Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesStocksEarnDla instytucjiAI i inne
Zatrzymanie wykupów przez Blue Owl wywołało reakcję łańcuchową: pozyskiwanie środków przez fundusze private credit w styczniu spadło o 40%

Zatrzymanie wykupów przez Blue Owl wywołało reakcję łańcuchową: pozyskiwanie środków przez fundusze private credit w styczniu spadło o 40%

华尔街见闻华尔街见闻2026/03/02 08:15
Pokaż oryginał
Przez:华尔街见闻

Blue Owl na stałe zamroził wykup z zarządzanego przez siebie niepublicznego funduszu, co podważa zaufanie zamożnych inwestorów do całej klasy aktywów, jaką jest prywatny dług i wywołuje kryzys płynności na poziomie branżowym.

Według danych banku inwestycyjnego RA Stanger, w styczniu tego roku wartość nowych subskrypcji niepublicznych spółek rozwoju biznesu (BDC) skierowanych do inwestorów detalicznych i osób o wysokich dochodach spadła miesiąc do miesiąca o 40% i wyniosła 3,2 miliarda dolarów.

Wobec wyraźnego spowolnienia napływu środków, kilku menedżerów powiedziało brytyjskiemu „Financial Times”, że w niektórych największych funduszach wielkość wykupów może wkrótce przewyższyć nowe inwestycje, a ryzyko luki kapitałowej rośnie.

Patrick Dwyer, doradca majątkowy z NewEdge Wealth w Miami, powiedział, że po ogłoszeniu przez Blue Owl wstrzymania wykupów, przez cały tydzień odpowiadał klientom na pytania dotyczące całej branży. Szef jednej z firm zajmujących się prywatnym kredytem stwierdził wprost, że ta sytuacja "naprawdę zamrozi kanały detaliczne".

Wstrzymanie wykupów przez Blue Owl iskrą zapalną dla spadku zaufania

Blue Owl ogłosił w tym miesiącu stałe wstrzymanie wykupów w jednym ze swoich niepublicznych funduszy, co uznano za bezpośredni czynnik rozprzestrzeniania się nastrojów wyprzedażowych. Doradcy finansowi przyznają, że w obliczu zaniepokojonych klientów coraz trudniej jest im bronić tej klasy aktywów.

Jednocześnie w kilku publicznie notowanych funduszach należących do KKR, Apollo Global Management i BlackRock odnotowano odpisy wartości aktywów, co dodatkowo zwiększyło presję na tę klasę aktywów.

Na te negatywne czynniki nakłada się presja spadkowa stóp zwrotu wynikająca z cyklu obniżek stóp procentowych przez Fed oraz wzrost wskaźnika niewypłacalności kredytów, przez co atrakcyjność prywatnych kredytów stale maleje.

Patrick Dwyer twierdzi, że inwestorzy powinni nadal posiadać ekspozycję na prywatne kredyty, ale podkreśla, że nie jest to aktywo dla każdego: "Prywatny dług to klasa aktywów o niskiej płynności, odpowiednia tylko dla inwestorów, którzy naprawdę mogą znieść brak płynności."

Sprzedaż największych funduszy wyraźnie słabnie

Jak wynika z analizy miesięcznych raportów funduszy przeprowadzonej przez „Financial Times”, w styczniu i lutym tego roku sprzedaż większości funduszy wyraźnie spowolniła. Szczegóły:

Flagowy produkt Blackstone o wartości 82,5 mld USD, Bcred, w pierwszych dwóch miesiącach tego roku sprzedał łącznie około 1,1 mld USD, podczas gdy w zeszłym roku miesięczna średnia sprzedaż przekraczała 1 mld USD; Apollo Debt Solutions należący do Apollo o wartości 25,1 mld USD, w lutym sprzedał około 150 mln USD, czyli o 72% mniej niż średni poziom miesięczny z poprzedniego roku; sprzedaż funduszy private credit od BlackRock HPS Investment Partners, Ares oraz Blue Owl również wyraźnie zwolniła.

Warto podkreślić, że dane te nie obejmują reinwestowanych dywidend, które co roku automatycznie kierują do funduszy miliardy dolarów, więc rzeczywista sytuacja płynnościowa jest nieco lepsza niż wynika to z powierzchownych liczb.

Jednocześnie presja wykupów jest nie do zbagatelizowania. W czwartym kwartale ubiegłego roku większość funduszy była w stanie pokryć wnioski o wykup z nowych subskrypcji, co znacząco zmniejszyło konieczność korzystania z innych źródeł płynności, jednak obecnie ten bufor szybko znika.

Historia się powtarza? Rynek porównuje sytuację do afery z Breit w 2022 roku

Menedżerowie branży wealth management powszechnie porównują obecną sytuację do wydarzeń związanych z Blackstone Breit w 2022 roku. Wtedy Breit, w wyniku masowych wykupów, był zmuszony ograniczyć wypłaty, stając się przykładem presji, jaką na półpłynne fundusze wywierają inwestorzy detaliczni podczas zbiorowych ucieczek.

