Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesStocksEarnDla instytucjiAI i inne
Czy dolar amerykański w kraju zaczyna się kurczyć?

Czy dolar amerykański w kraju zaczyna się kurczyć?

硅基星芒硅基星芒2026/04/02 23:59
Pokaż oryginał
Przez:硅基星芒

Morning FX

W ostatnich dniach krótkoterminowe punkty swap USDCNY stale spadały, a napięcia związane z płynnością dolara nie ustąpiły nawet po zakończeniu sezonowej zmiany kwartału. Punkt swap overnight spadł poniżej -6 pipsów, a zwykle udzielający finansowania również zaczęli oszczędzać dolary, co wskazuje na napięcie środki dolarowe w kraju.

W czwartek krajowy punkt swap USDCNY O/N osiągnął minimum -6,5 pipsów; biorąc pod uwagę overnightową stopę DR001 dla RMB 1,26%, ukryta overnightowa stopa dolara wynosi aż 4,67%, co jest prawie 100 punktów bazowych wyższe niż overnightowa stopa sofr na poziomie 3,68%.

Dlaczego dolar nagle stał się tak napięty?

1. Dolary zostały użyte do zakupu obligacji amerykańskich

Od zeszłego roku, w sytuacji ciągłego spadku krajowych stóp zwrotu, instytucje finansowe intensywnie zwiększają inwestycje w zagraniczne obligacje. Według obecnych overnightowych stawek dolara, zakup 10-letnich obligacji amerykańskich o stopie powyżej 4% to bardzo atrakcyjna strategia zysku z odsetek.

Jak wynika z opublikowanej przez bank centralnytabeli sald kredytów walutowych instytucji finansowych, pozycja inwestycji w obligacje wzrosła od lipca 2025 r. o ponad 100 mld dolarów. W samym styczniu tego roku netto przybyło 39,3 mld dolarów, w lutym liczba nieco spadła, a dane za marzec nie zostały jeszcze podane, ale w sytuacji gwałtownego wzrostu rentowności globalnych obligacji w marcu, prawdopodobnie wiele instytucji zwiększyło pozycje.

Czy dolar amerykański w kraju zaczyna się kurczyć? image 0

2. Wzrost rezerw walutowych banku centralnego, zmniejszenie puli dolarowej w kraju

Od grudnia ubiegłego roku znacząco wzrosła ilość wymiany walut przez firmy krajowe. Jak wymiana walut przez firmy wpływa na krajową płynność dolara? Należy rozróżnić dwie sytuacje:

Firma wymienia dolary na RMB → bank komercyjny kupuje dolary pasywnie → 

1) Jeśli rezerwy walutowe nie zmieniają się, całkowita pula dolarowa w systemie bankowym pozostaje bez zmian;

2) Jeśli rezerwy walutowe wzrastają, pula dolarowa w systemie bankowym maleje.

Od początku roku rezerwy walutowe wzrosły o 137,2 mld RMB, czyli około 20 mld dolarów, co miało efekt drenażowy na dolary w kraju.

Czy dolar amerykański w kraju zaczyna się kurczyć? image 1
Czy dolar amerykański w kraju zaczyna się kurczyć? image 2
3. Wpływ punktów swap USDCNH offshore W ostatnich dniach krótkoterminowe punkty swap USD/CNH na rynku offshore były niższe niż krajowe USD/CNY, przez jeden dzień na przełomie marca TN USDCNH wyniosło -6 pipsów, płynność CNH była wyjątkowo luźna, przy overnightowej stopie dolara sofr 3,68%, ukryta overnightowa stopa CNH wyniosła zaledwie 0,55%. Spadek swapów offshore również miał pewien wpływ zaburzający na swap krajowy. 4. Nastawienie na ucieczkę do bezpiecznych aktywów z powodu wojny wywołało napięcia na rynku dolarowym globalnie Zazwyczaj bazę swapów cross currency używamy ( Cross-currency Swap Basis , CCS basis ) do monitorowania stopnia niedoboru dolara za granicą. Instytucje spoza USA mogą przez FX SWAP lub CCS wymieniać rodzimą walutę na dolary, a znak i wielkość bazy bezpośrednio pokazują koszty wymiany. Patrząc na bazę swapów rocznych w innych walutach (euro, jen), pod koniec marca również pojawiły się napięcia w dolarach offshore, jednak po przełomie kwietnia płynność ponownie się poprawiła.
Czy dolar amerykański w kraju zaczyna się kurczyć? image 3


Podsumowując, tegoroczny krajowy rynek swapów znacząco różni się od zeszłego roku — w zeszłym roku dolar był bardzo luźny na przełomach miesięcy i kwartałów, a teraz pojawiło się napięcie dolarowe. Autor uważa, że głównymi powodami są: odpływ dolarów na zakup obligacji, wzrost rezerw walutowych banku centralnego, spadek punktów swap USDCNH, oraz globalne napięcia dolarowe wywołane konfliktem zbrojnym.

