie cel oficjalnie ustalony przez Skarb Państwa. Jeśli Yellen zdoła zredukować długoterminowe rentowności poniżej 5%, aktywa wrażliwe na stopy mogą uzyskać tymczasowy wzrost wyceny; jeśli interwencja zawiedzie, rynek może odczytać „wysokie rentowności + słaby dolar” jako zagrożenie dla wiarygodności fiskalnej, a nie jako dowód gospodarczej siły, rezultatem może być spadek dolara, delewarowanie aktywów ryzykownych oraz ekspansja spreadów kredytowych.

Unikalny „wskaźnik byka-niedźwiedzia” (Bull & Bear Indicator) Bank of America wzrósł już do 9,5, w strefie „sell”, więc strategia kierowana przez Hartnetta zaleca hedging złotem na osłabienie dolara, longowanie surowców i zasobów potrzebnych do budowy AI, shortowanie obligacji AI, oraz ostrożność wobec wysoko zadłużonych mega-cloudów, prywatnych kredytów i aktywów cyklicznych finansowych. Zespół strategów banku radzi, że jeśli rentowności długoterminowe będą utrzymywać się na wysokim poziomie przy jednoczesnym osłabieniu dolara, należy ograniczyć ekspozycję na wysoko zadłużoną infrastrukturę AI, obligacje data center o niskim ratingu i prywatne kredyty, przesunąć się w stronę złota, energii, spółek surowcowych oraz krótkoterminowych instrumentów wysokiej jakości.