Choć Breit ostatecznie przetrwał rynkowe zawirowania i w zeszłym roku osiągnął solidne wyniki, podczas eskalacji zdarzenia sprzedaż podobnych funduszy nieruchomościowych praktycznie się zatrzymała, a część inwestorów wycofała się, zniechęcona ograniczeniami lub obawą o kolejkę wykupów.

Strateg portfelowy z dużej firmy zarządzającej aktywami zadał pytanie, które najbardziej niepokoi rynek: "Czy obecna sytuacja wywrze na niepubliczne BDC taki sam efekt, jak sprawa Breit na niepubliczne REIT-y — czyli czy seria kontrowersji i doniesień sprawi, że wszyscy powiedzą 'tego produktu nie dotknę'?"

Reakcje: rezerwy płynnościowe i sprzedaż aktywów

W obliczu potencjalnej presji wykupów zarządzający funduszami zapewniają, że mają przygotowane odpowiednie rezerwy płynności, w tym linie kredytowe w bankach oraz portfele łatwo zbywalnych kredytów. W tym miesiącu fundusze Blue Owl i New Mountain Capital sprzedały już portfele kredytów, by wzmocnić swoje rezerwy płynnościowe.

Jednak przedstawiciele branży pozostają ostrożni co do przyszłości. Według brytyjskiego „Financial Times”, cytując anonimowego szefa firmy private equity, ta fala niepokoju znacznie podniesie próg wejścia dla kanałów detalicznych. A jeśli ten próg zostanie podniesiony, cała branża będzie musiała zmierzyć się z jeszcze poważniejszym wyzwaniem wobec strategii wzrostu opartej na kapitale klientów o wysokiej wartości netto.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Goldman Sachs: Nie czekaj na wybory pośrednie, "Goldilocks" może wcześniej rozpalić końcową hossę na amerykańskiej giełdzie

Goldman Sachs uważa, że rynek nadmiernie wycenił ryzyko stagflacji i wysokich rentowności, podczas gdy efekt ceł słabnie, energetyka może sprzyjać deflacji, a konsumpcjonizacja AI obniży koszty i przyczyni się do spadku inflacji; choć wzrost gospodarczy spowalnia, podstawowe zyski nadal są silne, a przestrzeń dla jastrzębiej polityki banku centralnego jest ograniczona. W scenariuszu "Złotowłosej", FOMO wokół AI odradza się, nie trzeba czekać na wybory śródokresowe, a "Złotowłosa hossa" może wcześniej rozpalić wzrosty na amerykańskiej giełdzie pod koniec roku.

华尔街见闻•2026/09/27 08:31

Przed raportem za trzeci kwartał, Samsung Electronics i SK Hynix stoją w obliczu „bardzo wysokich oczekiwań”, sprawdzając „globalny handel AI”.

Fala AI napędza globalny "supercykl" półprzewodników, a łączny zysk operacyjny Samsunga i SK Hynix w trzecim kwartale może zbliżyć się do historycznego rekordu 190 bilionów wonów południowokoreańskich. Walka o HBM4 staje się coraz bardziej zacięta, inteligentne AI podnosi zapotrzebowanie na przepustowość pamięci dziesięciokrotnie, a pamięć staje się prawdziwą "krwią" centrów danych AI. Dwa nadchodzące sprawozdania finansowe zadecydują, czy ten boom jest tylko chwilowym zjawiskiem, czy też przyniesie strukturalną transformację w infrastrukturze technologicznej.

华尔街见闻•2026/09/27 01:11
Przed raportem za trzeci kwartał, Samsung Electronics i SK Hynix stoją w obliczu „bardzo wysokich oczekiwań”, sprawdzając „globalny handel AI”.

Dyrektor Meta AI Alexandr Wang: Dlaczego chcę stworzyć Muse

Muse w ciągu 12 dni od uruchomienia zgromadził 2,8 miliona pobrań, przewyższając ChatGPT w analogicznym okresie, a w jednym dniu ustanowił rekord USA z 264 tysiącami pobrań — co spowodowało wzrost wartości rynkowej Meta o 234 miliardy dolarów. Za tym sukcesem stoi otwarty list głównego dyrektora ds. sztucznej inteligencji, Alexandr Wang, dotyczący "ludzkich pragnień" oraz przejęcie, które kiedyś było wyśmiewane jako "szalone" — zakup za 14,3 miliarda dolarów przez Zuckerberga: dziś wygląda na to, że była to najkorzystniejsza transakcja kadrowa w historii Doliny Krzemowej.

华尔街见闻•2026/09/26 12:01

UBS: Utrzymuje neutralną ocenę Tesla (TSLA.US), cena docelowa 385 dolarów, logika wyceny akcji zdominowana przez narrację AI

UBS prognozuje, że globalna liczba dostaw Tesli w trzecim kwartale 2026 roku (3Q26) wyniesie około 470 tysięcy pojazdów, co oznacza spadek o 5% rok do roku oraz o 1% w ujęciu kwartalnym.

智通财经•2026/09/26 07:56