Analiza – Inwestorzy rzucają się po gotówkę, gdy kryzys w Iranie wywraca rynki do góry nogami
Autorzy: Suzanne McGee, Dhara Ranasinghe oraz Samuel Indyk
LONDYN/NOWY JORK, 3 marca (Reuters) - Gotówka stała się królem na światowych rynkach we wtorek, gdy eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie wpłynęła na gold, obligacje i akcje jednocześnie, wywracając do góry nogami typowy układ między aktywami bezpiecznymi a bardziej ryzykownymi oraz zwiększając zmienność.
Zmiana nastrojów na rynku, które jeszcze dzień wcześniej opierały się na szybkim zakończeniu konfliktu, nastąpiła, gdy Izrael zaatakował Liban, a Iran odpowiedział atakami na infrastrukturę energetyczną w krajach Zatoki oraz na tankowce w cieśninie Ormuz, przez którą przepływa jedna piąta światowej energii.
Poza wyższymi cenami ropy i wzrostem kursu dolara amerykańskiego, większość głównych rynków akcji, amerykańskich obligacji skarbowych i innych obligacji, a nawet bezpiecznego gold, została sprzedana.
„To, co się dzieje, jest klasyczną reakcją na wydarzenie o dużym poziomie niepewności,” powiedział Michael Arone, główny strateg inwestycyjny w State Street Investment Management w Bostonie.
Spadek cen gold – były o 4% niższe po tym, jak w poniedziałek osiągnęły cztero tygodniowe szczyty – pokazał arbitralność wyprzedaży, ocenił Arone.
„Ropa i dolar to dwa jedyne aktywa, które ludzie chcą obecnie posiadać,” stwierdził.
Brent crude zyskał prawie 7%, podczas gdy dolar amerykański zanotował mocne wzrosty, osiągając wielomiesięczne szczyty wobec euro, funta i yen.
Obligacje i akcje poruszały się synchronicznie. Główne indeksy Wall Street spadły we wtorek ponad 2%, a S&P 500 osiągnął najniższy poziom od ponad dwóch miesięcy, podczas gdy rentowność dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych wyniosła 3,599%, najwyżej od końca stycznia.
Analitycy rynku wskazali na szereg czynników napędzających zachowanie ograniczające ryzyko, w tym lekceważenie konfliktu, skrajne pozycjonowanie w tygodniach poprzedzających sobotnie ataki na Iran oraz wpływ wyższych cen ropy na obligacje poprzez impulsy inflacyjne.
„Historia uczy nas, że w okresach stresu korelacja zmienności różnych aktywów ma tendencję do zbliżania się do jedności,” powiedział George Adcock, szef tradingu i zastępca zarządzającego portfelem strategii Kohinoor w 36 South Capital Advisors.
Rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie sprawił, że inwestorzy zaczęli wyceniać różne rezultaty na rynkach, co doprowadziło do wzrostu zmienności i presji na rozciągnięte pozycje w takich aktywach jak ropa, gold oraz dolar, wyjaśniał Adcock.
„W styczniu obserwowaliśmy utrwalone negatywne narracje, skrajne pozycjonowanie i ograniczoną zmienność. Te czynniki teraz odwracają się odruchowo, prowadząc do znacznego szoku VAR oraz korelacji w wielu portfelach,” stwierdził.
Szok VAR, czyli value-at-risk, zwykle pojawia się, gdy wyprzedaż rozprzestrzenia się w różnych sektorach rynku, łamiąc odwrotne korelacje, które wcześniej dywersyfikowały ryzyka i chroniły części portfeli inwestorów.
POZOSTAĆ PŁYNNYM
Dane LSEG Lipper pokazują, że światowe fundusze rynku pieniężnego odnotowały napływ 47,9 miliarda dolarów, najwyższy od 17 lutego, kiedy inwestorzy szukali schronienia w pieniężnych instrumentach krótkoterminowych.
Dla porównania, inwestorzy zmniejszyli ekspozycję na akcje, wycofując 9,6 miliarda dolarów z funduszy skupionych na rynku amerykańskim, podczas gdy globalne fundusze akcyjne odnotowały odpływ 9,1 miliarda dolarów w poniedziałek, najwyższy od ponad dwóch miesięcy.
„Mamy do czynienia z ciekawym ruchem w kierunku jakości, dolar rośnie, ale nie trafia do amerykańskich obligacji skarbowych ani innych aktywów dolarowych,” powiedział David Kelly, główny strateg globalny w JP Morgan Asset Management. „To wskazuje na rosnący popyt na krótkoterminową gotówkę.”
Aakash Doshi, szef strategii gold w State Street Investment Management w Nowym Jorku, powiedział, że w tym roku do notowanych funduszy gold wpłynęły miliardy dolarów, a odpływy były niewielkie w poniedziałek, choć może się to zmienić.
„W przypadku gold widzimy realizację zysków i płynność, gromadzenie gotówki z wykorzystaniem gold jako płynnej alternatywnej ochrony, aby, na przykład, wyrównać wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego czy zamknięte pozycje długie i tym podobne.
„Kluczowe jest skupienie się na tym, kiedy pojawi się realny szok geopolityczny lub gdy na rynku pojawi się ogromna niepewność; wtedy gotówka nadal pozostaje królem,” wyjaśnił Doshi.
Choć nikt nie wie, kiedy niepewność się skończy, Kelly z JPMorgan spodziewa się, że umocnienie dolara może nie mieć trwałych podstaw, zwłaszcza jeśli konflikt pogorszy perspektywy dla kruchej pozycji fiskalnej i gospodarki USA.
„Wojny rozpoczynają się szokiem i podziwem, a kończą w impasie, co zwykle jest negatywne dla dolara,” powiedział.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Wycena spadła do najniższego poziomu od dziesięciu lat! Jensen Huang twierdzi, że Nvidia jest "pierwszą na świecie akcją rosnącą o wartości", ale wydaje się, że inwestorzy nie są przekonani
Wskaźnik cena/zysk Nvidia spadł poniżej 17, czyli jest to zaledwie połowa poziomu prognozowanego na 2025 rok. Mimo że przychody i zysk netto w roku fiskalnym 2027 mają wzrosnąć odpowiednio o 90% i 99%, kurs akcji firmy w tym roku wzrósł jedynie o około 20%, znacznie mniej niż indeks Philadelphia Semiconductor. Jednocześnie marża brutto ma spaść z 75% w drugim kwartale do poniżej 72% w czwartym kwartale; wzrost kosztów pamięci oraz rozwijanie własnych układów przez klientów nadal stanowią presję, a to, czy nakłady inwestycyjne na AI się utrzymają, stało się kluczowym czynnikiem ponownej oceny wyceny spółki przez rynek.
Prognozy zysków dla branży dóbr luksusowych są „zbyt optymistyczne”! W ciągu miesiąca kilka dużych banków wspólnie wyraziło pesymistyczne opinie, a akcje firm luksusowych zmierzają w kierunku najgorszego roku od 2008 roku.
RBC obniżył ocenę LVMH i Burberry do „zgodnej z rynkiem”, twierdząc, że oczekiwania dotyczące zysków w sektorze dóbr luksusowych są zbyt optymistyczne; od początku roku ten segment spadł już o 15%, co stanowi najgorszy wynik od 2008 roku.