Jednak obecnie ogólnie rzecz biorąc, płynność dolara za granicą wciąż jest dość duża, a wskaźniki płynności nie pokazują wyraźnych sygnałów ostrzegawczych. Jeśli napięcia geopolityczne się uspokoją i nastawienie na safe haven wygaśnie, krajowa płynność dolara powinna poprawić się wraz z zagraniczną.

    0
    0

    Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

    PoolX: Stakuj, aby zarabiać
    Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
    Stakuj teraz!

    Może Ci się również spodobać

    Goldman Sachs: Nie czekaj na wybory pośrednie, "Goldilocks" może wcześniej rozpalić końcową hossę na amerykańskiej giełdzie

    Goldman Sachs uważa, że rynek nadmiernie wycenił ryzyko stagflacji i wysokich rentowności, podczas gdy efekt ceł słabnie, energetyka może sprzyjać deflacji, a konsumpcjonizacja AI obniży koszty i przyczyni się do spadku inflacji; choć wzrost gospodarczy spowalnia, podstawowe zyski nadal są silne, a przestrzeń dla jastrzębiej polityki banku centralnego jest ograniczona. W scenariuszu "Złotowłosej", FOMO wokół AI odradza się, nie trzeba czekać na wybory śródokresowe, a "Złotowłosa hossa" może wcześniej rozpalić wzrosty na amerykańskiej giełdzie pod koniec roku.

    华尔街见闻•2026/09/27 08:31

    Przed raportem za trzeci kwartał, Samsung Electronics i SK Hynix stoją w obliczu „bardzo wysokich oczekiwań”, sprawdzając „globalny handel AI”.

    Fala AI napędza globalny "supercykl" półprzewodników, a łączny zysk operacyjny Samsunga i SK Hynix w trzecim kwartale może zbliżyć się do historycznego rekordu 190 bilionów wonów południowokoreańskich. Walka o HBM4 staje się coraz bardziej zacięta, inteligentne AI podnosi zapotrzebowanie na przepustowość pamięci dziesięciokrotnie, a pamięć staje się prawdziwą "krwią" centrów danych AI. Dwa nadchodzące sprawozdania finansowe zadecydują, czy ten boom jest tylko chwilowym zjawiskiem, czy też przyniesie strukturalną transformację w infrastrukturze technologicznej.

    华尔街见闻•2026/09/27 01:11
    Przed raportem za trzeci kwartał, Samsung Electronics i SK Hynix stoją w obliczu „bardzo wysokich oczekiwań”, sprawdzając „globalny handel AI”.

    Dyrektor Meta AI Alexandr Wang: Dlaczego chcę stworzyć Muse

    Muse w ciągu 12 dni od uruchomienia zgromadził 2,8 miliona pobrań, przewyższając ChatGPT w analogicznym okresie, a w jednym dniu ustanowił rekord USA z 264 tysiącami pobrań — co spowodowało wzrost wartości rynkowej Meta o 234 miliardy dolarów. Za tym sukcesem stoi otwarty list głównego dyrektora ds. sztucznej inteligencji, Alexandr Wang, dotyczący "ludzkich pragnień" oraz przejęcie, które kiedyś było wyśmiewane jako "szalone" — zakup za 14,3 miliarda dolarów przez Zuckerberga: dziś wygląda na to, że była to najkorzystniejsza transakcja kadrowa w historii Doliny Krzemowej.

    华尔街见闻•2026/09/26 12:01

    UBS: Utrzymuje neutralną ocenę Tesla (TSLA.US), cena docelowa 385 dolarów, logika wyceny akcji zdominowana przez narrację AI

    UBS prognozuje, że globalna liczba dostaw Tesli w trzecim kwartale 2026 roku (3Q26) wyniesie około 470 tysięcy pojazdów, co oznacza spadek o 5% rok do roku oraz o 1% w ujęciu kwartalnym.

    智通财经•2026/09/26 07:56