Menedżer funduszu z Wall Street: Najważniejszą firmą ery AI nie jest Nvidia, tylko TSMC!
W gorączce inwestycyjnej związanej ze sztuczną inteligencją Nvidia od dawna skupia uwagę rynku, lecz zarządzający funduszem o aktywach blisko dziesięciu miliardów dolarów wskazuje inne rozwiązanie: TSMC to obecnie najbardziej niezbędny rdzeń ekosystemu AI.
Jak informuje MarketWatch we wtorek, Jonathan Cofsky, współzarządzający portfelem funduszu Janus Henderson Global Technology & Innovation Fund o wartości 9,35 miliarda dolarów, twierdzi, że TSMC jest największą pozycją w portfelu jego funduszu, wyprzedając Nvidia i zajmując pierwsze miejsce. "To być może najważniejsza firma napędzająca obecnie rozwój AI," powiedział. W jego opinii niezależnie od tego, który producent chipów wygra w końcu wyścig, wszystkie wiodące procesory są wytwarzane w TSMC, a ta niezastąpiona pozycja czyni ją ostatecznym beneficjentem ekspansji mocy obliczeniowej AI.
Fundusz Cofsky'ego osiągnął wyższe roczne stopy zwrotu niż indeks S&P 500 zarówno w perspektywie trzyletniej, jak i dziesięcioletniej. Wskazuje również, że obecny boom inwestycyjny w infrastrukturę AI różni się zasadniczo od bańki internetowej z początku tego wieku — fizyczne ograniczenia związane z zasobami materialnymi i energią będą skutecznie hamować niekontrolowaną ekspansję kapitału, zapewniając wsparcie dla obecnej fali wzrostu.
TSMC: "jedyna odpowiedź" w wyścigu mocy obliczeniowej
Cofsky sprowadza kluczową wartość TSMC do prostego wniosku: inwestorzy muszą odpowiedzieć na jedno pytanie — "Ile mocy obliczeniowej zostanie zbudowane w przyszłości?" Odpowiedź nie zależy od konkretnego producenta chipów, "ponieważ wszyscy produkują w TSMC".
TSMC jest jedyną fabryką na świecie koncentrującą się wyłącznie na produkcji chipów na zlecenie dla innych firm i posiada najnowocześniejsze technologie produkcji. Cofsky podkreśla, że niezależnie od tego, w jakiej formie będzie wykorzystywana moc obliczeniowa AI, TSMC jest nieodzownym ogniwem produkcji, co daje jej wyjątkową strukturalną przewagę w całym łańcuchu wartości AI.
Zakład na Arm: Nowy beneficjent pracy agentów AI
Oprócz TSMC Cofsky ujawnia, że jego fundusz na początku tego roku zwiększył pozycje w firmie projektującej architekturę chipów Arm Holdings. Powodem jest to, że praca agentów AI (agentic AI) będzie wymagać znacznie większego wsparcia ze strony CPU (centralnych procesorów) niż wcześniejsze wersje AI, a Arm posiada "najszerszy zakres wdrożeń architektury".
W obrazowym porównaniu wyjaśnia podział pracy między GPU i CPU: GPU to jak "armia robotników" wykonująca zadania, CPU to "zarządca" odpowiadający za planowanie i kontrolę, a praca agentów AI wymaga wielu "kombinacji planowania", co stanowi główną przewagę Arm.
Cofsky dodaje, że Arm przechodzi od modelu czystych licencji IP do wytwarzania własnych chipów, a Meta została jej pierwszym klientem. "Do końca tej dekady sukces Arm jako producenta chipów będzie kluczowym czynnikiem do obserwacji."
Spółki software'owe: tylko 10–20% obecnych graczy przetrwa cykl
Rozmawiając o ostatnim ożywieniu na rynku spółek software’owych, Cofsky zachowuje ostrożność. Jego zdaniem branża software’owa zmierza ku poważnym ryzykom związanym z AI, ponieważ AI zasadniczo automatyzuje zastępowanie pracy ludzkiej.
Odnosi się do historycznych trendów — podczas każdej długoterminowej fali disruptywnej, na przykład przejścia handlu detalicznego z kanałów offline na platformy takie jak Amazon, rynek potrzebuje zazwyczaj 4–6 lat, by odróżnić zwycięzców od przegranych, a finalnie tylko 10–20% pierwotnych liderów branży skutecznie przekształca się.
W związku z tym fundusz skupia się na firmach "bardzo trudnych do skopiowania i potrafiących wykorzystać AI jako źródło dodatkowych przychodów", takich jak Datadog, Snowflake oraz firmy software’owe zajmujące się teorią i projektowaniem posiadające unikalne zasoby danych — na przykład Cadence i Guidewire. "Snowflake i Datadog już odnotowują ponowną akcelerację wzrostu przychodów dzięki AI, to najbardziej pozytywny sygnał, jaki obecnie obserwujemy," mówi, "ale musimy sprawdzić, czy ta tendencja się utrzyma."
Strategia kontrariańska: niedoceniony potencjał DoorDash
Cofsky wskazuje też na mniej popularną obecnie akcję — platformę dostawy jedzenia DoorDash. Jego zdaniem rynek obecnie nadmiernie obawia się cyklu inwestycyjnego DoorDash i wpływu sytuacji makroekonomicznej na konsumentów, co jest przecenione.
Według niego DoorDash jest firmą prowadzoną przez założycieli, aktywnie rozszerzającą działalność o świeże produkty spożywcze za granicą, z perspektywami skorzystania zarówno na rozwoju generative AI, jak i AI stosowanej w świecie rzeczywistym, co czyni ją atrakcyjną do inwestowania w średnim i długim horyzoncie czasowym.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Rezerwa Federalna zaczyna podnosić stopy procentowe, prywatne kredyty „pogarszają sytuację”
Wzrost stóp procentowych działa jak „ostatni cios” — koszty zmiennych pożyczek dla firm portfelowych rosną, a potencjalni nabywcy ze względu na wysokie koszty finansowania nie chcą przejmować aktywów. 349 miliardów dolarów tkwi w funduszach-zombie, około 500 miliardów dolarów w funduszach zagrożonych brakiem możliwości wyjścia po terminie. Skala pozyskiwania kapitału spadła do najniższego poziomu od 2020 roku, średni zwrot wynosi tylko 7%, co jest najniższym wynikiem od 14 lat. Fala niewypłacalności inwestycji w oprogramowanie skoncentruje się przed rokiem 2028, a wycena kredytów private equity znacząco się obniży.
Trend kapitałowy stojący za wielkim powrotem AI: przepływy kapitałowe JP Morgan ujawniają „kurczenie się” zakupów detalicznych i napływ środków do kluczowych firm obliczeniowych, takich jak Nvidia i SanDisk
To, co zostało ujawnione, nie oznacza „całkowitego wycofania się inwestorów detalicznych z AI”, lecz znaczne spowolnienie ogólnego tempa wejścia na rynek pod presją makroekonomiczną oraz większą koncentrację w wyborze poszczególnych akcji. W związku z jednogłośnym podniesieniem stóp procentowych przez Fed o 25 punktów bazowych, co zwiększa stopę polityczną do poziomu 3,75%—4,00%, JPMorgan przewiduje: jeśli będzie to jedynie wycofanie zeszłorocznej „ostrożnej obniżki” podczas okresu umiarkowanego podwyższania stóp i jednocześnie zyski przedsiębiorstw pozostaną silne, sytuacja na Bliskim Wschodzie nie ulegnie dalszej destabilizacji, rynek akcji nadal będzie w stanie znieść wzrost stóp procentowych.
